近日，祥源控股集團旗下子公司上海祥源房地產有限公司破產清算。

一、破產清算核心法律程序詳情

上海祥源房地產有限公司（以下簡稱“上海祥源”）的破產清算已進入正式司法程序，具體信息如下：

1. 裁定受理

? 裁定法院：上海市第三中級人民法院。

? 案號：(2025)滬03破1205號。

? 裁定時間：2025年12月4日。

2. 管理人指定

? 管理人：北京市中倫(上海)律師事務所。

? 指定時間：2025年12月19日。

3. 債權申報程序

? 申報截止日期：2026年1月21日。

4. 第一次債權人會議

? 召開時間：2026年1月29日下午13:45。

? 召開方式：網絡視頻會議。

二、公司背景與股權結構

上海祥源房地產有限公司成立于2013年4月，由上海佳源滬城房地產集團有限公司100%持股，后者是佳源集團（祥源系）旗下的重要地產平臺。公司主營業(yè)務為房地產開發(fā)經營、自有房屋租賃等。

三、事件背景：祥源系系統(tǒng)性債務危機

上海祥源的破產并非孤立事件，而是祥源控股集團（簡稱“祥源系”）百億級債務危機持續(xù)發(fā)酵的標志性事件。

1. 危機爆發(fā)時間線

? 2025年11月28日：祥源控股通過浙江金融資產交易中心（浙金中心）發(fā)行的多款金融資產收益權產品開始出現到期無法兌付。

? 2025年12月5日：祥源控股執(zhí)行總裁沈保山承認公司出現“暫時性的現金流緊張”，并透露總資產約600億元，總負債約400億元。

? 2025年12月12日：紹興市政府成立幫扶工作組進駐祥源控股，協(xié)調資產處置。

? 2025年12月22日：祥源系實控人、董事長俞發(fā)祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強制措施。其堂妹、原財務“心腹”俞紅華也辭去相關上市公司董事職務。

? 2025年12月：祥源系旗下交建股份、祥源文旅等上市公司股份被大量司法凍結。

2. 危機規(guī)模與根源

? 涉及金額：逾期兌付的金融產品規(guī)模高達200億元，涉及投資者近萬人。

? 商業(yè)模式缺陷：危機根源在于其 “文旅燒錢、地產輸血”的脆弱商業(yè)模式。文旅板塊（如鳳凰古城、齊云山等）雖持有優(yōu)質資產，但利潤微薄且需要持續(xù)資本投入；曾作為“現金奶�！钡牡禺a業(yè)務，在2025年上半年簽約銷售額驟降至11.5億元，現金流斷裂。

? 融資方式：祥源系通過其關聯的浙金中心，將旗下地產公司的應收賬款包裝成金融產品向公眾發(fā)行，并由俞發(fā)祥及祥源控股提供擔保。這些底層資產對應的地產公司多已出現票據逾期、成為被執(zhí)行人。

3. 關聯上市公司狀況

祥源系控制三家上市公司：交建股份、祥源文旅、海昌海洋公園。盡管上市公司公告稱與控股股東在業(yè)務、資產、財務上保持獨立，不承擔兌付及擔保義務，但危機已導致：

? 股價暴跌：2025年12月初，三家上市公司市值累計蒸發(fā)超32億元。

? 巨額應收款：截至2025年上半年，僅交建股份與祥源系關聯公司的未結算應收款項就超過9.2億元。

? 資產抵債：交建股份曾被迫接受祥源系以82套房產抵償1.32億元工程款。

四、事件影響與行業(yè)意義

1. 對債權人與投資者的影響

上海祥源的破產清算意味著其債權人需要通過法定破產程序申報債權，按破產財產清償順序受償。對于購買浙金中心祥源系理財產品的近萬投資者而言，其兌付希望主要依賴于紹興市政府工作組的整體風險處置方案。目前已有小額兌付進展，2026年1月8日完成了首次5%的兌付。

2. 行業(yè)意義與警示

此事件被視為房地產行業(yè)深度調整期風險出清的典型樣本。它給市場和行業(yè)敲響了警鐘：

? 跨界經營風險：企業(yè)跨界重資產行業(yè)（文旅、地產、基建）時，必須嚴守現金流管理和風險控制底線，避免盲目擴張導致債務杠桿過高。

? 金融產品風險：投資者需警惕底層資產與房地產深度綁定的非標金融產品，充分了解發(fā)行方資質和行業(yè)風險。

? 監(jiān)管與信息披露：資本市場需加強對控股股東債務風險及關聯交易的信息披露要求，監(jiān)管部門需規(guī)范非標金融產品的發(fā)行。

五、當前處置進展與展望

目前，祥源系債務危機的處置由紹興市政府幫扶工作組主導，采取“分批小額兌付+資產長期盤活”的策略。然而，由于總負債規(guī)模龐大（超400億元），且核心資產多為流動性差的文旅地產項目，市場估值大幅縮水，專家預估整體風險處置周期可能長達1-3年。

總結而言，上海祥源房地產的破產清算是祥源系系統(tǒng)性債務危機中的一個關鍵節(jié)點，它既是一家子公司經營失敗的司法終點，也折射出當前部分跨界經營企業(yè)在經濟周期下行時面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。事件的最終解決，將依賴于地方政府、資產管理公司、司法機關等多方的協(xié)同努力，以及對龐大存量資產的漫長盤活過程。