我今天在前面的文章里其實(shí)已經(jīng)說(shuō)明了一個(gè)事實(shí)：我國(guó)是全球工業(yè)端金銀銅及其他有色金屬消耗量最大的經(jīng)濟(jì)體，很多資源我們是再生端規(guī)模不錯(cuò)，但礦產(chǎn)端依賴進(jìn)口，而出于“美債工具化”對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的考慮，我們央行自2024年末開始，不斷拋售美債，并主動(dòng)大額購(gòu)金，這刺激了市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)格上漲預(yù)期，并疊加美國(guó)的不確定性，形成了當(dāng)下“資本驅(qū)動(dòng)——場(chǎng)外囤積——上下游同頻制造供需缺口預(yù)期——市場(chǎng)價(jià)格”的驅(qū)動(dòng)模式，而該模式如果要讓價(jià)格恢復(fù)理性，關(guān)鍵不在美國(guó)，而在我們！

因?yàn)閺拿绹?guó)的角度來(lái)看，金屬類的大宗商品定價(jià)基本都在他那里，特朗普的“加強(qiáng)版里根經(jīng)濟(jì)學(xué)1.0”模式，需要美元弱勢(shì)，而這勢(shì)必也會(huì)帶動(dòng)金銀上漲，現(xiàn)在金銀瘋漲，反加劇了全球移庫(kù)的進(jìn)程，導(dǎo)致COMEX端的金銀銅庫(kù)存水平始終保持在高位，而我們上期所，又因?yàn)椤爸袊?guó)溢價(jià)”長(zhǎng)期保持對(duì)COMEX+10%的溢價(jià)水平，但庫(kù)存規(guī)模僅有其1/10左右，這導(dǎo)致當(dāng)下工業(yè)不如我們，但終端品牌溢價(jià)高于我們的美國(guó)，樂見金銀銅價(jià)格持續(xù)高企，而其深度控制的半導(dǎo)體、AI相關(guān)的行業(yè)利潤(rùn)還會(huì)因此大增，而我們聚集的中低端半導(dǎo)體工業(yè)、汽車工業(yè)、消費(fèi)電子行業(yè)、制造業(yè)等則要在工業(yè)生產(chǎn)端承擔(dān)主要的溢價(jià)成本，甚至成為被動(dòng)價(jià)格的助推者！

說(shuō)到底，美國(guó)能通過(guò)掌控大宗商品的托管體系、交割規(guī)則與定價(jià)錨點(diǎn)，將全球貴金屬的供需、投資與避險(xiǎn)需求，轉(zhuǎn)化為了自身硬資產(chǎn)規(guī)模與定價(jià)權(quán)的鞏固力量，也就是你無(wú)論炒作什么，實(shí)際上在傳統(tǒng)路徑里最后都是在為未來(lái)美元增長(zhǎng)背書。

而貴金屬的價(jià)格，當(dāng)下還不能像人民幣/美元一樣，匯率主動(dòng)權(quán)在我！而“去美元”也不能止步于增持實(shí)物，必須擴(kuò)大交易所的國(guó)際影響力，其核心是要讓現(xiàn)貨都到我們這里來(lái)，因此就要構(gòu)建自主的戰(zhàn)略品種管控、存儲(chǔ)、清算與定價(jià)體系，不然我們這里實(shí)際上還是在通過(guò)期貨合約跟蹤價(jià)格，依然是買賣紙的邏輯，可現(xiàn)在的貴金屬價(jià)格漲的太快了，已經(jīng)造成了十幾萬(wàn)億美元的虹吸效應(yīng)，僅白銀就超過(guò)了5萬(wàn)億美元，明顯進(jìn)入了瘋狂的多頭博弈階段！

目前市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)人敢做空，加上美元時(shí)不時(shí)的主動(dòng)求貶，我國(guó)自2026年1月起又實(shí)施白銀出口管制的情況下，掌握全球60%以上精煉產(chǎn)能的中國(guó)僅44家企業(yè)獲出口資質(zhì)，直接導(dǎo)致全球供應(yīng)斷崖式下跌，而滬銀市場(chǎng)則是已經(jīng)出現(xiàn)了價(jià)格日漲超20%，近30%的夸張現(xiàn)象，比如今日的滬銀2604，日盤漲17%，夜盤目前已漲6%！

這種情況下，我們上期所自去年開始多次限倉(cāng)提保，意圖將金銀銅價(jià)格壓制在不傷害我國(guó)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的地步，并抑制市場(chǎng)炒作，但在央行自購(gòu)的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)了和股票一樣，你隨便壓盤，我自自主上漲的邏輯，哪怕今天跌停，明天也得漲回來(lái)的自驅(qū)動(dòng)博傻邏輯！因?yàn)槭袌?chǎng)一看，價(jià)格驅(qū)動(dòng)里，一半也是我們自己驅(qū)動(dòng)的，本著跟著更高政策走的邏輯，依然全力做多！

于是，市場(chǎng)就不斷吸引ETF和散戶持續(xù)進(jìn)入，并最終大概率會(huì)導(dǎo)致金融信貸資金、實(shí)業(yè)投資資金、居民理財(cái)資金進(jìn)入投機(jī)螺旋，目前連做鉛礦的白銀有色，都已經(jīng)連續(xù)漲停，持續(xù)創(chuàng)股價(jià)歷史新高！

有趣的是，上期所，今天第二次公開披露對(duì)從事白銀、錫等貴金屬標(biāo)的的16名客戶采取限制開倉(cāng)監(jiān)管措施，理由是在交易中涉嫌未申報(bào)實(shí)際控制關(guān)系，因此決定對(duì)上述客戶在錫、白銀期貨品種上采取限制開倉(cāng)1個(gè)月以及限制出金的監(jiān)管措施！

而這次的除了是盤中披露外，還增加了限制出金，這已經(jīng)堪稱監(jiān)管的底線工具，其實(shí)際是是指對(duì)用戶提取資金的行為設(shè)置限制。也就是說(shuō)，你不準(zhǔn)買賣，也不準(zhǔn)轉(zhuǎn)移資金，這種監(jiān)管通常是出現(xiàn)在查證是否涉及操縱市場(chǎng)價(jià)格的情形下。并且，盤后順便還加了一組手續(xù)費(fèi)上調(diào)通知和將滬銀期貨所有合約交易限額設(shè)為800手的通知。

然而在市場(chǎng)看來(lái)，一方面監(jiān)管想管住瘋狂，但另一方面產(chǎn)業(yè)端苦于市場(chǎng)第三方囤積導(dǎo)致的漲價(jià)潮，而我們又在進(jìn)口貴金屬以實(shí)現(xiàn)人民幣定價(jià)，同時(shí)一方面又在限制出口，這種政策協(xié)調(diào)性的邏輯，其實(shí)比較矛盾，于是COMEX只要繼續(xù)給上漲信號(hào)，那我們的市場(chǎng)必然是繼續(xù)做多價(jià)格，至于未來(lái)誰(shuí)來(lái)買單，那就看消費(fèi)者能不能接的住這波上漲的物價(jià)了！

而今天A股市場(chǎng)的信號(hào)其實(shí)同樣明確，紫金礦業(yè)尾盤突現(xiàn)40.7億元巨額賣單，江西銅業(yè)、山東黃金等貴金屬及資源股同步出現(xiàn)十億級(jí)壓?jiǎn)危?strong>且巨單僅掛出未成交，屬于典型的“威懾式降溫”。但這與1月14日多行業(yè)龍頭集體壓?jiǎn)蔚娜娼禍夭煌敬螇簡(jiǎn)渭杏谫F金屬等過(guò)熱板塊，是監(jiān)管層“精準(zhǔn)點(diǎn)剎”的體現(xiàn)，旨在遏制局部投機(jī)泡沫，而非改變市場(chǎng)整體趨勢(shì)，但對(duì)于市場(chǎng)而言，這或許會(huì)誤解為鼓勵(lì)信號(hào)，很有可能明天A股貴金屬繼續(xù)大面積漲停，哪怕很多股票，實(shí)際上是金銀價(jià)格越漲，自己主營(yíng)越虧！

所以，我們看到今天村里兩套組合拳下來(lái)，但市場(chǎng)依然我行我素，甚至一點(diǎn)不慌，還是用漲到你懷疑人生回應(yīng)，而且貴金屬金銀銅這段時(shí)間是接力式空氣踩踏上漲，不言頂中！

可以說(shuō)，一如A股繼續(xù)爆炒概念股一樣，期貨市場(chǎng)更是已經(jīng)陷入自驅(qū)性的瘋狂，這種情況在歷史上都是最好波及實(shí)體造成大泡沫的結(jié)果，但同時(shí)，如果國(guó)家級(jí)力量想管，期貨市場(chǎng)很可能一天就下跌50%以上，不過(guò)這個(gè)價(jià)位下的大宗漲價(jià)，CPI或許沒問(wèn)題了！