央企合并邏輯變了，新一輪央企合并必然到來！

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近期，央企重組浪潮再次涌動。2026年1月8日，國務(wù)院國資委宣布批準(zhǔn)中國石化與中國航空油料集團(tuán)實(shí)施重組，打響新年央企重組“第一槍”。

同時(shí)，國家也公布了圍繞服務(wù)國家戰(zhàn)略，推動國有企業(yè)整合重組、有序進(jìn)退、提質(zhì)增效，突出做強(qiáng)做專的成績單：組建中國雅江集團(tuán)、中國資環(huán)集團(tuán)、中國長安汽車、中國數(shù)聯(lián)物流等新央企，資源配置效率進(jìn)一步提升。中央企業(yè)開展一系列專業(yè)化整合，著力推動產(chǎn)業(yè)向重點(diǎn)領(lǐng)域、優(yōu)勢賽道集中。中國石油、南方電網(wǎng)整合涉及資產(chǎn)規(guī)模超千億元。中國一汽、中國旅游集團(tuán)完成動力電池、郵輪運(yùn)營資源整合。華潤集團(tuán)完成康佳集團(tuán)專業(yè)化整合。中國五礦重組設(shè)立我國最大的鉀鹽企業(yè)。

網(wǎng)友戲稱，繼“中國神車”、“中國神船”、“中國神鹽”引發(fā)轟動后，現(xiàn)在又出現(xiàn)了"中國神油”、“中國神兵”的影子，這讓人不由得將目光卻轉(zhuǎn)向更多、更廣泛影響的多個(gè)央企的整合：以后會不有西飛+沈飛+成飛的中國神飛？三桶油合并的中國神油？五大發(fā)電集團(tuán)合并的中國神電？運(yùn)營商合并的中國神通？農(nóng)業(yè)央企合并的中國神農(nóng)？銀行合并中國神行？那么還有：中國神煤，中國神器，中國神氣，中國神能，中國神金，中國神汽，中國神電，中國神箭，中國神煙，中國神酒，最終形成中國神話！

顯然，從央國企合并的大動作來看，各類大“神”的陸續(xù)誕生，不是沒有機(jī)會。“百年未有之大變局”，大變局意味著不確定性。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1–11月全國國企并購重組事件累計(jì)達(dá)265件，同比增長14.22%。伴隨一系列明晰指向的政策密集出臺、重大項(xiàng)目密集簽約，一場以專業(yè)化整合為主線的國資深度變革正加速推進(jìn)。

過去十多年里，重組、合并、專業(yè)化整合在不同階段反復(fù)出現(xiàn)，所承載的政策功能也并不相同。上一輪重組的邏輯相對清晰：只要規(guī)模更集中、成本更可控、行業(yè)秩序更穩(wěn)定。

但這一邏輯，正在發(fā)生根本性變化。新一輪重組的邏輯：是否真正服務(wù)于國家產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

這一輪被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的重組整合對象，不再局限于傳統(tǒng)行業(yè)中的同質(zhì)化業(yè)務(wù)，而是越來越多地指向新材料、高端裝備、新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域。

政策層面反復(fù)提出，要通過重組整合強(qiáng)化新興產(chǎn)業(yè)合力，同時(shí)又要防止國有資本在這些領(lǐng)域出現(xiàn)重復(fù)投資、分散布局的問題。這在過去的重組整合政策中，并不常見。

這意味著，重組整合正在從“治理工具”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)工具”。它不再只是為了讓結(jié)構(gòu)更順，而是被明確要求為“做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本、提升關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控能力”服務(wù)。

這就有了更清晰的判斷，接下來央國企重組的選擇或者判斷就是重組的結(jié)果會不會達(dá)到如下預(yù)期：整合是否真正提升了產(chǎn)業(yè)能力，是否形成了可持續(xù)的協(xié)同機(jī)制，是否能夠在關(guān)鍵領(lǐng)域支撐國家戰(zhàn)略需求。

業(yè)內(nèi)基本形成了共識，“十五五”時(shí)期的并購重組步伐有望提速，重點(diǎn)在國家戰(zhàn)略安全、核心技術(shù)、礦產(chǎn)資源、應(yīng)急及社會公益事業(yè)等領(lǐng)域發(fā)力，尤其是填補(bǔ)公益領(lǐng)域空白；部分央企將通過并購重組繼續(xù)“做減法”，旨在提升國有資本配置運(yùn)營效率，放大國有經(jīng)濟(jì)功能。

這也與當(dāng)前改革的明確方向一致：“推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營和競爭性環(huán)節(jié)市場化改革”。一般來說，央企整合方式分新設(shè)合并（規(guī)模相當(dāng)）與吸收合并（規(guī)模懸殊，“大吃小”，被整合方降為二級子公司）。

總體而言，央企合并重組將圍繞國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)升級和國際競爭展開，通過專業(yè)化整合、新公司組建和內(nèi)部優(yōu)化等多種方式，推動國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和高質(zhì)量發(fā)展。

“‘十四五’期間重組步伐并不大，剛剛動身?！逦濉陂g，在國家戰(zhàn)略安全、核心技術(shù)、礦產(chǎn)資源、應(yīng)急、社會公益事業(yè)（五大）方面加大重組步伐，會在強(qiáng)化科技創(chuàng)新主體地位、人工智能等方面取得明顯進(jìn)步。

或許“推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營和競爭性環(huán)節(jié)市場化改革”會繼續(xù)變革，未來的央企就是改變過去是商業(yè)、公益兩種分類，將從戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計(jì)民生與公共服務(wù)四個(gè)方面進(jìn)行重新分類。

由此，原來不可能進(jìn)行的央企合并重組就會重新定義。

那么，能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)的央企合并重組依然有可能繼續(xù)發(fā)生！

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機(jī)評測專家

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