成為“全球TOP3具身智能硬件制造商”，將是領益智造和“果鏈女王”曾芳勤在資本市場和業(yè)務轉(zhuǎn)型上的新故事。

文｜劉青青

ID | BMR2004

“果鏈巨頭”再次開啟上市征程。近期，領益智造（002600.SZ）遞交港股上市申請，2025年12月初，其發(fā)行上市的備案申請材料已被中國證監(jiān)會接收。

作為“巨人背后的隱形冠軍”，領益智造的精密功能件產(chǎn)品的市場份額及出貨量已連續(xù)多年穩(wěn)居全球消費電子市場領先地位。領益智造港股招股書顯示，以2024年銷量計算，全球范圍內(nèi)每賣出10部AI眼鏡及XR設備，就有9部來自其客戶。

細數(shù)領益智造戰(zhàn)略布局，一是“綁定巨頭”，靠著加入“果鏈”等各大產(chǎn)業(yè)鏈加碼AI硬件業(yè)務，保障基本盤；二是開拓“第N增長曲線”，沖擊“全球TOP3具身智能硬件制造商”，開拓新市場；三是推動國際化戰(zhàn)略落地，加強海外業(yè)務布局。

如今，領益智造再度謀求上市，不僅關乎資本化運作，也關乎其業(yè)務轉(zhuǎn)型與全球化布局?！肮溇揞^”與一手締造它的“果鏈女王”曾芳勤，都將等待港股為其開啟大門。

01

“果鏈女王”

與蘋果合作能夠直接或間接地推動供應鏈企業(yè)的技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，也把供應鏈企業(yè)的產(chǎn)品推向國際市場。

“19年前，我們帶著10臺模切機器、80名員工起步。如今，領益智造已成長為年營收超442億元（2024年營收）、服務全球頂尖品牌的AI智能終端平臺企業(yè)?！痹?025年的一次公開演講中，曾芳勤如是說。

2006年，“海歸”碩士曾芳勤辭去跨國公司的高管職位，成立了領勝電子科技（深圳）有限公司（簡稱“領勝電子”），闖進精密模切賽道。

彼時，中國消費電子產(chǎn)業(yè)快速崛起。2009年，中國開啟智能手機時代，領勝電子便通過供應Mac零部件成為蘋果供應商。到2012年，領勝電子模切業(yè)務達到全球第一，曾芳勤又成立了領益科技（深圳）有限公司（簡稱“領益科技”），一個精密件制造的公司集團開始形成。

此后，曾芳勤帶領公司集團從單一加工制程、產(chǎn)品線到多種加工制程、產(chǎn)品線發(fā)展，從模切跨越到?jīng)_壓、CNC、模組行業(yè)，形成工藝規(guī)模。與此同時，三達精密五金制造（無錫）有限公司、刀具生產(chǎn)商東莞鑫焱等被曾芳勤陸續(xù)收入囊中，公司集團在并購重組當中完成規(guī)模式發(fā)展。

接下來，曾芳勤開始謀求上市。2018年3月，領益科技通過收購廣東江粉磁材股份有限公司（下稱“江粉磁材”）的控股權(quán)實現(xiàn)了在國內(nèi)主板市場的借殼上市，交易完成后，江粉磁材更名為領益智造，并開始拓展磁材、注塑業(yè)務，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)垂直整合。同時，公司進入國內(nèi)各大客戶群，進一步擴充產(chǎn)品線。此時，領益智造已經(jīng)進入vivo、OPPO、華為等品牌供應鏈，深交所監(jiān)管函披露顯示，領益科技的主要終端品牌客戶為蘋果、華為、OPPO 和 vivo，其中，對終端品牌客戶蘋果的收入占比各期均超過 50%。

如今，面對大客戶蘋果，領益智造已經(jīng)為其全系列產(chǎn)品提供合作服務，包括iPhone、iPad、Mac的模切件、沖壓件、鈦合金中框、VC均熱板（iPhone 16 Pro散熱方案）；Apple Vision Pro散熱件模組和頭帶、眼罩、鼻托等組件；部分蘋果充電器的快充頭；2026年蘋果首款折疊屏的鈦合金鉸鏈、碳纖維屏幕支撐層等。

文淵智庫創(chuàng)始人王超指出，領益智造是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈當中的一個重要供應商，為蘋果產(chǎn)品提供屏幕模組、攝像頭支架、電源、電池、散熱件、顯示組件、攝像頭組件、中框等精密零部件和模組?。

“過去十年，但凡加入到‘果鏈’的企業(yè)，收入和利潤率都會有保障，基本能實現(xiàn)業(yè)績提振。與此同時，與蘋果合作能夠直接或間接地推動供應鏈企業(yè)的技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，蘋果產(chǎn)品的全球高需求，也把供應鏈企業(yè)的產(chǎn)品推向國際市場。反過來，能夠加入‘果鏈’也能證明自身的產(chǎn)品質(zhì)量，由此得到更多市場訂單?！蓖醭硎尽?/p>

隨著中國精密制造的崛起，領益智造已經(jīng)從一個小模切企業(yè)，發(fā)展成營收超442億元（2024年數(shù)據(jù)）、市值過千億的產(chǎn)品制造解決方案提供商。憑借著在消費電子供應鏈中的影響力，曾芳勤也成為了當之無愧的“果鏈女王”。

值得一提的是，和其他“果鏈”巨頭類似，領益智造也面臨著單一大客戶依賴困局。2022年至2024年，以及2025年前三季度，領益智造對最大客戶的銷售額分別為84.25億元、82.65億元、97.58億元、69.19億元，分別占同期總收入的24.4%、24.2%、22.0%及18.4%。

02

再戰(zhàn)港股IPO

領益智造接連不斷的上市嘗試也與其全球化布局密切相關。

領益智造曾于2021年6月首次向港交所提交上市申請，開啟第二次上市之路。但不到一年時間，由于“資本市場狀況的波動”以及“業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整”，其又主動終止了上市事項。很快，領益智造展開第三次上市行動。2022年9月底，領益智造公告稱，為拓寬公司國際融資渠道，提升公司國際化品牌和形象，滿足公司國際業(yè)務發(fā)展需要，積極推進國際化戰(zhàn)略，公司擬在境外發(fā)行全球存托憑證（Global Depository Receipts，“GDR”）并在倫敦證券交易所上市。

然而，2023年6月，領益智造表示，公司結(jié)合國內(nèi)外資本市場變化情況，全面審視目前實際經(jīng)營情況、資金安排以及長期業(yè)務戰(zhàn)略規(guī)劃后，決定終止籌劃發(fā)行GDR事項。曾芳勤屢敗屢戰(zhàn)，開啟第四次上市，再戰(zhàn)港股IPO。2025年11月，領益智造向港交所遞交H股發(fā)行上市申請。12月2日，其發(fā)行上市的備案申請材料已被中國證監(jiān)會接收。

招股書顯示，2022年至2024年，領益智造營業(yè)收入從345.0億元增長至442.6億元；凈利潤從15.60億元整體增長至17.61億元。到2025年前三季度，領益智造營收375.90億元，同比增長19.25%；歸母凈利潤19.41億元，同比增長37.66%。

值得一提的是，領益智造接連不斷的上市嘗試也與其全球化布局密切相關。一方面，從2019年起，領益智造就開啟國際布局，收購芬蘭充電器公司Salcomp Plc的全資子公司；收購LOMIndia和NokiaIndiaPvtLtd的若干資產(chǎn)、租賃土地，加強在印度的布局；2022年建立美國工廠……到2025年9月底，領益智造通過向遍布30多個國家和地區(qū)的超4000名客戶提供產(chǎn)品和解決方案，實現(xiàn)全球化業(yè)務布局。目前，領益智造已在全球范圍內(nèi)設立30多個研發(fā)中心，50多個生產(chǎn)基地交付中心。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，領益智造成為AI硬件高精密智能制造平臺內(nèi)全球化布局最廣的企業(yè)之一。

另一方面，在全球化的道路上，領益智造境外收入一路提升。財報數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年，境外收入分別占領益智造總收入的61.40%、67.76%、69.36%、71.72%。到2025年上半年，該數(shù)據(jù)已經(jīng)飆升至74.21%。

在此情況下，在不斷開拓海外市場的同時，領益智造也順理成章地發(fā)展多元化融資渠道，降低融資成本并提高外匯管理能力，減少流動資金風險。

一邊是全球化布局的發(fā)展方向，一邊是境外營收與融資渠道的需求，領益智造由此多次謀求境外上市，并再戰(zhàn)港股IPO。

正如領益智造在招股書中所言，為進一步推動國際化戰(zhàn)略落地，加強海外業(yè)務布局，拓寬海內(nèi)外并購和融資渠道，提高公司國際知名度，提高公司整體競爭力，公司籌劃港股上市事項。

03

搶抓“人眼折服”硬件風口

為了打造“第N增長曲線”，公司深耕人形機器人、AI眼鏡及XR設備、服務器。

在境外業(yè)務不斷擴展，資本化道路不斷嘗試的同時，領益智造也在嘗試跨界，不斷實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型。除了光伏、儲能、新能源汽車、機器人賽道，2024年領益智造還在服務器、低空經(jīng)濟等領域完成快速布局。

領益智造指出，隨著全球AI技術在各領域快速落地，公司在AI硬件領域深度布局，特別是在AI硬件與汽車及低空經(jīng)濟領域。為了打造“第N增長曲線”，公司深耕“人”——人形機器人、“眼”——AI眼鏡及XR設備、“折”——折疊屏設備、“服”——服務器，并在支撐AI硬件的關鍵領域（電池、熱管理和快充）積累深厚經(jīng)驗。

具體而言，在人形機器人方面，領益智造以“三位一體”的具身智能進行戰(zhàn)略布局：專注核心零部件、總成研發(fā)設計；打造全方位硬件服務；為機器人提供完備的工業(yè)應用場景落地開發(fā)。

在AI眼鏡領域，領益智造專注于AR、VR、MR等AI眼鏡的核心組件和技術，并與全球多家AI眼鏡頭部企業(yè)達成長期合作，已構(gòu)建起一套適配AI眼鏡“高精度+高穩(wěn)定性”的品質(zhì)管控體系。

在折疊屏領域，領益智造已攻克可靠性、折痕、厚度三大痛點，碳纖維折疊屏支架及相關產(chǎn)品已覆蓋全球主流客戶。

在算力基建領域，領益智造已研發(fā)出多個系列高功率密度電源技術，并可提供從單點散熱到全棧管理的AI時代微結(jié)構(gòu)熱管理新范式。

不過，目前來看，領益智造的最新跨界業(yè)務仍在成長當中。據(jù)了解，領益智造AI硬件業(yè)務貢獻近九成的營收。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司AI硬件業(yè)務營收占比分別為91.2%、89.9%、92.1%。到2025年前三季度，AI硬件業(yè)務營收占比已經(jīng)高達87.6%。

反觀領益智造的汽車及低空經(jīng)濟板塊，報告期內(nèi)其營收占比分別為3.1%、4.1%、4.8%及5.2%，雖然有增長趨勢，但遠未達到成為公司第二增長曲線的地步。機器人等其他前沿業(yè)務營收更是未能單獨列出。

如今，一邊是公司三件套“電熱快”業(yè)務發(fā)展迅猛，支撐AI功能的關鍵零部件——芯片、存儲、散熱、電池、快充等硬件業(yè)務支撐絕大部分企業(yè)營收；一邊是2025年開始全面發(fā)力的“人眼折服”，領益智造再次走在轉(zhuǎn)型的道路上。

曾芳勤公開表示，未來，領益智造計劃以“技術開源者”與“生態(tài)放大器”的角色，開放精密制造、自動化等核心能力，打造“硬件樂高”式合作平臺。她強調(diào)，未來目標是實現(xiàn)“領益每掙1元，帶動合作伙伴掙1元”。

04

沖刺具身智能硬件制造商“全球TOP3”

在硬件制造領域，具身智能是市場廣闊而且極具潛力的賽道，很可能成為下一代硬件領域的重大突破方向。

領益智造招股書顯示，以2024年收入計算，公司在全球AI終端設備高精密功能件行業(yè)排名第一，在全球AI終端設備高精密智能制造平臺行業(yè)中排名第三。

不過，“果鏈”巨頭的野心不止于此。2025年6月，領益智造官宣要“All in”具身智能硬件，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商。

曾芳勤曾指出，所有自動化公司天然具備做機器人、特別是人形機器人的能力。機器人行業(yè)有多方面要求，多樣、少量，需要結(jié)合多種復雜零器件、融合軟件和硬件，也有聲學、觸覺、感知等方面的復雜要求。消費電子精密制造的能力能夠遷移至機器人領域。

對此，王超認為，領益智造布局具身智能，是因為整個蘋果iPhone的生產(chǎn)鏈發(fā)展已經(jīng)到達頂峰，所有的果鏈企業(yè)都面臨增長難題。尤其是領益智造，其利潤已經(jīng)連續(xù)兩個季度同比下滑，所以探索新領域新板塊成為當務之急。

“與此同時，在硬件制造領域，具身智能是市場廣闊而且極具潛力的賽道，很可能成為下一代硬件領域的重大突破方向，這是一個關鍵轉(zhuǎn)折點，標志著突破性基點的到來。因此，大量硬件制造商、材料共創(chuàng)企業(yè)都正在轉(zhuǎn)型做具身智能?！蓖醭硎?。

據(jù)了解，早在2009年領益智造就成功研發(fā)出第一代工業(yè)機器人；2019年與Hanson開展機器人業(yè)務合作；2023年至2024年推出仿生雙臂機器人“有加”，配套發(fā)布穿戴式外骨骼示教器；2025年在首屆世界人形機器人運動會上斬獲兩金一銅；同年還開發(fā)了一款具有雙臂協(xié)同作業(yè)與自主移動能力的新一代仿生雙臂機器人，目前已在多個工業(yè)場景中應用……

領益智造在招股書中強調(diào)，目前，公司已為人形機器人客戶提供頭部總成、靈巧手總成、四肢總成、高功率充電組件和散熱解決方案等核心硬件及配套服務，在聯(lián)合開發(fā)和整機組裝方面有成熟經(jīng)驗。

王超認為，做具身智能需要有工廠，有組織生產(chǎn)能力，在產(chǎn)業(yè)鏈當中有卡位的能力，而這些門檻對于很多“果鏈”企業(yè)而言反而是巨大的優(yōu)勢。首先其組織生產(chǎn)、管理能力都得到了蘋果公司的認可，是該領域的佼佼者；其次，能夠長期留在“果鏈”當中，足以證明其卡位能力，能夠在產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)、技術節(jié)點或價值高地占據(jù)有利位置，是難以繞過的一環(huán)；最后，多年與蘋果公司的合作帶來的是巨大的市場和合作渠道，奠定其在行業(yè)當中的地位。因此，這些“果鏈”企業(yè)轉(zhuǎn)型具身智能是一個比較平滑的過程。

“不過，盡管擅長硬件制造的‘果鏈’巨頭有組織生產(chǎn)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)優(yōu)勢、卡位優(yōu)勢，還有果鏈賦予的品牌價值，但是具身智能與精密件制造是不同的領域，人形機器人的生產(chǎn)需要在技術方面有巨大的突破，需要軟件與硬件共同發(fā)展，如果沒有AI軟件提供技術支撐，企業(yè)也很難在具身智能賽道中拼殺出來?！蓖醭硎尽?/p>

在王超看來，當前領益智造赴港IPO不失為一個好時機。當前具身智能賽道上的領先企業(yè)當中，不少是創(chuàng)業(yè)公司，規(guī)模與營收有限，在資本市場上短期內(nèi)很難有作為，此時領益智造赴港IPO，搶先押注“具身智能概念股”，正好趕上資本市場的熱潮，或許能夠講出一個有吸引力的故事。

可以看到，成為“全球TOP3具身智能硬件制造商”，也將是領益智造和“果鏈女王”曾芳勤在資本市場和業(yè)務轉(zhuǎn)型上的新故事。