各位老鐵，周末的A股雖然不開盤，但業(yè)績(jī)暴雷的瓜直接炸穿了屏幕！1月30日年報(bào)披露最后一天，326家公司集體交出慘淡成績(jī)單，最狠的龍大美食利潤(rùn)暴跌超42996%，凈虧超7億，從行業(yè)龍頭到跨界玩家，從消費(fèi)白馬到周期企業(yè)，一眾公司栽了大跟頭。這波暴雷不是偶然，而是行業(yè)周期、經(jīng)營(yíng)決策和市場(chǎng)環(huán)境的三重暴擊，更折射出當(dāng)下A股從“概念炒作”到“業(yè)績(jī)驗(yàn)真”的核心切換，今天就跟大家扒透這波暴雷的底層邏輯，聊聊這些公司到底栽在哪，節(jié)后市場(chǎng)又會(huì)怎么看！
先看最刺眼的那個(gè)數(shù)字——龍大美食42996%的利潤(rùn)降幅，凈虧6.2億-7.6億，乍一看嚇?biāo)廊?，其?shí)本質(zhì)是生豬行業(yè)的周期魔咒+新業(yè)務(wù)的拖油瓶效應(yīng)。2025年生豬價(jià)格一路低迷，飼料成本卻居高不下，養(yǎng)殖端虧得底朝天，而作為核心的屠宰和肉制品加工，又碰上消費(fèi)需求疲軟，終端價(jià)格戰(zhàn)打得頭破血流，營(yíng)收毛利雙降。更關(guān)鍵的是，公司押注的預(yù)制菜業(yè)務(wù)還在燒錢階段，沒形成規(guī)模效應(yīng)反而不斷投入，再加上資產(chǎn)減值和財(cái)務(wù)費(fèi)用，直接把利潤(rùn)砸穿。這不是龍大一家的問題，整個(gè)生豬養(yǎng)殖板塊2025年都是一片哀嚎，唐人神就是另一個(gè)典型，凈虧9.5億-11.5億，豬價(jià)大跌疊加外購高價(jià)仔豬、產(chǎn)能利用率不足，成本和售價(jià)的剪刀差越拉越大，還有存貨跌價(jià)和高負(fù)債率的雙重壓力，說白了就是踩在了豬周期的最低點(diǎn)，又沒做好風(fēng)控，虧麻了一點(diǎn)不意外。
再看跨界踩坑的典型——明牌珠寶，利潤(rùn)暴跌1657%-2214%，凈虧2.8億-3.8億，最冤的是，它的珠寶主業(yè)其實(shí)沒出問題，穩(wěn)扎穩(wěn)打有盈利，全栽在了跨界光伏上。2025年光伏行業(yè)有多慘不用多說，全行業(yè)產(chǎn)能過剩、價(jià)格內(nèi)卷，龍頭企業(yè)都虧超百億，明牌珠寶的光伏電池業(yè)務(wù)本就是半路出家，技術(shù)和規(guī)模都不占優(yōu)，產(chǎn)品價(jià)格跌跌不休，再加上固定資產(chǎn)折舊和1.7億的資產(chǎn)減值，光伏業(yè)務(wù)的虧損直接吞掉了珠寶主業(yè)的利潤(rùn)，活生生把一手好牌打爛。這給所有跨界的公司提了個(gè)醒：風(fēng)口不是隨便追的，脫離自身主業(yè)優(yōu)勢(shì)，盲目沖進(jìn)產(chǎn)能過剩的賽道，最終只能是替行業(yè)買單。
還有消費(fèi)白馬的折戟——洽洽食品，利潤(rùn)下滑62%-65%，雖然還盈利3億-3.2億，但作為休閑食品龍頭，這個(gè)成績(jī)單已經(jīng)讓市場(chǎng)大跌眼鏡。洽洽的問題，是消費(fèi)行業(yè)很多企業(yè)的通?。撼杀緣喉?渠道失速。葵花籽原料因極端天氣減產(chǎn)，采購成本漲了10%-15%，堅(jiān)果原料進(jìn)口成本也居高不下，而公司沒有自有種植基地，根本沒能力轉(zhuǎn)嫁成本，毛利率直接被砍。渠道端更慘，傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系萎縮，核心區(qū)域營(yíng)收降超19%，量販零食這種新興渠道布局慢了半拍，電商增長(zhǎng)又補(bǔ)不上缺口，價(jià)盤還亂了，經(jīng)銷商跑了一大波。更要命的是，研發(fā)和銷售費(fèi)用還在猛漲，新品又撐不起業(yè)績(jī)，利潤(rùn)不縮水才怪。這說明消費(fèi)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)早就不是單純的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，成本控制、渠道革新缺一不可，躺著賺錢的時(shí)代徹底過去了。
影視行業(yè)的寒冬也在百納千成身上體現(xiàn)得淋漓盡致，凈虧8億-12億，成為傳媒板塊的暴雷大戶。公司的問題核心是“內(nèi)容失焦+減值爆雷”，2025年影視市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，觀眾審美變了，百納千成的老題材、老內(nèi)容根本沒人買賬，存量項(xiàng)目砍倉，在研項(xiàng)目停擺，全年?duì)I收才2.96億，前三季度就跌了73%。更狠的是，大額資產(chǎn)減值計(jì)提超10億，應(yīng)收款、存貨、商譽(yù)全提減值，子公司借款還提了2億減值，就算文旅和營(yíng)銷板塊撐著，也架不住這種級(jí)別的虧損。其實(shí)這兩年影視公司都在經(jīng)歷洗牌，內(nèi)容跟不上市場(chǎng)，資產(chǎn)泡沫擠掉就是必然，百納千成只是其中一個(gè)縮影。
除了這幾家典型，這次暴雷名單里還有一大波公司，跌幅超100%、50%的比比皆是，瑞茂通凈虧超25億，ST中裝虧超33億，華寶新能利潤(rùn)暴跌94%，看似各有各的問題，實(shí)則歸為三類：一是周期行業(yè)踩中下行周期，比如光伏、生豬、有色金屬細(xì)分品種，產(chǎn)能過剩+價(jià)格下跌，誰也逃不掉；二是經(jīng)營(yíng)決策失誤，跨界追風(fēng)口、盲目擴(kuò)張、成本風(fēng)控失效，把小問題釀成大虧損；三是行業(yè)本身遇冷，比如影視、傳統(tǒng)消費(fèi)，需求疲軟+競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)自然承壓。
結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)消息面來看，這波326股暴雷，其實(shí)是A股當(dāng)下最真實(shí)的寫照：一邊是半導(dǎo)體、貴金屬等行業(yè)業(yè)績(jī)大爆發(fā)，瀾起科技、紫金礦業(yè)凈利潤(rùn)翻倍，洛陽鉬業(yè)盈利超200億；一邊是光伏、部分消費(fèi)、傳統(tǒng)制造業(yè)績(jī)慘淡，冰火兩重天的背后，是市場(chǎng)從“炒概念、炒預(yù)期”徹底轉(zhuǎn)向“看業(yè)績(jī)、看基本面”。此前被熱捧的商業(yè)航天、AI應(yīng)用等賽道，也因?yàn)闃I(yè)績(jī)跟不上估值，出現(xiàn)資金出逃，這說明現(xiàn)在的A股，業(yè)績(jī)確定性才是硬通貨，沒有基本面支撐的炒作，最終都會(huì)一地雞毛。
對(duì)于節(jié)后的市場(chǎng)，這波暴雷必然會(huì)帶來短期的情緒沖擊，尤其是那些暴雷幅度大、流動(dòng)性差的個(gè)股，資金避險(xiǎn)情緒會(huì)升溫。但大家也不用過度恐慌，暴雷不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是結(jié)構(gòu)性的洗盤：一方面，業(yè)績(jī)暴雷的公司會(huì)被市場(chǎng)重新定價(jià)，估值泡沫進(jìn)一步擠掉，這是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)；另一方面，資金會(huì)進(jìn)一步向業(yè)績(jī)確定、行業(yè)景氣度高的板塊聚攏，半導(dǎo)體、貴金屬、優(yōu)質(zhì)消費(fèi)龍頭等方向，會(huì)成為資金的避風(fēng)港。
這里也要跟各位散戶老鐵說句心里話，這波暴雷最受傷的還是咱們小散，踩中一個(gè)就是深套，所以接下來選股一定要繞開三個(gè)雷區(qū)：一是業(yè)績(jī)預(yù)告大幅虧損，且沒有明確扭虧邏輯的公司；二是跨界追風(fēng)口，主業(yè)疲軟、副業(yè)虧損的公司；三是資產(chǎn)負(fù)債率高、大額減值、現(xiàn)金流緊張的公司。選股的核心要回歸基本面，看行業(yè)景氣度，看公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，看業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，別再被概念炒作牽著鼻子走。
說到底，年報(bào)暴雷不是結(jié)束，而是A股結(jié)構(gòu)性行情的新開始，那些能穿越周期、做好經(jīng)營(yíng)、守住基本面的公司，最終會(huì)走出獨(dú)立行情，而那些裸泳的公司，只會(huì)被市場(chǎng)慢慢淘汰。節(jié)后市場(chǎng)的分化還會(huì)繼續(xù)，業(yè)績(jī)?yōu)橥醯臅r(shí)代，選對(duì)賽道、選對(duì)公司，才是真正的生存之道！