美債減持、貿(mào)易結(jié)算“兩手抓”，美國專家都看傻了，直呼：完全沒法管！

咱中國這些年已經(jīng)把手里的美債越賣越少，從巔峰的1.3萬億一路砍到現(xiàn)在6900億都不到。美國那邊本來想伸手攔一攔，結(jié)果發(fā)現(xiàn)根本攔不住。

為啥？咱中國現(xiàn)在聰明了，直接把美元當?shù)拖①J款借給其他國家，讓他們拿去還自己的美債，順便還用人民幣跟他們做生意，讓對方用人民幣慢慢還錢。

減持節(jié)奏提速，持倉跌至17年以來新低

根據(jù)美國財政部公布的最新國際資本流動報告（TIC報告）顯示，截至2025年11月，中國持有的美國國債規(guī)模降至6826億美元，較10月再減少61億美元，這也是中國連續(xù)第九個月減持美債。

這一持倉數(shù)據(jù)已經(jīng)回落至2008年金融危機以來的最低水平，距離2013年左右的持倉峰值1.3萬億美元，降幅超過47%，減持力度和持續(xù)時間均引發(fā)全球金融市場的高度關(guān)注。

回顧中國減持美債的歷程，自2022年4月起，中國的美債持倉便正式跌破1萬億美元關(guān)口，此后便一直維持在萬億以下，并呈現(xiàn)出穩(wěn)步下滑的態(tài)勢。

2025年以來，減持節(jié)奏明顯加快，僅前11個月，累計減持規(guī)模就達到數(shù)百億美元。

與中國持續(xù)減持形成鮮明對比的是，美國的其他主要海外債主持倉表現(xiàn)分化。

其中，日本作為美國第一大海外債主，2025年11月增持26億美元美債，持倉規(guī)模突破1.2萬億美元，創(chuàng)下2022年以來的新高；英國則以8885億美元的持倉規(guī)模位居第二，持倉相對穩(wěn)定。

值得注意的是，中國的減持并非孤立行為，在全球去美元化浪潮下，金磚國家等多個新興市場國家也在同步調(diào)整美債持倉。

2025年10月，金磚國家合計拋售288億美債，其中印度減持120億，巴西減持50億，形成了集體調(diào)整的態(tài)勢。

打破傳統(tǒng)模式，新拋售方式浮出水面

美國專家指出，中國此次加速拋售美債，最核心的變化在于操作方式的革新。

在此之前，各國減持美債大多采用傳統(tǒng)模式，即直接在全球美債市場上批量出售，這種方式雖然直接高效，但容易引發(fā)美債價格波動，甚至可能導致自身資產(chǎn)縮水。

傳統(tǒng)拋售模式還有一個明顯的弊端，就是容易被美國方面察覺并干預。美國可以通過調(diào)整美債收益率、動用外匯儲備對沖等方式，影響拋售節(jié)奏和價格，從而減少美債市場的波動，甚至阻止部分國家的大規(guī)模減持。

而中國此次采用的新拋售方式，徹底繞開了傳統(tǒng)的市場交易渠道，以國家間互利合作為核心，實現(xiàn)了美債持有量的“無痛減持”。

這套新方式主要分為兩步，形成了完整的操作閉環(huán)，既規(guī)避了市場波動風險，又實現(xiàn)了多重戰(zhàn)略目標。

無干預空間，美專家坦言“束手無策”

美國多名金融專家在分析中國的新拋售方式后，紛紛表示這種操作完全超出了美國的干預能力范圍，讓美國方面束手無策。

其核心原因在于，這套新方式的核心是國家間的自愿合作，完全不涉及美國主導的美債交易市場。

從操作邏輯來看，中國的新方式并未直接出售美債，而是通過美元貸款的形式，將自身持有的美元流動性轉(zhuǎn)化為對其他國家的債權(quán)，間接實現(xiàn)了美債的“去庫存”。這種操作不涉及美債市場的直接交易，美國無法通過調(diào)整市場規(guī)則、施壓金融機構(gòu)等方式進行干預。

此外，這種合作模式基于互利共贏的原則，參與國均能從中獲得實際利益。對獲得貸款的國家而言，既緩解了美元債務(wù)壓力，又避免了因大規(guī)模拋售自身美債而引發(fā)的資產(chǎn)縮水；對中國而言，不僅實現(xiàn)了美債的安全減持，還推動了人民幣的國際化進程。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯曾在社交媒體上表示，這種極為異常的持倉調(diào)整模式，表明全球金融市場對美國資產(chǎn)普遍持回避態(tài)度，而中國的新拋售方式，進一步加劇了美國對全球金融體系控制力的下滑。

美國貝斯波克投資集團全球宏觀策略師喬治·皮爾克斯則分析認為，中國的新方式規(guī)避了傳統(tǒng)拋售的所有弊端，既保護了自身資產(chǎn)安全，又推動了全球金融格局的調(diào)整，這種模式讓美國的所有干預手段都失去了作用。

新方式背后，是外匯儲備結(jié)構(gòu)的理性調(diào)整

采用新方式拋售美債，本質(zhì)上是基于自身外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理性選擇，并非針對特定國家或市場的操作。隨著中國經(jīng)濟的穩(wěn)健復蘇和外貿(mào)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，外匯儲備的配置邏輯也在不斷調(diào)整。

近年來，美國為應對國內(nèi)經(jīng)濟壓力，長期推行量化寬松政策，濫發(fā)貨幣導致美元購買力大幅縮水，美債違約風險逐年上升，其“安全資產(chǎn)”的屬性不斷褪色。與此同時，美國還頻繁將美債作為地緣政治工具，動輒凍結(jié)他國美元資產(chǎn)，徹底透支了各國對美元的信任。

這種背景下，優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)、降低對美元資產(chǎn)的依賴，成為保障外匯儲備安全的必然選擇。中國在減持美債的同時，持續(xù)增持黃金儲備，截至2025年11月，中國黃金儲備量達到7415萬盎司，連續(xù)多個月實現(xiàn)增持，形成了“減美債、增黃金”的調(diào)整格局。

另一方面，隨著人民幣國際化進程的不斷提速，中國與東盟、中東等地區(qū)的貿(mào)易人民幣結(jié)算占比持續(xù)提升，目前與東盟的貿(mào)易人民幣結(jié)算占比已達到20%，與中東地區(qū)達到10%。人民幣結(jié)算范圍的擴大，也為中國調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)提供了更多空間。

中國的新拋售方式，恰好實現(xiàn)了多重目標的兼顧。既通過間接減持規(guī)避了市場風險，優(yōu)化了外匯儲備結(jié)構(gòu)；又通過美元貸款和人民幣償還的模式，推動了人民幣在國際債務(wù)結(jié)算領(lǐng)域的應用，進一步鞏固了與相關(guān)國家的貿(mào)易合作關(guān)系。

美債市場承壓，全球貨幣格局加速調(diào)整

中國持續(xù)加速減持美債，加上全新拋售方式的應用，已經(jīng)對全球美債市場產(chǎn)生了明顯的影響。隨著中國這個曾經(jīng)的“壓艙石”持續(xù)退出，美債市場的需求持續(xù)萎縮，美國政府不得不提高國債收益率來吸引買家，直接推高了自身的融資成本。

數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，美債收益率持續(xù)波動攀升，10年期美債收益率一度躍升至4.51%，30年期美債收益率更是突破5%，創(chuàng)下多年以來的新高。收益率的攀升不僅增加了美國政府的債務(wù)償還壓力，也對全球各地的政府借貸成本產(chǎn)生了傳導效應，英國、日本等國的國債收益率也隨之大幅攀升。

美國財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，全球各國持有美債總額高達9.36萬億美元，距10萬億美元大關(guān)僅一步之遙，而同期全球GDP總量約為123.58萬億美元，意味著全球近8%的GDP被“鎖定”在美債中，各國陷入“明知有風險，卻不得不持有”的被動循環(huán)。

美國金融機構(gòu)對此憂心忡忡，花旗銀行分析師本·威爾特希爾表示，美債遭持續(xù)拋售預示著市場格局的轉(zhuǎn)變，美國國債不再是避險時期的全球固定收益避風港，美元霸權(quán)的根基正在逐步松動。

德意志銀行宏觀策略師亨利·艾倫則在一份報告中指出，美債正經(jīng)歷著極其猛烈的拋售，這進一步證明美國國債正在失去其傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)地位，而中國的新拋售方式，無疑會加速這一進程。