盤點幾次TACO交易

TACO，就是“Trump Always Chickens Out”，文明一點說就是“特朗普總是臨陣退縮”，粗魯一點說就是“川普總是像小雞一樣慫了”。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

不過，在最開始，大家還沒摸透特朗普的這個特點。

2025年2月28日，美國總統(tǒng)特朗普給世界上了一堂冷酷的現(xiàn)實政治課，他對烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基說：“你現(xiàn)在沒有牌可打。和我們在一起，你才開始有牌……你這是在拿第三次世界大戰(zhàn)做賭注?！?/p>

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新加坡國防部長黃永宏在一場會議上說，美國已不再被視為一個具有“道德正當性”的力量，而更像是一個“尋租的房東”。抱歉，更確切地說，應該像是一個黑手黨老大，告訴小弟們要多交“保護費”。

彼時更多人還是覺得特朗普這只是“交易的藝術(shù)”，沒有人能想到特朗普這只是開始，世界的瘋狂還在后面。

01、TACO的開端：解放日關(guān)稅震驚世界

2025年4月2日，特朗普在白宮簽署了所謂的“對等關(guān)稅”的行政令，并宣布國家進入緊急狀態(tài)以實施這些措施 。其核心內(nèi)容主要包括：10%的全面基準關(guān)稅：自4月5日起，對所有貿(mào)易伙伴的進口商品征收10%的最低基準關(guān)稅 。

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差異化的“對等關(guān)稅”：針對與美國存在顯著貿(mào)易逆差的國家，計劃自4月9日起征收更高的關(guān)稅，稅率根據(jù)貿(mào)易失衡程度個性化設(shè)定 。例如，當時宣布的稅率包括：越南：46%；泰國：36%；柬埔寨：49%；中國：34%；歐盟：20%；日本：24%。甚至連居民只有企鵝的島嶼也被征了10%的基準關(guān)稅。

當時有些媒體還在糾結(jié)特朗普政府算法荒唐，不合理不應該，被征國只要這樣或那樣做就會減少關(guān)稅。美國辛里奇基金會貿(mào)易政策主管Deborah Elms對媒體表示，“所有政府面臨的問題是，無論他們做什么都無法改變特朗普關(guān)稅計算公式的結(jié)果。無論你努力還是不努力，你都會得到這個數(shù)字。我們（美國）的要求非常不一致，以至于不可能滿足所有要求?！?/p>

在美國加征關(guān)稅后，美國對中國商品的稅率一度升至145%，中國對美關(guān)稅也持續(xù)到了125%（4月10日提升至125%，5月14日下調(diào)到30%，100%以上的稅率未能完整持續(xù)1個月），使得中美經(jīng)貿(mào)一度短暫脫鉤。事后來看，美國從中國進口在5月下降超40%，并且其很難找到商品供給的替代方，這也促成了5月10-11日的中美經(jīng)貿(mào)談判。

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根據(jù)牛津經(jīng)濟研究院的統(tǒng)計，截至2025年11月，美國對中國商品的整體平均關(guān)稅率約為29.3% 。美國政府在后續(xù)執(zhí)行中，對部分關(guān)鍵商品（如智能手機、電腦、芯片、藥品等）給予了豁免，免除了“對等關(guān)稅” 。這意味著大量日常消費品并未被征收懲罰性關(guān)稅。

而這輪解放日關(guān)稅戰(zhàn)正是特朗普交易被稱為“TACO”的開始。

“特朗普總是臨陣退縮”這個說法最早由英國《金融時報》記者羅伯特·阿姆斯特朗于2025年5月2日提出。他指出，市場正逐漸意識到，美國政府對于市場與經(jīng)濟壓力的容忍度有限。TACO的誕生并非偶然，它反映了特朗普在關(guān)稅政策上的一貫模式：先是大張旗鼓地宣布加征關(guān)稅，隨后在遭遇市場劇烈反應后，悄悄退讓或延遲實施。

特朗普的TACO次數(shù)其實挺多的，2025年夏天就曾對歐盟使出過一次，2025年1月份又跟哥倫比亞總統(tǒng)之間的紛爭威脅加征25%后，幾小時后又宣布推遲。以至于人們總結(jié)出了規(guī)律，綜合來看，特朗普的TACO策略通常遵循一個可預測的循環(huán)：

1. 極限施壓：提出一個極端要求或威脅（如高額關(guān)稅）。

2. 制造恐慌：引發(fā)市場劇烈震蕩和對手方的強烈抗議。

3. 資產(chǎn)回落：美股大跌，黃金上漲，長期國債利率上漲觀察反應：評估市場下跌程度和政治壓力。

4. 戰(zhàn)術(shù)撤退：在局勢升級前，以“達成協(xié)議”、“取得進展”等模糊理由撤回或推遲威脅。

5. 宣布勝利：將撤退包裝成自己的談判勝利。

但僅僅是一種關(guān)稅訛詐嗎？其實也不完全是，每次TACO的背后既有轉(zhuǎn)移視線的思考，也有轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾的考量，比如9月份在美國民主黨披露了部分愛潑斯坦的絕密文件，甚至跟特朗普本人也有說不清的關(guān)系，在這個問題上要么直面質(zhì)疑，要么制造一個新的議題轉(zhuǎn)移公眾視線，很顯然特朗普選擇了后者在10月份又開始對中國關(guān)稅出擊，轉(zhuǎn)移了美國人對于愛潑斯坦的關(guān)注度。以及時不時把矛盾對準盟友歐洲、烏克蘭等，對內(nèi)則是重用ICE對非法移民重拳出擊。

那么美國僅僅是特朗普在發(fā)瘋嗎？并不是。特朗普稱自己的所作所為為“唐羅主義”，這并不是要重回歷史上的美國孤立主義（不干涉他國也不允許他國干涉），而是美國優(yōu)先的極致體現(xiàn)，主張“美洲是美國的美洲”，以及美國對西半球仍然具有統(tǒng)治力。

看上去“顛味十足”，國際法國內(nèi)法任何規(guī)則都不存在了嗎？事實上美國這幾十年一直走的是“美國優(yōu)先路線”，拜登總統(tǒng)在特朗普第一任期之后，仍然執(zhí)著于“國家安全競爭”，大部分關(guān)稅仍然被保留，帶領(lǐng)盟友一起圍堵制裁不聽話的國家。如今的特朗普區(qū)別只是把關(guān)稅主義和安全牌對準絕大多數(shù)國家，就算是盟友一樣要被訛詐，甚至于付出更多的代價。

比如2月對加、墨搞關(guān)稅威脅，換來這兩國配合“打擊芬太尼犯罪和控制非法移民”；跟日本說加征關(guān)稅是為消除貿(mào)易逆差，但只要日本買更多的美國石油天然氣就好談；還有把俄烏談判和對俄關(guān)稅捆綁、先暫停對烏軍援，沒過幾天又賣導彈。

02、格陵蘭島TACO背后有不一樣的意義

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每一次TACO，都會削弱TACO交易本身，市場反應可能也會越來越小，但并不能認為TACO沒什么用。當全世界沒人再反對TACO的時候，反而會讓特朗普真正執(zhí)行激進政策，所以千萬不要掉以輕心，只要川普還在，接下來發(fā)生什么都有可能。

密歇根大學經(jīng)濟學家賈斯汀·沃爾夫感慨：“美國之前的總統(tǒng)執(zhí)政時，沒有BACO交易，沒有CACO交易，什么都沒有。以前我們總是將總統(tǒng)周一說的話視為理所當然，因為周二他很可能仍堅持立場?，F(xiàn)在情況不是這樣了，我們甚至不明白什么時候他會堅持立場，什么時候不會?！边@讓不少美國人抓狂。

格陵蘭島TACO是特朗普第一次把領(lǐng)土訴求和關(guān)稅等安全牌結(jié)合，徹底打碎了歐洲自己不在菜單上的幻想。

今年的達沃斯，川普放話要拿下格陵蘭，還要對周末在格陵蘭參加聯(lián)合軍演的8個歐洲國家加征10%關(guān)稅，這次還會是TACO嗎？恐怕大部分國家愿意相信是這樣的，但萬一真的是呢？畢竟特朗普在跟馬杜羅口水戰(zhàn)幾個月后真的出兵，到委內(nèi)瑞拉的地盤上抓走了馬杜羅。歐洲這些國家敢賭嗎？指望北約？北約是以美國為主體建構(gòu)的，德法已經(jīng)在烏克蘭問題上焦頭爛額了，德國在被關(guān)稅威脅之后悄悄撤走了自己在格陵蘭島15個軍事人員。

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比利時首相Bart De Wever在達沃斯的發(fā)言很直接，他說：“現(xiàn)在的歐洲壓力巨大，27個國家在外部擠壓下，面前只有兩條路：要么真正團結(jié)起來，要么各自為戰(zhàn)、慢慢散掉。歐洲已經(jīng)走到這個生死路口。過去一段時間，歐洲對美國一直很克制，在關(guān)稅問題上不斷讓步、放低姿態(tài)，是希望換來美方對烏克蘭的支持。但現(xiàn)實是，正因為在很多方面依賴美國，歐洲一步步退到了今天這個被動的位置。問題在于，如果對方一再踩紅線，歐洲還能不能守住底線？如果現(xiàn)在再退一步，丟掉的就不只是利益，而是尊嚴。

說的很對，但是歐洲連放狠話的角色都不多了，馬克龍在私下求特朗普的短信被公布后，歐洲最后一絲尊嚴也被踐踏了。

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如果特朗普是一個務(wù)實理性者，那么歐洲或許還有救，但特朗普偏偏是一位不按章法的瘋子。早在特朗普首次競選，特朗普就說“作為一個國家，我們必須變得更加不可預判”。他也并非首個運用“不可預測性”策略的美國領(lǐng)導人——越戰(zhàn)期間，美政府就提出過“瘋子理論”，即試圖讓他國相信美國“不理性到什么都能做得出來”，迫使對方在恐懼中讓步。

結(jié)果最后特朗普還是TACO了，特朗普和歐洲已經(jīng)達成了一些協(xié)議，退而求其次，要求擴大軍事基地使用權(quán)、獨占稀土開采權(quán)等。

其實這些要求，本來就不必通過占領(lǐng)格陵蘭島為前提。美軍本來就在格陵蘭島上有軍事基地，開采權(quán)也可以談，但通過TACO，特朗普想要對手覺得目前的交易已經(jīng)是最好的了，從而心安理得地接受特朗普的一些關(guān)鍵要求，而這些要求一開始就是真正的目的。

有專家指出，丹麥政府不想賣，法理上也不能賣；格陵蘭人不想加入美國，他們不但保留了自己的傳統(tǒng)文化，還享受丹麥的高福利，美國的社會保障體系比北歐差遠了，打個不恰當?shù)谋确?，好比放棄大城市郊區(qū)戶口到偏遠省份的中心城市戶口。

更重要的是，美國人自己也不感興趣，民調(diào)顯示只有約17%到28%的美國成年人支持購買格陵蘭島。更是只有4%-9%的受訪者認可軍事手段，理由是不愿破壞盟友關(guān)系（主要是民主黨人），以及不想花錢（主要是共和黨人），這種民意下，新州加入根本不可能通過國會批準。

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但是不要忽視特朗普“極致單邊主義，美國優(yōu)先”的大背景下，任何荒唐事都可以做的出來，僅僅從經(jīng)濟賬思考無法理解特朗普：為了從委內(nèi)瑞拉獲取幾十億美元石油，而拿美元美債信用開玩笑的事情。

總之，格陵蘭島事件，特朗普最終還是TACO了，與歐洲達成了一些協(xié)議，但這并不意味著歐洲的勝利，相反是更危險的開始。

TACO越來越多的背后是特朗普不能輸

特朗普政府官方賬號認真發(fā)布了特朗普第二任期以來的365個贏，甚至包括在白宮豎起了更大的美國國旗，正常人或許會嗤之以鼻，但特朗普的MAGA基本盤多數(shù)會認可這些成績，感覺贏了=也是贏。

進入2026年，全球宏觀市場正在經(jīng)歷一場深刻的范式轉(zhuǎn)變。資深分析師David Woo認為，面對中期選舉的巨大壓力，特朗普政府正展現(xiàn)出不惜一切代價扭轉(zhuǎn)局面的決心，這將重塑從能源到黃金的全球資產(chǎn)定價邏輯。而特朗普此前對委內(nèi)瑞拉的動作標志著戰(zhàn)后建立的基于規(guī)則的國際秩序?qū)嵸|(zhì)性終結(jié)。這一舉措并非出于意識形態(tài)考量，而是為了直接掌控能源資源，以期通過大幅增加供應來贏得國內(nèi)的“可負擔性論證”。

特朗普的目標是在秋季前將汽油價格壓低至每加侖2.25美元，這將對原油市場造成劇烈沖擊，預計油價將下探至40至50美元區(qū)間。

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這意味著2026年的終極交易主題將從單純的再通脹轉(zhuǎn)向激進的通縮手段——尤其是通過強力掌控能源資源來大幅壓低油價，目標是在大選前將汽油價格降至關(guān)鍵心理防線。這一戰(zhàn)略不僅意在平抑通脹，更意在通過改善中產(chǎn)階級生活成本來穩(wěn)固選票。

如果特朗普輸了，不僅共和黨很可能輸?shù)粝乱粚眠x舉，特朗普其第二任期將陷入無休止的傳票與彈劾噩夢。如果特朗普想要贏得中期選舉起碼要將當期支持率由40%提升至60%，才有可能穩(wěn)住局面。

但真的可能嗎？首先是俄烏戰(zhàn)爭的必要條件之一，就是國際油價恢復到正常水平，否則結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭對于俄羅斯來說意義不大，如果打完是絕望的低油價還不如接著打。

其次，委內(nèi)瑞拉的石油目前出口量反而不如之前的水平，只有平時的60%左右，想要獲得更多利益，就要說服雪佛龍、馬士基油輪等公司在委內(nèi)瑞拉投資超過1000億美元。當然目前這些企業(yè)已經(jīng)在委內(nèi)瑞拉開始開采，但是提升至特朗普要求的350萬桶/日顯然還差得很遠。

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美國在中東的關(guān)鍵盟友沙特，它的財政盈虧平衡油價高達86美元以上。如果特朗普強行壓低油價，沙特可能會通過減產(chǎn)來捍衛(wèi)油價，或者甚至反向增產(chǎn)來爭奪市場份額，這會讓油價的走勢變得更加撲朔迷離 。

寫在最后

不管特朗普還會不會繼續(xù)TACO，亦或是特朗普贏了中期選舉還是輸了，對接下來的世界局面來說變化都不會很大，就像最高指導性文件中所說，過去時代的主題是和平與發(fā)展，當前時代主題已經(jīng)是安全與發(fā)展。

我們正步入一個高度不確定性、格局重塑的未來。

參考資料：

輸不起的特朗普 來源：追風交易臺

特朗普大買賣還是打算盤 來源：財經(jīng)雜志

習慣了TACO的市場為何突變 來源：華爾街見聞