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市場概況

2026年1月20日，三大指數(shù)集體收跌，其中滬指下跌0.01%，收報(bào)4113.65點(diǎn)；深證成指下跌0.97%，收報(bào)14155.63點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.79%，收報(bào)3277.98點(diǎn)。今日兩市成交額27775億元，與上個(gè)交易日相比增加約694億元。

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盤面觀察

市場高開低走。核心寬基指數(shù)漲少跌多，中證紅利、紅利指數(shù)領(lǐng)漲，創(chuàng)成長、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50領(lǐng)跌。

盤面上，市場熱點(diǎn)快速輪動(dòng)�；ぐ鍓K逆勢爆發(fā)，貴金屬概念延續(xù)強(qiáng)勢，房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)活躍，AI應(yīng)用端局部走高。下跌方面，算力硬件、商業(yè)航天等板塊跌幅居前。全市場超3100只個(gè)股下跌，整體跌多漲少。

行業(yè)上看，石油石化、建筑材料、房地產(chǎn)等板塊上漲，通信、國防軍工、計(jì)算機(jī)板塊下跌。

概念主題上看，環(huán)氧丙烷、草甘膦、丙烯酸等板塊上漲，軍工信息化、衛(wèi)星導(dǎo)航、太赫茲板塊下跌。

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熱點(diǎn)行業(yè)-石油石化

今日，石油石化行業(yè)上漲1.7%。東海證券：壓力仍存，曙光在前。石化周期上行往往伴隨三個(gè)主要條件：1）油價(jià)底部上行，利于庫存收益，帶動(dòng)化工品價(jià)格上行；2）供給端產(chǎn)能出清，例如2014、2015年日本乙烯關(guān)停產(chǎn)能退出，我國2015年開始供給側(cè)改革；3）需求端刺激，貨幣環(huán)境寬松，例如2009年我國4萬億元政策和美國量化寬松政策，2016年歐洲央行量化寬松政策帶動(dòng)歐洲補(bǔ)庫等。2025年去通脹油價(jià)已至50~60美元/桶，接近歷史底部；世界銀行預(yù)測GDP增速2026、2027年整體溫和增長。周期改善的后續(xù)核心驅(qū)動(dòng)在于資本開支的縮減、落后產(chǎn)能的清退。我國煉化企業(yè)2024年資本支出/攤銷和折舊的比值開始明顯收斂，并在2025年半年度下滑坡度加大。歐洲日韓成本競爭劣勢，產(chǎn)能清退擴(kuò)大。我們認(rèn)為，隨著資本開支進(jìn)入縮減周期，現(xiàn)金流修復(fù)，后續(xù)有望看到我國企業(yè)ROE探底后回升。

（以上不構(gòu)成個(gè)股推薦）

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熱點(diǎn)資訊

◆【財(cái)政部：2026年財(cái)政總體支出力度“只增不減”】財(cái)政部副部長廖岷在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2026年，財(cái)政部門將繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，概括起來就是“總量增加、結(jié)構(gòu)更優(yōu)、效益更好、動(dòng)能更強(qiáng)”。2026年財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量將保持必要水平，確�？傮w支出力度“只增不減”、重點(diǎn)領(lǐng)域保障“只強(qiáng)不弱”。（新華社）

◆【財(cái)政部：我國政府負(fù)債率依然較低 遠(yuǎn)低于G20國家平均政府負(fù)債率水平】1月20日，財(cái)政部副部長廖岷在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2025年我國財(cái)政赤字率按4%左右，比上年提高1個(gè)百分點(diǎn)；新增政府債務(wù)規(guī)模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元，這些都遠(yuǎn)超前幾年的平均水平。盡管2025年我國增加了赤字和政府債券規(guī)模，但從國際比較上來看，我國政府負(fù)債率依然較低，遠(yuǎn)低于G20國家的平均政府負(fù)債率水平。(華爾街見聞)

◆【財(cái)政部：取消光伏等產(chǎn)品出口退稅政策有利于綜合整治“內(nèi)卷式”無序競爭】1月20日，財(cái)政部綜合司司長李先忠在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，明確自2026年4月1日起取消光伏等產(chǎn)品出口退稅，并分兩年取消電子產(chǎn)品出口退稅。此次出口退稅政策調(diào)整，有利于促進(jìn)資源高效利用，也有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，綜合整治“內(nèi)卷式”無序競爭，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。(華爾街見聞)

◆【財(cái)政部：2026年將繼續(xù)安排超長期特別國債 用于“兩重”建設(shè)和“兩新”工作】1月20日，財(cái)政部副部長廖岷在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，2026年將繼續(xù)安排超長期特別國債，用于“兩重”建設(shè)和“兩新”工作，并優(yōu)化政策，實(shí)施完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目負(fù)面清單管理，深化自審自發(fā)試點(diǎn)，更好發(fā)揮債券資金的效益。(華爾街見聞)

◆【財(cái)政部：2025年各地債務(wù)平均利息成本降低超2.5個(gè)百分點(diǎn)】財(cái)政部副部長廖岷表示，2025年，堅(jiān)持在發(fā)展中化債，在化債中發(fā)展。各地通過債務(wù)置換后，債務(wù)平均利息成本降低超2.5個(gè)百分點(diǎn)，大大降低了地方政府負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)了地方發(fā)展的動(dòng)力。隨著各項(xiàng)措施如期落地、持續(xù)顯效，我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步收斂。（新華財(cái)經(jīng)）

◆【財(cái)政部：實(shí)施民間投資專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃】財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于實(shí)施民間投資專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃的通知》。專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃額度5000億元，分兩年實(shí)施。符合條件的中小微企業(yè)民間投資貸款可享受本專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃支持，具體包括用于支持購買設(shè)備及原材料、技術(shù)改造、中小企業(yè)數(shù)智化改造（含購買硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)）、改擴(kuò)建廠房、店面裝修、經(jīng)營周轉(zhuǎn)等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，以及用于餐飲住宿、健康、養(yǎng)老、托育、家政、文化娛樂、旅游、體育、綠色、數(shù)字、零售等消費(fèi)領(lǐng)域場景拓展和升級改造的中長期貸款。（華爾街見聞）

◆【財(cái)政部：優(yōu)化實(shí)施個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策】財(cái)政部通知稱，將個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施期限延長至2026年底。調(diào)整后，個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施期為2025年9月1日至2026年12月31日。居民在上述期限內(nèi)發(fā)生的符合條件的消費(fèi)可按規(guī)定享受貼息。政策到期后，將根據(jù)實(shí)施效果視情研究延長政策期限等。(華爾街見聞)

◆【財(cái)政部發(fā)布關(guān)于優(yōu)化實(shí)施服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策的通知】通知稱，延長實(shí)施期限。延長服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策實(shí)施期限至2026年12月31日，2025年3月16日至2025年12月31日期間發(fā)放的貸款按《服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策實(shí)施方案》（財(cái)金〔2025〕81號）等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。政策到期后，可視情研究延長政策實(shí)施期限。單戶可享受貼息的2026年新發(fā)放貸款規(guī)模最高可達(dá)1000萬元，貼息期限不超過1年，年貼息比例為1個(gè)百分點(diǎn)，貼息資金由中央財(cái)政、省級財(cái)政分別按照90%、10%承擔(dān)。（華爾街見聞）

◆【發(fā)改委：有關(guān)方面正在研究制定穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動(dòng)和城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃】國家發(fā)展改革委國民經(jīng)濟(jì)綜合司司長周陳表示，提升消費(fèi)者收入是提振內(nèi)需的重要方面。按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，下一步發(fā)改委將重點(diǎn)抓好三個(gè)緊密結(jié)合。一是惠民生和促消費(fèi)緊密結(jié)合。目前有關(guān)方面正在研究制定穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動(dòng)和城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，目的就是增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力；二是堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，著力提高投資效益，促進(jìn)物質(zhì)資本和人力資本雙向奔赴、雙向賦能；三是政策支持和改革創(chuàng)新緊密結(jié)合。(華爾街見聞)

◆【發(fā)改委：將制定出臺(tái)妨礙建設(shè)全國統(tǒng)一大市場事項(xiàng)清單和招商引資鼓勵(lì)和禁止事項(xiàng)清單】國家發(fā)改委體制改革綜合司司長王任飛表示，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)納入2026年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求，進(jìn)一步凸顯了這項(xiàng)工作的重要性。下一步將研究制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例，加強(qiáng)法治保障，同時(shí)將制定出臺(tái)妨礙建設(shè)全國統(tǒng)一大市場事項(xiàng)清單和招商引資鼓勵(lì)和禁止事項(xiàng)清單，明確地方在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)“哪些能做，哪些不能做”。此外，還將完善有利于統(tǒng)一市場的統(tǒng)計(jì)財(cái)稅考核制度，健全激勵(lì)約束機(jī)制。(華爾街見聞)

◆【國家發(fā)改委：研究設(shè)立國家級并購基金 加強(qiáng)政府投資、基金布局規(guī)劃】國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，推動(dòng)“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開局有關(guān)情況。發(fā)布會(huì)上介紹，要發(fā)揮好國家創(chuàng)業(yè)投資基金行業(yè)標(biāo)桿作用，研究設(shè)立國家級并購基金，加強(qiáng)政府投資、基金布局規(guī)劃等，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造，加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。(華爾街見聞)

◆【發(fā)改委：將研究制定出臺(tái)2026年—2030年擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案】國家發(fā)展改革委副主任王昌林表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在供強(qiáng)需弱的問題，接下來要堅(jiān)持把宏觀政策的發(fā)力點(diǎn)放在做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)上，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，重點(diǎn)是要適應(yīng)我們國家需求結(jié)構(gòu)升級趨勢。結(jié)合我們新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的需要，今年，發(fā)改委將研究制定出臺(tái)2026年—2030年擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案，以新供給創(chuàng)造新需求，提供強(qiáng)有力的創(chuàng)新舉措和要素保障。(華爾街見聞)

◆【發(fā)改委：正在謀劃推進(jìn)一批“十五五”時(shí)期高技術(shù)產(chǎn)業(yè)標(biāo)志性引領(lǐng)性重大工程】國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，推動(dòng)“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開局有關(guān)情況。國家發(fā)展改革委國民經(jīng)濟(jì)綜合司司長周陳表示，展望2026年，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將持續(xù)向優(yōu)，發(fā)展動(dòng)能持續(xù)向新，整體發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好。從點(diǎn)上看，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新場景將蔚然成勢，目前發(fā)改委正在謀劃推進(jìn)一批“十五五”時(shí)期的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)標(biāo)志性引領(lǐng)性重大工程；從線上看，創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈加速融合。2025年我國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值有望達(dá)到49萬億元，占GDP比重約35%，未來將創(chuàng)造出更大的市場空間。從面上看，動(dòng)力源地區(qū)創(chuàng)新引領(lǐng)作用持續(xù)增強(qiáng)。目前我國擁有24個(gè)全球百強(qiáng)的創(chuàng)新集群，數(shù)量連續(xù)位居世界第一。(華爾街見聞)

◆【商務(wù)部：2025年對外非金融類直接投資1456.6億美元，同比增長1.3%】全國對外投資合作和對外援助執(zhí)行工作會(huì)議在京召開。會(huì)議指出，“十四五”時(shí)期全國商務(wù)系統(tǒng)堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈國際合作布局， 完善海外綜合服務(wù)體系，對外投資合作和對外援助執(zhí)行各項(xiàng)工作取得顯著成效。對外投資連續(xù)9年保持世界前三，“海外中國”建設(shè)邁出歷史性步伐。2025年對外非金融類直接投資1456.6億美元，同比增長1.3%，穩(wěn)居世界前列；對外承包工程新簽合同額2892.2億美元，增長8.2%，規(guī)模成效不斷提升；派出各類勞務(wù)人員42.8萬人，增長4.6%；對外援助質(zhì)效持續(xù)提升，有力服務(wù)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。(華爾街見聞)

◆【外交部：中方收到美方關(guān)于加入“和平委員會(huì)”的邀請】就美國總統(tǒng)特朗普宣布成立“和平委員會(huì)”并邀請多個(gè)國家加入，外交部發(fā)言人郭嘉昆20日在例行記者會(huì)上答問時(shí)表示，中方已經(jīng)收到了美方的邀請。 （新華社）

◆【英國企業(yè)裁員速度創(chuàng)五年最快 而工資增長放緩】英國企業(yè)裁員速度創(chuàng)下2020年以來的最快紀(jì)錄，工資增長放緩至三年半以來的最低水平，這些跡象表明就業(yè)市場正在走弱。當(dāng)前英國央行正在考慮還能在多大程度上降低利率。英國國家統(tǒng)計(jì)局周二表示，稅務(wù)數(shù)據(jù)顯示12月工資單上的雇員人數(shù)減少了4.3萬人。這一下降跌幅是市場預(yù)期的兩倍，也是自2020年以來的最大降幅，盡管這些數(shù)據(jù)通常會(huì)大幅修正。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的勞動(dòng)力調(diào)查得出的失業(yè)率，在截至11月的三個(gè)月內(nèi)維持在5.1%的近五年高位。英鎊回吐稍早漲幅，基本持平于1.3429美元。剔除獎(jiǎng)金后的工資增長在截至11月的三個(gè)月內(nèi)放緩至4.5%，低于截至10月三個(gè)月的4.6%。這與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測中值相符，但私營部門工資增長放緩幅度超出預(yù)期，降至3.6%。(華爾街見聞)

風(fēng)險(xiǎn)提示

本資料僅為服務(wù)信息，不作為個(gè)股推薦，不構(gòu)成對投資人的任何實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。市場或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來。投資者在投資基金之前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)來源：Wind、iFind、上交所、深交所、各新聞媒體，2026年1月20日