來源：公司官網(wǎng)

A股照明企業(yè)再添跨界新案例，繼羅曼股份（605289.SZ）切入算力賽道、時(shí)空科技(605178.SH)布局半導(dǎo)體存儲(chǔ)領(lǐng)域、得邦照明(603303.SH)跨界汽車燈具后，LED代工細(xì)分龍頭民爆光電（301362.SZ）將目光投向了精密耗材。

公司昨日發(fā)布停牌公告，正籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買廈門廈芝精密科技有限公司（下稱“廈芝精密”）和江西麥達(dá)智能科技有限公司（下稱“江西麥達(dá)”）的100%股權(quán)，并同步募集配套資金，預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

廈芝精密和江西麥達(dá)聚焦微型鉆針的研發(fā)生產(chǎn)，深耕中高端PCB（印制電路板）制造核心耗材賽道，正是AI浪潮下需求爆發(fā)的熱門領(lǐng)域。

需要注意的是，這場跨界布局距離民爆光電公開強(qiáng)調(diào)“做大做強(qiáng)”主業(yè)并給出營收增長藍(lán)圖不過兩個(gè)月，戰(zhàn)略急轉(zhuǎn)彎背后，公司正面臨這樣的現(xiàn)實(shí)拉扯：LED代工行業(yè)的盈利壓力，短期難以通過前景廣闊的特種照明業(yè)務(wù)對沖。而PCB微鉆這條高景氣賽道的紅利，卻實(shí)實(shí)在在擺在眼前。

兩個(gè)月內(nèi)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)彎

民爆光電起家于LED商業(yè)照明領(lǐng)域，目前形成商業(yè)照明、工業(yè)照明、特種照明三大核心業(yè)務(wù)板塊，公司主打中高端定制ODM模式，為境外品牌商提供代工服務(wù)。

就在籌劃這次并購前不久，無論從公開表態(tài)還是實(shí)際動(dòng)作來看，民爆光電向外界傳遞的信號均是聚焦主業(yè)。

去年11月20日的業(yè)績說明會(huì)上，面對投資者關(guān)于公司戰(zhàn)略規(guī)劃的提問，公司明確提出“做大商業(yè)照明、做強(qiáng)工業(yè)照明及做專特種照明”。

尤為值得一提的是，對于被外界普遍看好的高增長賽道——特種照明業(yè)務(wù)（具體包括植物照明、應(yīng)急照明、醫(yī)美照明、防爆照明四個(gè)板塊），公司彼時(shí)還給出了量化的增長目標(biāo)，直言“未來2-3年每個(gè)板塊的目標(biāo)是做到1-1.5億以上的收入”。而從業(yè)績表現(xiàn)來看，特種照明業(yè)務(wù)也確實(shí)不負(fù)眾望，2025年前三季度，該業(yè)務(wù)以同比50%的增速領(lǐng)跑公司其他板塊。

在資源投入上，民爆光電此前也對特種照明業(yè)務(wù)給予明顯傾斜。2024年9月，公司調(diào)減原IPO募投項(xiàng)目項(xiàng)目“LED照明燈具自動(dòng)化擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的4.5億用于建設(shè)新項(xiàng)目“LED工業(yè)照明及特種照明燈具生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”和“越南LED照明燈具生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”。

到了2025年7月，為推進(jìn)“LED工業(yè)照明及特種照明燈具生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”落地，公司更是一改以往租地建設(shè)的模式，通過全資子公司斥資6602萬元間接取得一宗地塊用于項(xiàng)目建設(shè)。

然而，從為代工主業(yè)描繪清晰的增長藍(lán)圖，到突然籌劃跨界PCB領(lǐng)域，短短兩個(gè)月內(nèi)，民爆光電的戰(zhàn)略上演“急轉(zhuǎn)彎”。這一轉(zhuǎn)變背后，既是傳統(tǒng)照明代工行業(yè)競爭加劇的現(xiàn)實(shí)壓力，也是PCB微鉆賽道高景氣紅利的強(qiáng)烈吸引。

近年來，由于國內(nèi)LED照明廠商加速出海布局產(chǎn)能，搶占境外市場份額，導(dǎo)致行業(yè)競爭進(jìn)一步激烈。民爆光電曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研中坦言，這種情況給公司帶來了極大的競爭壓力。反映在業(yè)績端，2025年前三季度，公司營收12.3億元，同比下滑0.04%；歸母凈利潤1.5億元，同比下滑19.75%。資本市場表現(xiàn)同樣承壓，自2023年8月上市以來，公司股價(jià)長期處于破發(fā)狀態(tài)，實(shí)控人原限售股份解禁期已延長至2027年2月。

盡管特種照明業(yè)務(wù)被視為高附加值、高技術(shù)壁壘的賽道，但短期內(nèi)無法對沖民爆光電主業(yè)的增長壓力。2025年前三季度，特種照明業(yè)務(wù)營收占比僅7.1%。

而此時(shí)，AI、新能源驅(qū)動(dòng)下的高端PCB賽道正迎來爆發(fā)式增長的紅利期，這對于亟需突破增長瓶頸的民爆光電而言，顯然更具吸引力。

PCB微鉆風(fēng)口下的“曲線上市”

公告顯示，廈芝精密和江西麥達(dá)（合稱“標(biāo)的公司”）深耕微型鉆針的研發(fā)生產(chǎn)，核心產(chǎn)品覆蓋PCB、FPC、IC載板以及AI PCB加工用鎢鋼微鉆，尤其擅長0.2mm以下極小徑微鉆的研發(fā)與制造。

標(biāo)的公司拳頭產(chǎn)品正是高端PCB產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的核心耗材，其中廈門精密已推出AI服務(wù)器專用鉆針。

由于AI服務(wù)器需求的爆發(fā)式增長直接推動(dòng)微鉆量價(jià)齊升，且單塊AI服務(wù)器PCB平均消耗微鉆（0.2mm以下直徑）用量較傳統(tǒng)產(chǎn)品提升超10倍，過去一年來，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)緊張，國內(nèi)鉆針企業(yè)掀起集體擴(kuò)產(chǎn)潮。

龍頭企業(yè)中，鼎泰高科(301377.SZ)去年9月的鉆針產(chǎn)品月產(chǎn)能已突破1億支；中鎢高新（000657.SZ）去年10月的月產(chǎn)能突破8000萬支，同年12月，公司進(jìn)一步披露計(jì)劃新增微鉆智能制造產(chǎn)能1.3億支/年，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)競速態(tài)勢明顯。

正是在PCB微鉆賽道高景氣的黃金窗口期，標(biāo)的控股股東廈門麥達(dá)智能科技有限公司（下稱“廈門麥達(dá)”）的“曲線上市”計(jì)劃順勢浮出水面。

公開信息顯示，2025年11月，廈門麥達(dá)剛被納入2025年度廈門市重點(diǎn)上市后備企業(yè)新增名單，進(jìn)入該名單的基本條件是“上市意愿明確，有近三年內(nèi)開展上市相關(guān)工作的規(guī)劃方案且具有可執(zhí)行性”。

廈門麥達(dá)的上市籌備早有鋪墊。據(jù)公司官網(wǎng)介紹，成立于2020年的廈門麥達(dá)并非從零起步，而是通過整合原創(chuàng)信系列企業(yè)（始于2006年）以及廈門廈芝科技工具有限公司（始于1995年）的業(yè)務(wù)資源。整合完成后，公司旗下核心資產(chǎn)即廈門廈芝精密科技有限公司和江西麥達(dá)智能科技有限公司兩家全資子公司，這也是計(jì)劃注入民爆光電的核心標(biāo)的。

從產(chǎn)能體量上看，廈門麥達(dá)擴(kuò)產(chǎn)意圖明確，但與國內(nèi)頭部企業(yè)仍存顯著差距。據(jù)公司官微，廈芝精密計(jì)劃未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5000萬支的月產(chǎn)能，去年12月，公司生產(chǎn)基地正式擴(kuò)展至三家：廈門本部、廈門海滄、江西鷹潭。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）