新式茶飲賽道再現(xiàn)“冰火兩重天”！

在部分品牌大規(guī)模閉店甚至有品牌爆發(fā)欠薪事件之際，古茗一邊大手筆分紅、一邊豪擲4.55億元在一線城市拿地，這種逆周期擴(kuò)張、重資產(chǎn)布局的底氣來自哪里？

01，4.55億拿地，古茗落子無悔！

日前，古茗旗下古茗技術(shù)（浙江）有限公司以4.55億元底價，競得杭州錢江世紀(jì)城一核心地塊引發(fā)行業(yè)關(guān)注，據(jù)悉該宗商業(yè)用地成交樓面價格約每平方米6100元，自持年限為40年，期間不得分割轉(zhuǎn)讓或登記。新地塊的具體用途仍在規(guī)劃中，但大體已明確用于杭州總部建設(shè)。

事實上，早在2022年5月，古茗就在其發(fā)源地浙江溫嶺市大溪鎮(zhèn)重金競得一宗商業(yè)用地，用于建設(shè)溫嶺總部大樓，聚焦供應(yīng)鏈管理與倉儲物流功能，因溫嶺市被臺州代管，等于此次杭城落子，是其古茗杭州、臺州雙總部戰(zhàn)略落地的標(biāo)志。

據(jù)窄門餐飲數(shù)據(jù)，截至2025年10月，全國奶茶門店總數(shù)約42.3萬家，近一年凈減少1.6萬家，具體到知名品牌陣營，前有喜茶一年關(guān)門近700家，后有“中國版立頓”茶里欠薪事發(fā)……古茗為何還敢進(jìn)行動輒數(shù)億元的重資產(chǎn)投資呢？

我們試圖先其財報數(shù)據(jù)中來一窺答案：

古茗2025年中期業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營收56.65億元，同比大漲41.2%，實現(xiàn)凈利潤 16.25億元，同比暴漲121.5%，截至2025年6月30日，古茗門店已覆蓋中國超過200個城市，共包括11179家門店，較上年同期的9516家大漲17.5%。

拉長觀察周期，不難發(fā)現(xiàn)自2021年開始，古茗已經(jīng)連續(xù)5年都保持著營收和利潤的雙增長，營收規(guī)模從2021年的43.839億元狂飆至2024年的87.914億元，按2025年H1營收預(yù)計，2025年全年破100億或?qū)⑹谴蟾怕省?/p>

營收和凈利潤雙雙創(chuàng)新高、門店數(shù)量持續(xù)穩(wěn)健增長、有息資產(chǎn)負(fù)債率低于A股行業(yè)均值……一派欣欣向榮的“基本盤”，或許成了古茗敢大手筆投資杭州總部項目的直觀原因。

誠然，大手筆自購地塊建樓，短期來看是對現(xiàn)金流的巨大消耗，但中長期來看，對企業(yè)而言，好處只多不少，比如提升品牌形象具有不可替代的作用（尤其志在沖高的品牌，無論科技行業(yè)還是茶飲行業(yè)），另外也客觀上避避了租金和租約到期和與第三方物業(yè)各種扯皮的風(fēng)險。

值得一提的是，2025年中期業(yè)績報告還顯示，古茗來自加盟店的收入占總營收95.8%，其中銷售商品及設(shè)備收入44.96億元，同比增長41.8%，占總營收79.4%，主要受門店擴(kuò)張及GMV增長帶動；加盟管理服務(wù)收入11.59億元，同比增長39.2%，占總營收20.5%。

毫無疑問 ，加盟店是古茗營收的“頭號功臣” ，加盟模式這樣的輕資產(chǎn)運(yùn)營路線，雖然有著無可匹敵的降本增效效、美化財報的功能，但是，在餐飲行業(yè)，其代價往往是涉食品安全的投訴量居高不下。

在黑貓投訴平臺，含古茗奶茶的投訴詞條已有1094條，比如近期的投訴中就有 “喝出異物索賠1000元”、“餓了私買古茗奶茶有竹纖，商家不接電話，要求賠償1000”、“2025年12月8日美團(tuán)外賣購古茗奶茶 ，有異物未熟，商之和客服不管”、“古茗奶茶有蟲，商家不回信息”等等。

2026年1月7日，多家媒體報道稱廣東肇慶一家古茗門店員工穿鞋踩工作臺并挑釁稱"店長不在我說了算"的擺拍視頻引發(fā)眾怒，網(wǎng)友直指該行為"惡心"，擔(dān)憂鞋底細(xì)菌污染工作臺，痛斥"有這種店員誰敢喝古茗，該員工卻在評論區(qū)回復(fù)網(wǎng)友"踩過廁所的鞋沾你奶茶上也可以"。引發(fā)不少網(wǎng)友對其管理水平的質(zhì)疑和食品安全的擔(dān)憂。

于古茗而言，在快速擴(kuò)張的過程中，如何提升加盟門店的管理水平？以及如何防止類似的涉食品安全的事件再次發(fā)生？互聯(lián)網(wǎng)那些事也將密切保持關(guān)注，此類問題如若不能從根上解決，或?qū)⒊蔀闆_擊高端品牌的一大阻礙。

此外，古茗自上市前夕以來已先后進(jìn)行過兩次大手筆分紅，最近一次是2025年11月，古茗宣布要派發(fā)總金額超22億港元的特別股息。這份“現(xiàn)金大禮包”即古茗計劃每股發(fā)放0.93港元紅利，按照已發(fā)行股份約23.8億股計算，特別派息規(guī)模共計22.1億港元。

根據(jù)2025年中期財報，古茗有約17.31億股、72.77%的股權(quán)掌握在公司創(chuàng)始人、實控人王云安及一致行動人手中。以此計算，這些分紅中有超七成流入了創(chuàng)始人團(tuán)隊手中。

另一次為去年年初，古茗通過董事會決議案及股東決議案，向2024年12月31日名列其股東名稱的現(xiàn)有股東宣派17.4億元的股息。粗略計算，古茗兩次派息總額超41億港元。

眾所周知，古茗融資規(guī)模僅18.13億港元，等于近2次分紅的規(guī)模就超過其募資總額的2.26倍，此番大手筆分紅也引發(fā)爭議。

02，古茗仍有“深耕”抓手？

截至6月末，古茗小程序注冊會員達(dá)1.78億人，季度活躍會員約5000萬人；截至2025年底，古茗門店總數(shù)達(dá)到13000家，2026年，古茗計劃凈開約3000家門店，明確新開4000家，關(guān)店數(shù)量控制在1000家以內(nèi)。

在持續(xù)擴(kuò)張的同時，古茗通過發(fā)展咖啡、烘焙等多品類挖掘新增長空間等舉措已提上日程。

據(jù)公開資料，目前古茗咖啡已經(jīng)成為古茗核心產(chǎn)品線，已擁有包括拿鐵、焦糖拿鐵等16款現(xiàn)制咖啡飲品，并且覆蓋全國超8000家門店，此前，二線及以下城市門店占比達(dá)81%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場覆蓋進(jìn)一步深化，古茗在廣闊下沉市場持續(xù)滲透，這是古茗毫無疑問的主陣地。

但如今，古茗劍指一線城市的雄心已然藏不住了！

落子杭城，與其說是其品牌高端化邁出的重要一步，不如說其與杭城在產(chǎn)業(yè)融合上達(dá)成了十分的默契，公開報道顯示，咖啡業(yè)務(wù)成為杭州新增長曲線，2025年上半年咖啡營收占比達(dá)12%，超7600家門店覆蓋現(xiàn)磨咖啡，為杭州市場營收增長提供新動能。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2025年咖啡品牌不管是在渠道上還是產(chǎn)品上，都在往“上”發(fā)力。據(jù)了解，一、二線城市人流量高的商圈、景區(qū)和機(jī)場、高鐵站等優(yōu)質(zhì)點位，成為企業(yè)競逐的焦點。

如若古茗咖啡將來在杭州有了一席之地，那么其就能在更多的一二線城市快速copy杭州模式，從而優(yōu)化整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造出成規(guī)模、成效益的的第二增長極。

回到產(chǎn)品側(cè)，古茗通過自有的冷鏈倉儲和物流基礎(chǔ)設(shè)施儲存、運(yùn)輸短保質(zhì)期的鮮果、茗茶、鮮奶，用以制作門店菜單中的大部分飲品，還制定精細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)來管理供應(yīng)鏈從供應(yīng)采購、原料加工、到倉儲和運(yùn)輸?shù)介T店的各個階段。

截至2025年6月30日，古茗的倉儲基礎(chǔ)設(shè)施由22個倉庫組成，總建筑面積約23萬平方米，包括能支持不同溫度范圍的超6.1萬立方米的冷庫庫容直接擁有及營運(yùn)362輛車輛。古茗稱其鮮果損耗率控制在3%以內(nèi)，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，成本管控與品質(zhì)把控的雙重優(yōu)勢，成為加盟商高留存率的關(guān)鍵。

另外，古茗專有的物流配送系統(tǒng)采用自研的先進(jìn)算法，將其可用資源與物流需求智能匹配，以優(yōu)化配送路線，實現(xiàn)大幅降低配送成本，并對供應(yīng)鏈進(jìn)行端到端的密切監(jiān)察，追蹤車輛溫度、速度及位置等功能，以確保配送到門店原料的新鮮。

《2025—2030年中國新式茶飲行業(yè)市場全景評估及投資前景展望報告》數(shù)據(jù)顯示：2025年前三季度行業(yè)增速為5%-7%，與2024年同期的6.4%基本持平，意味著新茶飲江湖野蠻生長的時代或已結(jié)束！

開始發(fā)力“精耕細(xì)作”的古茗，能否笑到最后？

拭目以待！

參考資料：

封面圖由AIGC生成

古茗2025年上半年凈利潤同比增長121.5%-證券日報

古茗豪擲4.55億杭州拿地，百億營收目標(biāo)底氣何在？-中訪網(wǎng)

大手筆分紅后，古茗再斥4.55億杭州拿地建總部-國際金融報

古茗2025年門店達(dá)13000家 2026年擬新開4000家-DoNews

現(xiàn)飲市場爭奪加速：“價格之戰(zhàn)”變“資本之戰(zhàn)”-中國經(jīng)營報

古茗：2025年中期凈利潤16.25億元 同比增長121.51%-中國證券報·中證網(wǎng)