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深度:蔚來(lái)「輝煌」背后的隱憂

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今天聊一聊蔚來(lái)。

做一個(gè)25年的總結(jié)和26年的展望。

前不久蔚來(lái)迎來(lái)百萬(wàn)下線,這里要恭喜蔚來(lái)。

只是對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō),這依然不是半場(chǎng)開香檳的時(shí)候。

因?yàn)閿[在蔚來(lái)面前的問(wèn)題依然很嚴(yán)峻。

很多人都在夸,也不缺我一個(gè)。

那《科技叢林》就做那個(gè)魏征,說(shuō)說(shuō)我們看到的「輝煌」背后的隱憂。

1、25年4季度是否實(shí)現(xiàn)盈利?

2、26年怎么持續(xù)盈利?

3、智駕怎么重回第一梯隊(duì)?

0125年4季度能否盈利?

這是擺在蔚來(lái)面前的第一個(gè)問(wèn)題。

還是先從銷量說(shuō)起。

蔚來(lái)現(xiàn)在跑得很快,但是這是一種畸形的發(fā)展模式。

蔚來(lái)在25年立下的flag:四季度NIO品牌達(dá)到月銷量25000輛、樂(lè)道品牌三款車型(L60/80/90)四季度單月2.5萬(wàn)輛的銷量目標(biāo);蔚來(lái)四季度整體銷量將超過(guò)5萬(wàn)輛。

實(shí)際上,蔚來(lái)在25年12月賣了48135臺(tái)車,未達(dá)目標(biāo)。

分品牌來(lái)說(shuō)。

蔚來(lái)品牌確實(shí)做到了破2.5萬(wàn)的交付量,25年12月交付31897臺(tái),創(chuàng)歷史新高。

核心原因是ES8的需求和交付過(guò)于火爆,單單這臺(tái)車在12月就交了超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)(22256臺(tái)),刷新40萬(wàn)元以上車型單月交付量紀(jì)錄。

2025年9月21日全新ES8開啟交付,41天破萬(wàn),29天后達(dá)成交付兩萬(wàn)臺(tái),第三個(gè)「萬(wàn)臺(tái)」交付只用了19天,第四個(gè)「萬(wàn)臺(tái)」只用了11天,成為40萬(wàn)元以上不分能源形式,交付最快「破四萬(wàn)」的車型。

1月18日,全新ES8第50000臺(tái)交付達(dá)成,用時(shí)120天。



這個(gè)產(chǎn)能爬坡速度、交付速度不可謂不猛,這才是作為新勢(shì)力該有的速度。

當(dāng)然,不可忽略的是,蔚來(lái)蔚來(lái)品牌其他車型的拉垮,7款車型共計(jì)交付不到1萬(wàn)臺(tái)(9641臺(tái))。

這真的需要蔚來(lái)好好反思和調(diào)整自己的產(chǎn)品策略。

不然一旦ES8這邊儲(chǔ)備訂單消耗殆盡,銷量頹勢(shì)將瞬間把蔚來(lái)淹沒(méi)。

樂(lè)道這邊,12月交付量只有9154臺(tái),距離2.5萬(wàn)差的不是一星半點(diǎn)。

說(shuō)實(shí)話,做到現(xiàn)在這個(gè)樣子,對(duì)沈斐來(lái)說(shuō),應(yīng)該說(shuō)是盡力了。

這并不是推脫。

此前財(cái)報(bào)會(huì)議上蔚來(lái)董事長(zhǎng)李斌將之歸為10月中旬置換補(bǔ)貼退坡影響,導(dǎo)致25年年末沒(méi)有出現(xiàn)翹尾效應(yīng)。

樂(lè)道銷量在25年整個(gè)上半年都不算高,月均銷量5000-6000,而這還是給了大量?jī)?yōu)惠購(gòu)車政策(比如五年免息)、送換電券的情況下實(shí)現(xiàn)的。

樂(lè)道銷量真正回暖是從8月開始。

8月L90交付之后,銷量才逐漸迎來(lái)大漲,月銷量來(lái)到1.5萬(wàn)+。

樂(lè)道到這個(gè)地步,其實(shí)還是有很多歷史原因。

首先,品牌發(fā)布節(jié)奏拖拉。

時(shí)間拉回到2024年。那個(gè)時(shí)間段雖然行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,但和現(xiàn)在相比,強(qiáng)度還是稍差一點(diǎn)。

可惜的是,那個(gè)時(shí)候的蔚來(lái)并沒(méi)有抓住僅存的發(fā)展窗口期。

24年5月樂(lè)道品牌才發(fā)布,新車更是等到9月才上市。

而在L60上市之后,交付又拉了大垮。

明明有蔚來(lái)幾十萬(wàn)車主這么大的基本盤,結(jié)果產(chǎn)能爬坡又出問(wèn)題,又錯(cuò)過(guò)了窗口期。

而從產(chǎn)品層面來(lái)說(shuō)又過(guò)于自信,L60舍不得破釜沉舟。雖然空間夠大,能耗控制也不錯(cuò),但是整體配置和競(jìng)爭(zhēng)力和市面同級(jí)別又差不出太多,沒(méi)有出彩點(diǎn)。

這幾步臭棋讓樂(lè)道完全錯(cuò)過(guò)品牌發(fā)展期。

結(jié)果就是,轉(zhuǎn)入2025年,中型純電SUV多如牛毛,即便在9月改款,把很多配置補(bǔ)齊,但是結(jié)果能爭(zhēng)到的量就那么多。

本來(lái),這臺(tái)車應(yīng)該至少保證1萬(wàn)/月的交付才算及格。

Btw,這種因?yàn)閮?nèi)部拖沓的戲碼,在ET5上已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次......



而2025年沈斐才接手過(guò)來(lái)樂(lè)道這個(gè)燙手山芋。

現(xiàn)階段樂(lè)道依然存在諸多不足,市場(chǎng)、品牌知名度、下沉市場(chǎng)等,這些沈斐也都知道。

所以,樂(lè)道還需要時(shí)間繼續(xù)發(fā)展。

只是市場(chǎng)在壓縮,同行在逼近,樂(lè)道并沒(méi)有安心發(fā)育的時(shí)間,只能頂著壓力往前走。

至于螢火蟲,反而是最讓人驚喜的。

實(shí)際上對(duì)于這個(gè)小車品牌,在此前蔚來(lái)月銷量5萬(wàn)目標(biāo)的大盤里,它可能只是「陪襯」,并沒(méi)有重點(diǎn)指出。

但是沒(méi)想到螢火蟲這么爭(zhēng)氣。25年12月,交付新車7084臺(tái)。這是什么概念?在12萬(wàn)以上的高端小車市場(chǎng),螢火蟲的份額是61%。

「Smart、MINI、ID3這些高端小車,加起來(lái)只有(螢火蟲的)一半。」

這個(gè)成績(jī)還是很有含金量的。

2025年一整年,firefly螢火蟲品牌交付39414臺(tái)。

今年1月10日,螢火蟲第4萬(wàn)輛正式交付。

這就是蔚來(lái)25年四季度的大概表現(xiàn)。

可能有人會(huì)問(wèn),為什么一直揪著「月銷5萬(wàn)」和「四季度盈利」目標(biāo)不放?

其實(shí)并不是為了摳字眼,一方面是因?yàn)槔畋笠恢痹诜磸?fù)強(qiáng)調(diào)這兩個(gè)目標(biāo);另一方面,對(duì)于當(dāng)前的蔚來(lái)來(lái)說(shuō),需要有一些明確的硬性指標(biāo)讓外界看到它的進(jìn)步。

因?yàn)橥瑯邮切聞?shì)力的小鵬、零跑,甚至是后來(lái)的小米都在進(jìn)步。



當(dāng)然,這個(gè)銷量達(dá)成的偏差之大,也從側(cè)面反映出蔚來(lái)內(nèi)部在制定目標(biāo)的時(shí)候,有很大問(wèn)題,并沒(méi)有結(jié)合實(shí)事去制定目標(biāo)。

而且這不是一次兩次:

1、25年蔚來(lái)定下的年度銷量目標(biāo)是44萬(wàn),結(jié)果只交付326028臺(tái),差了12萬(wàn)。

2、至于盈虧平衡乃至盈利目標(biāo),之前已經(jīng)多次miss。

3、25年年底,樂(lè)道對(duì)于今年的預(yù)期是月銷量要2萬(wàn)-2.5萬(wàn),結(jié)果現(xiàn)在差強(qiáng)人意。

而本該在25年Q4推出來(lái)的L80,也被推到26年。樂(lè)道給出的理由是:L90訂單超預(yù)期、產(chǎn)能緊張,給L90交付讓路(定位上會(huì)與L90內(nèi)耗)。

不太明白內(nèi)部在做年度戰(zhàn)略規(guī)劃的時(shí)候,對(duì)于銷量、產(chǎn)能、政策這些事情都沒(méi)有提前預(yù)案?是等碰上了才去解決嗎?

雖然李斌說(shuō)在體系能力建設(shè)上已經(jīng)下了很多功夫,但從我一個(gè)外部視角來(lái)看,現(xiàn)在的運(yùn)營(yíng)效率依然有點(diǎn)低下。

蔚來(lái)真的需要理性設(shè)定目標(biāo)、進(jìn)一步提升體系能力、避免重蹈「目標(biāo)過(guò)高-執(zhí)行不力-銷量下滑」的覆轍。

至于25年Q4能否盈利,李斌的回答是「有望實(shí)現(xiàn)季度盈利」。

022026年怎么走?

對(duì)于2026年,蔚來(lái)也是立下了新的flag:

1、26年要實(shí)現(xiàn)全年盈利。

2、整體毛利要提升到20%。

3、月銷5萬(wàn)目標(biāo)要在明年上半年實(shí)現(xiàn)。

這些先不論,先從產(chǎn)品說(shuō)起。

在吃了ES8、L90兩款大車的紅利后,今年蔚來(lái)將繼續(xù)推出三款大車:蔚來(lái)ES9、樂(lè)道L80、蔚來(lái)ES7。

先說(shuō)蔚來(lái)這邊。

蔚來(lái)將帶來(lái)兩款大車:ES9和ES7。

先說(shuō)ES9, ES9定位高于ES8,ET9的SUV版本,又一款大車,已完成工信部第 403 批申報(bào)并進(jìn)入制造量產(chǎn)流程,4月10日舉行技術(shù)發(fā)布會(huì),4月底北京車展亮相,二季度發(fā)布。

「ES9會(huì)取得和ES8一樣的成功!估畋筮@樣說(shuō)道。



當(dāng)然,最關(guān)鍵的還是定價(jià)。ES9想要獲得和ES8一樣的成功,就要從自以為是的王座上走下來(lái)。

對(duì)于ES9的產(chǎn)品力我絲毫不擔(dān)心,只是定價(jià)上,一定會(huì)比ET9低很多,更「務(wù)實(shí)」才行。

可能會(huì)讓現(xiàn)在的ET9用戶感覺有一點(diǎn)背刺,但是對(duì)于蔚來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)生存來(lái)說(shuō),至關(guān)重要。

如果ES9的定價(jià)還是那么高高在上,自以為是,那么蔚來(lái)就真的......

「定價(jià)虛高賣不出去,才是對(duì)品牌勢(shì)能最大的傷害!

OK,接下來(lái)是ES7,定位在ES6之上,新車會(huì)在三季度上市,定位35萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)。

到這里,蔚來(lái)在大車上就有ES6、ES7、ES8、ES9,完成34萬(wàn)-55萬(wàn)高端SUV市場(chǎng)布局。

不過(guò)遺憾的是,5566并不會(huì)改款,這意味著5566還是現(xiàn)在的2.5平臺(tái),27年才會(huì)改。

我不太能看懂蔚來(lái)這個(gè)操作是什么意思。



眼下定位低一級(jí)的樂(lè)道都是3.0平臺(tái),反而定位更高的蔚來(lái)本品牌車型還是2.5,而且還是400V平臺(tái),環(huán)顧四周,主流玩家都上800V了。

即便不說(shuō)競(jìng)品車型,同樣是蔚來(lái)系的用戶,又會(huì)怎么想?

Look my eyes!

tell me why?why?

NIO,why?

2025年的時(shí)候NT2.5勉強(qiáng)還能一戰(zhàn),但是進(jìn)入26年,還拿這一套舊的配置去拼,你不會(huì)真的覺得NT2.5真那么能打吧?

我不敢想你5566銷量還能剩多少。

眼下形勢(shì)都這么不樂(lè)觀了,為啥不放開手腳去做,又搞那套擠牙膏?之前吃的教訓(xùn)還不夠多?

有點(diǎn)生氣......

樂(lè)道品牌這邊,將帶來(lái)兩款車:L80和L90激光雷達(dá)版。

先說(shuō)L80,新車已經(jīng)完成申報(bào),外觀、內(nèi)飾和三電智能系統(tǒng)與 L90 高度一致,你就當(dāng)它是套娃產(chǎn)品就行,產(chǎn)品路數(shù)有點(diǎn)像理想L系列,預(yù)計(jì)會(huì)在一季度末二季度初上市。



至于L90,今年還會(huì)上一個(gè)激光雷達(dá)版本,你就把它看作是現(xiàn)款L90的智駕升級(jí)版,這個(gè)版本會(huì)和現(xiàn)款并行銷售。

激光雷達(dá)版售價(jià)會(huì)比現(xiàn)款貴一些,預(yù)計(jì)二季度發(fā)布。

至于值不值得買,倒不用著急。看看蔚來(lái)接下來(lái)四五個(gè)月智駕做的怎么樣,再做決斷。

螢火蟲這邊,也申報(bào)了一款車型,主要是針對(duì)性能進(jìn)行了略微增強(qiáng),電機(jī)功率到了120kW(原105kW)。



需要注意的是,這款車不是換代產(chǎn)品,而是蔚來(lái)推出的一個(gè)特別版車型,類似之前的游牧美拉德、夜行生物特別限量版一樣。

除了這些,螢火蟲一個(gè)大動(dòng)作是,電動(dòng)前備箱官改方案正在火熱進(jìn)行中,會(huì)用樂(lè)道的解決方案,敲擊打開前備箱。

如果順利,今年三四月份就會(huì)出來(lái),所有螢火蟲車型都知道后裝改裝,按照樂(lè)道官方說(shuō)法,價(jià)格也會(huì)很有誠(chéng)意。

此外,二季度開始,蔚來(lái)五代站也會(huì)開始建設(shè),全年換電站建設(shè)計(jì)劃新增超1000站,年底建成超過(guò)4600座。

五代站上線后,螢火蟲品牌也將支持換電,又是一個(gè)賣點(diǎn)。

除了這些,螢火蟲也會(huì)作為出海先鋒軍,幫助蔚來(lái)推進(jìn)全球化布局,繼續(xù)通過(guò)國(guó)家總代理模式,以firefly螢火蟲作為先行品牌,計(jì)劃累計(jì)進(jìn)入40個(gè)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)。

螢火蟲這個(gè)品牌的發(fā)展其實(shí)挺有意思的,根據(jù)科技叢林觀察,它的核心標(biāo)簽其實(shí)有三個(gè):年輕、高端、改裝。它是真的把通過(guò)改裝、共創(chuàng),聚攏了大量玩車用戶。

通過(guò)玩車改車,車主自發(fā)分享改裝案例,形成 「社交傳播→興趣用戶→購(gòu)買→改裝→再傳播」的增長(zhǎng)飛輪,而且形成了獨(dú)屬螢火蟲的私域的社區(qū)文化。

這一點(diǎn)還是挺有意思的,繼續(xù)保持吧。

這是產(chǎn)品層面的動(dòng)作。



銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面,蔚來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),確保銷售與服務(wù)能力能夠應(yīng)對(duì)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2026年,蔚來(lái)、樂(lè)道、firefly螢火蟲在深耕重點(diǎn)市場(chǎng)的同時(shí),將聯(lián)合布局下沉市場(chǎng),完成對(duì)超過(guò)210個(gè)地級(jí)市銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。

說(shuō)白了就是,增加觸手,轉(zhuǎn)化更多潛在用戶。這一點(diǎn)可以學(xué)學(xué)理想,在我們縣城里,理想的車倒是挺多的。

除了這些,蔚來(lái)內(nèi)部也在變。繼續(xù)推進(jìn)CBU機(jī)制,與此同時(shí),蔚來(lái)還會(huì)完善整個(gè)目標(biāo)評(píng)估激勵(lì)體系。

當(dāng)然最重要的還是降本增效。成本端Cost Mining、百萬(wàn)倍思維在落實(shí)。

所謂「百萬(wàn)倍思維」,值得是當(dāng)規(guī)模站上百萬(wàn)臺(tái)量級(jí),每一塊錢都要先「乘以100萬(wàn)」再做決策,因?yàn)椤?塊錢就是100萬(wàn)元,100塊錢就是一個(gè)億元」。

具體到動(dòng)作上,蔚來(lái)還有兩個(gè)動(dòng)作:降銷售及管理費(fèi)用、降研發(fā)支出。

實(shí)際上從去年開始,蔚來(lái)已經(jīng)在著手做這個(gè)事情,「一方面要把固定的費(fèi)用投入控制在合理范圍內(nèi);另外一方面,變動(dòng)的成本費(fèi)用我們要算清楚ROI!

蔚來(lái)接下來(lái)的長(zhǎng)期目標(biāo)是把這部分費(fèi)用降到營(yíng)收比例降至 10% 左右。

除此之外,蔚來(lái)也在大幅度降低研發(fā)支出。

實(shí)際上從2023年開始,蔚來(lái)的季度研發(fā)支出都在30億往上。

但是從去年三季度開始,蔚來(lái)明顯縮減研發(fā)支出。蔚來(lái)會(huì)把26年季度研發(fā)費(fèi)用控制在20億元左右的水平。

這筆錢真的不算少。想想之前的小鵬,研發(fā)費(fèi)用比蔚來(lái)少的不是一點(diǎn)半點(diǎn),智能方面建樹不比蔚來(lái)小,在智駕上更是把蔚來(lái)甩在身后。這個(gè)話題下一part聊。



所以,蔚來(lái)今年的另外一個(gè)舉動(dòng)就是在公司各個(gè)業(yè)務(wù)鏈,推動(dòng)AI落地。不光智能輔助駕駛這種垂直領(lǐng)域,從研發(fā)到生產(chǎn)、制造、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)、人事等等各個(gè)部門各個(gè)環(huán)節(jié),都用AI提效。

「大家不要懼怕AI,一定要擁抱改變,不要覺得AI會(huì)把自己工作搶了,要主動(dòng)把AI用好,當(dāng)AI的主人。我認(rèn)為AI native或者AI friendly的公司、組織,效率是更高的。我們不改變意識(shí),別人改變了,我們效率就沒(méi)別人高,就掉隊(duì)了。AI如果在每個(gè)環(huán)節(jié)能幫助提效3%,整個(gè)公司提效遠(yuǎn)不止3%!

那么,疊加產(chǎn)品、組織改革、渠道下沉等等多方面的舉動(dòng),蔚來(lái)想要的是實(shí)現(xiàn)每年40%-50%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

那么依照這個(gè)目標(biāo)來(lái)看,26年蔚來(lái)銷量目標(biāo)大概在45.6萬(wàn)-48.9萬(wàn)輛之間。

從目前節(jié)奏來(lái)看,蔚來(lái)真正發(fā)力點(diǎn)會(huì)在二三四季度。

03智駕怎么重回第一梯隊(duì)?

最后一塊,智駕。

這真的算是一個(gè)老問(wèn)題。

蔚來(lái)在智駕上的表現(xiàn),一直在滑坡。

最開始蔚來(lái)是國(guó)內(nèi)第一個(gè)落地高速NOA的車企,彼時(shí)蔚來(lái)是行業(yè)標(biāo)桿。

但是到了城區(qū)輔助駕駛,后來(lái)的小鵬和華為成了主角。

甚至,掉隊(duì)的理想都通過(guò)端到端一躍進(jìn)入第一梯隊(duì)。

蔚來(lái)在2024年7月發(fā)布世界模型,結(jié)果2025年5月NWM 首個(gè)版本才啟動(dòng) OTA 推送。

那個(gè)時(shí)間段,理想智駕架構(gòu)都開始從「基于端到端+VLM雙系統(tǒng)架構(gòu)」轉(zhuǎn)向VLA司機(jī)大模型。

華為則發(fā)布乾崑智駕ADS4.0,小鵬則已經(jīng)在著手VLA標(biāo)準(zhǔn)、VLA2.0方案并行的切換。

蔚來(lái)品牌這邊,吹了那么久的世界模型,雷聲大雨點(diǎn)小,智駕表現(xiàn)已經(jīng)和華為、小鵬、理想拉開差距。

樂(lè)道這邊,純視覺OSD的表現(xiàn)更不用說(shuō),很差勁,城市NOA更是在25年12月底才推送給用戶,這個(gè)研發(fā)效率是真的有點(diǎn)低......



現(xiàn)在要來(lái)的L90激光雷達(dá)版其實(shí)更是釋放一個(gè)信號(hào):

1、蔚來(lái)純視覺智駕沒(méi)走通;

2、后面蔚來(lái)樂(lè)道可能會(huì)共用一套智駕技術(shù)棧。

李斌也知道蔚來(lái)智駕掉隊(duì)了。

所以,在內(nèi)部講話上,李斌表示,蔚來(lái)世界模型NWM完成了新一輪算法架構(gòu)和訓(xùn)練范式的突破。

「今年我們要在算力和研發(fā)效率上加大投入,公司資源那么緊的情況下,我專門給智駕部門特批了一筆算力預(yù)算,同時(shí)我們也要努力提效,爭(zhēng)取用更少的錢實(shí)現(xiàn)比別人更好的效果!

今年蔚來(lái)將用三個(gè)大版本的更新重回第一梯隊(duì)。

那么,可能嗎?

等實(shí)測(cè)后再說(shuō)吧。

04鮮花與拷問(wèn)

對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō),鮮花與拷問(wèn),從來(lái)都是蔚來(lái)的一體兩面。

這篇內(nèi)容很長(zhǎng),不同視角的人看到的東西不一樣。

有人能從中獲得經(jīng)驗(yàn)和思考,有的人可能會(huì)認(rèn)為這就是在黑蔚來(lái)

whatever,這就是《科技叢林》所看到的蔚來(lái)。

2025 年,蔚來(lái)靠?jī)煽畋钫痉(wěn)腳跟,卻也在失衡的產(chǎn)品矩陣、滯后的智駕迭代中暴露軟肋。

2026 年,降本增效要見真章,智駕追趕要破局,產(chǎn)品定價(jià)要清醒,體系能力要升級(jí)。

對(duì)于現(xiàn)在的蔚來(lái)來(lái)說(shuō),沒(méi)人懷疑他的長(zhǎng)期主義,但是在仰望星空的時(shí)候,還是要腳踏實(shí)地。生存。

就像李斌說(shuō)的那樣:長(zhǎng)期主義不是做不好短期執(zhí)行的借口。

百萬(wàn)輛不是半場(chǎng)勝利的信號(hào),而是更殘酷考驗(yàn)的開始。



蔚來(lái)能否用一整年的時(shí)間,把「有望盈利」變成「實(shí)際盈利」,把「重回第一梯隊(duì)」從口號(hào)變成現(xiàn)實(shí)。

這兩個(gè)目標(biāo),既是蔚來(lái) 2026 年的生死考題,也是其從「規(guī)模投入」轉(zhuǎn)向「高質(zhì)量?jī)冬F(xiàn)」的終極試煉。

答案不在口號(hào)里,而在每一次版本更新的實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)中,在每一輛新車的交付成績(jī)單上。

對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō),2026年真的是決定性的一年,若稍有松懈,錯(cuò)過(guò)的可能不只是第一梯隊(duì)的席位,更是新能源行業(yè)格局已定前的最后機(jī)會(huì)。

而我們能做的,就是靜待每一次實(shí)測(cè)反饋,見證這場(chǎng)「結(jié)硬寨、打呆仗」的終極兌現(xiàn),期待蔚來(lái)能通過(guò)這次試煉。

完。

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