曾經(jīng)的“山東最大外貿(mào)企業(yè)”、2025年青島民企百強(qiáng)第3位——新華錦集團(tuán)破產(chǎn)重整了。

2026年1月20日，法院裁定受理ST新華錦控股股東魯錦集團(tuán)及新華錦集團(tuán)破產(chǎn)重整。

新華錦傳奇

新華錦的歷史，讀來令人唏噓。

該集團(tuán)創(chuàng)始人與實(shí)控人張建華本身也是一段傳奇。

資料顯示——

張建華，出生于1953年，山東榮成人，是兼具軍人底色、國企履歷與民營改革魄力的初代外貿(mào)企業(yè)家。

張建華16歲投身東海艦隊(duì)服役，4年軍旅生涯塑造了其敢闖敢拼的行事風(fēng)格。

1973年退伍后，張建華進(jìn)入山東外運(yùn)公司，從基層崗位起步，逐步深耕外貿(mào)領(lǐng)域，先后歷任山東外運(yùn)副總經(jīng)理、山東省外經(jīng)貿(mào)委儲運(yùn)處處長等。

2002年，49歲的張建華臨危受命，受山東省政府委托組建新華錦集團(tuán)，整合了5家資不抵債的省屬老牌外貿(mào)企業(yè)（涉及紡織品、工藝品、特藝品、基地、包裝等）。

彼時的張建華，承載著“振興山東外貿(mào)、探索國企改革路徑”的使命，在時任省長叮囑下，他跳出傳統(tǒng)國企運(yùn)作框架，搭建了“母公司資本運(yùn)作+子公司商品經(jīng)營”的全新架構(gòu)，用時3年推動集團(tuán)完成整體民營化改制——2005年9月，新華錦成為山東省屬外貿(mào)企業(yè)中首家國有資本全額退出的企業(yè)，張建華通過控制青島盟鑫投資有限公司，成為集團(tuán)實(shí)際控制人，徹底激活了企業(yè)經(jīng)營活力。

在張建華的主導(dǎo)下，新華錦實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展——組建初期集團(tuán)進(jìn)出口額僅6.9億美元，2007年就攀升至33億美元，連續(xù)5年位居山東省進(jìn)出口企業(yè)首位，躋身中國企業(yè)500強(qiáng)。

張建華把握外貿(mào)行業(yè)趨勢，推動集團(tuán)完成3大核心布局：

1.外貿(mào)主業(yè)以收購美國OR、NI等國際經(jīng)銷商，將發(fā)制品、鉆石加工業(yè)務(wù)做到國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先，構(gòu)建全球營銷網(wǎng)絡(luò)；

2.借力資本平臺，2007年主導(dǎo)集團(tuán)通過借殼上市（原蘭陵陳香），打造了山東外貿(mào)企業(yè)上市第一股，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化；

3.提前布局未來賽道，2008年涉足醫(yī)養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)（與日本長生集團(tuán)合作），2009年切入石墨新材料領(lǐng)域，形成“新貿(mào)易+新材料+大健康”的多元化格局。

按照2025年青島民營企業(yè)百強(qiáng)榜單（依據(jù)2024年?duì)I收數(shù)據(jù)發(fā)布），新華錦集團(tuán)以443.26億元營收由2024年的第5位上升至2025年的第3位（萬達(dá)國貿(mào)集團(tuán)以約576億元的營收位居首位，山東新希望六和集團(tuán)以約570億元規(guī)模位列第2位）。

4億元難倒新華錦

擁有如此基本面的企業(yè)，為何會走向破產(chǎn)重整呢？

進(jìn)入公眾視野的，是4.06億元資金的騰挪。

2025年4月，新華錦集團(tuán)的核心企業(yè)新華錦上市公司宣布，新華錦集團(tuán)通過戰(zhàn)略投資方向上市公司注入資金，還清了此前占用上市公司資金的全部本金和利息4.06億元。

然而，僅1個月后，這4.06 億元再次被從上市公司轉(zhuǎn)出，形成了新華錦集團(tuán)主導(dǎo)完成的二次占用。上市公司高管通過出具書面《風(fēng)險告知函》，向各方重申挪用上市公司資金的負(fù)面影響等，明確反對二次資金占用，但未能有效制止。

8月25日，青島證監(jiān)局出具《行政監(jiān)管措施決定書》（《關(guān)于對山東新華錦國際股份有限公司、新華錦集團(tuán)有限公司、張建華采取責(zé)令改正措施的決定》），認(rèn)定新華錦集團(tuán)非經(jīng)營性占用資金4.06億元，責(zé)令收到?jīng)Q定書后6個月內(nèi)（即2026年2月25日前）歸還。

8月26日~27日：上市公司披露半年報(bào)及風(fēng)險提示，確認(rèn)4.06億元占用余額未歸還，明確監(jiān)管處罰階梯：1個月內(nèi)未清償觸發(fā)其他風(fēng)險警示（ST）；6個月內(nèi)未清收將被停牌，后續(xù)逾期未整改可能面臨退市風(fēng)險警示（*ST）乃至終止上市。

9月10日、23日，上市公司兩度披露進(jìn)展公告，均顯示占用資金未歸還分毫，觸發(fā)監(jiān)管紅線。

9月26日，上市公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險警示，證券簡稱變更為“ST新華錦”。

2026年1月13日，上市公司公告稱，資金占用解決方案仍未確定，距2月25日最晚歸還期限僅剩40余天。

在此期間，新華錦集團(tuán)曾嘗試通過出售旗下山東即墨黃酒廠100%股權(quán)（作價6.65億元）來清償資金，且明確受讓方為青島啤酒（2025年5月7日簽署協(xié)議）。但是，青島啤酒在發(fā)現(xiàn)標(biāo)的股權(quán)存在質(zhì)押、司法凍結(jié)等瑕疵后終止該收購（2025年10月27日終止）。

山東即墨黃酒廠生產(chǎn)狀況良好（2024年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.66億元，同比增長13.5%；凈利潤3047萬元，同比增長38.0%），收購失敗不僅導(dǎo)致占用資金問題懸空，危及上市公司，且股權(quán)質(zhì)押等情況，更是證明了新華錦集團(tuán)捉襟見肘的財(cái)務(wù)狀況。

此外，新華錦集團(tuán)于2025年12月31日觸發(fā)對山東新華錦新材料科技有限公司100%股權(quán)的回購條款。因子公司海正石墨未能取得安全生產(chǎn)許可、環(huán)評批復(fù)等開工必備資質(zhì)，ST新華錦已通知新華錦集團(tuán)回購，但新華錦集團(tuán)無力支付1.45億元回購款，進(jìn)一步暴露其資金鏈斷裂。

2026年1月20日，青島市市南區(qū)人民法院裁定受理新華錦集團(tuán)、魯錦集團(tuán)（新華錦集團(tuán)二級子公司、上市公司直接控股股東）破產(chǎn)重整申請，認(rèn)定二者均無法清償?shù)狡趥鶆?wù)。上市公司將在破產(chǎn)程序中申報(bào)債權(quán)，資金回收不確定性激增。

青黃不接時

此時此刻，再看新華錦“母公司資本運(yùn)作+子公司商品經(jīng)營”的結(jié)構(gòu)，其擁有的戰(zhàn)略盤面，正處于轉(zhuǎn)型期，多項(xiàng)主營業(yè)務(wù)因當(dāng)下的“青黃不接”，遭遇資金風(fēng)浪。

新華錦集團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖

（官網(wǎng)信息）

1.國際貿(mào)易

跨境電商

發(fā)制品（假發(fā)等，為國內(nèi)較大化纖發(fā)制品制造商之一和歐美市場大客戶主要供應(yīng)商）

鉆石（國內(nèi)規(guī)模較大的鉆石加工企業(yè)和鉆石貿(mào)易商）

成品油（被商務(wù)部列為成品油非國營貿(mào)易進(jìn)口企業(yè)）

大宗產(chǎn)品進(jìn)口（煤炭、有色金屬如銅、鋁等）

二手車出口業(yè)務(wù)（中國及日、韓二手車轉(zhuǎn)口業(yè)務(wù)）

2.金融投資

即墨老酒

海正石墨

森匯石墨

青島麗晶大酒店

3.健康產(chǎn)業(yè)

新華錦（青島）長樂頤養(yǎng)服務(wù)有限公司

山東新華錦長生養(yǎng)老運(yùn)營有限公司

青島小蓬萊健康產(chǎn)業(yè)有限公司

對照可知，上市公司ST新華錦集中了新華錦集團(tuán)的業(yè)務(wù)核心。

按照2024年年報(bào)口徑，ST新華錦主要業(yè)務(wù)包括：

發(fā)制品出口業(yè)務(wù)

紡織服裝出口業(yè)務(wù)

跨境進(jìn)口電商業(yè)務(wù)（上海荔之）

石墨新材料業(yè)務(wù)（青島森匯、青島海正）

養(yǎng)老大健康業(yè)務(wù)

ST新華錦的驅(qū)動結(jié)構(gòu)也正是公司力推的“新貿(mào)易+新材料+大健康”。

從年報(bào)口徑可知，除養(yǎng)老大健康業(yè)務(wù)處于孵化期、貢獻(xiàn)度有限外，“新貿(mào)易+新材料”的核心業(yè)務(wù)也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

ST新華錦的傳統(tǒng)國際貿(mào)易，基本面是全球需求低迷+關(guān)稅壁壘+原材料漲價，疊加行業(yè)競爭加劇，毛利率被壓縮?？缇畴娚堂媾R匯率波動、海運(yùn)成本高企、地緣政治不確定性因素，盈利能力下滑，平臺傭金與營銷費(fèi)用高企，利潤空間被擠壓。

石墨新材料，前期資本開支大（采礦權(quán)、選礦廠建設(shè)、設(shè)備采購），但采礦權(quán)審批、資質(zhì)證照辦理進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，長期未能產(chǎn)生有效的經(jīng)營性現(xiàn)金流。高端石墨深加工技術(shù)研發(fā)投入高、量產(chǎn)周期長，短期難以形成盈利支撐。

年報(bào)原文

發(fā)制品出口業(yè)務(wù)

“隨著行業(yè)新進(jìn)入者的增多，市場競爭日益激烈，尤其是電商，其門檻低、平臺多、模式多樣，但監(jiān)管難、定價亂導(dǎo)致競爭無序，對行業(yè)造成一定沖擊。此外，國際貿(mào)易政策的變化，如美國關(guān)稅的增加，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜形勢、地緣政治和軍事沖突等因素，都給發(fā)制品出口市場帶來了挑戰(zhàn)和壓力?！?/blockquote>

紡織服裝出口行業(yè)

“報(bào)告期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，大國博弈加劇，地緣政治沖突頻發(fā)，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)加速?！?/blockquote>

跨境進(jìn)口電商行業(yè)

“隨著新進(jìn)入者不斷涌入，跨境電商行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)競爭日益激烈。2024 年，在國內(nèi)消費(fèi)信心不足、消費(fèi)降級的背景下，跨境進(jìn)口電商行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)?！?/blockquote>

石墨新材料行業(yè)

“青島森匯……正式進(jìn)入新采礦權(quán)證的申領(lǐng)程序。同時，按照新環(huán)評批復(fù)要求，完成了防風(fēng)抑塵網(wǎng)隔墻的建設(shè)、尾砂堆場擴(kuò)建及礦區(qū)的地質(zhì)勘探工作，為復(fù)工復(fù)產(chǎn)蓄力。”

“青島海正的礦山建設(shè)籌備取得了顯著進(jìn)展，按建設(shè)進(jìn)度全面推進(jìn)各項(xiàng)工作……”

在新材料（石墨新材料行業(yè)）尚處投入階段、未產(chǎn)生效益的背景下，ST新華錦的“新貿(mào)易”正在面臨的沖擊體現(xiàn)在了財(cái)報(bào)中——

2024年，營業(yè)收入（16.37億元）-30.97%，凈利潤（-1.34億元）-354.59%；

2025年1~3季度，營業(yè)收入（10.25億元）-21.53%；歸母凈利潤（1644萬元）-60.93%。

破產(chǎn)重整影響

新華錦多元化布局，實(shí)際上形成了多板塊同時投入，但回款全面不足的景象。

如，新華錦于2021年以約2.87億元收購上海荔之60%股權(quán)，意為補(bǔ)足跨境電商板塊。但是，該項(xiàng)目收入不及預(yù)期。信息顯示，上海荔之2021~2023年累計(jì)業(yè)績承諾完成率為80.20%，未達(dá)到累計(jì)承諾的凈利潤總額1.52億元。按照協(xié)議，原股東補(bǔ)償義務(wù)人需向新華錦補(bǔ)償約1598萬元。對方因流動性緊張，未按期支付，新華錦已提起訴訟。2024年上海荔之貢獻(xiàn)約3.73億元收入（毛利率20.96%），占新華錦上市公司總營收的41.6%，為公司業(yè)務(wù)重要支柱，但其營收同比再次下滑16.45%。

回款不足，隨之引發(fā)的就是債務(wù)問題。

企業(yè)預(yù)警通顯示，新華錦集團(tuán)成員124家，其中核心成員11家。

新華錦集團(tuán)至ST新華錦的治理結(jié)構(gòu)，是以新華錦集團(tuán)總部為頂層，新華錦集團(tuán)持股95%山東魯錦，山東魯錦持股43.27%ST新華錦。

集團(tuán)層面通過山東魯錦等核心子公司，開展大量關(guān)聯(lián)拆借、隱性擔(dān)保，且大量核心資產(chǎn)被質(zhì)押、司法凍結(jié)。如，魯錦集團(tuán)持有的上市公司ST新華錦43.27%股權(quán)，質(zhì)押率達(dá)99.64%，且被多輪司法凍結(jié)。

在此背景下，ST新華錦扮演了為融資平臺、集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方輸血的角色，4.06億元資金違規(guī)騰挪操作即因此發(fā)生，并最終將企業(yè)流動性枯竭困境暴露無遺。

2026年1月20日，新華錦集團(tuán)與魯錦集團(tuán)被法院裁定受理破產(chǎn)重整，標(biāo)志著集團(tuán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)入司法化解階段。

從機(jī)遇來說，以新華錦的基本面，若迎來穩(wěn)定資金接手，并借助重整，重新優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，新華錦將“因禍得?！?，贏得涅槃重生機(jī)會，但代價可能是控制權(quán)變更，新華錦會進(jìn)入另一個風(fēng)險期。

現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)是，若2026年2月25日前未能清償資金，公司股票將被停牌，后續(xù)逾期未整改將逐步觸發(fā)*ST、終止上市。

破產(chǎn)重整程序中，上市公司債權(quán)清償優(yōu)先級較低，理論上說，4.06億元資金回收難度極大。

雖然上市公司具有獨(dú)立地位，控股股東的變更等，并不實(shí)質(zhì)影響公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但是，控股股東破產(chǎn)重整的發(fā)生，對于融資能力、供應(yīng)鏈與客戶信任、關(guān)聯(lián)協(xié)同等都會產(chǎn)生直接影響，在公司主業(yè)業(yè)績疲軟的背景下，進(jìn)一步加重上市公司的經(jīng)營壓力。

2026年1月23日，ST新華錦發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.42億元至-9500萬元，情況不容樂觀。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮