1月23日，洋河股份宣布擬修訂《現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》引發(fā)市場關(guān)注。若置于當前白酒行業(yè)深度調(diào)整的大背景下，這一動作并非孤立事件——為應(yīng)對內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境的不確定性，在分紅規(guī)劃中預(yù)設(shè)“調(diào)整閥”，已成為一些頭部酒企的通行做法，洋河此舉正是這一理性機制在特定市場周期的正常落地。

分紅規(guī)劃非“鐵板一塊”，機制化調(diào)整漸成趨勢

梳理白酒行業(yè)近年發(fā)布的股東回報規(guī)劃，一個鮮明趨勢愈發(fā)清晰：企業(yè)在作出高比例分紅承諾的同時，普遍為未來經(jīng)營變化預(yù)留了制度化調(diào)整空間，兼顧股東當期回報與企業(yè)長遠發(fā)展。

某酒企在《2024-2026年度股東分紅回報規(guī)劃》中明確約定：“根據(jù)有關(guān)法規(guī)政策、內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境變化或公司生產(chǎn)經(jīng)營情況、發(fā)展需要等因素，公司董事會可對本規(guī)劃進行調(diào)整。”無獨有偶，洋河本次修訂規(guī)劃的核心原因，也直指“內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境變化”，旨在通過集中資源參與市場競爭，筑牢持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)。

這種同質(zhì)化的條款設(shè)計，折射出行業(yè)管理層對周期波動的清醒認知。分紅規(guī)劃已不再是僵化的承諾，而是動態(tài)平衡的管理工具。當內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生重大變化等預(yù)設(shè)條件觸發(fā)時，依法依規(guī)啟動調(diào)整，本身就是公司治理規(guī)范、決策審慎的直接體現(xiàn)。

行業(yè)深度調(diào)整承壓，留存利潤是“過冬儲備”

分紅“調(diào)整閥”的普遍設(shè)置，根源在于白酒行業(yè)面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。自2023年起，行業(yè)進入新一輪深度調(diào)整期，市場需求疲軟、渠道庫存高企、價格體系承壓等問題交織，企業(yè)核心目標從高速增長轉(zhuǎn)向穩(wěn)健經(jīng)營與風險抵御，留存利潤成為應(yīng)對競爭的理性選擇。

這些將精準投向關(guān)鍵領(lǐng)域，為穿越周期賦能：

1. 強化渠道韌性：加大對經(jīng)銷商的市場支持力度，清理庫存、穩(wěn)定價盤，筑牢核心銷售網(wǎng)絡(luò)；

2. 加碼品牌建設(shè)：順應(yīng)消費分化趨勢，持續(xù)投入高端化布局與消費者培育，鞏固品牌競爭力；

3. 保障戰(zhàn)略落地：為產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)能優(yōu)化等長期戰(zhàn)略儲備資金，夯實未來增長根基。

本質(zhì)上，分紅規(guī)劃的調(diào)整是企業(yè)財務(wù)資源在“股東現(xiàn)金回報”與“企業(yè)未來投資”間的優(yōu)化配置，核心目標是謀求更長期、更可持續(xù)的價值創(chuàng)造，而非短期利益的妥協(xié)。

跳出短期視角，聚焦長期價值共識

對投資者而言，理解并接納分紅“調(diào)整閥”機制，是成熟市場認知的體現(xiàn)。這要求市場將關(guān)注點從短期分紅數(shù)額的靜態(tài)核算，轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)抗周期能力、長期發(fā)展?jié)摿Φ膭討B(tài)評估。

真正負責任的企業(yè)，既能在行業(yè)順境時與股東共享發(fā)展成果，也能在逆風期審慎儲備力量、守護企業(yè)根基。洋河本次調(diào)整嚴格遵循既定治理程序，后續(xù)將提交股東大會審議，全程公開透明，相比堅守可能削弱企業(yè)實力的剛性分紅承諾，更能保障全體股東的根本利益。

歸根結(jié)底，洋河修訂分紅規(guī)劃并非行業(yè)個例，而是白酒企業(yè)應(yīng)對經(jīng)濟與市場周期的制度化理性舉措。市場的熱議，恰恰印證了分紅政策作為連接企業(yè)與股東的重要紐帶，其合理性與必要性正在被深度認知。而一個既能共享繁榮、又能共渡時艱的分紅機制，才是構(gòu)建健康長久股東回報文化的核心基石——分紅調(diào)整不是“減配”，而是為長期價值“蓄能”。

文/劉毅

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