1月29日，國(guó)際金價(jià)盤(pán)中突破5500美元/盎司大關(guān)，以黃金為首的有色金屬板塊再次成為全球資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

今日黃金基金ETF（518800）大漲超5%，近20個(gè)交易日凈流入超58億元，彈性更高、跟蹤黃金股票的黃金股票ETF（517400）漲超2%，今年以來(lái)漲超55%，近期獲資金持續(xù)加倉(cāng)，近10個(gè)交易日凈流入超8億元。

黃金突破5500美元，不僅是價(jià)格的簡(jiǎn)單攀升，更是全球宏觀格局深刻變化、產(chǎn)業(yè)需求范式轉(zhuǎn)移與資源戰(zhàn)略?xún)r(jià)值重估的集中體現(xiàn)。本輪行情已從單純的商品牛市，演變?yōu)橐粓?chǎng)由多重長(zhǎng)周期邏輯驅(qū)動(dòng)的“資源重估”超級(jí)周期。本文將聚焦黃金破5500這一標(biāo)志性事件，系統(tǒng)梳理驅(qū)動(dòng)有色金屬板塊持續(xù)走強(qiáng)的核心邏輯與投資策略。

【旗幟信號(hào)：黃金破5500美元，貨幣屬性回歸與信用對(duì)沖需求爆發(fā)】

金價(jià)突破5500美元是里程碑事件，其核心驅(qū)動(dòng)力已從傳統(tǒng)的通脹避險(xiǎn)，升維至對(duì)沖全球貨幣信用體系變遷的“終極保險(xiǎn)”。央行購(gòu)金與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移構(gòu)成持續(xù)而強(qiáng)大的買(mǎi)盤(pán)力量。從黃金期貨合約數(shù)量看，近期總持倉(cāng)量加速上行。

黃金的暴漲是本輪行情的旗幟與風(fēng)向標(biāo)，其背后是三重屬性的共振強(qiáng)化：

貨幣屬性空前凸顯：全球“去美元化”進(jìn)程正在從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。美國(guó)外交政策的單邊傾向及其對(duì)盟友的貿(mào)易威脅，動(dòng)搖了以美元為核心的全球信用基石。近期，丹麥、瑞典等歐洲養(yǎng)老基金計(jì)劃拋售美債，波蘭央行批準(zhǔn)大規(guī)模增購(gòu)黃金150噸，印度等國(guó)將黃金儲(chǔ)備轉(zhuǎn)移回本國(guó)。這些行為標(biāo)志著“拋售美國(guó)”交易邏輯的實(shí)質(zhì)化，黃金作為非主權(quán)信用貨幣的終極價(jià)值儲(chǔ)藏手段，其貨幣屬性正被市場(chǎng)重新定價(jià)并極度強(qiáng)化。

金融屬性提供推力：美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入降息周期，市場(chǎng)預(yù)期2026年將繼續(xù)降息。利率中樞的下行降低了持有不生息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本，從金融層面為金價(jià)上漲提供了流動(dòng)性環(huán)境。

避險(xiǎn)屬性持續(xù)加持：全球地緣政治博弈加劇，“逆全球化”趨勢(shì)下大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)走向臺(tái)前，從格陵蘭島到中東，不確定性無(wú)處不在。黃金作為跨越國(guó)界和政治體系的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，需求持續(xù)升溫。

綜合來(lái)看，黃金突破5500美元，是市場(chǎng)對(duì)“后美元時(shí)代”資產(chǎn)定價(jià)錨進(jìn)行“預(yù)演”和“對(duì)沖”的集中體現(xiàn)。全球央行作為長(zhǎng)期堅(jiān)定買(mǎi)家，其購(gòu)金趨勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)底部。

【宏觀基底：逆全球化下的資源民族主義與戰(zhàn)略爭(zhēng)奪】

“效率優(yōu)先”讓位于“安全優(yōu)先”，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)引發(fā)各國(guó)對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略性控制與爭(zhēng)奪，人為制造了供應(yīng)約束，抬升了所有資源的戰(zhàn)略溢價(jià)。

當(dāng)前的宏觀環(huán)境與過(guò)去任何一輪商品牛市都不同，其底色是“逆全球化”與“資源民族主義”。

供給端政治化：礦產(chǎn)資源不再僅僅是商品，更是地緣政治博弈的工具。印尼限制鎳出口、中國(guó)強(qiáng)化稀土配額管理、格陵蘭島成為大國(guó)角力焦點(diǎn)、非洲資源國(guó)提高礦業(yè)稅收等事件頻發(fā)。各國(guó)通過(guò)政策手段加強(qiáng)對(duì)本土資源的控制，以確保自身在能源轉(zhuǎn)型和高端制造競(jìng)爭(zhēng)中的安全，這直接導(dǎo)致全球資源貿(mào)易格局從“全球化高效配置”轉(zhuǎn)向“聯(lián)盟化甚至單邊化管控”。

需求端戰(zhàn)略化：美國(guó)將銅等關(guān)鍵礦產(chǎn)列為國(guó)家戰(zhàn)略資源，并大量囤積庫(kù)存；中國(guó)持續(xù)推進(jìn)“礦產(chǎn)資源安全保障”。大國(guó)對(duì)資源的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備與爭(zhēng)奪，本身就在創(chuàng)造額外的“戰(zhàn)略需求”，扭曲了傳統(tǒng)的供需分析框架。這種由安全訴求驅(qū)動(dòng)的“囤貨性需求”，是本輪周期區(qū)別于單純經(jīng)濟(jì)需求周期的重要特征。

【產(chǎn)業(yè)引擎：新質(zhì)生產(chǎn)力催生金屬“新需求故事”】

從宏觀視野看，今年有望迎來(lái)大宗商品超級(jí)周期。國(guó)內(nèi)端，今年作為中國(guó)“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，或可以期待地產(chǎn)與基建投資同步出現(xiàn)脈沖式回升，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供階段性支撐。海外端，今年是美國(guó)中期選舉年，歷史規(guī)律顯示中期選舉年傾向于推行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，且“大而美法案”落地將進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。2026年，中美周期的共振或帶來(lái)大宗商品超級(jí)周期。

此外近期多家投行上調(diào)了金價(jià)預(yù)期，其中高盛預(yù)測(cè)，2026年12月上調(diào)金價(jià)預(yù)計(jì)到5400美元/盎司，春季可能到6000美元/盎司。新興市場(chǎng)央行的購(gòu)金行為已發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。自2022年地緣政治危機(jī)導(dǎo)致俄羅斯儲(chǔ)備被凍結(jié)來(lái)，儲(chǔ)備管理者對(duì)美元資產(chǎn)安全性的信任產(chǎn)生裂痕。高盛預(yù)計(jì)2026年央行購(gòu)金將維持在月度60噸的歷史高位。這種由“國(guó)家財(cái)富”驅(qū)動(dòng)的多元化配置，為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的實(shí)物需求底部，使其對(duì)高利率環(huán)境脫敏。

報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，美國(guó)財(cái)政赤字的無(wú)序擴(kuò)張和關(guān)稅政策的不確定性，正在重新喚醒西方私人投資者的“恐懼”需需求。ETF資金流向顯示，資金正從美債流向黃金，以對(duì)沖全球政策風(fēng)險(xiǎn)。高盛認(rèn)為，只要美國(guó)財(cái)政紀(jì)律未見(jiàn)改善，這種基于貨幣貶值恐懼的配置就不會(huì)停止。如果不考慮私人投資者平倉(cāng)，金價(jià)的起跳點(diǎn)已經(jīng)被永久性抬高。黃金被高盛列為2026年大宗商品市場(chǎng)的首選資產(chǎn)，其表現(xiàn)將優(yōu)于能源和工業(yè)金屬。

綜合來(lái)看，當(dāng)下貴金屬和有色價(jià)格上漲，本質(zhì)是核心邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)，且金銀中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素依然清晰，中期維度大概率還會(huì)走出更高價(jià)格，但本波段上漲或已經(jīng)出現(xiàn)一定加速趕頂信號(hào)。當(dāng)下市場(chǎng)正處于情緒與資金共振的極致階段，中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)與短期風(fēng)險(xiǎn)并存，建議投資者結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好與交易水平，借道黃金基金ETF（518800）或黃金股票ETF（517400）逢低布局，理性參與中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。