作品聲明：個(gè)人觀(guān)點(diǎn)、僅供參考

前言

1月22日，特朗普撂下狠話(huà)，威脅歐洲若拋售美債將面臨“重大報(bào)復(fù)”。

然而就在兩天前，丹麥一家養(yǎng)老基金已宣布月底前清倉(cāng)所有美債。歐洲手中握有超過(guò)12.6萬(wàn)億美元的美元資產(chǎn)，這一數(shù)字遠(yuǎn)超中日總和。

一邊是赤裸裸的威脅，一邊是悄無(wú)聲息的撤離。盟友們會(huì)乖乖聽(tīng)話(huà)嗎？誰(shuí)來(lái)為美國(guó)龐大的債務(wù)買(mǎi)單？

特朗普講話(huà)畫(huà)面

美債利息超軍費(fèi)

把目光投向大西洋彼岸，數(shù)字從不撒謊。美國(guó)財(cái)政部披露的數(shù)據(jù)令人咋舌：國(guó)債總額已突破38.6萬(wàn)億美元，光是每年要支付的利息就高達(dá)1.2萬(wàn)億美元。

這意味什么？意味著美國(guó)民眾繳稅的一大半，填進(jìn)了利息的無(wú)底洞里，甚至比國(guó)防預(yù)算還要多。這哪里是經(jīng)濟(jì)，簡(jiǎn)直是拿國(guó)家的信用在賭博。

美國(guó)國(guó)債總額已突破38.6萬(wàn)億美元

置身于此等漩渦中心，特朗普的焦慮顯而易見(jiàn)。他聲稱(chēng)手里握有所有牌，警告歐洲誰(shuí)敢動(dòng)美股美債就要報(bào)復(fù)。但這更像是一種心虛的防御。歐洲手里捏著12.6萬(wàn)億美元的美元資產(chǎn)，這顆核彈一旦引爆，美股價(jià)格暴跌、美元匯率崩盤(pán)，美國(guó)想再借錢(qián)過(guò)日子，成本恐怕得翻著跟頭往上漲。

甚至可能出現(xiàn)一種極端情況：美國(guó)發(fā)債，沒(méi)人接盤(pán)。橋水基金達(dá)利歐早已預(yù)警，外國(guó)持有的9萬(wàn)億美債是巨大隱患，一旦信任破裂，沒(méi)人愿意繼續(xù)輸血。

美國(guó)發(fā)債但沒(méi)人接盤(pán)了

局勢(shì)已然定調(diào)，這不只是關(guān)稅或領(lǐng)土的爭(zhēng)端，這是關(guān)于誰(shuí)為帝國(guó)黃昏買(mǎi)單的終極博弈。數(shù)據(jù)顯示，海外投資者持有的美債規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，看似繁榮，實(shí)則如履薄冰。

摩根大通CEO戴蒙更是直言，美債市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)是“比2008年更巨大的海嘯”。海嘯將至，有人在船頭狂歡，有人在悄悄尋找救生艇。

美債市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)是“比2008年更巨大的海嘯”

盟友被迫接盤(pán)

換個(gè)角度看，這局面極其諷刺。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在達(dá)沃斯論壇上還在嘴硬，說(shuō)歐洲拋售是“錯(cuò)誤敘事”，呼吁大家“冷靜”。可身體比嘴巴誠(chéng)實(shí)，美國(guó)一邊威脅，一邊又離不開(kāi)盟友的輸血。

2025年11月的數(shù)據(jù)很有意思：中國(guó)和丹麥在減，但日本、英國(guó)、加拿大在加。日本作為最大債主，小心翼翼增持了26億美元；英國(guó)緊隨其后，加了106億；加拿大最夸張，單月狂買(mǎi)531億，成了當(dāng)月最捧場(chǎng)的“接盤(pán)俠”。

美財(cái)長(zhǎng)出行畫(huà)面

這些盟友是真覺(jué)得美債香嗎？恐怕未必。與其說(shuō)是信任，不如說(shuō)是被綁架。日本和英國(guó)，那是傳統(tǒng)的“隨從”，為了維持盟友關(guān)系，為了不被特朗普的關(guān)稅大棒砸暈，只能硬著頭皮幫美國(guó)兜底。

這種“迎合”，透支的是自己的未來(lái)。而像德國(guó)這樣依賴(lài)出口的國(guó)家，心里更苦：拋了美債，歐元飆升，出口就完了；不拋，資產(chǎn)縮水，也是死路一條。這就是歐洲的困局，想反抗，卻被經(jīng)濟(jì)的繩索捆得死死的。

歐洲國(guó)家拋不拋售售美債進(jìn)退兩難

這種模式，不妨叫它“TACO模式”——市場(chǎng)一崩，他就妥協(xié)。特朗普看著硬氣，實(shí)則色厲內(nèi)荏。只要美股稍微打個(gè)噴嚏，他就得趕緊收回威脅。

這哪里是霸權(quán)，分明是虛張聲勢(shì)的無(wú)奈。盟友們的那些“增持”，不過(guò)是看在霸權(quán)面子上遞上的“保護(hù)費(fèi)”，但誰(shuí)心里都清楚，這錢(qián)交得越來(lái)越憋屈。

特朗普講話(huà)畫(huà)面

丹麥率先清倉(cāng)

就在這沉悶的氣氛里，丹麥撕開(kāi)了一個(gè)口子。丹麥學(xué)界養(yǎng)老基金，一家管理著257億美元、覆蓋17.5萬(wàn)人的機(jī)構(gòu)，干了一件硬氣事：宣布月底前清倉(cāng)手里的1億美元美債。

理由直白扎心——美國(guó)財(cái)政狀況不可持續(xù)，我們要避險(xiǎn)。別覺(jué)得1億美元錢(qián)少，這是在亮劍。瑞典的Alecta基金也跟著拋了，賣(mài)了近800億瑞典克朗的美債。

美國(guó)財(cái)政狀況不可持續(xù)

這倆國(guó)家的動(dòng)作，像極了那個(gè)說(shuō)“皇帝沒(méi)穿衣服”的孩子。你看看加拿大，為了面子還在瘋狂買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，生怕得罪了主子；再看看丹麥，為了生存，先跑為敬。這就是區(qū)別。

中國(guó)也沒(méi)閑著，持倉(cāng)降到6826億美元，創(chuàng)15年新低。和那種情緒化的拋售不同，中國(guó)走的是“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的路線(xiàn)，不搞那一套“核彈式”轟炸，而是細(xì)水長(zhǎng)流，一點(diǎn)點(diǎn)把資產(chǎn)換成黃金、換成SDR、換成“一帶一路”的債券。

這背后的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單。日本那邊放棄收益率曲線(xiàn)控制，債市風(fēng)暴已經(jīng)刮起來(lái)了，全球資本都在慌。在這種時(shí)候，誰(shuí)手里捏著美債，誰(shuí)手里就捏著個(gè)燙手山芋。

大家不是在跟美國(guó)過(guò)不去，是在跟自己的恐懼過(guò)不去。這種恐懼，才是推動(dòng)全球資本逃離的最強(qiáng)動(dòng)力。所謂的“反美”，本質(zhì)上是“求生”。

特朗普在白宮接受采訪(fǎng)

避險(xiǎn)本能覺(jué)醒

跳出眼前的紛爭(zhēng)，把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一場(chǎng)關(guān)于“安全感”的遷徙。不管是丹麥的清倉(cāng)，還是中國(guó)的減持，亦或是金磚國(guó)家搞本幣結(jié)算系統(tǒng)，大家都在做同一件事：找新錨點(diǎn)。

人民幣國(guó)際化，不是為了取代誰(shuí)，是為了大家做生意時(shí)，不再看別人的臉色。波蘭央行在那兒買(mǎi)黃金，一買(mǎi)就是150噸，為什么？因?yàn)辄S金不騙人，它不認(rèn)得你是盟友還是對(duì)手。

這種轉(zhuǎn)變，不是一場(chǎng)激烈的戰(zhàn)爭(zhēng)，而是一次系統(tǒng)的自我保護(hù)。美國(guó)那邊還在玩“霸權(quán)與反霸權(quán)”的舊把戲，世界卻已經(jīng)悄悄換了玩法。阿根廷那邊，嘴上喊著支持美元化，回頭就找中國(guó)擴(kuò)大貨幣互換，為什么？因?yàn)轱埻胍o。

這很現(xiàn)實(shí)，也很殘酷。美元霸權(quán)的根基，早已被濫發(fā)的貨幣和毫無(wú)節(jié)制的威脅侵蝕殆盡。中國(guó)現(xiàn)在的策略很清晰：我不惹事，但我也不把雞蛋放一個(gè)籃子里。

納斯達(dá)克市場(chǎng)上的交易員

歸根結(jié)底，這是一次信任的集體出逃。特朗普越是揮舞大棒威脅報(bào)復(fù)，越是證明他對(duì)“信任”的渴求，也越是證明那個(gè)舊體系已經(jīng)搖搖欲墜。大家不是想推倒誰(shuí)，只是不想陪著那艘正在漏水的巨輪一起沉沒(méi)。

未來(lái)幾年，去美元化不會(huì)停留在口號(hào)里，它會(huì)變成一家家養(yǎng)老基金、一個(gè)個(gè)跨國(guó)企業(yè)的具體操作。這不是什么陰謀論，這是生存的本能。畢竟，在這場(chǎng)資本的大逃殺里，活著，才是唯一的硬道理。

媒體報(bào)道截圖

結(jié)語(yǔ)

美債危機(jī)不僅是財(cái)政問(wèn)題，更是全球信用體系的終局，沒(méi)有人愿意為帝國(guó)最后的黃昏殉葬。

未來(lái)五年，去美元化將從政治口號(hào)變?yōu)榫唧w的企業(yè)避險(xiǎn)操作，黃金與非美資產(chǎn)將成為新常態(tài)。

如果你的資產(chǎn)還在美元籃子里，是時(shí)候重新審視這艘正在漏水的巨輪了嗎？