2025年，我國人形機器人在技術、產品、應用、生態(tài)和政策等多個維度取得了突破性進展。機器人從“能動”到“會思考、善操作”，在工業(yè)、商業(yè)服務、民生服務等多個領域得到廣泛應用。

資本市場上，2025年前三季度國內機器人創(chuàng)業(yè)公司融資約500億元，是2024年全年的2.5倍；極智嘉、云跡、三花智控等登陸港股，超10家企業(yè)排隊IPO；甚至不少機器人足球、馬拉松等賽事成為技術的試金石。

在機器人開發(fā)浪潮涌現(xiàn)之前，已經有嗅到商機的創(chuàng)業(yè)者早早進入了這條賽道。

2023年2月，前華為“天才少年”彭志輝創(chuàng)立智元機器人，專注于AI與機器人融合的通用人形機器人研發(fā)。2025年，智元機器人以30.4%的全球市場份額成為人形機器人出貨量第一的企業(yè)。

在機器人行業(yè)已是風生水起的智元并未止步于此，而是把手伸向了新材料大牛股——上緯新材[688585.SH]，公司主營環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料及新型復合材料，經過多年深耕，已成為全球環(huán)保耐蝕樹脂的主要供應商，并在可回收樹脂領域處于全球領先地位。

2025年7月，智元機器人通過其關聯(lián)方以協(xié)議轉讓加要約收購方式，計劃取得上緯新材控股權。協(xié)議轉讓價格為7.78元/股，受讓29.99%股份，隨后發(fā)起全面要約，最終合計持股達63.62%，成為控股股東。

12月31日，彭志輝（B站up主稚暉君）宣布，公司將以“上緯啟元”品牌正式進軍個人機器人賽道，并發(fā)布全球首款全身力控小尺寸人形機器人“啟元Q1”。

在視頻中，彭志輝還多了新身份：上緯新材董事長。而上緯新材這一戰(zhàn)略轉向具有多重意義，同時也引發(fā)了監(jiān)管部門的關注和問詢。

1、蹭熱點、炒作股價？引來監(jiān)管問詢

自2025年7月智元入股消息公布后，上緯新材股價從約7.78元飆升至86元以上，漲幅超10倍，遠超基本面支撐。

而董事長在跨年節(jié)點高調發(fā)布“全球首款”“最小人形機器人”等宣傳性措辭，可能涉嫌夸大技術成果或商業(yè)前景，違反科創(chuàng)板對“硬科技”企業(yè)信息披露的真實性、準確性要求。

因此上海證監(jiān)局、上交所對上緯新材的發(fā)展戰(zhàn)略、獨立性、同業(yè)競爭和信息披露這四個方面提出了問詢。

目前，上緯新材聲稱其主營業(yè)務未發(fā)生變更，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.79億元，均由新材料業(yè)務貢獻。而具身智能機器人業(yè)務仍處于研發(fā)階段，尚未實現(xiàn)任何銷售收入或利潤，且后續(xù)研發(fā)進展、商業(yè)化落地及市場拓展均存在不確定性。

公司的發(fā)展戰(zhàn)略仍集中在碳中和、創(chuàng)生新材料方面，并且收購人海智元恒岳及其一致行動人不存在未來12個月內改變上市公司主營業(yè)務或者對主營業(yè)務做出重大調整的明確計劃。

在獨立性方面，雖然公司聲稱彭志輝為外部兼職董事，不兼任公司任何高級管理職務或其他行政職務，但實際上，公司已在2025年11月25日公告：彭志輝擔任第四屆董事會董事長。

對于彭志輝在B站發(fā)布的視頻，公司解釋為其履職重心在于為公司長遠發(fā)展“把方向、作決策”，以及代表公司進行對外溝通與宣傳。該安排符合《上市公司治理準則》等關于董事職責定位及人員獨立性的相關規(guī)定，不存在與公司利益相沖突的情形。

但考慮到彭志輝在關聯(lián)方智元機器人同時擔任職務，為避免市場對其不同身份的誤讀，后續(xù)其將在對外溝通、市場宣傳等活動中遵循審慎原則，確保行為規(guī)范與公司治理要求相一致。

說到這里，就不得不提，上緯新材與關聯(lián)方智元機器人同處機器人賽道，雖已構建起“協(xié)同不重疊、獨立防競爭”的業(yè)務架構，但同業(yè)競爭風險并未完全消除。

2、關聯(lián)交易與同業(yè)競爭風險未充分披露

雖然上緯新材稱“與智元機器人業(yè)務獨立”，但二者的核心團隊高度重疊（CEO、CTO均來自華為/智元），技術、供應鏈、品牌存在潛在協(xié)同甚至依賴，由此引發(fā)監(jiān)管部門對其是否存在利益輸送、資源傾斜或未來資產注入預期未披露等問題的關注。

從雙方產品的定位、應用場景、客戶類型、銷售模式等方面來看，二者在實際應用領域不存在明顯的交叉重合，但上緯新材在2025年12月6日披露：智元機器人授權其使用“ARM 嵌入式軟件及通信中間件軟件代碼”，構成關聯(lián)交易。

此外，智元機器人京東、淘寶旗艦店均可直接向個人售賣機器人產品，應用場景無法排除個人與家庭場景，說明二者的客戶類型存在一定程度的交叉重合。

對此上緯新材稱：智元機器人通過電商平臺面向個人用戶的銷售成交量極少，電商渠道并非其當前主要銷售渠道，不影響雙方在應用場景與市場定位上的實質區(qū)分。

而關聯(lián)交易涉及的“ARM 嵌入式軟件及通信中間件軟件代碼”，包含4個類別共14項代碼，在具身智能領域具備顯著的通用性與基礎性，與構成產品核心競爭力的運動控制、任務決策等上層代碼有本質區(qū)別。

雖然公司強調：公司在獲得上述通用底層代碼授權的基礎上，已建立并執(zhí)行嚴格的業(yè)務隔離措施，但未能明確保證后續(xù)業(yè)務開展不構成重大不利影響的同業(yè)競爭。

3、2025年三季報業(yè)績

2025年第三季度，上緯新材單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.96億元，同比增長23.73%；歸母凈利潤3064.73萬元，同比大增49.66%，但高增長并非來自市場熱議的“上緯啟元”人形機器人業(yè)務。

根據公司公告，業(yè)績增長主要由原有復合材料業(yè)務驅動——受益于風電、軌道交通等領域需求回暖，疊加內部成本管控優(yōu)化，公司單季度毛利率顯著提升，帶動凈利潤同比近五成增長。

拉通全年來看，2025年前三季度實現(xiàn)營收12.79億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤6054.77萬元，同比減少6.92%?！霸鍪詹辉隼钡臄祿澈?，折射出公司正處于從傳統(tǒng)材料制造商向具身智能科技企業(yè)戰(zhàn)略轉型的關鍵陣痛期。

其中，戰(zhàn)略性研發(fā)投入的大幅增加。財報顯示，公司前三季度研發(fā)費用達2997.6萬元，同比增長31.45%。這筆投入主要用于具身智能機器人核心技術攻關，包括小型化力控關節(jié)、低功耗運動控制算法及人機交互系統(tǒng)開發(fā)。

作為一家市值超600億元的上市公司，上緯新材正將大量資源傾斜至未來賽道，短期犧牲部分利潤以換取長期技術壁壘，符合高科技企業(yè)成長邏輯，但這也在一定程度上違背了公司堅持主營業(yè)務未發(fā)生改變的聲明。

4、總結

隨著2026年“啟元Q1”進入試產階段，上緯新材有望成為A股首家擁有量產人形機器人的上市公司。若能成功切入個人機器人藍海市場，其估值邏輯將從“周期性材料股”徹底轉向“成長型科技股”。

值得注意的是，一方面，機器人業(yè)務尚無收入，商業(yè)化路徑和時間表尚存在不確定性，若傳統(tǒng)材料行業(yè)回暖，可能削弱轉型資金支持；另一方面，同業(yè)競爭與治理獨立性還需持續(xù)經受監(jiān)管檢驗。