“等等黨”最近有些傷不起。原本盤算著2026開年蹲一波低價(jià)換新機(jī)，結(jié)果打開購(gòu)物車傻眼了：中高端筆記本普漲500-1500元，新款手機(jī)最高漲價(jià)20%，就連去年的舊機(jī)型也跟著 “反向打折”。哪怕疊加上國(guó)補(bǔ)，到手價(jià)也比去年底貴了一大截。

這一切的始作俑者，正是近期瘋狂漲價(jià)的內(nèi)存。根據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，2025年9月以來，DDR5的內(nèi)存條價(jià)格上漲超300%，DDR4內(nèi)存條漲幅也超150%，漲幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)“當(dāng)紅炸子雞”黃金。經(jīng)過一番瘋狂上漲，256G DDR5服務(wù)器內(nèi)存單根價(jià)格已超4萬元，1盒價(jià)格接近500萬元（按照100根來算）。

漲價(jià)真相：

AI 瘋狂搶產(chǎn)能

說到這一輪的內(nèi)存漲價(jià)，AI可以說是“難辭其咎”。AI算力需求的激增，正帶來內(nèi)存行業(yè)的結(jié)構(gòu)性供需失衡。

在此我們先了解一下基礎(chǔ)概念，DDR（雙倍數(shù)據(jù)速率內(nèi)存）是通用、主流的內(nèi)存標(biāo)準(zhǔn)，主要用于消費(fèi)級(jí)PC、智能手機(jī)、通用服務(wù)器等。目前DDR已經(jīng)發(fā)展至第五代，也就是DDR5，不過很多服務(wù)器和設(shè)備的主力還是DDR4。而HBM（高帶寬內(nèi)存）則是為極致帶寬和能效而生的特種內(nèi)存，主要用于頂級(jí)AI加速器和高性能計(jì)算芯片。所以，我們大概可以建立起一個(gè)HBM>服務(wù)器級(jí)DDR>消費(fèi)級(jí)DDR的技術(shù)鄙視鏈，這同時(shí)也是一條利潤(rùn)鄙視鏈。

需求端：AI引爆存儲(chǔ)需求浪潮

本次內(nèi)存的漲價(jià)的核心動(dòng)力，就是隨著AI算力需求的激增，處于鄙視鏈頂端的HBM和服務(wù)器級(jí)DDR需求也爆發(fā)式增長(zhǎng)。在這場(chǎng)席卷全球的AI競(jìng)賽中，全球科技巨頭都在瘋狂建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心，推動(dòng)高容量存儲(chǔ)需求激增。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，AI服務(wù)器對(duì)內(nèi)存的需求量是普通服務(wù)器的8-10倍。與此同時(shí)，消費(fèi)級(jí)DDR需求未見減少，PC和智能手機(jī)幾乎人手一部，每年還有穩(wěn)定的迭代需求。此不消，彼卻長(zhǎng)，這讓“潑天的富貴”砸向內(nèi)存廠商。

供給端：高端產(chǎn)能對(duì)通用產(chǎn)能的擠占

而在供給端，全球DRAM市場(chǎng)高度集中，三星、海力士和美光的市場(chǎng)占比超過90%，供給彈性極低，這意味著內(nèi)存產(chǎn)能的分配是一場(chǎng)零和博弈。如果我們把全球內(nèi)存產(chǎn)能想象成一個(gè)水池，AI需求如同一臺(tái)功率巨大的抽水機(jī)，抽走了原本屬于傳統(tǒng)消費(fèi)電子的產(chǎn)能。為HBM買單的，都是更有錢的AI巨頭；而為消費(fèi)級(jí)DDR買單的，更多是傳統(tǒng)的電腦和手機(jī)廠商。即便拋開產(chǎn)品原本的利潤(rùn)差異不談，AI巨頭面對(duì)溢價(jià)也有著更高的容忍度。有報(bào)道說，他們?cè)敢獗仁謾C(jī)廠商多支付50%到60%的溢價(jià)。面對(duì)AI巨頭們?cè)襾淼囊粋€(gè)又一個(gè)天價(jià)大單，內(nèi)存廠商自然“用腳投票”，將資源都傾斜給HBM和服務(wù)器級(jí)DDR5等高端產(chǎn)能，屬于消費(fèi)級(jí)DDR的通用產(chǎn)能必然面臨削減，這進(jìn)一步加劇了供應(yīng)的緊張局面，漲價(jià)成了必然。

內(nèi)存漲價(jià)潮

如何傳導(dǎo)？

我們可以順流而上去看本輪漲價(jià)潮的傳導(dǎo)路徑。最直接、最明顯的影響便是消費(fèi)電子，由于價(jià)格不斷上漲，內(nèi)存成本占產(chǎn)品成本的比例從20%已經(jīng)上漲至30%以上，部分高端機(jī)型甚至超過35%。這迫使PC和手機(jī)廠商要么漲價(jià)，要么降低存儲(chǔ)規(guī)格以消化成本。根據(jù)Counterpoint的預(yù)測(cè)，2026年全球智能手機(jī)市場(chǎng)或?qū)⒚媾R下行壓力，智能手機(jī)出貨量可能出現(xiàn)2.1% 的下滑，下修2.6個(gè)百分點(diǎn)。蹺蹺板的另一端，AI巨頭們雖然贏得了更多的內(nèi)存產(chǎn)能，但代價(jià)是支付了高昂的溢價(jià)，采購(gòu)成本同樣飆升。

處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的內(nèi)存模組廠同樣不好受，面臨著“兩頭擠壓”的困境。上游芯片價(jià)格暴漲，他們得高價(jià)進(jìn)貨；下游終端廠商又不愿接受提價(jià)，轉(zhuǎn)嫁成本阻力重重。一來二去，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，而那些為 AI 服務(wù)器做高端模組的廠商，因?yàn)榭蛻魧?duì)價(jià)格不敏感，反而成了 “幸運(yùn)兒”。

潮水的源頭，也就是內(nèi)存生產(chǎn)商，成為了最大受益者。憑借對(duì)尖端產(chǎn)能的絕對(duì)控制，獲得了前所未有的議價(jià)能力，利潤(rùn)有望大幅增長(zhǎng)，又能進(jìn)一步加大高端內(nèi)存產(chǎn)線的資本開支。

“等等黨”

還要等多久？

所以，內(nèi)存的“潑天富貴”到底能持續(xù)多久？綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來看，這股漲價(jià)潮至少會(huì)猛沖到2026年下半年。

瑞銀明確表示，在強(qiáng)勁的AI需求持續(xù)擠壓供應(yīng)的背景下，內(nèi)存行業(yè)正進(jìn)入一個(gè)「十年一遇」的嚴(yán)重供應(yīng)短缺年份，DDR和NAND的合同價(jià)格上漲勢(shì)頭至少會(huì)持續(xù)到2026年第三或第四季度。根據(jù)Counterpoint的測(cè)算，2025年Q4內(nèi)存價(jià)格已經(jīng)飆升了40%–50%，2026年Q1還將再漲40%–50%，2026年Q2預(yù)計(jì)再上漲約20%。

不過大家也不用過度焦慮，內(nèi)存行業(yè)是典型的強(qiáng)周期行業(yè)—— 歷史上每次暴漲后，都會(huì)隨著供需回歸平衡而出現(xiàn)回調(diào)。在上一輪2016-2018年的超級(jí)周期中，受智能手機(jī)和數(shù)據(jù)中心需求驅(qū)動(dòng)影響，內(nèi)存條價(jià)格從200元漲到900元。不過隨著需求降溫和新產(chǎn)能落地，內(nèi)存價(jià)格從2019年開始暴跌，一年內(nèi)“腰斬”甚至更多，又回到了漲價(jià)前的水平。

當(dāng)AI建設(shè)的狂熱進(jìn)入平穩(wěn)期，內(nèi)存的供需有望重新達(dá)成平衡，但這個(gè)時(shí)間可能不會(huì)早于2027年。雖然近期多家內(nèi)存廠商均已公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但產(chǎn)能落地仍需時(shí)間，因此內(nèi)存緊缺的狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)。

所以，翹首以盼的“等等黨”們，我們可能還需要一些鈔能力和耐心。接下來當(dāng)我們看見手機(jī)電腦漲價(jià)或內(nèi)存縮水時(shí)，我們不妨安慰自己：為了全人類的AI未來，這一切都值得~

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