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邊江|作者

錢唐|編輯

就在剛剛，白銀暴跌近20%一度失守100美元，黃金暴跌8%失守5000美元。

鉑金、鈀金同步重挫超10%。市場估算，這輪拋售在數(shù)小時(shí)內(nèi)蒸發(fā)了超過3.4萬億美元的notional value——相當(dāng)于整個(gè)加密貨幣市場的總市值。

真的是徹底瘋狂，再度見證歷史，黃金白銀史詩級(jí)崩盤，但這次卻沒機(jī)構(gòu)提起風(fēng)險(xiǎn)。暴跌背后，一是漲幅太大，太擁擠；二是美聯(lián)儲(chǔ)主席人選攪動(dòng)風(fēng)云。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國總統(tǒng)特朗普最新表示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五上午（北京時(shí)間今晚）將宣布美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，而鷹牌代表凱文·沃什呼聲最高。預(yù)測(cè)市場Polymarket最新顯示，沃什被特朗普提名為美聯(lián)儲(chǔ)新主席的概率飆升至87%。

沃什曾呼吁美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行體制改革，并希望縮小美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這一目標(biāo)似乎與特朗普傾向于寬松貨幣政策的立場相悖。有分析稱，沃什在央行界更有信譽(yù)，其鷹牌言論有望對(duì)美元信用帶來重塑，支撐美元走強(qiáng)，對(duì)黃金構(gòu)成利空（此前黃金一直漲的就是美元信用下滑）。

此時(shí)，貴金屬市場上演拋售潮，一是部分資金觀望人事落地，二是避險(xiǎn)為上，先跑為敬；三是美元走強(qiáng)對(duì)黃金構(gòu)成利空。這就意味著一旦沃什當(dāng)選，即使真實(shí)影響沒那么大，但是也會(huì)造成高位的貴金屬市場短期瘋狂拋售潮。

此外，也有市場人士提到了CME Group在過去兩周實(shí)施的保證金革命也是引發(fā)金、銀暴力跳水的一個(gè)原因。

交易所將白銀期貨保證金從固定金額模式切換至percentage-based system，將初始保證金比例提升至9.9%，單手保證金飆升至25000美元。這與1980年Hunt Brothers白銀逼空失敗和2011年白銀閃崩的劇本驚人相似。當(dāng)年CME同樣通過連續(xù)上調(diào)保證金擊潰了投機(jī)多頭。

CME的策略很清晰：通過強(qiáng)制去杠桿防止1980年式的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正如一位分析師所言，"The fever has been broken, but the underlying supply-demand imbalances remain."

不過，對(duì)于未來，多數(shù)外資機(jī)構(gòu)依然長期看多！

瑞銀繼續(xù)瘋狂看多，大幅上調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià)。該行將2026年3月、6月和9月的黃金價(jià)格目標(biāo)上調(diào)至每盎司6200美元，此前的預(yù)測(cè)為5000美元，理由是投資增加帶動(dòng)的需求強(qiáng)于預(yù)期。

在金價(jià)大幅震蕩之際，摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou最新發(fā)布的一份報(bào)告引發(fā)關(guān)注。

該分析師預(yù)測(cè)，未來幾年金價(jià)有望漲至8000美元至8500美元，理由之一是散戶投資者越來越依賴黃金而非固定收益產(chǎn)品來對(duì)沖美股下跌風(fēng)險(xiǎn)。

Panigirtzoglou指出，自2022年以來，散戶投資者對(duì)長期債券的興趣已經(jīng)減弱。那一年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致股市與債市同步下跌，60/40股債策略（即配置60%股票、40%債券）遭遇重挫。

他補(bǔ)充道，去年市場經(jīng)歷“解放日拋售” 后，投資者的失望情緒進(jìn)一步加深。那次拋售源于特朗普政府的關(guān)稅威脅再次引發(fā)股債雙殺局面。

與此同時(shí)，黃金價(jià)格在過去三年里持續(xù)上漲，這促使美國散戶投資者紛紛通過諸如SPDR Gold Shares交易所交易基金（ETF）等工具大量買入黃金。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，該ETF在過去一年中吸引了超過270億美元的資金凈流入。

眼下市場熱議的一個(gè)話題是，黃金正一定程度上取代平衡型投資組合中債券的配置份額。

由于特朗普政府推行的激進(jìn)政策以及打破常規(guī)的舉措，人們普遍認(rèn)為，當(dāng)前更大的風(fēng)險(xiǎn)在于通脹和貨幣貶值，而非債券能夠防御的經(jīng)濟(jì)衰退。

Panigirtzoglou早在去年10月就探討過這一理論。而如今，隨著委內(nèi)瑞拉局勢(shì)、格陵蘭島風(fēng)波以及“伊朗危機(jī)2.0”等地緣政治事件發(fā)酵，再加上美日當(dāng)局為支撐日元而進(jìn)行的聯(lián)合“利率干預(yù)”，這一理論的現(xiàn)實(shí)意義愈發(fā)凸顯。

Panigirtzoglou指出，十年前，黃金在私人投資者整體投資組合中的占比約為1%，而如今這一比例已升至3%。

他預(yù)計(jì)未來幾年這一比例將升至4.6%。他指出，這種額外的需求意味著黃金的“理論價(jià)格”可能達(dá)到8000至8500美元。

不過，金價(jià)沖擊8500美元的征程注定不會(huì)一帆風(fēng)順。

Panigirtzoglou警告稱，大宗商品交易顧問（CTA）和動(dòng)量交易者目前在白銀和黃金上的持倉都處于極度超買狀態(tài)。這意味著短期內(nèi)黃金和白銀存在獲利回吐或均值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。