導(dǎo)語：“資源為王”的時(shí)代已經(jīng)降臨，而作為資產(chǎn)定價(jià)之錨的黃金價(jià)格已經(jīng)瘋了。

“資源為王”的時(shí)代已經(jīng)降臨，而黃金則是最好的定價(jià)物。

1月26日晚，紫金礦業(yè)（2899.HK）公告稱，子公司紫金黃金國(guó)際（2259.HK）將以約280億元的價(jià)格購買AlliedGoldCorporation（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合黃金”）100%股權(quán)，每股購買價(jià)格為44加元。

普通人買金飾，“金王”買金礦。在金價(jià)暴漲背景下，金礦的價(jià)值算得上直飛沖天，按目前金價(jià)來算，這筆280億元的收購太劃算了。

買金礦先看金價(jià)，1月28日現(xiàn)貨黃金金價(jià)已再次上漲，觸及5270美元/盎司，紐約期金更突破5300美元/盎司，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格也在同日沖破1600元/克，投行和消費(fèi)都驚呼“每天都在見證歷史”！

再看看聯(lián)合黃金的黃金產(chǎn)能，據(jù)紫金礦業(yè)披露數(shù)據(jù)，2023年至2025年聯(lián)合黃金平均年產(chǎn)黃金11噸以上。按此計(jì)算，聯(lián)合黃金每年產(chǎn)金價(jià)值約20億美元，約合人民幣138億元，“金王”兩年左右就回本了。而且，聯(lián)合黃金預(yù)計(jì)2029年黃金產(chǎn)能還將提升至25噸。

這波金價(jià)大漲當(dāng)然離不開近期國(guó)際“資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)”愈演愈烈的態(tài)勢(shì)，“鷹醬”對(duì)委內(nèi)瑞拉石油、格陵蘭島稀土等資源“動(dòng)手”，達(dá)沃斯論壇成了“舊秩序已死”的傳播器，各個(gè)國(guó)家都在重新定義資源價(jià)值和貨幣穩(wěn)定體系。

為應(yīng)對(duì)局勢(shì)變化，多國(guó)央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，金價(jià)暴漲同時(shí)銀價(jià)、銅價(jià)以及稀有金屬（錫、鎢、鋰、鈷等）也強(qiáng)勁上漲，銀行、投行等機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)未來金價(jià)還將繼續(xù)攀升，保守一點(diǎn)的預(yù)估金價(jià)可達(dá)5400美元/盎司，而樂觀一點(diǎn)的預(yù)計(jì)年底可漲至6000美元/盎司！

更重要的是，在當(dāng)前“資源戰(zhàn)國(guó)”的背景下，金礦除了財(cái)富價(jià)值，恐怕避險(xiǎn)意義更大，國(guó)家和個(gè)人均有相同需求。

圖源：匯通財(cái)經(jīng)

01 斥資超400億非洲“淘金”，“金王”養(yǎng)成了“小金王”

聯(lián)合黃金是一家總部位于加拿大的黃金礦業(yè)公司，于2023年9月在多倫多證券交易所上市，

2025年6月在紐約證券交易所上市，證券代碼為AAUC，核心資產(chǎn)是位于非洲馬里、科特迪瓦和埃塞俄比亞三個(gè)國(guó)家的三大金礦項(xiàng)目。

馬里Sadiola金礦為在產(chǎn)露天金礦，位于首都Bamako西北約440公里處，屬于馬里西部區(qū)域，項(xiàng)目臨近塞內(nèi)加爾邊境，聯(lián)合黃金持有80%權(quán)益，馬里政府持有20%權(quán)益。

Sadiola金礦于1996年開始商業(yè)化運(yùn)行，剩余服務(wù)年限超19年，將在2026年底啟動(dòng)二期建設(shè)，二期投產(chǎn)后，項(xiàng)目預(yù)計(jì)前四年平均年產(chǎn)金12.4噸，礦山生命周期內(nèi)年均產(chǎn)金9.3噸。

科特迪瓦金礦綜合體由Bonikro和Agbaou的2個(gè)在產(chǎn)露天金礦項(xiàng)目組成，位于首都科特迪瓦以南約100公里處，其中Bonikro項(xiàng)目包含Bonikro金礦和Hiré金礦，聯(lián)合黃金分別持有89.89%和89.80%權(quán)益；而在Agbaou露天金礦項(xiàng)目中，聯(lián)合黃金持有85%權(quán)益。

根據(jù)聯(lián)合黃金規(guī)劃，科特迪瓦金礦綜合體力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)Bonikro金礦年均產(chǎn)金3.1噸、Agbaou金礦年均產(chǎn)金2.7噸的產(chǎn)量目標(biāo)。

埃塞俄比亞Kurmuk項(xiàng)目則是聯(lián)合黃金在中長(zhǎng)期發(fā)展期的重要增量項(xiàng)目，聯(lián)合黃金持有其100%權(quán)益，計(jì)劃于2026年下半年投產(chǎn)，項(xiàng)目服務(wù)年限10年。

投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)Kurmuk項(xiàng)目前四年平均年產(chǎn)金9噸，礦山生命周期內(nèi)年均產(chǎn)金7.5噸。同時(shí)，聯(lián)合黃金最新勘探計(jì)劃顯示，項(xiàng)目服務(wù)年限有望提升至15年，并維持在較高的產(chǎn)量水平。

聯(lián)合黃金未來能給紫金礦業(yè)貢獻(xiàn)多少黃金？

根據(jù)公開披露信息，聯(lián)合黃金2023、2024年分別產(chǎn)金10.7噸、11.1噸；預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)金11.7~12.4噸；依托Sadiola項(xiàng)目改擴(kuò)建及Kurmuk項(xiàng)目建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2029年產(chǎn)金將提升至25噸。

而這次收購聯(lián)合黃金的紫金礦業(yè)子公司“紫金黃金國(guó)際”2025年產(chǎn)金約46.5噸，2026年礦產(chǎn)金產(chǎn)量計(jì)劃為57噸，中間的增量恰好可以通過聯(lián)合黃金的產(chǎn)金量來完成。而產(chǎn)金57噸的目標(biāo)如果完成，僅以目前5200美元/盎司價(jià)格計(jì)，其黃金產(chǎn)能價(jià)值約104.55億美元，約合人民幣726億元。

2025年金價(jià)一路上漲，聯(lián)合黃金也扭虧為盈，其2025年前三季度營(yíng)收9.04億美元、凈利潤(rùn)0.17億美元、經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.25億美元，三大關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)均遠(yuǎn)超2023年和2024年的水平。

單位：億美元

值得一提的是，在收購聯(lián)合黃金之前，紫金礦業(yè)已經(jīng)在非洲“淘金”“淘銅”。

2024年10月，紫金礦業(yè)公告，擬出資10億美元收購紐蒙特持有的加納Akyem金礦100%權(quán)益，2021年至2023年黃金產(chǎn)量分別為11.9噸、13.1噸和9.2噸。這筆交易約合約合人民幣70.71億元，以2024年10月8日匯率計(jì)算）

更早的2018年，紫金礦業(yè)還通過境外全資子公司金山（香港）國(guó)際礦業(yè)有限公司以18.39億加元（約合人民幣95.3億元）收購加拿大公司Nevsun獲得厄立特里亞碧沙鋅銅礦60% 權(quán)益（目前紫金礦業(yè)持有該銅礦55%權(quán)益，厄立特里亞國(guó)家礦業(yè)公司 ENAMCO 持有 45%權(quán)益）

這次收購的馬里Sadiola金礦、科特迪瓦金礦綜合體與加納阿基姆金礦相鄰，紫金礦業(yè)得以繼續(xù)擴(kuò)大在西非重要黃金成礦帶的開采規(guī)模；而埃塞俄比亞Kurmuk項(xiàng)目與碧沙鋅（銅）礦臨近，均位于東非區(qū)位，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)凸顯。

紫金礦業(yè)對(duì)非洲金礦、銅礦的三次收購總額，已經(jīng)高達(dá)446億元。

而這次作為交易主體的紫金黃金國(guó)際更值得投資人關(guān)注，其已成為全球前5大黃金上市企業(yè)之一，本次交易完成后，紫金黃金國(guó)際的資產(chǎn)布局將拓展至12個(gè)國(guó)家的12座大型金礦。

在2026年開年之后紫金黃金國(guó)際股價(jià)飛漲，1月2日開盤價(jià)146.1港元，而1月28日收盤價(jià)已達(dá)到253.2港元，不到一個(gè)月，最高漲幅超73%！增速完爆“大金王”紫金礦業(yè)A股、H股的股價(jià)漲幅，成為“金王”麾下名副其實(shí)的“小金王”。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

02 金價(jià)瘋漲，“金王”每天賺1.4億

在“小金王”養(yǎng)成計(jì)劃的加持下，紫金礦業(yè)的“吸金”能力更上一層樓。

在日前滬深兩地上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，紫金礦業(yè)成為“預(yù)盈王”，其預(yù)計(jì)2025年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)510億~520億元，相當(dāng)于每天凈賺1.4個(gè)億！

紫金礦業(yè)的股價(jià)（A股）也同步走高，2025年全年股價(jià)漲幅約136%，并在1月6日突破10000億元市值大關(guān)。

“金王”膨脹的主要推手當(dāng)然來自瘋漲的金價(jià)，2025年倫敦現(xiàn)貨黃金累計(jì)上漲超60%，開年至今不到一個(gè)月更是在高位上繼續(xù)大漲近21%。

2025年至今，金價(jià)已經(jīng)累計(jì)50多次創(chuàng)歷史新高，“見證歷史”都喊累了，“沸騰的黃金”每天都在炙烤投資人士的神經(jīng)。

而在這波大熱行情下，礦山產(chǎn)金為第一大營(yíng)收業(yè)務(wù)的紫金礦業(yè)當(dāng)然水漲船高，更讓人瘋狂的是，白銀、銅、鋰等金屬價(jià)格也先后“兇猛”上漲，而這些都在紫金礦業(yè)的“主菜”菜單上。

紫金礦業(yè)手中的第一座金礦是國(guó)內(nèi)的紫金山，當(dāng)初紫金礦業(yè)創(chuàng)始人陳景河利用堆浸技術(shù)把紫金山從一座“廢山”變成中國(guó)第一大金礦，金礦儲(chǔ)量已超過300噸。

隨后相繼收購國(guó)內(nèi)的收購貴州水銀洞金礦、吉林琿春金銅礦等含金礦產(chǎn)，更在2019年收購全球品位最高的金礦之一：哥倫比亞武里蒂卡金礦。

截至2024年底，紫金礦業(yè)保有證實(shí)儲(chǔ)量和可信儲(chǔ)量銅5043.21 萬噸、金1486.6噸、鋅（鉛）804.13萬噸、銀3253.10 噸、鋰（LCE）860.47 萬噸。紫金礦業(yè)吃到2025年貴金屬大牛市的巨大紅利，離不開多年收購打下的豐厚“家底”。

2025年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金約90噸（2024年度為73噸），礦產(chǎn)銅（含卡莫阿權(quán)益產(chǎn)量）約109萬噸(2024年度為107萬噸），礦產(chǎn)銀約437噸（2024年度為436噸），當(dāng)量碳酸鋰（含藏格礦業(yè)5—12月產(chǎn)量）約2.5萬噸（2024年度為261噸）。

2026年，“金王”紫金礦業(yè)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，礦產(chǎn)金105噸、礦產(chǎn)銅120萬噸、當(dāng)量碳酸鋰12萬噸、礦產(chǎn)銀520噸。不出意外，“金王”在2026年還將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)“吸金”。

不過，狂吸金價(jià)紅利的也不止紫金礦業(yè)一家，在滬深上市公司2025年預(yù)盈排名上，河南礦業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)（603993.SH）排名第三，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)200億~208億元。

而且洛陽鉬業(yè)剛剛收購了巴西四座大金礦，斥資10.15億美元，出售方是同樣來自加拿大的EquinoxGold公司。洛陽鉬業(yè)在2025年12月25日公告這次收購，僅僅一個(gè)月后（2026年1月23日），便公告交易已完成交割，堪稱“神速”。

此次收購共囊括巴西四座在產(chǎn)金礦，分別是Aurizona金礦、RDM金礦以及Bahia綜合體（包含F(xiàn)azenda和SantaLuz兩座金礦），合計(jì)擁有黃金資源量約501.3萬盎司，平均品位1.88克/噸；黃金儲(chǔ)量約387.3萬盎司，平均品位1.45克/噸。

洛陽鉬業(yè)稱，上述金礦在2026年即可為公司帶來6至8噸的黃金年化產(chǎn)量，投資回報(bào)期短，經(jīng)濟(jì)效益顯著。

看得出來，在金價(jià)大漲背景下，不想做“金王”的礦主不是一個(gè)合格的“老A”。那么問題來了，“金王”已經(jīng)帶頭沖了，我們是繼續(xù)買黃金？還是讓金價(jià)再飛一會(huì)兒？