市場(chǎng)預(yù)期被徹底重塑，金價(jià)飆升至5500美元?dú)v史高位，鮑威爾用罕見的47分鐘短會(huì)向所有人宣告：美聯(lián)儲(chǔ)的耐心遠(yuǎn)比市場(chǎng)想象的更長(zhǎng)久。

北京時(shí)間1月29日凌晨3:00，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間，暫停了自2025年9月以來的連續(xù)三次降息。

市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)——現(xiàn)貨黃金價(jià)格暴漲超4.5%，突破5400美元/盎司后繼續(xù)上行，1月29日亞洲交易時(shí)段已突破5500美元/盎司，最高觸及5596.12美元，離5600只差一步之遙；白銀價(jià)格同樣大漲，現(xiàn)貨白銀突破120美元/盎司，雙雙刷新歷史紀(jì)錄。

會(huì)議核心決策

2026年首次議息會(huì)議的決定已在市場(chǎng)預(yù)料之中。但政策聲明的微妙變化，透露出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷的深刻轉(zhuǎn)變。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在聲明中寫道：“現(xiàn)有指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以穩(wěn)健速度擴(kuò)張?！边@一表述較此前更為積極，同時(shí)委員會(huì)指出失業(yè)率已“顯現(xiàn)出一定的穩(wěn)定跡象”，通脹水平則“仍然略顯偏高”。

與以往不同的是，本次會(huì)議收到了兩張反對(duì)票。美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭和克里斯托弗·沃勒主張降息25個(gè)基點(diǎn)。米蘭的任期將于1月31日結(jié)束，這意味著本次會(huì)議可能是其任期內(nèi)最后一次投票。

而沃勒作為特朗普在第一任期任命的理事，已成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門人選。他這次的反對(duì)票，在政治層面上為其競(jìng)選主席增添了分量。

鮑威爾的“數(shù)據(jù)依賴”立場(chǎng)

新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言格外簡(jiǎn)潔，僅持續(xù)47分鐘，透露出不急于給市場(chǎng)新預(yù)期、避免被追問政策路徑的意圖。

他明確表示：“政策并沒有預(yù)定路線，將逐次會(huì)議作出決定?！?/strong>這一表態(tài)直接回應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)降息路徑的猜測(cè)游戲，實(shí)質(zhì)上是收回了“保險(xiǎn)式降息”的政策承諾。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景，鮑威爾指出：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)根基穩(wěn)固，去年以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張”。他特別提到，通脹超調(diào)主要來自關(guān)稅影響，預(yù)計(jì)關(guān)稅通脹將在2026年年中達(dá)到峰值。

針對(duì)最敏感的利率問題，鮑威爾清晰表態(tài)：“沒人預(yù)計(jì)下次會(huì)議會(huì)加息，加息并非任何人的基本假設(shè)?！?/strong>這一明確排除加息可能性的表述，為市場(chǎng)設(shè)定了政策底線。

市場(chǎng)重新定價(jià)降息預(yù)期

美聯(lián)儲(chǔ)的“暫?！睕Q定立即引發(fā)了市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。黃金和白銀成為最直接的受益者，價(jià)格雙雙創(chuàng)下歷史新高。

這一現(xiàn)象背后，是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的重新定價(jià)。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具的最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)到3月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為13.5%，而維持利率不變的概率高達(dá)86.5%。

更為關(guān)鍵的是，期貨市場(chǎng)目前定價(jià)2026年全年降息約46個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于不到兩次25基點(diǎn)的降息。

高盛資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候恢復(fù)降息，全年或有兩次“正常化”降息。這與幾個(gè)月前市場(chǎng)預(yù)期的三次甚至四次降息形成鮮明對(duì)比。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧與領(lǐng)導(dǎo)層更迭

本次會(huì)議的特別之處不僅在于政策調(diào)整，更在于其特殊的時(shí)機(jī)——鮑威爾距離其主席任期結(jié)束僅剩兩次議息會(huì)議。

摩根士丹利財(cái)富管理公司的Ellen Zentner分析指出：“美聯(lián)儲(chǔ)的論調(diào)依然不變，降息可能到來，但投資者必須保持耐心。” 這種耐心，很可能要延續(xù)到新任主席上臺(tái)之后。

廣發(fā)期貨研究所貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)決策的獨(dú)立性正面臨巨大考驗(yàn)。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾被調(diào)查，理事庫(kù)克也可能被“免職”。

同時(shí)，F(xiàn)OMC票委輪換后，“鷹派力量較鴿派有所增強(qiáng)”，多數(shù)官員希望將利率維持在3%以上，這令未來的降息預(yù)期降溫。

宏觀經(jīng)濟(jì)圖景的復(fù)雜性

美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望的背后，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)“冷熱不均”的復(fù)雜特征。

一方面，美國(guó)2025年12月服務(wù)業(yè)PMI升至54.4，創(chuàng)下近期新高，需求與就業(yè)向好。另一方面，制造業(yè)PMI卻連續(xù)第10個(gè)月低于榮枯線，新訂單持續(xù)收縮。

就業(yè)市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)復(fù)雜信號(hào)。2025年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅新增5萬人，全年增幅為2021年以來最低點(diǎn)，但失業(yè)率下降更多是因?yàn)閯趧?dòng)力供應(yīng)減少。

通脹方面，美國(guó)2025年12月CPI同比上漲2.7%，核心服務(wù)通脹保持韌性，住房通脹有所反彈。這種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹頑固并存的復(fù)雜局面，是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前“按兵不動(dòng)”的主要原因。

隨著鮑威爾時(shí)代進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席在被問及對(duì)繼任者的建議時(shí)，留下了一句意味深長(zhǎng)的話：“要遠(yuǎn)離政治?！?/p>

這位即將離任的主席強(qiáng)調(diào)：“美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的意義在于，避免由直接選舉產(chǎn)生的官員來掌控貨幣政策的制定過程，使其能夠更好地服務(wù)公眾?！?/p>

美國(guó)國(guó)債收益率小幅走高，美元指數(shù)走勢(shì)波動(dòng)。市場(chǎng)一邊消化著降息預(yù)期大幅縮減的現(xiàn)實(shí)，一邊將目光投向下半年——那時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來新任主席，而全球資金正尋找新的方向。