文/北京德恒（深圳）律師事務(wù)所 合伙人/律師 龔東旭

在企業(yè)沖擊 IPO 的關(guān)鍵進程中，股份制改造（下稱 “股改”）是決定后續(xù)上市路徑是否順暢的核心環(huán)節(jié)，而股改前注冊資本實繳與股東溢價出資的合規(guī)性問題，更是監(jiān)管審核的重中之重。2024 年 7 月 1 日新《中華人民共和國公司法》（下稱“《公司法》”）正式落地，對股份公司設(shè)立階段的出資規(guī)則作出重大調(diào)整，徹底改變了舊法下的實操邏輯，給擬 IPO 企業(yè)帶來全新的合規(guī)挑戰(zhàn)與要求。本文結(jié)合最新法律規(guī)定、典型案例實踐及司法裁判觀點，系統(tǒng)拆解股改前出資實繳的核心要點，為擬IPO企業(yè)提供清晰的合規(guī)指引。

一、法律法規(guī)修訂核心：出資規(guī)則的顛覆性調(diào)整

（一）核心法律依據(jù)與剛性要求

新《公司法》針對股份有限公司出資設(shè)立的核心條款，構(gòu)成了擬 IPO 企業(yè)股改前出資的剛性約束，具體包括：

第九十六條明確規(guī)定，股份有限公司注冊資本為登記機關(guān)登記的已發(fā)行股份股本總額，且在發(fā)起人認購股份繳足前，不得向他人募集股份，直接鎖定了 “實繳在前、募資在后” 的基本邏輯；

第九十七條要求，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份公司的，發(fā)起人必須認足公司章程規(guī)定的公司設(shè)立時應(yīng)發(fā)行的股份，不得存在未認足即推進設(shè)立的情形；

第一百零八條強調(diào)，有限責任公司變更為股份公司時，折合的實收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額，這一規(guī)則雖未修改，但在新《公司法》實繳要求下，對凈資產(chǎn)真實性與出資合規(guī)性的核查更為嚴格。

此外，相關(guān)司法解釋進一步強化了出資義務(wù)的法律約束力：《最高人民法院關(guān)于適用 <中華人民共和國公司法> 若干問題的規(guī)定（三）》第十三條明確，股東未全面履行出資義務(wù)的，公司、其他股東可要求其補足出資，債權(quán)人可要求其在未出資本息范圍內(nèi)承擔補充賠償責任；《最高人民法院關(guān)于民事執(zhí)行中變更、追加當事人若干問題的規(guī)定》第十七條則賦予債權(quán)人在公司財產(chǎn)不足以清償債務(wù)時，追加未足額出資股東為被執(zhí)行人的權(quán)利，形成了全方位的責任追究機制。

（二）新舊《公司法》出資規(guī)則核心差異

新舊《公司法》對發(fā)起設(shè)立股份公司的出資繳納要求，存在本質(zhì)性區(qū)別，直接影響擬 IPO 企業(yè)的股改籌備策略：

這一修訂的核心邏輯是，將股份公司發(fā)起人的出資義務(wù)從 “約定履行” 升級為 “法定強制履行”，且履行節(jié)點前移至公司成立（股改完成）前，徹底杜絕了舊法下 “先股改、后實繳” 的操作空間。

二、典型案例實踐：新舊規(guī)則下的實操差異與監(jiān)管導向

（一）舊《公司法》時期：認繳制下的靈活處理與監(jiān)管關(guān)注

舊《公司法》實施期間，因未明確要求股改前實繳全部注冊資本，實踐中存在少數(shù)企業(yè)未實繳即完成股改的案例，監(jiān)管采取 “個案審核、重點核查” 的態(tài)度：

潤陽科技（300920）：根據(jù)公司資料，2014年12月股改前，公司注冊資本為3,000萬元，實收資本為1,380萬元，未繳足的1,700萬元由股東承諾于2030年前繳足。股改時以經(jīng)審計凈資產(chǎn) 1,337.50 萬元折合實收資本 1,300 萬元，溢價部分計入資本公積。監(jiān)管未對該未實繳事項提出特別問詢，核心原因在于其凈資產(chǎn)足以覆蓋折合股本，且股東已明確后續(xù)實繳計劃；

能輝科技（301046）：在2015年9月進行股改前，公司注冊資本為8,000萬元，實際繳納了5,333.33萬元。在股改過程中，公司以經(jīng)審計的凈資產(chǎn)8,866.47萬元折算為8,000萬元的股本，超出部分計入資本公積。公司通過未分配利潤轉(zhuǎn)增的方式，補充了之前未實繳的出資。監(jiān)管重點問詢了未實繳即股改的合法性、程序合規(guī)性、是否存在糾紛等問題，項目組通過披露會計處理、稅務(wù)繳納、法定程序履行等 9 項核心依據(jù)，最終獲得監(jiān)管認可。

上述案例表明，舊法時期監(jiān)管的核心關(guān)注點是 “是否符合當時法律規(guī)定、是否存在出資瑕疵、是否可能引發(fā)糾紛”，而非絕對禁止未實繳股改。

（二）新《公司法》時期：實繳為前提，違規(guī)無例外

新《公司法》實施后，“股改前實繳全部注冊資本” 成為硬性要求，市場實踐中已出現(xiàn)典型案例印證這一導向：金暉隆（新三板在審）：公司曾兩次增資，注冊資本增至 52,800 萬元，但僅少數(shù)股東實繳 3,000 萬元，其余出資均未實繳。為推進股改及新三板掛牌，公司于 2024 年 1 月通過股東會決議，將注冊資本減資至 10,080 萬元（即已實繳對應(yīng)的注冊資本規(guī)模），隨后編制資產(chǎn)負債表及財產(chǎn)清單，在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)布減資公告并通知債權(quán)人，最終完成工商變更登記，確保股改時注冊資本處于全額實繳狀態(tài)。

監(jiān)管對該案例的審核重點集中在減資程序的合規(guī)性、債權(quán)人權(quán)益保護、是否存在潛在糾紛等方面，未對 “減資補實繳” 的操作邏輯提出異議，間接認可了 “股改前必須實繳” 的監(jiān)管底線。截至目前，新《公司法》實施后尚未出現(xiàn)未實繳注冊資本即完成股改并成功申報 IPO 的案例，充分體現(xiàn)了監(jiān)管對出資合規(guī)性的零容忍態(tài)度。

（三）司法裁判視角：溢價出資的義務(wù)邊界厘定

對于新《公司法》“繳足認繳出資額” 是否包含股東溢價出資部分（即計入資本公積的部分），現(xiàn)行規(guī)則尚未明確，但司法裁判已形成清晰的界定邏輯：

ZH 集團股份有限公司與浙江 BL 股份有限公司增資糾紛案：最高人民法院明確，股東計入注冊資本的出資屬于《公司法》規(guī)定的法定義務(wù)，必須全額實繳；而溢價部分計入資本公積的出資，屬于股東間基于投資協(xié)議約定的合同義務(wù)，不適用法定實繳的剛性要求；

深圳市 GWZK 科技有限公司勞動爭議執(zhí)行案：法院進一步明確，注冊資本與資本公積金是完全獨立的法律概念，資本公積金需經(jīng)法定程序方可轉(zhuǎn)為注冊資本，且現(xiàn)行法律未規(guī)定債權(quán)人可以要求未繳付資本公積金的股東承擔補充賠償責任，僅能就未實繳注冊資本部分主張權(quán)利。

司法實踐的核心觀點可總結(jié)為：法定實繳義務(wù)僅針對注冊資本部分，溢價出資的履行依賴于股東間的約定，但這一厘定并不意味著溢價出資可隨意拖欠 —— 公司及其他股東仍有權(quán)依據(jù)投資協(xié)議，要求未履行溢價出資義務(wù)的股東繼續(xù)履行，避免因出資約定未履行引發(fā)內(nèi)部糾紛，影響 IPO 進程。

三、擬 IPO 企業(yè)股改前出資合規(guī)實操指南

結(jié)合新《公司法》要求、監(jiān)管審核導向及司法實踐，擬 IPO 企業(yè)需從以下三方面構(gòu)建出資合規(guī)體系：

（一）注冊資本實繳：股改的前置硬性要求

足額實繳的時間節(jié)點：必須在股改基準日前完成全部注冊資本的實繳，確保股改時公司實收資本與注冊資本一致，且符合 “折合實收股本總額不高于凈資產(chǎn)” 的要求；

實繳方式的合規(guī)性：貨幣出資需確保資金來源合法、轉(zhuǎn)賬憑證完整，非貨幣財產(chǎn)出資需履行評估作價、財產(chǎn)權(quán)過戶等法定程序，避免因出資方式瑕疵被監(jiān)管否決；

特殊情形的處理：若存在未實繳注冊資本的情況，可參考金暉隆案例，通過合法減資程序縮減注冊資本至實繳規(guī)模，或由股東補足未實繳部分，確保股改前出資狀態(tài)合規(guī)。減資過程需嚴格履行股東會決議、資產(chǎn)負債表及財產(chǎn)清單編制、債權(quán)人通知及公告等程序，留存完整合規(guī)證據(jù)。

（二）在IPO過程中，溢價出資部分需要審慎規(guī)劃與規(guī)范履行，以確保符合監(jiān)管要求并避免出資瑕疵

盡管司法實踐將溢價出資界定為合同義務(wù)，但結(jié)合 IPO 審核對公司規(guī)范運作的嚴格要求，擬 IPO 企業(yè)仍需審慎處理：

優(yōu)先足額繳納：若投資協(xié)議中明確約定了溢價出資義務(wù)及金額，建議在股改前與注冊資本同步足額繳納，避免因未履行合同義務(wù)引發(fā)股東間糾紛，或被監(jiān)管質(zhì)疑 “資金實力不足”“合規(guī)意識薄弱”；

明確約定邊界：若因特殊情況暫無法足額繳納，需在投資協(xié)議中明確繳納期限、違約責任、資金用途等核心條款，確保約定清晰無歧義，并在 IPO 申報材料中充分披露相關(guān)情況，說明未足額繳納的合理性及后續(xù)整改計劃；

規(guī)范會計處理：出資時需明確區(qū)分注冊資本與溢價出資的金額，確保溢價部分準確計入資本公積，不得與注冊資本混同。

（三）出資瑕疵排查與整改：全面覆蓋無死角

1）股改前需對歷史出資情況進行全面自查，重點排查以下問題并及時整改：

2）股東是否存在虛假出資、抽逃出資、未足額出資等情形；

3）非貨幣財產(chǎn)出資是否履行評估、過戶程序，評估作價是否公允；

4）出資資金是否存在代墊、拆借等違規(guī)情形，資金來源是否合法；

5）出資相關(guān)的會計憑證、銀行流水、驗資報告等資料是否完整。

針對排查出的瑕疵，應(yīng)采取針對性整改措施：對于未足額出資的，需及時補足；未辦理過戶的，需完成財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移；資料不全的，需補充完善。同時，由中介機構(gòu)出具專項核查意見，以證明整改后的合規(guī)性，從而徹底消除歷史出資隱患。

四、結(jié)語

新《公司法》的實施，標志著擬 IPO 企業(yè)股改前出資進入 “全面實繳、嚴格合規(guī)” 的新時代。注冊資本實繳已從舊法下的 “彈性要求” 轉(zhuǎn)變?yōu)樾路ㄏ碌?“剛性門檻”，而溢價出資雖屬合同義務(wù)，但基于 IPO 審核導向，仍需以 “規(guī)范履行、避免爭議” 為核心原則。

擬 IPO 企業(yè)需深刻把握法律修訂的核心邏輯，將股改前出資合規(guī)作為 IPO 籌備的重中之重，通過 “注冊資本足額實繳、溢價出資審慎履行、瑕疵問題全面整改” 的全流程合規(guī)操作，確保股改程序合法合規(guī)、出資無爭議。唯有如此，才能順利通過監(jiān)管審核，為后續(xù) IPO 進程掃清障礙，為企業(yè)長遠發(fā)展奠定堅實的合規(guī)基礎(chǔ)。未來，隨著相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的進一步細化，擬 IPO 企業(yè)還需持續(xù)關(guān)注政策動態(tài)，及時調(diào)整合規(guī)策略，確保全流程符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求。

特別說明：本文內(nèi)容僅為筆者個人觀點，不構(gòu)成任何法律意見或建議，亦不代表筆者所任職機構(gòu)的立場。文中若有疏漏或不妥之處，歡迎各界同仁批評指正、交流探討。