作者 胡群

1月26日，國際現(xiàn)貨黃金價格在亞洲早盤以不可阻擋之勢，接連沖破5000美元與5100美元兩大歷史性關(guān)口，最高觸及5111.11美元/盎司。這一價格突破，將當前全球經(jīng)濟格局的深層變化，包括主要經(jīng)濟體貨幣政策的戰(zhàn)略調(diào)整、地緣沖突的持續(xù)影響以及全球儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變，清晰地呈現(xiàn)在了市場面前。

來源：東方財富

在價格屢創(chuàng)新高的背景下，投資者普遍面臨一個現(xiàn)實問題：當前是否還具備配置黃金？業(yè)內(nèi)專家指出，短期技術(shù)性回調(diào)風險確實存在，但支撐金價中長期走強的核心邏輯包括央行持續(xù)購金、實際利率下行趨勢以及全球宏觀不確定性尚未逆轉(zhuǎn)。關(guān)鍵不在于“能不能買”，而在于“如何買”和“為何買”。

地緣政治風險是推動金價上漲的直接因素。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞指出，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于貿(mào)易政策的言論和美國海軍在中東地區(qū)的軍事部署，直接導(dǎo)致了市場避險情緒的快速升溫。這種地緣政治不確定性成為黃金價格上漲的重要催化劑。

全球央行持續(xù)購金為黃金市場提供了結(jié)構(gòu)性支撐。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，中國黃金儲備達到7415萬盎司，當月增持3萬盎司。這意味著自2024年11月以來，中國央行已連續(xù)14個月增持黃金。這種趨勢在全球范圍內(nèi)同樣明顯，反映了各國央行對當前國際貨幣體系的戰(zhàn)略性調(diào)整。

主要央行的貨幣政策預(yù)期同樣影響著黃金價格。市場對美聯(lián)儲降息周期的持續(xù)預(yù)期，降低了持有黃金的機會成本，提高了黃金作為非生息資產(chǎn)的吸引力。高盛在研究報告中已將2026年底的黃金價格預(yù)測上調(diào)至5400美元，理由是私人投資者與各國央行的需求持續(xù)攀升。

從技術(shù)分析角度看，金價突破5000美元后繼續(xù)上行至5100美元上方，顯示了市場的強勁動能。然而，東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪指出，金價在短期內(nèi)可能在4800至5200美元區(qū)間波動，主要原因是美聯(lián)儲1月議息會議臨近，若降息節(jié)奏不及預(yù)期，可能引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。

在黃金價格達到歷史新高的情況下，投資者需要基于資產(chǎn)配置的原則而非價格預(yù)測進行決策。

確定配置比例是首要步驟。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)建議，投資者應(yīng)將黃金作為核心資產(chǎn)配置的一部分。瞿瑞認為，整體上看，理性投資者應(yīng)以低風險優(yōu)先、長期配置的角度配置黃金。

對于普通投資者來說，具體比例應(yīng)根據(jù)個人風險承受能力、投資周期和現(xiàn)有資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)確定，一般而言，5%至10%的配置比例被多數(shù)機構(gòu)視為合理區(qū)間。

投資工具的選擇需要與配置目標匹配。對于普通投資者而言，黃金ETF具有流動性好、成本透明、與金價聯(lián)動緊密的特點，是執(zhí)行配置策略的有效工具。實物金條適合作為長期持有的資產(chǎn)，但需要考慮保管成本和流動性問題。黃金股票與黃金價格相關(guān)性高但波動性更大，適合能夠承受較高風險的專業(yè)投資者。黃金期貨具有高杠桿特性，僅適合具備專業(yè)知識和風險承受能力的投資者。

執(zhí)行買入操作時需要遵循紀律性原則。在當前價格水平下，不建議一次性投入全部資金。投資者可考慮兩種方式：一是分批買入，在金價回調(diào)時逐步建倉；二是定期定額投資，每月固定金額買入，平滑成本。投資者應(yīng)把握市場節(jié)奏，采取逢低布局策略，待金價回調(diào)至合理區(qū)間時擇機逐步建倉。

黃金價格處于歷史高位時，風險管控尤為重要。投資者應(yīng)明確黃金在投資組合中的定位，主要是對沖系統(tǒng)性風險、平緩組合波動，而非獲取短期價差收益。投資者需警惕高位波動風險，避免盲目跟風追漲，需結(jié)合自身風險承受能力、資產(chǎn)配置規(guī)模及投資周期，合理規(guī)劃黃金資產(chǎn)占比。

當前支撐黃金長期上漲的核心因素包括全球不確定性、實際利率下行趨勢等，這些因素尚未發(fā)生根本性改變。然而，投資者仍需關(guān)注可能引發(fā)金價調(diào)整的風險因素，如美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向速度快于預(yù)期、地緣政治緊張局勢緩解、全球經(jīng)濟出現(xiàn)強勁復(fù)蘇等。

金價站上5100美元，是市場在當前宏觀環(huán)境下進行定價的結(jié)果。對于投資者而言，此時能否配置黃金，不取決于對短期價格走勢的判斷，而取決于是否將其納入一個嚴謹?shù)馁Y產(chǎn)配置框架。投資者需要評估自身情況，明確黃金在組合中的功能，以合理的比例、適當?shù)墓ぞ吆蛧栏竦募o律來執(zhí)行。在當前環(huán)境下，采用分批、分散的配置方式，并做好承受一定波動的準備，是更為審慎的做法。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。