序章：一個數(shù)字，定義了一個時代的起點

2025年末，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)為整個社會投下了一道長長的影子：全國全年出生人口792萬人，死亡人口1131萬人，人口總量同比減少339萬人。相較于2024年出生的954萬人，一年時間減少了160萬。這個數(shù)字，不僅是一個人口統(tǒng)計學(xué)的拐點，更是以兒童疫苗為核心業(yè)務(wù)的中國疫苗行業(yè)，必須直面并與之共舞的“新基線”。

過去30年，中國出生人口僅在2016年因二孩政策的放開出現(xiàn)短暫反彈，整體呈現(xiàn)下降趨勢，2021-2025年年均下降8.5%。未來十年，這一趨勢因主力育齡婦女?dāng)?shù)量的剛性減少而難以逆轉(zhuǎn)：20-34歲主力育齡婦女?dāng)?shù)量將從約7800萬降至約6000萬?；诖笳Z言模型的預(yù)測顯示，無論悲觀、基準(zhǔn)還是樂觀情景，到2035年，全國出生總?cè)丝诙紝淼?strong>550萬左右。

這意味著，曾經(jīng)被視為“剛性需求”的兒童疫苗市場，其底盤正在以肉眼可見的速度收縮。對于疫苗企業(yè)而言，2025年的792萬，不是一次偶然的波動，而是一聲宣告行業(yè)徹底告別高速增長時代的號角。未來十年的生存與發(fā)展，將圍繞三場核心博弈展開：在萎縮的存量市場中掘金，向廣闊的成人市場要增長，以及到全球市場尋找新天地。

第一章：存量博弈：當(dāng)“剛性萎縮”成為新常態(tài)

當(dāng)前，我國疫苗企業(yè)的研產(chǎn)布局仍然是以兒童疫苗市場為主。新生兒出生人口的快速減少意味著市場需求的“剛性”萎縮。這是一個簡單而殘酷的算術(shù)題：到2035年，兒童非免疫規(guī)劃疫苗的接種率要提高1倍（提高100%），總產(chǎn)值才能達(dá)到與2022年相當(dāng)?shù)囊?guī)模。如果新入局者增加、競爭持續(xù)加劇，則產(chǎn)值總規(guī)模還將進(jìn)一步縮小。

因此，未來10年若要維持存量市場“降中維穩(wěn)”，首要任務(wù)是提升接種率。而提升接種率最快的方法，則是將目光放在“免疫規(guī)劃”這一最直接的人群，包括聯(lián)合疫苗——節(jié)約供需雙方的時間，為更多非免疫規(guī)劃疫苗騰出程序排位；工藝升級——多糖結(jié)合替代多糖、多價代替單價，自然實現(xiàn)疫苗效果和體驗的替代升級。

這場存量博弈的本質(zhì)是“替代”與“升級”。例如，Hib疫苗或?qū)⒈粐a(chǎn)五聯(lián)疫苗擠占全部份額，國產(chǎn)六價輪狀疫苗將快速鋪開市場，國產(chǎn)PCV13疫苗將隨著PCV20或更高價次的上市快速降價，有望納入免疫規(guī)劃。EV71型手足口病疫苗也將在2030年前后升級到四價手足口病疫苗，隨著基因型的覆蓋率大幅提升（15%→85%），作為法定丙類傳染病，接種率的管理級別有望超過水痘疫苗。

其中，兒童諾如疫苗被視為兒童疫苗市場的潛力新品。諾如病毒是我國學(xué)校、托幼機(jī)構(gòu)急性胃腸炎暴發(fā)的主要病原體，國內(nèi)四價、六價諾如疫苗已進(jìn)入臨床階段，覆蓋全球90%以上流行株。預(yù)計2026-2031年國內(nèi)有望上市，且市場規(guī)模年復(fù)合增長率超70%。若未來納入免疫規(guī)劃或得到校園接種推廣，有望成為兒童疫苗市場的重要增長極。

第二章：增量博弈：轉(zhuǎn)向“每3人中有1位老人”的銀色市場

當(dāng)兒童人口的天花板逐漸下壓，另一扇大門正在轟然打開。到2035年，我國60歲及以上老年人口規(guī)模將維持在4.25億左右，占總?cè)丝诘?2%左右——即平均每3個中國人就有1位超過60歲。根據(jù)出生人口規(guī)律，從2030年起我國將進(jìn)入20-30年的老齡人口高位平臺期。

事實上除新冠疫苗外，目前全球常規(guī)接種的成人疫苗數(shù)量已經(jīng)達(dá)到10款之多，發(fā)達(dá)國家的成人疫苗產(chǎn)值也已經(jīng)超過兒童。而國內(nèi)資本驅(qū)動的新疫苗企業(yè)，研發(fā)布局也主要集中于成人疫苗市場。

當(dāng)前上市的成人疫苗主要包括復(fù)購率較高的流感疫苗，隨著寵物市場規(guī)模擴(kuò)大而維持的狂犬病疫苗，激烈競爭的HPV疫苗（男、女）、肺炎球菌疫苗（多糖及多糖結(jié)合），市場想象力空間不錯的帶狀皰疹疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗，市場想象力有限的甲肝疫苗、乙肝疫苗和戊肝疫苗。

未來十年，成人疫苗市場的博弈將異常精彩：

流感疫苗：隨著老齡人口的增多，即使維持接種率也能夠提升接種總量。目前流感疫苗存在接種便利性不足和疫苗效力短板的問題，制約了疫苗接種率的整體提升。未來隨著效力更優(yōu)的新型流感疫苗（佐劑或高劑量）獲批上市，有望改變現(xiàn)有流感疫苗市場格局。

HPV疫苗：女性市場已經(jīng)處于高增長后的回落平臺期，但目前預(yù)估全國滲透率僅約25%-30%，預(yù)估成人滲透率到50%將進(jìn)入真正的瓶頸期。未來隨著免疫規(guī)劃的推動、國產(chǎn)覆蓋率的提升和男性適應(yīng)癥的擴(kuò)大，預(yù)期市場仍有至少5年的增量空間。

帶狀皰疹疫苗：2026年開始，隨著國產(chǎn)帶狀皰疹疫苗入局且適用年齡下探至40歲，有望成為市場空間最廣闊的中老年疫苗。但目前的困境是提升認(rèn)知——目前多省市的接種意愿調(diào)查顯示，老年群體對帶狀皰疹疫苗的接種意愿徘徊在50%左右，疾病風(fēng)險感知、疫苗價格和疫苗安全性是重要影響因素。

呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）：短期看市場潛力有限，一是疫苗價格預(yù)估高于流感疫苗，二是呼吸道疫苗的效力在真實世界應(yīng)用中普遍存在短板，三是消費者難以通過疫苗名稱快速了解和吸收疫苗接種獲益。若單劑能實現(xiàn)較高效力和較長的保護(hù)期，則未來也有望實現(xiàn)廣闊前景。

多價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗：未來多價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（PCV20/21/24等）有望成為快速增長的新疫苗，尤其是效力、保護(hù)期限和疫苗名稱對于消費者觸達(dá)層面，相比流感和RSV疫苗更具優(yōu)勢。

改善老年人群的疫苗接種率，除了疫苗價格外，觀念的觸達(dá)是未來最重要的挑戰(zhàn)。

第三章：出海博弈：在“一帶一路”尋找第二生命線

后疫情時代，疫苗已經(jīng)成為國家公共衛(wèi)生安全的戰(zhàn)略資源。面對國內(nèi)市場的結(jié)構(gòu)性變化，出海成為疫苗企業(yè)必須面對的第三場博弈。

中國是全球重要的疫苗生產(chǎn)國和供應(yīng)國。短期看，WHO預(yù)認(rèn)證仍將成為國內(nèi)疫苗產(chǎn)品品牌競爭的重要標(biāo)簽，疫苗出海仍然是個別企業(yè)、個別產(chǎn)品的專利。常規(guī)疫苗的過剩產(chǎn)能，也將通過預(yù)認(rèn)證或海外本地化生產(chǎn)灌裝、本地化銷售的模式，惠及更多的“一帶一路”國家。

除了WHO預(yù)認(rèn)證外，海外臨床試驗合作、本地化生產(chǎn)灌裝和海外代理商模式已經(jīng)驗證了可行性。盡管未來國產(chǎn)多聯(lián)多價和創(chuàng)新疫苗等高值疫苗的競爭力將增強(qiáng)，但要清晰看到國產(chǎn)品牌的國際曝光度低、難以獲得國際市場的主動關(guān)注這一市場困境。依靠COVID-19大流行獲得廣泛國際曝光度的企業(yè)目前已經(jīng)開始收獲實質(zhì)性收益，其他企業(yè)欲破局仍然較難。

增強(qiáng)國產(chǎn)品牌的全球網(wǎng)絡(luò)曝光度是一項長期工程，WHO預(yù)認(rèn)證仍然是國產(chǎn)疫苗國際競爭的主要依托。

終章：政策與未來：在人口結(jié)構(gòu)的“新大陸”上航行

未來隨著兒童出生率的下降，實質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)激勵政策將相繼出臺。包括產(chǎn)假天數(shù)、哺乳期工作時間優(yōu)待政策、撫養(yǎng)補(bǔ)貼、入園政策等改善，可能會對疫苗接種產(chǎn)生積極影響。同時，成人疫苗健康教育處方已經(jīng)在多地逐步落地，但成效有待進(jìn)一步評估，相關(guān)激勵性、保障性的政策也有待釋放和落地。

2025年的792萬新生兒，為中國疫苗行業(yè)劃下了一條清晰的分界線。線的一邊，是過去依賴人口紅利的高速增長時代；線的另一邊，是必須依靠技術(shù)創(chuàng)新、市場洞察和戰(zhàn)略遠(yuǎn)見才能生存的“精耕時代”。

企業(yè)必須同時在三線作戰(zhàn)：在萎縮的兒童市場，通過迭代升級和提升接種率進(jìn)行“存量替代”；在爆發(fā)的成人市場，通過教育觸達(dá)和產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行“增量開拓”；在全球市場，通過質(zhì)量認(rèn)證和模式創(chuàng)新尋找“外部增長”。這場始于人口數(shù)字的變局，最終將考驗的是整個行業(yè)的產(chǎn)品力、市場力和戰(zhàn)略定力。能夠穿越這個周期的企業(yè)，必將成為未來公共衛(wèi)生體系中更不可或缺的支柱。

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