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作者|深水財(cái)經(jīng)社 納蘭

氣勢(shì)如虹的黃金價(jià)格突然上演“午夜驚魂”，不到一個(gè)小時(shí)回撤500美元，真能把人嚇出尿來(lái)。

1月29日夜間，國(guó)際黃金市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，現(xiàn)貨金價(jià)創(chuàng)下歷史新高后斷崖式跳水，最大回撤超500美元，期貨市場(chǎng)同步劇烈震蕩，短短數(shù)小時(shí)內(nèi)完成“深V”的極限操作。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨銀價(jià)從歷史高位每盎司121.67美元跌至106.80美元，日內(nèi)跌幅最大時(shí)為8.5%。

隨著貴金屬市場(chǎng)的持續(xù)“逼空”行情，市場(chǎng)各方也出現(xiàn)巨大分歧，首先從政府態(tài)度看，對(duì)于金銀價(jià)格短期漲幅過(guò)大有降溫的意圖；而從市場(chǎng)角度，也有獲利了結(jié)的愿望。

深夜巨震

2026年一開(kāi)年，國(guó)內(nèi)外貴金屬市場(chǎng)就延續(xù)了2025年瘋狂行情，其中領(lǐng)頭羊紐約黃金期貨從年初的4300美元/盎司左右，一直到1月29日飆到了5600美元上方，這意味著一個(gè)月時(shí)間不到，黃金期貨價(jià)格就大漲了約1300美元，漲幅近20%，創(chuàng)下了期金歷史上最快上漲紀(jì)錄。

但是到北京時(shí)間1月29日午夜，貴金屬突然上演“自由落地”般的跳水行情，特別是黃金期貨不到一個(gè)小時(shí)后回撤超過(guò)400美元，從5578美元跌到5154。

黃金現(xiàn)貨也同步上演跳水，在1月29日盤(pán)中一度觸及5598.75美元/盎司的歷史高位后，短線突然大幅下跌超440美元，刷新日低至5097美元/盎司，3小時(shí)內(nèi)最大回撤達(dá)501.75美元，最大跌幅超5.9%。

在短期空頭宣泄之后，又引發(fā)了大批抄底盤(pán)進(jìn)入，黃金價(jià)格迅速反彈，走出了一個(gè)“深V”造型，截至1月30日10時(shí)34分，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格一度反彈到5447美元，紐約期金也反彈到5479美元，幾乎收復(fù)了大幅“失地”。

但是目前來(lái)看，黃金價(jià)格仍然不夠穩(wěn)固，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的大幅逼空行情之后，市場(chǎng)再度進(jìn)入選擇方向的爭(zhēng)議期，所以1月30日經(jīng)過(guò)短暫的反彈之后，又重新掉頭向下，至北京時(shí)間1月30日上午11點(diǎn)10分，紐約期金價(jià)格為5263美元，跌幅約1.65%；倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)5190美元，跌幅約3.5%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也同步承壓，1月29日夜盤(pán)上海黃金T+D最低跌至1140.41元/克，最大跌幅6.45%，滬金期貨最低觸及1140元/克，跌幅4.89%.

受金價(jià)巨幅波動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)貴金屬概念股集體走弱，與國(guó)際市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)。截至1月30日上午11點(diǎn)15分，赤峰黃金跌幅超過(guò)12%，紫金黃金國(guó)際(02259.HK)跌近10%、山東黃金(01787.HK)跌近13%、珠峰黃金(01815.HK)跌1.52%，招金礦業(yè)(01818.HK)跌8.56%。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，1月30日國(guó)內(nèi)黃金飾品價(jià)格對(duì)比顯示，多家黃金珠寶品牌當(dāng)日公布的境內(nèi)足金首飾價(jià)格大幅回調(diào)，周生生報(bào)價(jià)1662元/克，周大福報(bào)價(jià)1685元/克，老鳳祥報(bào)價(jià)1620元/克，老廟黃金報(bào)價(jià)1668元/克。

波動(dòng)成因拆解

為什么黃金價(jià)格會(huì)出現(xiàn)如此巨震呢？我們繼續(xù)來(lái)做一次“事后諸葛亮”,我們認(rèn)為有四個(gè)原因?qū)е隆?/p>

首先是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)擊碎降息幻想。美聯(lián)儲(chǔ)的政策信號(hào)，是此次金價(jià)暴跌的核心導(dǎo)火索。北京時(shí)間1月29日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在3.50%—3.75%不變，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2025年9月起連續(xù)三次會(huì)議降息后首次暫停行動(dòng)。

盡管此次暫停降息符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，但隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)講話，釋放了明確的鷹派信號(hào)，徹底擊碎了市場(chǎng)對(duì)3月降息的幻想。

值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧也加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。此次利率決議并未獲得全體FOMC投票委員的一致支持，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭和克里斯托弗·沃勒投出反對(duì)票，兩人均傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)，這第二是特朗普施壓降息與主席人選懸念擾動(dòng)市場(chǎng)。就在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的表態(tài)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

1月29日，特朗普在社交媒體上批評(píng)鮑威爾“再次拒絕降息”，聲稱美國(guó)利率“高得不可接受”，應(yīng)該在世界上處于最低水平，還強(qiáng)調(diào)利率應(yīng)比當(dāng)前水平低兩到三個(gè)百分點(diǎn)。

同日，特朗普在內(nèi)閣會(huì)議上表示，將在下周公布美聯(lián)儲(chǔ)下一任主席的提名人選，接替5月15日任期屆滿的鮑威爾，并稱下任主席“會(huì)干得不錯(cuò)”。

第三是鮑威爾關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的表態(tài)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)被問(wèn)及對(duì)繼任美聯(lián)儲(chǔ)主席的建議時(shí)，鮑威爾表示“要遠(yuǎn)離政治”，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的意義在于避免由直接選舉產(chǎn)生的官員掌控貨幣政策，若失去獨(dú)立性將難以恢復(fù)信譽(yù)。這種“政治施壓”與“央行獨(dú)立”的博弈，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。

第四是高杠桿獲利盤(pán)出逃與保證金上調(diào)觸發(fā)踩踏。此前金價(jià)的持續(xù)暴漲，已積累了大量獲利盤(pán)，疊加高杠桿交易的盛行，為此次暴跌埋下了隱患。

美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)落地后，“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”的交易邏輯啟動(dòng)，短線獲利資金開(kāi)始集中平倉(cāng)出逃。與此同時(shí)，CME宣布上調(diào)黃金與白銀的保證金比例，其中黃金保證金上調(diào)15%至12000美元/手，白銀保證金上調(diào)22%至6500美元/手。

這一舉措成為壓垮高杠桿投資者的“最后一根稻草”，大量高杠桿（5-10倍）投資者面臨追加保證金或強(qiáng)制平倉(cāng)的選擇，被迫平倉(cāng)離場(chǎng)的惡性循環(huán)。

機(jī)構(gòu)仍然看好黃金走勢(shì)

這場(chǎng)“午夜驚魂”過(guò)后，全球黃金市場(chǎng)陷入分歧。從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，多頭派與謹(jǐn)慎派各執(zhí)一詞，短期波動(dòng)與長(zhǎng)期趨勢(shì)的博弈持續(xù)上演。

渣打銀行、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次暴跌更多是交易層面的“倉(cāng)位清洗”，而非基本面逆轉(zhuǎn)，全球央行購(gòu)金潮、去美元化趨勢(shì)、地緣政治不確定性三大長(zhǎng)期支撐仍在，2025年全球央行黃金凈增持量創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)1136噸，95%的央行計(jì)劃繼續(xù)買(mǎi)入，長(zhǎng)期牛市邏輯未變。

瑞銀集團(tuán)對(duì)黃金維持看漲立場(chǎng)，并將其對(duì)2026年3月、6月和9月黃金價(jià)格的目標(biāo)上調(diào)至6200美元/盎司（此前為5000美元/盎司），預(yù)計(jì)到2026年底將溫和回落至5900美元/盎司。

高盛、花旗等機(jī)構(gòu)則持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為短期金價(jià)需消化高杠桿與獲利盤(pán)，調(diào)整期或持續(xù)1-2周，需重點(diǎn)關(guān)注5000美元關(guān)鍵支撐位，建議投資者觀望為主，等待企穩(wěn)信號(hào)。

此外，部分獨(dú)立分析師警示，黃金已呈現(xiàn)“迷因股”特征，傳統(tǒng)定價(jià)模型失效，需警惕泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者減少杠桿交易，控制倉(cāng)位。

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