財(cái)聯(lián)社1月28日訊（記者 陸婷婷 王碧微）“銅條商場(chǎng)已經(jīng)不讓賣(mài)了，投資的話還有銀條和金條?！?月27日，深圳水貝黃金零售市場(chǎng)的一位柜臺(tái)商家向財(cái)聯(lián)社記者表示道。

隨著國(guó)際貴金屬價(jià)格飆升，金條、銀條甚至銅條等純投資性質(zhì)的產(chǎn)品在曾經(jīng)主要銷(xiāo)售食品的水貝零售市場(chǎng)突然走俏。不過(guò)日前，銅條銷(xiāo)售已經(jīng)被叫停。多位業(yè)內(nèi)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，相較于金銀條，銅條溢價(jià)嚴(yán)重且回收渠道缺失，缺乏投資價(jià)值。

另一方面，金價(jià)屢創(chuàng)新高，又恰逢已進(jìn)年關(guān)，多位水貝商戶表示，雖已迎來(lái)傳統(tǒng)黃金消費(fèi)旺季，但今年難有往年暢旺。一位上游料商稱(chēng)，在高金價(jià)的沖擊下，目前產(chǎn)品的銷(xiāo)售額較2025年同期下降了約三成。

展望未來(lái)，蘇商銀行特約研究員武澤偉在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，2026年支撐金價(jià)長(zhǎng)期上行的核心邏輯依然存在，這種“再進(jìn)階”的預(yù)期將進(jìn)一步鞏固黃金強(qiáng)勁的金融屬性，投資需求預(yù)計(jì)將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；而金飾消費(fèi)則繼續(xù)承壓，高金價(jià)將加速市場(chǎng)分化，推動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步向輕量化、設(shè)計(jì)化、精品化轉(zhuǎn)型。整體上，黃金市場(chǎng)“投資熱、首飾冷”的結(jié)構(gòu)性特征在2026年或?qū)⒀永m(xù)并深化。

金、銀、銅條登場(chǎng)

金條，曾被視作重要的投資手段。而隨著國(guó)際貴金屬價(jià)格飆漲，具備投資屬性的金屬不再局限于常見(jiàn)的金條。

2025年12月份，BCM國(guó)際銅主連價(jià)格上漲超11%；截至發(fā)稿，開(kāi)年以來(lái)BCM國(guó)際銅主連價(jià)格又進(jìn)一步上漲超5%。在此背景下，“投資銅條”產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。

根據(jù)公開(kāi)信息，此前，水貝市場(chǎng)有不少商家試探性地推出了純銅999.9的投資銅條，規(guī)格有500克和1000克，一根1000克的投資銅條報(bào)價(jià)從180元至280元不等。

1月27日，水貝市場(chǎng)的一位商家告訴財(cái)聯(lián)社記者，相較于金銀，銅條總價(jià)較低，在目前銅價(jià)上漲的行情下，有部分客戶期望其能符合金銀行情，“以小博大”。

而日前，水貝禁售銅條的消息傳出，“投資銅條”則引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)注。

財(cái)聯(lián)社記者走訪水貝負(fù)一層的零售市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，商家柜臺(tái)上已不再見(jiàn)到銅條銷(xiāo)售痕跡。問(wèn)及是否涉及銅條生意，多位商家十分謹(jǐn)慎地告訴財(cái)聯(lián)社記者，此前確實(shí)有不少店家兜售銅條，但是目前商場(chǎng)已經(jīng)明確禁售，不知道哪里能買(mǎi)到。

禁售銅條的背后或與銅條的投資屬性過(guò)弱有關(guān)。

“‘投資銅條’被過(guò)度炒作、包裝，溢價(jià)嚴(yán)重，偏離市場(chǎng)定價(jià)，其次是回收渠道缺失，只能當(dāng)做廢銅回收，沒(méi)有保值的空間?！鄙虾ｄ撀?lián)（300226.SZ）銅事業(yè)部分析師曾健輝告訴財(cái)聯(lián)社記者。

不過(guò)，銅條雖然已經(jīng)悄然退場(chǎng)，隨著近期白銀價(jià)格暴漲，“投資銀條”成了水貝商家的“新寵”。

財(cái)聯(lián)社記者關(guān)注到，不少曾經(jīng)專(zhuān)注黃金的商家，在金飾的旁邊擺上了一排排“投資銀條”，規(guī)格多為1000g。

不同款式的銀條 圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者/攝

一位售賣(mài)銀條的商家告訴財(cái)聯(lián)社記者，其銀條27日?qǐng)?bào)價(jià)30.86元/克，即一根1000g銀條價(jià)格高達(dá)30860元?！斑@是近期推出的新產(chǎn)品，可以保值，也可以用來(lái)打飾品，單價(jià)比直接買(mǎi)成品便宜。”

除了銀條銷(xiāo)售外，“回收銀條”也成了水貝商家的新生意。

“一共十幾克就算了，加起來(lái)才兩三百元。”一位柜臺(tái)打著“收銀條”標(biāo)志的商家告訴財(cái)聯(lián)社記者，記者手上的銀項(xiàng)鏈克重較低，并不在其回收范圍內(nèi)，他的回收生意以克重較高的銀條等產(chǎn)品為主。

回收銀條的商家 圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者/攝

水貝國(guó)際中心方面向財(cái)聯(lián)社記者表示，“白銀堪稱(chēng)今年市場(chǎng)上的一匹黑馬，尤其是2025年下半年至2026年初，隨著銀價(jià)大幅攀升，消費(fèi)者對(duì)投資銀和銀飾產(chǎn)品的關(guān)注度持續(xù)提升。投資銀條、銀板料等產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆，銀飾品的銷(xiāo)量較去年也實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。”

除了銅條、銀條外，不少此前主要售賣(mài)金飾的水貝商家也開(kāi)始賣(mài)起了“投資金條”。

一位商家告訴財(cái)聯(lián)社記者，去年11月黃金稅改后，水貝不再延續(xù)此前接近上海黃金交易所的實(shí)時(shí)黃金價(jià)格來(lái)售賣(mài)金飾，而是需要加上13%的黃金稅。此后，其柜臺(tái)就開(kāi)始同時(shí)售賣(mài)投資金條了。

“金條價(jià)格1164/g，接近上金所的1145/g。首飾金有個(gè)稅，是1298/g?，F(xiàn)在很多人買(mǎi)了金條去打金飾?！?/p>

此外，近期恰逢春節(jié)將近，高金價(jià)之下，水貝還能否延續(xù)往年的旺銷(xiāo)勢(shì)頭成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。

財(cái)聯(lián)社記者在水貝市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，雖然目前水貝市場(chǎng)人氣仍高，但與往年旺季“人擠人”的情況相比還是有不小差距。

水貝金座負(fù)一層 圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者/攝

一位水貝上游料商向記者坦言，在目前過(guò)高的金價(jià)之下，今年傳統(tǒng)金飾的新春銷(xiāo)售不如往年，“感覺(jué)比去年同期低了30%?！?/p>

一位周大福（01929.HK）的銷(xiāo)售人員告訴財(cái)聯(lián)社記者，雖然相較往年銷(xiāo)售總量下跌，但是新春“剛需”還是很多，加上不少人關(guān)注到了黃金的投資價(jià)值，今年仍有“旺季”行情。

水貝國(guó)際中心方面向記者表示，目前，消費(fèi)者更偏好小克重、高工藝的產(chǎn)品，例如5D黃金、非遺工藝黃金、古法鑲嵌黃金等，同時(shí)婚慶類(lèi)產(chǎn)品和投資金條也保持較高的受歡迎度。

武澤偉亦持類(lèi)似觀點(diǎn)，他認(rèn)為結(jié)合當(dāng)前高金價(jià)背景，今年春節(jié)檔的金飾消費(fèi)預(yù)計(jì)將難以在銷(xiāo)量上完全復(fù)刻以往的旺盛勢(shì)頭，但會(huì)呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。

“一方面，高昂的絕對(duì)價(jià)格會(huì)抑制部分保值增值或大克重消費(fèi)的購(gòu)買(mǎi)需求。另一方面，作為情感載體的節(jié)日剛需依然存在，消費(fèi)將更多集中于設(shè)計(jì)精巧、寓意吉祥的輕克重新品、IP聯(lián)名款或生肖賀歲產(chǎn)品。因此，春節(jié)檔更可能呈現(xiàn)‘量減額增’或‘價(jià)穩(wěn)量平’的局面，即銷(xiāo)售金額受高單價(jià)支撐，但總消費(fèi)克重可能承壓，消費(fèi)動(dòng)機(jī)從投資儲(chǔ)蓄更多轉(zhuǎn)向?yàn)榍楦斜磉_(dá)與節(jié)日儀式感買(mǎi)單?！蔽錆蓚ケ硎?。

貴金屬后市價(jià)格表現(xiàn)或仍強(qiáng)勁

卓創(chuàng)資訊（301299.SZ）貴金屬分析師黃加奇表示，短期來(lái)看，美伊、美委、美歐之間的關(guān)系僵化削弱市場(chǎng)對(duì)美元類(lèi)資產(chǎn)的信任，而美國(guó)因國(guó)土安全部撥款法案投票陷入拉鋸從而可能再次面臨停擺，也加劇了這種市場(chǎng)情緒，進(jìn)而使得市場(chǎng)更青睞黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

向前回溯，金價(jià)史詩(shī)級(jí)行情不斷上演，國(guó)際金價(jià)2025年飆漲超60%，今年迄今漲幅已超20%。

高金價(jià)下市場(chǎng)品類(lèi)表現(xiàn)分化。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度中國(guó)黃金消費(fèi)量為682.73噸，同比下降7.95%。其中，黃金首飾消費(fèi)量為270.036噸，同比下降32.50%。同期，金條及金幣消費(fèi)量為352.116噸，同比增長(zhǎng)24.55%。

“黃金市場(chǎng)中投資金需求超越首飾金的現(xiàn)象，凸顯了在高金價(jià)與不確定性環(huán)境下，黃金的金融屬性正顯著增強(qiáng)并占據(jù)主導(dǎo)地位。這標(biāo)志著黃金的價(jià)值重心從以裝飾和禮儀為主的商品消費(fèi)，轉(zhuǎn)向了以資產(chǎn)保值和避險(xiǎn)為核心的金融投資?！蔽錆蓚ケ硎?。

在獨(dú)立觀察員宋云明看來(lái)，“這種屬性的偏移，對(duì)傳統(tǒng)的珠寶加工和零售商來(lái)說(shuō)，既是‘陣痛期’，也是‘重塑期’。一方面，傳統(tǒng)的復(fù)雜花哨、高工費(fèi)金飾需求萎縮，將迫使黃金珠寶產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，未來(lái)可能靠回收/舊金置換/資產(chǎn)管理賺錢(qián)。另一方面，可能會(huì)導(dǎo)致不少中小零售商倒閉，市場(chǎng)進(jìn)一步向行業(yè)龍頭集中。”

為了守住金價(jià)上漲下預(yù)算不變的客源，金飾企業(yè)們選擇調(diào)整產(chǎn)品策略。

曼卡龍（300945.SZ）證券部工作人員對(duì)以投資者身份致電的財(cái)聯(lián)社記者表示，通常金價(jià)上升的過(guò)程中，公司會(huì)不斷開(kāi)發(fā)低克重的產(chǎn)品。“現(xiàn)在有很多黃金的新工藝，我們是降克重，壓一下總價(jià)，然后提高一口價(jià)產(chǎn)品的比例?！?/p>

與此同時(shí)，出海謀增量市場(chǎng)在業(yè)內(nèi)蔚然成風(fēng)。截止到2025年11月，潮宏基（002345.SZ）已在泰國(guó)、馬來(lái)西亞、柬埔寨、新加坡等地累計(jì)開(kāi)設(shè)7家門(mén)店。

一周前，周大福珠寶宣布新店進(jìn)駐泰國(guó)曼谷暹羅百麗宮，公司方面表示，將進(jìn)一步拓展國(guó)際零售網(wǎng)絡(luò)版圖，預(yù)計(jì)于今年6月底前首度進(jìn)軍澳洲市場(chǎng)，以及在加拿大再開(kāi)設(shè)一家新店。同時(shí)，計(jì)劃于兩年內(nèi)進(jìn)入中東市場(chǎng)。

展望2026年全年，目前，瑞銀、高盛等機(jī)構(gòu)看漲2026年金價(jià)，而賀利氏提示上半年有盤(pán)整風(fēng)險(xiǎn)。

“雖然整個(gè)促漲關(guān)鍵是美國(guó)在委內(nèi)瑞拉以及格陵蘭島問(wèn)題上引發(fā)的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡，黃金觸發(fā)避險(xiǎn)邏輯，但這種高波動(dòng)率上漲也存在緊繃的脆弱性，黃金市場(chǎng)機(jī)會(huì)成本變高，而邊際回報(bào)越來(lái)越低，上半年盤(pán)整風(fēng)險(xiǎn)或深度調(diào)整的可能性是存在的，但全年收漲的概率也很高，全年中性預(yù)期在5400美元/盎司。”宋云明表示。

銀價(jià)同樣勢(shì)如破竹，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，倫敦現(xiàn)貨白銀與COMEX白銀期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅均已超過(guò)50%，1月27日盤(pán)中突破117美元/盎司，達(dá)到歷史最高水平。

中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，支撐銀價(jià)暴漲的邏輯主線在于：一是光伏、新能源汽車(chē)、AI算力等領(lǐng)域?qū)Π足y的需求呈井噴之勢(shì)；二是由于ESG及環(huán)保因素，白銀開(kāi)采成本以及供給存在一定的瓶頸；三是宏觀金融層面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的降息、弱勢(shì)的美元等都支撐其快速上漲；四是基于金銀比差距，前期金價(jià)的上漲使得白銀本身的投資和估值偏低，進(jìn)一步放大市場(chǎng)投資情緒。

不過(guò)，王紅英認(rèn)為銀條、銀幣等實(shí)物投資產(chǎn)品存在一定風(fēng)險(xiǎn)?！爸鞍足y基本上屬于工業(yè)需求，其金融投資的屬性包括變現(xiàn)的一二級(jí)市場(chǎng)并不是非常的成熟。投資與白銀價(jià)格掛鉤的各類(lèi)實(shí)物產(chǎn)品，包括其他的一些場(chǎng)外產(chǎn)品，本身變現(xiàn)的渠道相對(duì)比較窄、折扣比較高，所以實(shí)物白銀的投資持續(xù)性令人擔(dān)憂?！?/p>

“但長(zhǎng)期來(lái)看，全球債務(wù)新高引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于通脹和信用貨幣體系可靠性的擔(dān)憂，疊加白銀供需結(jié)構(gòu)性矛盾短期難以緩解，也給予價(jià)格重心向上的動(dòng)力，白銀仍有長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。”黃加奇向財(cái)聯(lián)社記者表示。

此外，對(duì)于銅價(jià)后續(xù)走勢(shì)，曾健輝告訴財(cái)聯(lián)社記者，整體仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢(shì)，供應(yīng)偏緊，礦端緊張格局延續(xù)，冶煉加工費(fèi)未改善；需求預(yù)期向好，如新能源、AI、電動(dòng)車(chē)、光伏/風(fēng)電設(shè)備等推動(dòng)對(duì)銅的需求。

不過(guò)，市場(chǎng)人士也提醒記者，銅是典型工業(yè)金屬，與黃金的避險(xiǎn)屬性不同，銅價(jià)更多由供需基本面決定，波動(dòng)性更強(qiáng)。