作者：徐吉軍，新媒體：漢唐智庫(kù)！

最近，中國(guó)2025年的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，很多人第一反應(yīng)是：GDP增長(zhǎng)了5%，經(jīng)濟(jì)看起來(lái)還不錯(cuò)。如果繼續(xù)往下看收入數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一種明顯的落差感。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入56502元，名義增長(zhǎng)4.3%；農(nóng)村居民人均可支配收入24456元，名義增長(zhǎng)5.8%；全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)為36231元，名義增長(zhǎng)4.4%。

無(wú)論是城鎮(zhèn)居民，還是全國(guó)收入中位數(shù)，增長(zhǎng)速度都低于GDP。

這不是偶然，也不是一年之內(nèi)的新問(wèn)題，而是已經(jīng)持續(xù)多年的現(xiàn)象。

如果把國(guó)家的經(jīng)濟(jì)理解成家庭賬本，GDP代表這一年創(chuàng)造的全部收入，那么這筆錢最終要在居民、企業(yè)和政府三個(gè)部門(mén)之間分配。數(shù)據(jù)很清楚：居民部門(mén)拿到的那一部分，增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期慢于整體經(jīng)濟(jì)。

這并不意味著賬面沒(méi)增長(zhǎng)，而是分配結(jié)構(gòu)本身有偏差。

那么，錢是不是被企業(yè)拿走了？從2025年的現(xiàn)實(shí)情況看，答案是否定的。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)全年幾乎零增長(zhǎng)，11月單月甚至出現(xiàn)明顯下滑；A股整體回報(bào)率低位運(yùn)行；大量企業(yè)仍處在償債、修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表、壓縮成本、反內(nèi)卷的階段。企業(yè)并沒(méi)有進(jìn)入一個(gè)利潤(rùn)大幅擴(kuò)張、分走更多蛋糕的周期。

相反，很多企業(yè)是在努力活下來(lái)，而不是在積累財(cái)富。

居民沒(méi)有明顯受益，企業(yè)也并不寬裕，那么問(wèn)題自然只能落到第三個(gè)部門(mén)。

宏觀層面穩(wěn)中向好，更多體現(xiàn)在系統(tǒng)層面的穩(wěn)定，而不是微觀主體的輕松。在增速不再高速的階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的優(yōu)先級(jí)發(fā)生了變化，修復(fù)和穩(wěn)住局面的重要性，已經(jīng)明顯高于擴(kuò)張和做大做強(qiáng)。修復(fù)意味著要填補(bǔ)過(guò)去積累的虧空，要消化債務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性成本，這些支出并不會(huì)因?yàn)樵鏊俜啪彾较陆怠?/p>

在這樣的背景下，居民的體感自然會(huì)偏冷。收入增長(zhǎng)慢于GDP，本身就意味著居民在宏觀分配中的占比沒(méi)有提升；消費(fèi)數(shù)據(jù)同樣低于GDP增速，進(jìn)一步印證了這一點(diǎn)。不是居民不愿意消費(fèi)，而是收入和預(yù)期不足以支撐更高水平的支出。

全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)的意義尤其關(guān)鍵。平均數(shù)容易被高收入群體拉升，中位數(shù)更接近多數(shù)人的真實(shí)狀態(tài)。年收入36231元，意味著大量人的月可支配收入在3000元左右。中位數(shù)長(zhǎng)期跑輸GDP，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，并沒(méi)有均勻地?cái)U(kuò)散到中低收入群體，分布在右側(cè)會(huì)拉高均值，中間和左側(cè)相對(duì)滯后。這就解釋了為什么“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)很好看”，但現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)卻偏冷。

有人注意到，農(nóng)村居民收入增速高于GDP，表面看是亮點(diǎn)，但這個(gè)現(xiàn)象本身也需要剖析。一方面，農(nóng)村收入基數(shù)極低，少量增量就會(huì)帶來(lái)較高的增速；另一方面，這部分增長(zhǎng)中包含了大量結(jié)構(gòu)性補(bǔ)償因素，例如返鄉(xiāng)人口增加、轉(zhuǎn)移性收入上升，未必來(lái)自本地生產(chǎn)效率或產(chǎn)業(yè)升級(jí)的實(shí)質(zhì)提升。長(zhǎng)期來(lái)看并不能自動(dòng)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的收入能力。

收入長(zhǎng)期跑輸GDP，其實(shí)是高速增長(zhǎng)階段被掩蓋的問(wèn)題，集中在低速階段顯現(xiàn)。過(guò)去幾十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在做大蛋糕的過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)從無(wú)到有，房地產(chǎn)放大了資產(chǎn)效應(yīng)，很多結(jié)構(gòu)性分配問(wèn)題被增長(zhǎng)速度覆蓋了。整體增速下降，這些問(wèn)題就會(huì)變得格外清晰。

從現(xiàn)實(shí)條件看，“繼續(xù)把蛋糕迅速做大”的空間已經(jīng)非常有限。中國(guó)工業(yè)產(chǎn)值占全球比重接近30%，明顯高于人口占比，靠規(guī)模繼續(xù)外延式擴(kuò)張并不現(xiàn)實(shí)。這意味著，未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，必然從做大蛋糕轉(zhuǎn)向分好蛋糕。

參考其他國(guó)家的發(fā)展路徑，日本、韓國(guó)在跨越中等收入階段時(shí)，都經(jīng)歷過(guò)一個(gè)以居民收入提升為核心的階段。如果居民收入增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，直接后果就是消費(fèi)不足、預(yù)期走弱、內(nèi)需疲軟，經(jīng)濟(jì)不得不更多依賴投資和公共支出來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，內(nèi)生動(dòng)力會(huì)持續(xù)被削弱。

因此，目前真正需要關(guān)注的，不是某一項(xiàng)具體的制度或工具，而是整體分配結(jié)構(gòu)是否能夠隨發(fā)展階段發(fā)生調(diào)整。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中速增長(zhǎng)時(shí)代，決定長(zhǎng)期走向的，不再是增速本身，而是增長(zhǎng)成果能否轉(zhuǎn)化為多數(shù)人的收入、信心和消費(fèi)能力。

從這個(gè)角度看，未來(lái)五年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)，并不是增長(zhǎng)速度問(wèn)題，而是能否完成一次更加成熟的分配轉(zhuǎn)換：讓居民收入與經(jīng)濟(jì)規(guī)模更同步，讓中位數(shù)群體真正成為增長(zhǎng)的受益者。

如果能做到這一點(diǎn)，增長(zhǎng)自然會(huì)更穩(wěn)；做不到，GDP數(shù)字很難轉(zhuǎn)化為真實(shí)的社會(huì)活力。

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