在特朗普政府和美聯(lián)儲(chǔ)沒有出手救市的情況之下，2026年美國金融市場(chǎng)第一場(chǎng)全面暴跌已經(jīng)開始了。

1月20日美國股市全面下跌，道瓊斯指數(shù)跌1.76%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.06%，納斯達(dá)克指數(shù)跌2.39%。

同時(shí)，美國國債和美元指數(shù)同時(shí)大跌，美元指數(shù)兩個(gè)交易日下跌幅度達(dá)到了1%，10年期美國國債收益率突破4.3%，以美元計(jì)價(jià)的比特幣下跌5%，跌破了9萬美元。

這一次美元資產(chǎn)的下跌會(huì)在特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)手救市之下迅速止跌嗎？下跌的真實(shí)原因又是什么呢？

關(guān)稅勒索逼急歐洲，拋售美債成壓垮市場(chǎng)的第一根稻草

這波金融風(fēng)暴的直接起因，其實(shí)是特朗普政府鬧出來的“購島鬧劇”。

格陵蘭島是丹麥的自治領(lǐng)地，可特朗普卻把它當(dāng)成了美國“國家安全的必需品”，不光大張旗鼓說要“徹底買下”，還放狠話威脅——不配合就加征關(guān)稅。

1月17日，他直接在社交平臺(tái)上宣布，從2月1日起，對(duì)丹麥、挪威、法國等8個(gè)反對(duì)這事兒的國家，輸美商品加征10%的關(guān)稅，到了6月還得漲到25%。這種明晃晃的關(guān)稅勒索，算是徹底把歐洲惹毛了。

歐洲的反擊沒停留在嘴炮上，直接動(dòng)了真格。丹麥的專業(yè)人士養(yǎng)老基金先動(dòng)了手，明確說這個(gè)月內(nèi)就要把手里持有的1億美元美國國債拋掉，用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)不滿。

這可不是丹麥一家的沖動(dòng)之舉，要清楚歐洲各國手里握著數(shù)萬億美元的美債和美股，單是挪威主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模就有2.1萬億美元，整個(gè)歐盟加起來持有的美國資產(chǎn)超過10萬億美元。

雖說德國這些靠出口吃飯的國家，暫時(shí)不想把反制手段拉滿，怕影響自己的生意，但這一下相當(dāng)于把“用資本當(dāng)反擊武器”的口子撕開了，市場(chǎng)立刻就慌了，大家都在猜會(huì)不會(huì)有更多歐洲國家跟著減持美國資產(chǎn)。

投資者的擔(dān)心也不是空穴來風(fēng)。特朗普政府這一套關(guān)稅打法，早就把市場(chǎng)折騰得夠嗆，2025年4月他第一次搞全面加征關(guān)稅時(shí)，就引發(fā)過一輪“拋售美國資產(chǎn)”的浪潮。

現(xiàn)在老戲重演，而且針對(duì)的還是美國的傳統(tǒng)盟友，市場(chǎng)對(duì)政策不確定性的恐懼直接拉滿。

IG集團(tuán)的分析師托尼·西卡莫說得實(shí)在，大家怕的不只是歐洲的反制，更是美國政策反復(fù)無常帶來的長期風(fēng)險(xiǎn)，再加上對(duì)美國領(lǐng)導(dǎo)層的信心越來越弱，自然就忙著把手里的美元資產(chǎn)變現(xiàn)跑路。

歐洲本是美債重要的“接盤俠”，這一撤資，美債的供求平衡直接被打破，價(jià)格跌了就逼著收益率往上走，這個(gè)影響又傳到了股市和匯市，形成了連鎖反應(yīng)。

最關(guān)鍵的是，這次還打破了以前“股市跌、國債漲”的蹺蹺板規(guī)律，美股美債一起跌，說明大家對(duì)美元資產(chǎn)的信任，已經(jīng)出了根本性的問題。

美元資產(chǎn)不香了，從安全避風(fēng)港變成燙手山芋

要是說歐洲拋售是直接點(diǎn)燃導(dǎo)火索的手，那美元資產(chǎn)自己“身子骨變差”才是這場(chǎng)暴跌的根本問題。

以前全球都把美國國債當(dāng)成最靠譜的避風(fēng)港，不管世界哪個(gè)角落的市場(chǎng)亂了，資金都會(huì)往美債里鉆，可現(xiàn)在這個(gè)神話早就碎了。

花旗銀行的分析師本·威爾特希爾就坦言，市場(chǎng)格局早就變了，美國國債再也不是全球固定收益市場(chǎng)里的安全選項(xiàng)了。

這種轉(zhuǎn)變的背后，全是美國經(jīng)濟(jì)的硬傷。首先就是美國政府的財(cái)務(wù)狀況，早就爛得一塌糊涂，聯(lián)邦政府債務(wù)總額居高不下，2026年到期的美債規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高，一整年下來要超過9萬億美元。

一邊是源源不斷發(fā)新債，一邊是買債的人越來越少——不光歐洲在賣，中國這些主要債權(quán)國也在持續(xù)減持，2024年10月中國就拋了119億美元美債，連續(xù)四個(gè)月都在減。

更諷刺的是，特朗普想用加關(guān)稅的辦法減少貿(mào)易赤字，卻忘了那些跟美國有貿(mào)易順差的國家，恰恰是買美債的主力軍，順差少了，這些國家買美債的能力也跟著下降，最后越搞越陷入死循環(huán)。

再就是政策混亂把市場(chǎng)信心徹底搞沒了。特朗普政府一會(huì)兒威脅加關(guān)稅，一會(huì)兒又逼著美聯(lián)儲(chǔ)降息，政策一天一個(gè)樣，投資者根本摸不清方向。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也亂成一鍋粥，現(xiàn)在聯(lián)邦基金利率維持在3.50%-3.75%，19位官員里，8個(gè)人主張2026年多降幾次息，7個(gè)人覺得干脆別降了，還有3個(gè)支持繼續(xù)加息，這種分裂狀態(tài)讓市場(chǎng)根本沒法形成穩(wěn)定預(yù)期。

更讓人不安的是，美國總把經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)成地緣政治工具，動(dòng)不動(dòng)就揮關(guān)稅大棒，連盟友都不放過，這就讓全球投資者都看明白了：持有美元資產(chǎn)，不光要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還得跟著承受地緣政治的牽連。

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議的報(bào)告也提到，全球經(jīng)濟(jì)本身就脆弱，美國政策的不確定性又抑制了大家的投資意愿，再加上美股里科技股估值虛高的泡沫，稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就扛不住。等大家發(fā)現(xiàn)以前的“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”變成了風(fēng)險(xiǎn)本身，用腳投票也就不奇怪了。

聯(lián)手救市也難救場(chǎng)，政策手里沒了快速見效的招

面對(duì)這場(chǎng)全面暴跌，市場(chǎng)都在盼著特朗普政府和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手救市，但從實(shí)際情況來看，就算這兩方都出手，也很難快速穩(wěn)住局面，更別說扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)了。

美聯(lián)儲(chǔ)手里的降息牌早就不夠用了，現(xiàn)在核心PCE通脹率還在2.8%，雖然比之前的峰值降了點(diǎn)，但離2%的目標(biāo)還有不小差距，這就讓美聯(lián)儲(chǔ)不敢隨便大幅降息。

根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)，1月份降息的概率只有18.3%，市場(chǎng)基本已經(jīng)不指望年初能有大幅降息了，高盛這些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全年最多也就降兩次，每次降25個(gè)基點(diǎn)，這種溫和的降息力度，根本壓不住市場(chǎng)的恐慌情緒。

更麻煩的是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧，再加上人事變動(dòng)的未知數(shù)。主席鮑威爾的任期5月份就到了，特朗普有權(quán)任命新的主席，而熱門人選大多是偏寬松政策的，這種人事變動(dòng)讓大家對(duì)后續(xù)政策的連續(xù)性心里沒底。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼雖然說過，會(huì)隨時(shí)準(zhǔn)備降息應(yīng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但其他官員卻擔(dān)心通脹反彈，意見不統(tǒng)一，政策調(diào)整自然就瞻前顧后。

就算美聯(lián)儲(chǔ)真的降了息，效果也未必好——美債收益率已經(jīng)因?yàn)楣┐笥谇鬂q上去了，降息釋放的流動(dòng)性未必能流進(jìn)債市，反而可能讓大家更擔(dān)心通脹，越降越亂。

特朗普政府這邊，能用上的救市手段也不多。財(cái)政刺激早就沒了空間，高額債務(wù)讓政府根本沒法再搞大規(guī)模的支出計(jì)劃；要是取消關(guān)稅，倒是能緩解點(diǎn)市場(chǎng)情緒，但這就意味著特朗普得放棄“購島”的訴求，對(duì)他來說，政治代價(jià)太大，大概率不會(huì)這么做。

更核心的問題是，這次暴跌不是因?yàn)槎唐谌卞X，而是大家對(duì)美元資產(chǎn)徹底沒了信心。

歐洲的反擊，本質(zhì)上是對(duì)美國霸權(quán)那一套的反抗，全球“去美元化”的趨勢(shì)早就擋不住了，國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，全球央行外匯儲(chǔ)備里，美元占比已經(jīng)從本世紀(jì)初的70%以上，降到了現(xiàn)在的58%左右。

當(dāng)投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信任基礎(chǔ)都動(dòng)搖了，單靠貨幣或財(cái)政刺激，頂多只能暫時(shí)緩一緩，根本解決不了根本問題。2025年4月加征關(guān)稅后市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況就已經(jīng)證明，這種政策不確定性引發(fā)的拋售潮，靠短期救市根本壓不住。

從現(xiàn)在的形勢(shì)來看，就算特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手救市，最多也只能讓市場(chǎng)反彈一下，想改變美元資產(chǎn)的下行趨勢(shì)基本不可能。

這波暴跌不是偶然，是美國債務(wù)危機(jī)、政策混亂、霸權(quán)透支等一堆問題湊到一起的總爆發(fā)。

歐洲這一次反擊只是個(gè)開始，等全球投資者都看清持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)比收益大，“賣出美國”可能就會(huì)從短期的交易行為，變成長期的趨勢(shì)。

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