出品｜達(dá)摩財經(jīng)

1月26日，“證券投教第一股”九方智投控股（9636.HK，下稱“九方智投”）股價突然跳水，盤中一度跌超34%。截至收盤，公司股價跌25.92%至42.08港元，總市值為197億港元。

從消息面上看，上周五晚間，九方智投官宣發(fā)放648萬股股權(quán)激勵，除此之外，市場并無明顯利空消息出現(xiàn)。九方智投也未對此次大跌的原因進(jìn)行回應(yīng)，不過，在1月26日晚間，公司宣布將進(jìn)行股票回購，回購額度為不超過1億美元。

面對股價大跌，許多投資者也頗感疑惑，多位投資者在股吧發(fā)帖詢問“出什么事情了”，也有投資者吐槽稱，其此前通過其他股票半年賺了40%，買了九方智投后一天就跌完了。

自2024年“924”行情以來，九方智投成功實(shí)現(xiàn)了業(yè)績、股價的雙爆發(fā)。去年8月，公司股價最高觸及83.35港元/股，較2024年9月時的最低價5.57港元/股上漲了近14倍。

隨著九方智投股價上漲，公司董事長、CEO陳文彬的身價隨之飆升。在去年8月股價最高時，其持股市值一度達(dá)到約120億港元。不過，此后幾個月，九方智投股價逐漸下行，此次“跳水”后已較高點(diǎn)回撤近50%，陳文彬的身價也縮水至約62億港元。

值得注意的是，本輪牛市行情中，證券投顧機(jī)構(gòu)空前活躍，許多投顧機(jī)構(gòu)通過直播、短視頻等新渠道展業(yè)。在此期間，投顧機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)性營銷、內(nèi)控管理機(jī)制不健全等問題也頻繁暴露。

投顧機(jī)構(gòu)問題頻出，各地證監(jiān)局也加大了對投顧公司的監(jiān)管力度。僅2026年以來，就有天相財富、珞珈投資、慧研智投3家公司被采取責(zé)令改正、暫停新增客戶等處罰措施，主要原因包括誤導(dǎo)性營銷、部分投資顧問直播薦股、變相承諾收益等。而在去年2月，九方智投旗下的九方云智能也曾被上海監(jiān)管局采取監(jiān)管措施。

爭議頻現(xiàn)

九方智投的董事長、CEO為陳文彬。2011年，陳文彬與兩位合伙人嚴(yán)明、陳寧楓共同創(chuàng)立了銀科控股，主要從事貴金屬及商品交易撮合業(yè)務(wù)，2016年公司在納斯達(dá)克上市。

2017年，銀科控股斥資7500萬元收購了九方智投的母公司。到了2020年，銀科控股退市，陳文彬等人便將九方智投剝離出來獨(dú)立運(yùn)營。最終，公司于2023年成功登陸港交所。

目前，陳文彬、嚴(yán)明、陳寧楓三人是九方智投的控股股東，分別間接持有公司31.36%、17.41%、16.73%的股份。以最新收盤價計算，三人的持股市值分別約為61.81億元、34.32億元、32.97億元。

作為持有稀缺投顧牌照的機(jī)構(gòu)，九方智投主要通過向投資者銷售投資服務(wù)、股票學(xué)習(xí)機(jī)等產(chǎn)品獲利。公司的投資服務(wù)業(yè)務(wù)分為大額業(yè)務(wù)與小額業(yè)務(wù)，其中大額業(yè)務(wù)主要指股道領(lǐng)航系列及超級投資家系列產(chǎn)品，提供投研課程、技術(shù)分析、指標(biāo)解讀、投資策略等服務(wù)。小額業(yè)務(wù)則是聚焦進(jìn)階投資的數(shù)據(jù)工具。

但近年來，包括九方智投在內(nèi)的多家投顧機(jī)構(gòu)被曝光存在夸大投資水平、淡化風(fēng)險等問題，許多投資者也在投訴平臺上對相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴。

為保護(hù)投資者權(quán)益，各地證監(jiān)部門對投顧機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度也在提升。據(jù)統(tǒng)計，2025年內(nèi)監(jiān)管方累計下發(fā)了超50張罰單，涉及投顧公司40余家。

2025年2月，九方智投的子公司上海九方云智能被中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局采取了責(zé)令改正的監(jiān)管措施。上海監(jiān)管局公告顯示，上海九方云智能存在無投顧資質(zhì)員工向投資者提供投資建議、部分營銷宣傳內(nèi)容存在誤導(dǎo)性表述等違規(guī)行為。

其中，上海中廣云證券、中富金石咨詢、啟富證券等多家投顧機(jī)構(gòu)被處以暫停新增客戶的監(jiān)管措施，時間從1個月至6個月不等。此外，老牌投顧機(jī)構(gòu)、青島大摩證券因未完整保存營銷服務(wù)記錄等原因，被證監(jiān)會處以300萬元罰款，并被撤銷投顧牌照。

為了提升用戶口碑，九方智投也在積極優(yōu)化服務(wù)品質(zhì)。2025年上半年，公司金融軟件相關(guān)業(yè)務(wù)的退款率同比下降5.9個百分點(diǎn)至24.6%。

“牛市”催動業(yè)績飆升

自2024年“9?24”以來，A股市場持續(xù)走牛，上證指數(shù)從2700點(diǎn)一路漲至4100點(diǎn)以上。

在牛市的吸引下，個人投資者瘋狂涌入A股，上交所數(shù)據(jù)顯示，2024年A股股票賬戶新開戶2499.89萬戶，同比增長16.6%，其中46.14%的賬戶是在第四季度開設(shè)的。2025年，A股新增開戶數(shù)2733萬戶，同比增長約9.67%。

新股民的涌入讓九方智投捕捉到了業(yè)績增長的良機(jī)。2025年上半年，九方智投通過抖音、小紅書、B站等平臺，積極進(jìn)行直播獲客。截至2025年6月底，公司共運(yùn)營MCN賬戶994個。同比增加506個，累計關(guān)注人數(shù)達(dá)6306萬，同比增長1747萬人。為了提升客戶觸達(dá)，九方智投也在大力投流。2025年上半年，公司的互聯(lián)網(wǎng)流量采購開支達(dá)4.64億元，同比增長約17.52%。

一系列動作之下，九方智投成功收獲牛市紅利。2025年上半年，九方智投營收達(dá)到21.00億元，同比增長133.79%；毛利率達(dá)到88.2%，同比上漲8.3個百分點(diǎn)；歸母凈利潤8.65億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。同期，公司付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到10.19萬人，而2024年上半年，公司旗艦、擒龍兩個系列產(chǎn)品合計客戶數(shù)僅4.03萬人。

僅在2025年上半年，九方智投的盈利規(guī)模已經(jīng)接近2022年至2024年三年之和。

業(yè)績大幅增長，九方智投開始通過收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)范圍，其首先收購的是陳文彬等人持有的香港金融牌照。

今年1月6日，公司發(fā)布公告稱，公司以1.09億港元的對價，從銀科控股手中收購了JF Financial（原名“Yintech Financial”）100%股權(quán)。JF Financial旗下?lián)碛邢愀劢鹑跈C(jī)構(gòu)方德證券、方德資本的全部股權(quán)。

公告顯示，方德證券擁有香港第1類、第2類、第4類、第5類金融牌照，可為客戶提供全球多個國家市場股票、期貨、基金及其他不同類型金融產(chǎn)品交易服務(wù)。方德資本擁有第1類、第2類、第4類、第9類金融牌照，可以通過投資不同金融產(chǎn)品，為個人和機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

九方智投表示，此次收購?fù)瓿珊?，公司將得以進(jìn)入國際資本市場，為全球投資者提供證券及期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理等一站式綜合金融服務(wù)。

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