為何地緣政治緊張全球油價卻仍低迷？

按理說，中東一打仗，油價就得飆，這是老規(guī)矩了?？?025年這一年，從以色列跟伊朗干架，到紅海航道被封，再到委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)被美國強擄，按說哪件事放在以前都能把油價炒上天。

結(jié)果呢，布倫特原油年底跌破60美元，WTI更是跌到57塊多，全年跌了18%，創(chuàng)下2020年以來最差表現(xiàn)。

供應格局徹底變天，產(chǎn)油國從“保價格”改成“保份額”

全球石油供應這盤棋，早就不是當年那個局了。

以前歐佩克說減產(chǎn)就減產(chǎn)，油價說漲就漲，現(xiàn)在自己都顧不上了。2025年年初還想著減產(chǎn)保價，結(jié)果到9月份，產(chǎn)量比去年同期增加了310萬桶／日，幾乎把之前減的產(chǎn)量全補回來了。

為啥？因為美國、巴西、圭亞那這些非歐佩克國家拼命增產(chǎn)搶市場，沙特和俄羅斯一看，再不增產(chǎn)市場份額就保不住了，財政收入也得斷崖式下跌。這就跟開飯館似的，本來想漲價賺錢，結(jié)果隔壁新開三家店天天打折，你不跟著降價就得關門。

2025年6月數(shù)據(jù)

2025年9月，美國原油日產(chǎn)量沖到1384萬桶，創(chuàng)歷史新高。以前頁巖油企業(yè)得油價80美元以上才能盈利，現(xiàn)在經(jīng)過這幾年的技術升級和并購整合，很多優(yōu)質(zhì)區(qū)塊50到60美元就能賺錢。

巴西和圭亞那這兩個新興產(chǎn)油國也是異軍突起，兩個國家的增量占非歐佩克國家供應增長近三成。這市場能不過剩嗎？

需求端拉胯，新能源車加速替代，全球經(jīng)濟復蘇乏力

供應端猛增，需求端卻很拉胯。

2025年全球石油需求增量每天只有70萬桶，這是近年來的最低水平。

一個是全球經(jīng)濟復蘇步伐放緩，歐美工業(yè)活動減弱，物流運輸需求下降。美國11月的石油需求同比還出現(xiàn)了下滑，歐佩克也因此下調(diào)了全年需求預測。

最關鍵的是新能源車的沖擊。2025年中國市場新能源車銷售占比已經(jīng)過半了，歐洲多國明確了2035年禁售燃油車的時間表。走在街上，十輛車里五輛都是電動的。

所以從供需來看，這就是典型的“僧多粥少”反過來了，變成“粥多僧少”。

地緣政治風險溢價徹底失效，市場學會免疫了

以前中東一有風吹草動，油價立馬就漲，這是地緣政治風險溢價。

可2025年形勢完全不同了。1月中旬，拜登政府對某歐洲國家實施石油限制措施，油價漲到80美元附近，結(jié)果特朗普上臺后說要和談，油價立馬就跌回去了。6月以色列跟伊朗干架，油價短期沖高到80美元，隨后美國介入和談，油價又迅速下跌。紅海航道因安全威脅被迫繞行，航運成本上升，結(jié)果油價不漲反跌。

為啥會這樣？

因為市場逐漸認識到，這些地緣沖突大多數(shù)并沒有真正沖擊核心產(chǎn)油區(qū)或關鍵航道，對實際供應影響有限。就算有點影響，美國頁巖油、巴西、圭亞那這些新興產(chǎn)油國立馬就能補上缺口。市場情緒也變理性了，不像以前一聽打仗就瘋狂囤貨。這就跟狼來了的故事一樣，喊多了大家也就不信了。

中國人民大學國際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華說：“十年前我就做了這種判斷，傳統(tǒng)的地緣政治風險將會對油價基本失效。最大的原因是全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了整體性的變革，石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代?！?/p>

簡單說，就是石油定價權(quán)已經(jīng)從地緣博弈手中轉(zhuǎn)移到基本面主導了，過去那種靠地緣緊張情緒炒作油價的時代，徹底終結(jié)了。

美聯(lián)儲降息和特朗普關稅：宏觀面也在拖后腿

宏觀上，2025年美聯(lián)儲雖然降息了，但特朗普上臺后發(fā)動全球貿(mào)易戰(zhàn)，對所有國家加征基礎關稅，還對貿(mào)易往來體量大的國家加征額外關稅。這直接導致經(jīng)濟面臨衰退風險，風險偏好降溫，原油連續(xù)下跌。

這就跟開車一樣，油門和剎車同時踩，車能跑得快嗎？美聯(lián)儲降息是油門，特朗普關稅是剎車，兩個力量一抵消，經(jīng)濟增長乏力，石油需求自然上不去。

2026年：地緣擾動只是插曲

有機構(gòu)預測，歐美原油年度均值或分別在60美元／桶及56美元／桶附近。若伊朗局勢持續(xù)緩和，油價則有望向震蕩區(qū)間下沿靠攏。短期內(nèi)，市場將繼續(xù)關注地緣發(fā)展，若局勢緩和，原油價格或?qū)⑾碌?，回吐此前漲幅；若美國軍事干預令中東地緣局勢惡化，石油供應中斷擔憂仍有繼續(xù)推升油價的可能性。

但從全年來看，供應過剩的大背景不會改變，油價上漲動力嚴重不足。

未來：石油市場進入地緣免疫新時代

2025年的國際油市打破了延續(xù)數(shù)十年的行為模式，地緣溢價全面坍塌，石油市場正式告別“沖突即漲價”的舊范式。

全球石油供應格局發(fā)生系統(tǒng)性重構(gòu)，美國頁巖油、新興產(chǎn)油國、受制裁國家的影子船隊共同構(gòu)筑起強大的供給韌性，化解了局部沖突引發(fā)的斷供恐慌。

需求端新能源車加速替代，全球經(jīng)濟復蘇乏力，石油需求增長微弱，市場情緒也變理性了，不再被地緣沖突的情緒帶著走。

所以這個新時代的核心邏輯是：石油定價權(quán)從地緣博弈手中轉(zhuǎn)移到基本面主導，過去依賴地緣緊張情緒炒作油價的時代徹底終結(jié)。

各位大佬覺得呢？