汽勢Auto-First｜李德喆

“特斯拉正在從汽車制造商轉(zhuǎn)向物理AI公司，這一轉(zhuǎn)型出于必要，別無選擇。我們必須聚焦Optimus、FSD與Robotaxi，這才是公司未來的核心價值所在?！瘪R斯克在2025年第四季度及全年財報電話會議上，再次提及公司未來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主張。

當(dāng)?shù)貢r間1月28日美股盤后，特斯拉公布了2025年第四季度業(yè)績報告。

財報數(shù)據(jù)顯示，特斯拉去年四季度總營收達(dá)到249.01億美元，同比微降3%，略高于市場預(yù)期的247.9億美元，勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績達(dá)標(biāo)；GAAP凈利潤則同比大幅下滑61%至8.40億美元，主要受到全球車市“價格戰(zhàn)”加劇以及運(yùn)營成本上升的雙重擠壓。與此同時，去年四季度綜合毛利率攀升至20.1%，創(chuàng)下兩年來新高。這一成果則源于原材料價格回落、供應(yīng)鏈效率提升及固定成本優(yōu)化，其中汽車業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.5個百分點(diǎn)至17.9%，為疲軟的業(yè)績提供了重要支撐。

作為基本盤的汽車業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，第四季度營收176.93億美元，同比下滑11%，對應(yīng)交付量41.82萬輛，同比降幅達(dá)15.61%；全年汽車交付量163.61萬輛，同比亦下滑8.6%，反映出市場需求疲軟與行業(yè)競爭加劇的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

與之形成鮮明對比的是儲能業(yè)務(wù)的穩(wěn)健攀升，去年四季度營收達(dá)到38.37億美元，同比增長25%并創(chuàng)下歷史新高，Powerwall虛擬電廠全年累計(jì)響應(yīng)超8.9萬次電網(wǎng)突發(fā)狀況，有效對沖了汽車業(yè)務(wù)的下滑壓力，成為公司新的增長引擎。

從全年業(yè)績來看，2025年對于特斯拉來說是上市以來面臨較大壓力的一年。公司全年總營收948.27億美元，同比下降3%，首次出現(xiàn)全年?duì)I收下滑；GAAP凈利潤37.94億美元，同比降幅達(dá)46%。不過，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，全年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流147億美元，自由現(xiàn)金流62億美元，現(xiàn)金及投資儲備增至441億美元，充足的資金儲備為馬斯克推進(jìn)大規(guī)模轉(zhuǎn)型計(jì)劃提供了堅(jiān)實(shí)保障。

相較于業(yè)績層面的分化，馬斯克的轉(zhuǎn)型舉措更具顛覆性，這也進(jìn)一步明確了他關(guān)于“轉(zhuǎn)向物理AI公司”的戰(zhàn)略定位。

值得一提的是，馬斯克在電話會上宣布，計(jì)劃在2026年第二季度前停止Model S（參數(shù)丨圖片）與Model X兩款經(jīng)典車型的生產(chǎn)，稱這兩款車型“使命已達(dá)成，將光榮退役”，并將弗里蒙特工廠原生產(chǎn)線全面改造為Optimus人形機(jī)器人工廠，長期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)百萬臺。

馬斯克同時強(qiáng)調(diào)，傳統(tǒng)汽車銷售已不再是公司核心考核指標(biāo)，未來價值將完全聚焦于Optimus人形機(jī)器人、FSD全自動駕駛及Robotaxi三大板塊。

為了支撐這場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，特斯拉計(jì)劃加大資本投入力度，2026年資本支出預(yù)計(jì)超200億美元，較2025年增長逾一倍，將用于Optimus產(chǎn)線建設(shè)、AI芯片研發(fā)、xAI合作深化及TeraFab巨型芯片工廠搭建。

目前，公司已向xAI注資約20億美元強(qiáng)化協(xié)同，馬斯克透露自身在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域投入的時間遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)，凸顯AI芯片對轉(zhuǎn)型的核心支撐作用。與此同時，公司多項(xiàng)轉(zhuǎn)型舉措也正在同步落地：Robotaxi業(yè)務(wù)正在加速布局，奧斯汀地區(qū)已推出無安全員、無跟車支持的自動駕駛付費(fèi)服務(wù)；Cybercab產(chǎn)線則按計(jì)劃推進(jìn)；新一代Roadster即將于今年4月份正式推出等等。

可以看到，特斯拉當(dāng)前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，一邊面臨傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)疲軟、利潤下滑的短期壓力，另一方面則需應(yīng)對AI與機(jī)器人業(yè)務(wù)高投入、商業(yè)化前景亟待驗(yàn)證的不確定性。但市場對其轉(zhuǎn)型決心給予了積極反饋，盤后股價上漲便證明了投資者對業(yè)績超預(yù)期、毛利率回暖及AI戰(zhàn)略的認(rèn)可。面對已經(jīng)到來的2026年，儲能產(chǎn)能擴(kuò)張、Robotaxi規(guī)?；涞丶癘ptimus量產(chǎn)進(jìn)度，或?qū)⒊蔀闆Q定特斯拉能否實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略躍遷、重回增長通道的核心要素。（部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)）