摘要：

面對(duì)美國(guó)對(duì)網(wǎng)聯(lián)汽車的進(jìn)口禁令及意大利政府的監(jiān)管壓力，倍耐力兩大股東中國(guó)中化與Camfin未能就治理改革達(dá)成一致。隨著股東協(xié)議到期不再續(xù)簽，中化集團(tuán)正評(píng)估減持甚至全面退出倍耐力的可能性，這一中意經(jīng)貿(mào)合作典范案正面臨地緣政治下的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

近日，擁有150年歷史的全球輪胎巨頭倍耐力及其大股東中國(guó)中化集團(tuán)之間的股權(quán)糾紛急劇升級(jí)，雙方長(zhǎng)達(dá)十年的商業(yè)合作面臨分道揚(yáng)鑣的局面。

1月23日，倍耐力第二大股東意大利Camfin公司宣布，將不再與第一大股東中國(guó)中化集團(tuán)續(xù)簽將于今年5月底到期的股東合作協(xié)議。這標(biāo)志著雙方在應(yīng)對(duì)地緣政治挑戰(zhàn)和公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整上的談判徹底破裂。

美國(guó)監(jiān)管紅線引發(fā)“生存危機(jī)”

此次決裂的核心導(dǎo)火索，源自大洋彼岸日益趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境。根據(jù)計(jì)劃，美國(guó)針對(duì)“網(wǎng)聯(lián)汽車”關(guān)鍵軟硬件的進(jìn)口禁令將于2026年3月正式生效，其中軟件禁令已率先落地。

倍耐力近年來重點(diǎn)布局的“智能輪胎”技術(shù)，通過內(nèi)置傳感器實(shí)時(shí)采集和傳輸車輛運(yùn)行數(shù)據(jù)，被視作未來汽車行業(yè)的關(guān)鍵發(fā)展方向。然而，這一核心技術(shù)恰好觸碰了美國(guó)所謂“國(guó)家安全”的監(jiān)管紅線。由于中化集團(tuán)持有倍耐力約34%的股份，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將倍耐力視為具有“中資背景”的企業(yè)。

北美市場(chǎng)占據(jù)倍耐力全球營(yíng)收的25%，是其核心利潤(rùn)來源之一。若不進(jìn)行根本性的股權(quán)或架構(gòu)調(diào)整，倍耐力的智能產(chǎn)品恐面臨被美國(guó)市場(chǎng)禁入的風(fēng)險(xiǎn)。這種“失去美國(guó)市場(chǎng)”的生存危機(jī)，迫使倍耐力意方管理層急于與中化集團(tuán)進(jìn)行某種形式的“物理切割”。

方案互斥：資產(chǎn)剝離vs.技術(shù)發(fā)展

為打破僵局并規(guī)避貿(mào)易限制，中化集團(tuán)曾提出一項(xiàng)解決方案。據(jù)知情人士透露，該方案計(jì)劃將倍耐力的智能輪胎業(yè)務(wù)剝離至一家非中資控股的獨(dú)立實(shí)體中。中化方面認(rèn)為，這一模式合理且論據(jù)充分，既能解決治理框架問題，又能有效應(yīng)對(duì)美國(guó)監(jiān)管要求。

然而，該提議迅速遭到Camfin公司的回絕。Camfin方面在1月26日的聲明中強(qiáng)調(diào)，中化的方案將嚴(yán)重?fù)p害倍耐力的商業(yè)模式和技術(shù)研發(fā)完整性，且仍無法滿足美方關(guān)于聯(lián)網(wǎng)車輛的合規(guī)要求。目前，Camfin已提出自己的替代方案，并表示愿意繼續(xù)討論，但雙方的立場(chǎng)似乎仍存在巨大鴻溝。

話語權(quán)旁落：從控制到退出

事實(shí)上，中化集團(tuán)在倍耐力內(nèi)部的話語權(quán)早已面臨雙重?cái)D壓。在資本層面，2026年1月初，倍耐力完成5億歐元債轉(zhuǎn)股操作，導(dǎo)致中化持股比例被動(dòng)稀釋至34.12%。在隨后的財(cái)報(bào)審議中，中化派駐董事針對(duì)“中化已終止對(duì)倍耐力控制權(quán)”的表述投出反對(duì)票，但未能阻止文件生效。

在監(jiān)管層面，意大利政府近年來頻繁動(dòng)用“黃金權(quán)力”法案，不僅否決了中化集團(tuán)對(duì)倍耐力CEO的任命提議，還在戰(zhàn)略數(shù)據(jù)獲取、核心業(yè)務(wù)決策等方面設(shè)置重重限制。在美、意兩國(guó)的雙重壓力下，中化集團(tuán)在倍耐力治理架構(gòu)中的影響力已被實(shí)質(zhì)性削弱。

面對(duì)既成事實(shí)，中化集團(tuán)的態(tài)度已從堅(jiān)持控制轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)退出。據(jù)最新消息，中化已聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問，評(píng)估將持股比例降至10%以下，甚至全面退出倍耐力的可能性。據(jù)悉，中化方面在“足夠誘人”的溢價(jià)前提下，愿意出售股份。

觀察：全球化退潮下的商業(yè)困局

從2015年中國(guó)化工斥資71億歐元“入主”被視為商業(yè)救星，到如今因國(guó)家安全考量被迫“離場(chǎng)”，倍耐力的困局深刻折射出全球化退潮時(shí)代跨國(guó)企業(yè)的生存之艱。

隨著2026年3月美國(guó)禁令大限臨近，以及5月股東協(xié)議到期后即將召開的股東大會(huì)，留給倍耐力和中化集團(tuán)的時(shí)間已所剩無幾。未來數(shù)月，倍耐力的股權(quán)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略方向或?qū)⒂瓉頉Q定性變化，而這場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)生存與大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜博弈，最終將如何改寫全球輪胎行業(yè)的格局，仍有待觀察。