今天這盤(pán)面，就是往死里揍，敢露頭就打，下午兩點(diǎn)半還砸出了新低。

也可以理解，

融資又開(kāi)始回升了，周三融資增加了116億元，周四增加了40億元，又創(chuàng)了新高。

炒作情緒也沒(méi)有絲毫退潮的跡象。

國(guó)投白銀LOF，昨天停牌了一天，但今天開(kāi)盤(pán)就往上拉，最高漲了7.7%。

中證500、中證1000、中證2000，這些大哥手里籌碼不多的方向，今天紛紛拉升，大漲2%，創(chuàng)了新高。

這不是欺負(fù)人嘛，大哥的生氣可以理解，今天就是揍不聽(tīng)話的孩子。

板塊上，

國(guó)投白銀LOF，下午2點(diǎn)26分到2點(diǎn)31分突然閃崩，一度跌了9%。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和下午2點(diǎn)半砸滬深300有點(diǎn)重合，忍不住讓人多想點(diǎn)啥。

看溢價(jià)率的話，即使今天被砸了下來(lái)，國(guó)投白銀LOF的溢價(jià)率還有49%，套利可以，場(chǎng)內(nèi)博弈的風(fēng)險(xiǎn)空前大。

衛(wèi)星ETF漲停。

看行情，剛好在20日均線附近止跌，存在技術(shù)上反彈的需求，只是沒(méi)想到能漲停，也側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)炒作情緒濃厚。

后續(xù)如何呢？

看通信ETF去年9月的表現(xiàn)。非常像，也是在20日均線附近止跌反彈，9月11日還拉了漲停。

但之后，行情并沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)下去，9月12日跌了2.74%，再往后也是震蕩行情。

反彈過(guò)程中的漲停說(shuō)明不了啥，不要因?yàn)闈q停就上頭了，低吸永遠(yuǎn)是比追高更穩(wěn)妥的策略。

光伏也被炒起來(lái)了。

馬斯克在達(dá)沃斯論壇上力挺太空光伏，有多只光伏ETF漲停，被炒出了高溢價(jià)。

馬年炒馬斯克沒(méi)毛病，但炒的太過(guò)就不好了。月滿(mǎn)則虧，水滿(mǎn)則溢，小心情緒的反轉(zhuǎn)...

其他，

銀行、煤炭、白酒則繼續(xù)跌，行情分化進(jìn)一步加深。

看ETF份額變化，下跌過(guò)程中，資金小幅凈流入，還是有資金愿意往低位切的，但規(guī)模太小。眼睜睜看著“小登”越來(lái)越高，“老登”也開(kāi)始懷疑自己了...

02

借用下券商的研究成果。

整體倉(cāng)位是變化不大的，略有下降，但還在90%的高位，過(guò)去幾年始終是這個(gè)情況，公募基金整體沒(méi)有明顯降低倉(cāng)位。

但對(duì)港股的持倉(cāng)下降明顯。

在之前文章中探討過(guò)原因，一是公募基金新規(guī)強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，之前對(duì)港股的配置上升的太快了，有賣(mài)出港股，向基準(zhǔn)靠攏的需求。

二是行情方面的原因，有部分資金風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，哪個(gè)板塊表現(xiàn)好就往哪流動(dòng)，2025年8月之前是港股表現(xiàn)更好，資金持續(xù)買(mǎi)入港股。但之后，行情主要集中在A股科技板塊上，這部分資金回流也會(huì)導(dǎo)致公募基金對(duì)港股的持倉(cāng)降低。

過(guò)去幾個(gè)月，港股表現(xiàn)較弱，明顯就是資金流出導(dǎo)致的。

（2）行業(yè)配置變化

四季度，公募基金明顯加倉(cāng)的行業(yè)是：有色金屬、化工、非銀金融、通信。

明顯減倉(cāng)的行業(yè)是：計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工、新能源、醫(yī)藥。

整體來(lái)說(shuō)，加倉(cāng)的都是熱門(mén)上漲板塊，有色金屬、化工、非銀金融、通信。

減倉(cāng)前五的行業(yè)，除了軍工在年底被商業(yè)航天帶上來(lái)外，其他都有所回調(diào)。

比較令人意外的是對(duì)食品飲料（白酒為主）的持倉(cāng)變化，雖然行情比較弱，但基金公募基金只是小幅減倉(cāng)。

看詳細(xì)數(shù)據(jù)，

五糧液、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒，被減持較多。

洋河、舍得酒業(yè)、迎駕貢酒、口子窖，還是被加倉(cāng)的，茅臺(tái)的重倉(cāng)持股數(shù)量也增加了20萬(wàn)股。

（3）規(guī)模變化

剔除新基金的影響，要求基金在2025年之前成立。

還是明顯能看到幾個(gè)趨勢(shì)：

1）主動(dòng)基金持續(xù)被凈贖回，可能是“保本出”，也可能是“止盈”。

2）繼3季度份額大幅增長(zhǎng)后，偏債基金份額在4季度繼續(xù)明顯增長(zhǎng)，場(chǎng)外資金借道“固收+”入市的趨勢(shì)還在。

3）指數(shù)基金、商品基金份額增長(zhǎng)明顯。

展開(kāi)來(lái)看，

指數(shù)基金規(guī)模增加，一是去年年底的A500大戰(zhàn)，頭部幾只A500ETF份額都增長(zhǎng)明顯。

二是抄底恒生科技、創(chuàng)新藥。

三是幾個(gè)熱門(mén)賽道，機(jī)器人、非銀金融、有色金屬、電網(wǎng)設(shè)備等帶動(dòng)的。

除此之外，紅利低波的關(guān)注度也很高。

商品基金份額增加，主要是白銀、黃金基金帶動(dòng)的。

國(guó)投瑞銀白銀期貨，一則是銀價(jià)上漲，二則場(chǎng)內(nèi)外價(jià)差大，吸引了巨量套利資金關(guān)注，份額一個(gè)季度增加40億份。

份額增加較多的偏債基金主要是這些：

鄒立虎擅長(zhǎng)周期，“景順長(zhǎng)城景盛雙息”重倉(cāng)有色，3季度規(guī)模就增加了很多，4季度繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

永盈穩(wěn)健增強(qiáng)，由高楠參與共管，重倉(cāng)AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、有色，也是明星“固收+”基金，3季度和4季度規(guī)模都大幅增長(zhǎng)。

份額增加較多的偏債基金主要是這些：

永贏新能源智選、財(cái)通資管先進(jìn)制造、華富科技動(dòng)能，聚焦人形機(jī)器人。

聶世林管的“安信睿見(jiàn)優(yōu)選A”持倉(cāng)均衡，去年表現(xiàn)并不是特比突出，大概率是平均收益再高一點(diǎn)的樣子，四季度基金還跌了4.92%，但份額翻了一番，不知道是誰(shuí)在買(mǎi)，機(jī)構(gòu)嗎？

尤宏業(yè)管的“工銀價(jià)值精選”重倉(cāng)基本面較好的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，還有物業(yè)管理、建材、家居、中介等，比較稀缺，雖然業(yè)績(jī)沒(méi)起來(lái)，但持續(xù)獲得資金關(guān)注，去年4季度份額又增加了15億份。

基金規(guī)模在2025年，則從7億元增加到91億元。押注地產(chǎn)企穩(wěn)的資金也不少。

份額被贖回較多的主要是這些：

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