作者：何丹琳

來(lái)源：小食代（ID：foodinc）

封面圖來(lái)源：小紅書@星巴克

經(jīng)營(yíng)著超8000家門店的星巴克中國(guó)增長(zhǎng)在加速。

1月28日，星巴克公司公布了2026財(cái)年第一季度（截至2025年12月28日的13周）業(yè)績(jī)。小食代留意到，中國(guó)市場(chǎng)的凈收入為8.234億美元（折合人民幣約57億元），同比增長(zhǎng)11%；同店銷售額增長(zhǎng)7%。

小食代還留意到，在業(yè)績(jī)會(huì)上，星巴克董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）表示，中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)“尤為突出”，并最新提到了與博裕的合作。值得注意的是，這也是星巴克宣布將中國(guó)業(yè)務(wù)60%股權(quán)出售給博裕投資后，首次交出的“成績(jī)單”。

由于發(fā)布了總體還算不錯(cuò)的季度業(yè)績(jī)，疊加“久違地”給出了2026財(cái)年的業(yè)績(jī)指引，星巴克在美股開(kāi)盤后上漲7.6%，股價(jià)突破100美元，隨后漲幅有所收窄。

下面，小食代就帶大家第一時(shí)間來(lái)關(guān)注下。

1

同店增長(zhǎng)加速

先來(lái)看下中國(guó)業(yè)績(jī)。

小食代翻閱的財(cái)報(bào)顯示，截至2025年12月28日的2026財(cái)年第一季度，星巴克中國(guó)的凈收入為8.234億美元（折合人民幣約57億元），同比增長(zhǎng)11%；同店銷售額增長(zhǎng)7%，主要得益于同店交易量增長(zhǎng)5%和平均客單價(jià)增長(zhǎng)2%。

截至第一季度末，星巴克中國(guó)的門店數(shù)為8011家。這包含了第一季度關(guān)閉的83家門店的影響，“這是我們‘回歸初心’（Back to Starbucks）重組計(jì)劃的一部分?！痹摴驹谪?cái)報(bào)中指出。

圖片來(lái)源：小紅書@星巴克

“在我們的國(guó)際業(yè)務(wù)中，同店銷售額健康增長(zhǎng)了5%，這主要得益于公司自營(yíng)市場(chǎng)即中國(guó)、日本和英國(guó)的強(qiáng)勁表現(xiàn)?！?/strong>倪睿安在會(huì)上說(shuō)道。

他指出，第一季度，國(guó)際業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了10%，達(dá)到21億美元，并且在十大國(guó)際市場(chǎng)的其中九個(gè)實(shí)現(xiàn)了同店銷售額增長(zhǎng)，凸顯了星巴克品牌在全球范圍內(nèi)的強(qiáng)大實(shí)力與韌性。

“中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，同店銷售額增速加快至7%，這是連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同店銷售增長(zhǎng)，主要由交易量驅(qū)動(dòng)。這反映了我們作為市場(chǎng)領(lǐng)先的高端咖啡品牌，在強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面所取得的進(jìn)展。”倪睿安表示。

他指出，在中國(guó)市場(chǎng)，星巴克正更加聚焦于長(zhǎng)期未來(lái)。“我們已選定博裕作為合作伙伴，幫助我們?cè)诟嘀袊?guó)城市拓展業(yè)務(wù)，提供更卓越的咖啡體驗(yàn)，為伙伴（員工）創(chuàng)造新的職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，并進(jìn)一步鞏固星巴克作為全球品牌的長(zhǎng)期增長(zhǎng)地位。”

星巴克首席財(cái)務(wù)官Cathy Smith補(bǔ)充道，“我們大多數(shù)主要的國(guó)際市場(chǎng)，包括中國(guó)、日本和英國(guó)的公司自營(yíng)業(yè)務(wù)，均對(duì)上季度的同店銷售額表現(xiàn)作出了貢獻(xiàn)。其中，中國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。星巴克中國(guó)在第一財(cái)季的同店銷售額增長(zhǎng)了7%，其中同店交易量同比增長(zhǎng)5%，這得益于產(chǎn)品創(chuàng)新、有效的市場(chǎng)營(yíng)銷以及外送業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。”

“我們繼續(xù)以謹(jǐn)慎和有節(jié)奏的方式推進(jìn)門店擴(kuò)張。第一季度，我們凈新增79家國(guó)際門店，其中包括130家凈新增特許經(jīng)營(yíng)門店，以及公司自營(yíng)門店凈關(guān)閉51家。印度門店數(shù)量已突破500家；我們?cè)诶∶乐藓图永毡鹊貐^(qū)六個(gè)新城市啟動(dòng)了擴(kuò)張；同時(shí)，我們計(jì)劃在今年使墨西哥門店總數(shù)超過(guò)1000家?！蹦哳０苍跁?huì)上說(shuō)。

“國(guó)際業(yè)務(wù)仍是推動(dòng)星巴克品牌增長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎，我們有信心在這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)盈利性增長(zhǎng)?！彼硎尽?/p>

2

與博裕合資

會(huì)上，星巴克也談到了其在中國(guó)的重磅交易——在進(jìn)入中國(guó)大陸26年后，星巴克為這一全球第二大市場(chǎng)找到了全新的合作伙伴，并將在華合資公司的控股權(quán)交到了合作伙伴手中。

小食代介紹過(guò)，去年11月，星巴克宣布與博裕投資戰(zhàn)略合作，雙方成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。

“我們預(yù)計(jì)交易將在今年春季完成，具體取決于監(jiān)管審批。”Smith給出了最新的時(shí)間表。

“為便于各位建模參考，以下是該交易在短期內(nèi)對(duì)我們財(cái)務(wù)的影響需考慮的幾個(gè)方面：在第一季度，我們將星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債劃分為‘持有待售’。這一會(huì)計(jì)處理要求我們停止對(duì)相關(guān)物業(yè)、廠房及設(shè)備計(jì)提折舊，以及停止對(duì)使用權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行攤銷，從而降低了門店運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。這意味著，自去年12月起，我們每月確認(rèn)的費(fèi)用比公告前減少了約3900萬(wàn)美元。我們預(yù)計(jì)這一情況將持續(xù)至交易完成日?！彼硎尽?/p>

Smith指出，交易完成后，星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)將完全從該公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中剝離。“屆時(shí)，我們預(yù)計(jì)將把現(xiàn)有的8011家公司自營(yíng)門店轉(zhuǎn)為特許經(jīng)營(yíng)門店，并納入我們的國(guó)際業(yè)務(wù)板塊?！?/p>

“根據(jù)權(quán)益法會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，星巴克將確認(rèn)合資企業(yè)凈利潤(rùn)中我們所占的40%份額，并將其計(jì)入‘來(lái)自被投資方的收益’（Income from Equity Investees）。此外，我們將收取品牌授權(quán)費(fèi)及特許權(quán)使用費(fèi)收入，這些收入所產(chǎn)生的相應(yīng)比例的毛利潤(rùn)也將包含在‘來(lái)自被投資方的收益’中。”她說(shuō)。

小食代介紹過(guò)，位于昆山的星巴克中國(guó)咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、云南咖啡種植者支持中心不屬于上述協(xié)議中所稱的“零售業(yè)務(wù)”，因此不在本次出售范圍。

此外，星巴克在華與康師傅合作的即飲咖啡業(yè)務(wù)、與雀巢建立的全球咖啡聯(lián)盟的在華活動(dòng)也不在本次交易之中。

目前，上述交易仍在公示階段。博裕五期美元基金有限責(zé)任公司收購(gòu)星巴克咖啡（開(kāi)曼）控股有限公司股權(quán)案正在公示，公示期將于2026年1月31日結(jié)束。

3

下沉擴(kuò)張

展望未來(lái)，這對(duì)“新搭子”誓言將加速星巴克中國(guó)飲品及數(shù)字化創(chuàng)新，拓展新的城市和區(qū)域市場(chǎng)，并通過(guò)更深入的本土化融合，加深與顧客的情感聯(lián)結(jié)。

據(jù)介紹，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運(yùn)營(yíng)星巴克在華門店。雙方計(jì)劃未來(lái)將星巴克在中國(guó)的門店規(guī)模逐步拓展至20000家，但未同時(shí)給出確切的實(shí)現(xiàn)時(shí)間。

近日，倪睿安曾在接受外媒采訪時(shí)表示，博裕是一家扎根中國(guó)本土的私募股權(quán)集團(tuán)，他們將真正幫助星巴克向中國(guó)三四五線城市擴(kuò)張?！拔覀?cè)谶@些城市的布局確實(shí)有些緩慢。我們?cè)谝欢€城市做得非常出色。我們需要一個(gè)合作伙伴來(lái)幫助我們弄清楚如何將業(yè)務(wù)拓展到三四五線城市，那里蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)遇?！?/p>

倪睿安表示，在中國(guó)市場(chǎng)，星巴克的核心同樣是“第三空間”的體驗(yàn)。小食代介紹過(guò)，自上任以來(lái)，他提出了“Back to Starbucks”戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)要回歸那些真正造就卓越星巴克體驗(yàn)的無(wú)與倫比的元素。他指出，星巴克歷史上一直專注于打造“第三空間”，這正是這個(gè)品牌的靈魂。

這一戰(zhàn)略也正在中國(guó)市場(chǎng)落地，星巴克的“第三空間”體驗(yàn)持續(xù)進(jìn)化。例如，昨天，星巴克廣東首家、同時(shí)也是全國(guó)第六家非遺概念店于廣州荔灣區(qū)永慶坊正式開(kāi)業(yè)。通過(guò)將非遺之美融入門店第三空間，星巴克既升級(jí)了第三空間的人文價(jià)值，也為顧客帶來(lái)了邊喝咖啡邊欣賞中國(guó)非遺文化的新式體驗(yàn)。

在“第三空間”之外，星巴克還在持續(xù)提升會(huì)員的價(jià)值和體驗(yàn)。小食代曾介紹，本月初，星巴克中國(guó)與亞朵集團(tuán)達(dá)成聯(lián)合會(huì)員合作，加入聯(lián)合會(huì)員的星巴克金星、鉆星會(huì)員，可享受“升級(jí)好房、雙人早餐、延遲退房”等實(shí)用出行福利。這是星巴克繼與希爾頓、東方航空達(dá)成合作后，進(jìn)一步將“星式生活”拓展至高頻住宿場(chǎng)景。

就在上個(gè)月，星巴克還創(chuàng)新性地將每月17日打造為星巴克會(huì)員的“一起開(kāi)星日”，以開(kāi)星膨脹、開(kāi)星合拍、開(kāi)星市集、開(kāi)星競(jìng)拍四大趣味互動(dòng)機(jī)制，讓會(huì)員在這一天可以積累更多好禮星星，享受更琳瑯滿目的星星兌換玩法。

同時(shí)通過(guò)定期舉辦咖啡教室、手沖體驗(yàn)等活動(dòng)，構(gòu)建起以咖啡文化為核心的會(huì)員生態(tài)。

圖片來(lái)源：小紅書@星巴克

4

688億元

回到1月28日出爐的“成績(jī)單”。

2026財(cái)年第一季度，星巴克全球合并凈收入增長(zhǎng)6%至99億美元（折合人民幣約688億元），GAAP每股收益0.26美元，非GAAP每股收益0.56美元。受交易量增長(zhǎng)帶動(dòng)，星巴克全球及美國(guó)同店銷售額第一季度增長(zhǎng)4%，該公司八個(gè)季度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)美國(guó)同店交易額增長(zhǎng)。

第一季度，星巴克凈增128家門店，期末門店總數(shù)達(dá)到41,118家，其中52%為公司自營(yíng)，48%為特許經(jīng)營(yíng)。截至第一季度末，美國(guó)和中國(guó)的門店占公司全球門店總數(shù)的61%，分別擁有16911家和8011家門店。

“第一季度的業(yè)績(jī)表明，‘回歸初心’戰(zhàn)略正在奏效，而且我們相信我們提前完成了預(yù)期目標(biāo)，”倪睿安表示，“很高興看到我們的銷售勢(shì)頭得益于更多顧客更頻繁地選擇星巴克，而這僅僅是個(gè)開(kāi)始。”

“隨著‘回歸初心’計(jì)劃取得進(jìn)展，我們有了清晰的愿景，可以將營(yíng)收增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)，從而為長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，”Smith表示。

展望2026財(cái)年，星巴克表示，預(yù)計(jì)全球及美國(guó)同店銷售額增長(zhǎng)3%或以上，合并凈收入增長(zhǎng)速度與之相近；非GAAP合并營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比略有提升；非GAAP每股收益在2.15美元至2.40美元之間；以及公司自營(yíng)及特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)凈新增約600至650家門店。

該公司提到，為了更好地展現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的預(yù)期，上述2026財(cái)年的業(yè)績(jī)指引假設(shè)星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)在下半財(cái)年仍由公司自營(yíng)。

5

“喜憂參半”

路透指出，星巴克的第一季度同店銷售額增幅超出預(yù)期，原因是美國(guó)市場(chǎng)在經(jīng)歷了近兩年的低迷后出現(xiàn)反彈，這初步表明首席執(zhí)行官倪睿安的復(fù)蘇努力取得了成功。

路透指出，倪睿安一直致力于在美國(guó)復(fù)興公司的咖啡館文化，以吸引消費(fèi)者并抵御新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。期內(nèi)，北美同店銷售額增長(zhǎng)4%，這是近兩年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。該公司已關(guān)閉數(shù)百家業(yè)績(jī)不佳的美國(guó)門店，并努力降低后端運(yùn)營(yíng)成本。

彭博注意到，在發(fā)表業(yè)績(jī)后，星巴克股價(jià)在紐約盤前交易中一度上漲9%?！斑B續(xù)第二個(gè)季度同店銷售額增長(zhǎng)，進(jìn)一步證實(shí)了倪睿安的項(xiàng)目正在產(chǎn)生效果?！迸聿┱f(shuō)，該項(xiàng)目旨在提升服務(wù)質(zhì)量和速度，同時(shí)簡(jiǎn)化菜單。此外，預(yù)計(jì)2026財(cái)年現(xiàn)有門店的銷售額將至少增長(zhǎng)3%，也高于分析師的平均預(yù)期。

彭博也表示，盡管分析師和投資者大多對(duì)倪睿安的復(fù)蘇計(jì)劃持積極態(tài)度，但一些人質(zhì)疑總成本及其對(duì)收益的影響，認(rèn)為巨額運(yùn)營(yíng)投資削弱了盈利能力。杰富瑞分析師指出，星巴克需要在2026財(cái)年下半年保持更強(qiáng)勁客流量，以提高盈利能力并證明“重大”投資成本的合理性。

華爾街日?qǐng)?bào)說(shuō)，隨著顧客回歸，星巴克銷售額激增。但是增長(zhǎng)舉措代價(jià)高昂，對(duì)公司員工和門店的投資導(dǎo)致利潤(rùn)下滑，咖啡進(jìn)口關(guān)稅也對(duì)盈利造成了壓力。星巴克正斥資數(shù)億美元改善美國(guó)咖啡館的氛圍和服務(wù)。

CNBC則指出，星巴克公布的季度業(yè)績(jī)喜憂參半，雖然兩年來(lái)美國(guó)市場(chǎng)首次客流量增長(zhǎng)，但也對(duì)其利潤(rùn)造成了壓力。該公司還發(fā)布了自2024年10月暫停發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)期以來(lái)的首份業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)2026財(cái)年調(diào)整后每股收益將在2.15美元至2.40美元之間，處于華爾街此前預(yù)測(cè)的2.35美元的下限。

“投資者們期待在周四于紐約舉行的投資者日活動(dòng)上，聽(tīng)到更多關(guān)于Niccol公司戰(zhàn)略的細(xì)節(jié)?！盋NBC說(shuō)。

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