獨立 稀缺 穿透

棋至中局，馭變者勝、克難者贏

作者：張戈

編輯：楚逸

風(fēng)品：陳晨

來源：銠財——銠財研究院

馬躍新程，喜報春早，2026剛開年銀行業(yè)就傳出捷報。

1月13日晚，浦發(fā)銀行率先披露2025年度業(yè)績快報：資產(chǎn)總額達10.08萬億元，較上年末增加6198.66億元，增幅6.55%。次日，中信銀行快報也顯示，資產(chǎn)總額10.13萬億元比上年末增長6.28％?！?0萬億俱樂部”一下擴容兩家，可謂行業(yè)一大幸事。

有規(guī)模更有質(zhì)量。浦發(fā)銀行全年營收1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利500.17億元，同比增長10.52%；扣非凈利501.44億元，同比增長13.43%。盈利增速明顯快于收入，經(jīng)營效益提升可圈可點。

不得不說，這份成績單凸顯大行韌性。為2026開了好頭，也提振行業(yè)信心。到底如何做到的？還有無隱憂短板呢？

01

四個著力點

營利雙增跑贏行業(yè)

LAOCAI

都說至暗之后有黎明，這波增長也是千呼萬喚始出來。

回溯過往，2021年-2023年該行經(jīng)歷了一段陣痛深調(diào)期：期間營收1910億元、1886億元、1734億元，對應(yīng)增速-2.75%、-1.24%、-8.05%；歸母凈利530億元、511.7億元、367億元，對應(yīng)增速-9.12%、-3.46%、-28.28%；扣非凈利525.5億元、508.1億元、338.8億元，對應(yīng)增速-9.26%、-3.31%、-33.32%，連續(xù)三年雙降下滑。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2024年，營收微降1.55%至1707億元，降幅收窄，歸母凈利、扣非凈利則同比回增23.31%、30.47%至452.6億元、442.1億元。一舉扭轉(zhuǎn)三年滑勢，也為2025年的全面反攻埋下伏筆。

2025年一季度，營收即止跌為增，上升1.31%至459.2億元，歸母凈利、扣非凈利延續(xù)增態(tài)，分別增長10.21%、14.54%至388.2億元、389億元，此后兩季度，營利均保持雙增。前三季營收1323億元，同比增長1.88%，歸母凈利388.2億元，同比增長10.21%，扣非凈利389億元，同比增長14.54%。

結(jié)合行業(yè)背景，上述增長難能可貴。據(jù)半島都市報，2025年前三季42家上市銀行營收凈利分別僅同比微增0.9%、1.5%。

明顯跑贏行業(yè)平均水平，疊加近五年來首次年度雙增、規(guī)模質(zhì)量兼具，標志著浦發(fā)銀行經(jīng)營周期步入新階段。

對于該轉(zhuǎn)變，該行公告中總結(jié)了四個關(guān)鍵著力點：一是提升服務(wù)實體經(jīng)濟能級，強化重點領(lǐng)域信貸投放，推動信貸資產(chǎn)質(zhì)、量并進；二是強化主動資產(chǎn)負債管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓展高質(zhì)量負債來源，實現(xiàn)付息成本下降與凈息差企穩(wěn)；三是夯實資產(chǎn)質(zhì)量根基，主要風(fēng)險指標創(chuàng)近年最優(yōu)，風(fēng)險抵補能力持續(xù)增強；四是發(fā)揮集團協(xié)同效能，各子公司圍繞“數(shù)智化”戰(zhàn)略與“五大賽道”，提升一體化經(jīng)營成效。

積土成山、積水成淵。一句話，這個翻身仗離不開持續(xù)耕耘、久久為功。

02

五大賽道齊頭并進

深耕迎收獲季

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選擇比努力更重要。遙想2023年9月，浦發(fā)銀行董事長鄭楊、行長潘衛(wèi)東因工作調(diào)動辭任。隨后，張為忠被提名為董事長候選人，并于同年11月正式履新，至2024年2月獲監(jiān)管核準。當(dāng)年9月，謝偉行長任職資格獲批，由此新領(lǐng)導(dǎo)班子形成。

2023年報中，張為忠首次系統(tǒng)提出“聚焦‘五大賽道’，全面推進數(shù)智化戰(zhàn)略”的路線圖。在金融強國戰(zhàn)略、金融“五篇大文章”及上?！拔鍌€中心”建設(shè)的宏觀背景下，科技金融、供應(yīng)鏈金融、普惠金融、跨境金融、財資金融及綠色金融被明確為戰(zhàn)略主航道。

經(jīng)過兩年深耕，已逐漸進入收獲期：

科技金融，依托“科技雷達”等工具深耕硬科技企業(yè)。截至2025年9月末，服務(wù)科技型企業(yè)超25萬戶，相關(guān)貸款余額破萬億元。

供應(yīng)鏈金融，圍繞“穩(wěn)鏈強鏈”，創(chuàng)新推出“浦鏈通”等產(chǎn)品，截至2025年9月末累計服務(wù)客戶超3.2萬戶，前三季在線業(yè)務(wù)量達5748.56億元，同比大增267.65%。

普惠金融，以“浦惠貸”為核心進行數(shù)字化重塑，截至2025年9月末該產(chǎn)品余額達1278億元，較上年末增超130%。普惠兩增貸款余額破5000億元，客戶數(shù)超47萬戶。

跨境金融，前三季結(jié)算量3.29萬億元，同比增長47%；跨境貸款余額較上年末增長23%，人民幣收付量破1萬億。

財資金融，同期個人客戶達1.63億戶。其中，高凈值客戶增長顯著；管理個人AUM余額4.29萬億元，較上年末增長10.55%；財資賽道資產(chǎn)管理規(guī)模2.97萬億元，實現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入35.48億元，同比增長23.75%。

綠色金融，截至2025年9月末綠色信貸余額7002.44億元，較上年末增長22.70%；零售新能源汽車貸款余額增長83.81%，占汽車貸款比達49.1%。此外，養(yǎng)老金融亦快速推進，同期個人養(yǎng)老金賬戶規(guī)模達181.63萬戶，較上年末增超76%。

五大賽道皆傳喜報，進一步激活了浦發(fā)銀行的對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢。截至2025年9月末，母公司對公貸款余額40414.14億元，較上年末增長6.38%，增速高于零售貸款；對公存款余額38360.10億元，較上年末增長8.50%。個人存款余額17172.35億元，增長10.76%。一系列結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，最終推動該行資產(chǎn)規(guī)模破10萬億。

03

不良雙降、撥備率升

煉成結(jié)構(gòu)調(diào)整“心經(jīng)”

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行業(yè)息差承壓背景下，浦發(fā)銀行盈利回升，離不開主動優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

資產(chǎn)端，持續(xù)壓降低收益資產(chǎn)規(guī)模近千億元，同時提升信貸資產(chǎn)配置比重——截至2025年9月末，該行母公司日均生息資產(chǎn)中信貸（不含票據(jù)貼現(xiàn)）占比同比提升約2.58個百分點，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到系統(tǒng)性優(yōu)化。

負債端，則堅持"存款立行"戰(zhàn)略導(dǎo)向，通過多渠道拓展負債來源與實施精細化管理，在存款總額較上年末增長9.19%的同時，將母公司存款付息率同比下降38個基點，實現(xiàn)了負債成本的有效管控。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化直接推動利息凈收入的實質(zhì)性增長。2025年前三季，浦發(fā)銀行實現(xiàn)利息凈收入896.06億元，同比增長3.93%。其中，第三季單季利息凈收入同比增幅11.10%。背后離不開資產(chǎn)負債的精細化管理：利息收入雖下降7.64%至2003億元，但利息支出通過有效控制實現(xiàn)更大降幅：同比減少15.28%至1107億元，最終驅(qū)動利息凈收入穩(wěn)增。

另一廂，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化也帶來了資產(chǎn)質(zhì)量的系統(tǒng)性改善。截至2025年末，不良貸款余額719.90億元，較上年末下降11.64億元；不良貸款率1.26%，較上年末降低0.10個百分點。逾欠90天與60天偏離度均維持在100%以內(nèi)；撥備覆蓋率則進一步提至200.72%，同比上升13.76個百分點，風(fēng)險抵補能力增強。

東財choice數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年9月末，浦發(fā)銀行信用減值損失為783.3億元、759.5億元、767.5億元、694.4億元以及501.37億元。2024年以來大幅壓降，信用成本的持續(xù)節(jié)約，成為該行凈利增速顯著高于營收的一個關(guān)鍵驅(qū)動因素。

此外，集團協(xié)同效應(yīng)也在持續(xù)釋放。2025年前三季，浦發(fā)銀行主要投資企業(yè)合計營收105.6億元、凈利33.7億元，為業(yè)績提供了多元化支撐。

整體來看，通過資產(chǎn)負債的主動管理、信貸結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及一體化經(jīng)營深化，浦發(fā)銀行練成了一套系統(tǒng)結(jié)構(gòu)調(diào)整心經(jīng)。在息差下行的經(jīng)營環(huán)境中，逐步探索出一條量、質(zhì)協(xié)同改善的可持續(xù)發(fā)展路徑。

04

四個隱憂 “翻身仗”還在路上

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不過，這不代表無懈可擊，一些隱憂短板仍可能影響上述改善、喜報的可持續(xù)性。

首先，資本“補血”需求。作為國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行第二組成員，浦發(fā)銀行須遵循《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》，滿足0.5%的附加資本要求，即核心一級資本充足率、一級資本充足率與資本充足率分別不得低于8%、9%和11%。而數(shù)據(jù)顯示，該行核心一級資本充足率已從2019年的10.26%降至2025年三季度的8.87%，正逼近監(jiān)管底線。

好在，浦發(fā)銀行在可轉(zhuǎn)債到期前獲得了多方資本支持。信達投資、東方資產(chǎn)、中國移動等機構(gòu)作為“白衣騎士”相繼介入，最終在2025年10月促成500億元“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”以99.67%的高比例完成轉(zhuǎn)股，一定程度上提升了充足率。

其次，非利息凈收入失速、零售業(yè)務(wù)亟待提振。2025年前三季，浦發(fā)銀行非利息凈收入同比下滑1.34%。截至三季度末，零售貸款較上年末僅增2.84%，明顯低于對公貸款6.38%的增速，需警惕對公與零售的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡問題。

2021年至2025年三季度，零售貸款同比增速為5.49%、0.09%、-1.48%、1.26%和2.84%，始終落后于同期對公貸款增速（介于4.42%至10.95%之間）。

零售貸款占比下降，同期從39.50%滑至26.53%，低于招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行等可比同業(yè)的水平。零售貸款不良率從1.28%逐步增至1.65%。其中，個人經(jīng)營貸、信用卡及消費貸等領(lǐng)域是不良率高企的主要來源。手續(xù)費及傭金凈收入占營收比由15.25%降至13.35%。增長乏力、占比萎縮且資產(chǎn)質(zhì)量下行，需警惕削弱成長性、抗周期波動能力。

再者，往期的違規(guī)漏洞，提醒企業(yè)要扎牢風(fēng)控籬笆。

2025年12月19日，金融監(jiān)管總局披露罰單顯示，浦發(fā)銀行因相關(guān)理財、代銷等業(yè)務(wù)管理不審慎，員工管理不到位等被罰1560萬元。這是該行年內(nèi)第二次接到千萬級罰單——2025年10月底，因互聯(lián)網(wǎng)貸款及代銷業(yè)務(wù)相關(guān)問題被罰1270萬元。

2026年1月5日，金融監(jiān)管總局蘇州監(jiān)管分局處罰信息顯示，因票據(jù)業(yè)務(wù)審核不嚴、個人貸款管理不到位，浦發(fā)銀行蘇州分行及相關(guān)責(zé)任人員合計被罰130萬元。1月21日，金融監(jiān)管總局浙江監(jiān)管局處罰表顯示，因流動資金貸款“三查”不到位；個人經(jīng)營性貸款管理不到位等，浦發(fā)銀行杭州分行被罰475萬元，另有多位相關(guān)責(zé)任人被警告。

誠然，罰單都有滯后性，不代表當(dāng)下情形?？伤^規(guī)模越大責(zé)任越大，在行業(yè)強監(jiān)管化風(fēng)險大勢、自身十萬億元體量下，及時舉一反三、杜絕二次翻車，扎牢風(fēng)控底盤總沒有錯。

最后，股價有待提振、業(yè)績修復(fù)仍在路上。截至2026年1月23日，浦發(fā)銀行股價收報10.51元，年內(nèi)累計下跌15.51%。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，該跌幅在同期42家銀行中排名墊底。2025年營利雙增可喜可賀，但相較2022、2021年體量還有較大差距，修復(fù)之路漫漫。且畢竟數(shù)年負增，回升之態(tài)能否持續(xù)有待時間觀察。

一番梳理可見，越是形勢向好、越要居安思危，浦發(fā)銀行仍處在發(fā)展較勁的關(guān)鍵階段。想要再接再勵、持續(xù)打好業(yè)績“翻身仗”、股價提振仗，內(nèi)塑合規(guī)性外強成長力，營造一個良好的內(nèi)外發(fā)展環(huán)境至關(guān)重要。

棋至中局，馭變者勝、克難者贏。站在10萬億節(jié)點，但愿2026年的浦發(fā)銀行能繼續(xù)補短揚長，在持續(xù)高質(zhì)量奔赴中，迎來一個成長蛻變期、價值躍升期。