【文/財(cái)圈社&道哥說(shuō)車(chē) 張淺】近日，特斯拉交出的2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，向市場(chǎng)傳遞了清晰的信號(hào)：一個(gè)時(shí)代正在發(fā)生變化。財(cái)報(bào)顯示，公司第四季度凈利潤(rùn)同比暴跌61%，全年?duì)I收更是歷史上首次出現(xiàn)下滑。幾乎與此同時(shí)，曾定義特斯拉品牌高度的兩款旗艦車(chē)型——Model S（參數(shù)丨圖片）和Model X，在多個(gè)主流市場(chǎng)悄然停產(chǎn)。當(dāng)核心的汽車(chē)業(yè)務(wù)顯露出增長(zhǎng)疲態(tài)，特斯拉卻將目光投向了更具科幻色彩的未來(lái)圖景——人形機(jī)器人Optimus。因此，這份財(cái)報(bào)超越了簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)范疇，更像是一份轉(zhuǎn)型宣言，揭示了這家全球矚目的科技企業(yè)正站在一個(gè)至關(guān)重要的戰(zhàn)略十字路口。

盈利增長(zhǎng)神話破滅，市場(chǎng)光環(huán)為何暗淡？

誰(shuí)能想到，特斯拉持續(xù)多年的高速增長(zhǎng)神話，在2025年迎來(lái)了一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。最引人注目的信號(hào)來(lái)自利潤(rùn)表：第四季度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)僅為8.40億美元，與去年同期的21.28億美元相比，驟降61%�？v觀全年，37.94億美元的凈利潤(rùn)也較2024年大幅縮水46%。這些數(shù)字清晰地表明，特斯拉的盈利能力正在面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

比利潤(rùn)下滑更具深遠(yuǎn)意義的，是公司營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力的顯著減弱。2025年，特斯拉總營(yíng)收為948.27億美元，較上年下降3%。這是公司歷史上首次出現(xiàn)年度營(yíng)收倒退，徹底打破了其一貫高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)曲線。造成這一局面的核心在于其汽車(chē)業(yè)務(wù)的疲軟——第四季度該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑11%，反映出主力車(chē)型在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中需求漸遇瓶頸，增長(zhǎng)空間收窄。

而導(dǎo)致當(dāng)前困局的，還有一系列外部環(huán)境的變化。美國(guó)市場(chǎng)至關(guān)重要的7500美元電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼將于本季度結(jié)束，這直接影響了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿與特斯拉的銷(xiāo)售策略。與此同時(shí)，日益復(fù)雜的全球貿(mào)易局勢(shì)帶來(lái)的關(guān)稅成本壓力持續(xù)顯現(xiàn)，不斷侵蝕著公司本就收窄的利潤(rùn)空間。這些內(nèi)外因素的共同作用，使得特斯拉過(guò)去賴(lài)以高速發(fā)展的市場(chǎng)紅利正在逐漸消退，迫使其必須尋找新的增長(zhǎng)引擎。

經(jīng)典車(chē)型悄然退場(chǎng)，戰(zhàn)略收縮背后的現(xiàn)實(shí)抉擇

當(dāng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)從宏觀層面揭示困境時(shí)，具體產(chǎn)品的命運(yùn)則從微觀角度展現(xiàn)了特斯拉戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移。2025年4月，細(xì)心的用戶(hù)發(fā)現(xiàn)，特斯拉中國(guó)官網(wǎng)移除了Model S和Model X的“訂購(gòu)新車(chē)”選項(xiàng)，僅保留查看庫(kù)存現(xiàn)車(chē)的功能。無(wú)獨(dú)有偶，日本市場(chǎng)此前也已停售這兩款車(chē)型。作為特斯拉豪華電動(dòng)車(chē)的開(kāi)山鼻祖與品牌標(biāo)桿，S和X的悄然退場(chǎng)，標(biāo)志著一個(gè)產(chǎn)品時(shí)代的終結(jié)。

這兩款旗艦車(chē)型的停產(chǎn)，首先是市場(chǎng)規(guī)律與成本壓力共同作用下的現(xiàn)實(shí)選擇。它們均在美國(guó)生產(chǎn)，面對(duì)近年來(lái)高昂的跨境運(yùn)輸成本與顯著的進(jìn)口關(guān)稅，尤其在關(guān)鍵的中國(guó)市場(chǎng)，其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力已被嚴(yán)重削弱。更為關(guān)鍵的是，從銷(xiāo)售貢獻(xiàn)來(lái)看，它們?cè)缫巡皇枪镜闹髁ΑＴ谔厮估患径热虺^(guò)33萬(wàn)輛的交付量中，定位更大眾化的Model 3和Model Y占比高達(dá)95%以上，S和X的銷(xiāo)量已變得微不足道。

因此，這次停產(chǎn)遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的產(chǎn)品線淘汰，而是一次明確的資源重新配置。在增長(zhǎng)壓力面前，特斯拉果斷選擇將有限的產(chǎn)能、供應(yīng)鏈資源與營(yíng)銷(xiāo)精力，全部集中于能夠走量、保障現(xiàn)金流的基本盤(pán)——“大眾車(chē)型”之上。盡管有公司高管曾暗示未來(lái)可能會(huì)有車(chē)型更新，但在當(dāng)下，追求規(guī)模與運(yùn)營(yíng)效率的緊迫性，顯然已超越了維護(hù)一條象征意義大于銷(xiāo)售貢獻(xiàn)的高端產(chǎn)品線。這一步棋雖理性決絕，卻也透露出特斯拉應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的務(wù)實(shí)姿態(tài)，甚至有一絲背水一戰(zhàn)的意味。

押注機(jī)器人未來(lái)，是孤注一擲還是深謀遠(yuǎn)慮？

在傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)承壓之際，特斯拉急切地需要向資本市場(chǎng)講述一個(gè)能夠支撐其高估值的新故事。這個(gè)故事的主角，便是充滿(mǎn)未來(lái)感的人形機(jī)器人Optimus。最新財(cái)報(bào)中，特斯拉宣布正在鋪設(shè)Optimus的第一代產(chǎn)品線，為其規(guī)模化生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。一份報(bào)道稱(chēng)，馬斯克宣布在2026年Q2前將弗里蒙特工廠Model S/X產(chǎn)線改造為“年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)Optimus機(jī)器人的生產(chǎn)線”。

與此戰(zhàn)略并行的，還有自動(dòng)駕駛出租車(chē)（Robotaxi）業(yè)務(wù)的敘事。特斯拉已在奧斯汀啟動(dòng)了試點(diǎn)服務(wù)，并正在多地積極推進(jìn)監(jiān)管審批，其官方目標(biāo)是“在保證安全的前提下，逐步在美國(guó)大部分地區(qū)推出”。這些舉措的核心目的，在于向外界強(qiáng)力證明：特斯拉的核心價(jià)值遠(yuǎn)不止于制造電動(dòng)車(chē)，更在于其底層領(lǐng)先的人工智能技術(shù)、完整的軟硬件整合能力及其對(duì)未來(lái)出行與勞動(dòng)力形態(tài)的重新定義。

對(duì)此，市場(chǎng)的解讀出現(xiàn)了顯著而有趣的分化。一部分投資者仍以傳統(tǒng)汽車(chē)公司的估值框架審視特斯拉，對(duì)其業(yè)績(jī)滑坡感到擔(dān)憂(yōu)；另一部分投資者則開(kāi)始以AI和機(jī)器人公司的成長(zhǎng)邏輯來(lái)想象其未來(lái)，并對(duì)長(zhǎng)期股價(jià)保持樂(lè)觀。

一個(gè)耐人尋味的現(xiàn)象是，盡管財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，特斯拉股價(jià)在盤(pán)后交易中卻逆勢(shì)上漲了3.19%。這或許意味著，仍有相當(dāng)數(shù)量的投資者愿意為馬斯克所勾勒的“機(jī)器人未來(lái)”付出耐心與代價(jià)。