本文轉載自中金財富，原標題為《牛途點剎，向左走，向右走？》

17連陽終結、天量成交回落，該來的調整只會遲到，從未缺席。

1月14日，一紙融資保證金最低比例上調令給市場“手動”降溫，狂奔中的快牛終于“點剎”成功。

市場情緒逐漸回歸理性，監(jiān)管呵護“慢?！背踔晕醋?，此時正是我們靜心思考的時機：如果這只是一場牛市的預演，我們是否已經做好了應對的準備？

跟隨趨勢，還是冷靜止盈？

本輪元旦后的“暴漲”，既有存款搬家的推動，也反映了市場在樂觀共識下做多熱情的集中釋放，3萬億成交的勢能將市場熱情推向高潮。

但接近沸點的開水，并不會瞬間冷卻。在當前由情緒和流動性主導的市場中，在中長期邏輯未發(fā)生根本性改變的情況下，我們仍然能夠享受趨勢延續(xù)帶來的機會，但同時也需要“一半清醒一半醉”。

1月12日，以自由流通市值計算的換手率已經達到 6.7%。根據歷史經驗，5%以上的換手率往往是短期預警信號。比如25年8月25日后，A股連續(xù)創(chuàng)下多日3萬億以上成交，換手率達到5%以上，9月初即出現連續(xù)三天“瀑布殺”。類似的情況，在2019年4 月、2020年7月以及2024年10月都驗證過。

圖：歷史成交量Top 10交易日及后續(xù)交易日指數表現

根據歷史推演，如果盲目追高，在極端情況下，在接下來的10個交易日內，有可能承擔最多11%的虧損。但是從中期趨勢來看，在隨后20個交易日內，大部分情況下仍然能夠繼續(xù)上漲。

對于希望參與市場機會的朋友們，不妨克服FOMO情緒，等待一個更合適的介入時機。一份從容的心態(tài)，往往能帶來更長久的投資體驗。

擇時“屠龍術”，真的有效嗎？

對于“還在車上”的朋友們，更現實的問題是：既然知道可能存在短期波動風險，是否應該先賣出，等回調之后再擇機買回？

這衍生出一個新的問題——擇時這種“屠龍術”，真的能提升收益嗎？

答案可能有些反常識，“擇時”往往事與愿違，而機會成本卻極其高昂。根據晨星統(tǒng)計，假設錯過2025年全年單日漲幅最大的10個交易日，投資收益率將從21.54%直接變?yōu)?1.37%。

值得注意的是，這些漲幅最大的交易日，大多出現在市場剛剛砸出一個“深坑”之后。這也意味著，如果在看到大跌之后，出于避險而短期離場，往往會直接錯過全年最大的幾個漲幅日。

事實證明，在整體向上的趨勢中，擇時造成的“踏空”，比承擔短期下跌的殺傷力還大。

保持在場，是參與市場的第一性原理。

風格轉成電風扇，打不過就加入？

2025年風格已極致分化，2026年行業(yè)輪動進一步加速。有色金屬、腦機接口、商業(yè)航天、AI應用……熱點層出不窮，隨之而來的是一場群體性的FOMO：沒漲的羨慕漲的，漲的羨慕漲停的，漲10%的羨慕漲20%的。

回歸理性，這是我們想要的投資嗎？當敘事脫離基本面，距離破滅還有多遠？

圖：典型主題行情第一波爆發(fā)期間絕對收益

資料來源：興業(yè)證券經濟與金融研究院整理

注：T為爆發(fā)起始日，定基為1

長期來看，價格終將回歸價值，任何熱點行情都難逃周期規(guī)律。

與其糾結是否跟風買入，更應該警惕自己是否會接到“最后一棒”。

在方向選擇上，中金研究建議首先關注具有景氣度和成長性的行業(yè)，如算力、光模塊、云計算基礎設施等，以及應用端的機器人、消費電子、智能駕駛、商業(yè)航天和軟件應用等。此外，創(chuàng)新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。

不想擇時，放棄選股，指增是“躺贏”之選嗎？

每次牛市，都不乏“X年X倍”的財富傳說。這些一夜暴富的故事最具有傳播性，但其實和大部分人都沒什么關系。

對于普通人，如果能在牛市行情中，能夠跟住平均漲幅，甚至小幅跑贏，就已經是不錯的成績了。

放棄精準擇時，放棄復雜選股，指數增強基金可能依然是一種適合大眾、也是最有效的投資工具之一，既能捕捉市場整體上漲的Beta收益，又能通過量化模型爭取超額Alpha收益。尤其在牛市中，指增基金的優(yōu)勢在于：

1）始終在場，避免踏空：指增基金通常保持高倉位運作，不因擇時失誤而錯過趨勢性行情。
2）量化選股，系統(tǒng)決策：依托量化因子模型處理海量信息，系統(tǒng)化篩選股票，避免情緒干擾，爭取穩(wěn)定超額。

大道至簡，指數投資即是如此。

龐雜的信息，喧囂的情緒，還在不斷通過互聯網呈幾何倍傳播放大。在情緒推動下，我們總想做點什么——止盈賣出，或者換更優(yōu)標的？

其實有時候，什么也不做，也許也是是一種高明的決策。

別忘記，投資是和自己比較的旅程，這里沒有對錯，只有自洽。只要找到自己的錨點，邏輯清晰、信念堅定，便是走在正確的路上。