攜程因涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為被立案調(diào)查，其布局完整的金融版圖——從核心牌照到關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的全鏈條生態(tài)正進(jìn)入市場(chǎng)與監(jiān)管的雙重審視視野

《中國科技投資》龍秋月

近日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局根據(jù)前期核查，依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》，對(duì)攜程集團(tuán)有限公司(09961.HK)涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。對(duì)此，攜程公開回應(yīng)稱，公司將積極配合監(jiān)管部門調(diào)查，全面落實(shí)監(jiān)管要求，與行業(yè)各方攜手共建可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。

海通國際發(fā)表研究報(bào)告指出，就國家市場(chǎng)監(jiān)管總局立案調(diào)查攜程壟斷行為，參考此前相關(guān)部門對(duì)阿里-W(09988.HK)和美團(tuán)-W(03690.HK)的處罰，預(yù)計(jì)最壞的情況下，攜程或被處以2024年國內(nèi)銷售收入4%的罰款，最高罰款或約15億元人民幣。這將使其2026財(cái)年的凈利潤(rùn)率下降2個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨反壟斷立案調(diào)查啟動(dòng)以及高額罰款的預(yù)期，攜程深耕多年的全牌照金融版圖，涵蓋消費(fèi)金融、保險(xiǎn)代理、支付、小貸等多元業(yè)態(tài)，正全面進(jìn)入市場(chǎng)與監(jiān)管的雙重審視視野。

攜程系金融版圖

作為OTA行業(yè)龍頭，攜程早已跳出單一旅游服務(wù)框架，通過參股控股、戰(zhàn)略綁定、業(yè)務(wù)協(xié)作等多元路徑，構(gòu)建起一張覆蓋多元金融牌照與各類機(jī)構(gòu)的合作網(wǎng)絡(luò)，形成“旅游場(chǎng)景+金融服務(wù)”深度融合的生態(tài)閉環(huán)。這一布局既依托其海量用戶與場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)，也通過全鏈條金融服務(wù)反哺主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，成為集團(tuán)重要的增長(zhǎng)引擎。

財(cái)報(bào)顯示，攜程金融板塊納入“其他業(yè)務(wù)”（含網(wǎng)絡(luò)廣告）整體披露，2024年該板塊營收達(dá)46億元，占集團(tuán)總營收8.61%，同比增長(zhǎng)31.43%；2025年Q3延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，該板塊營收為16.52億元，同比增長(zhǎng)33.87%。

從股權(quán)關(guān)聯(lián)的核心層面來看，攜程通過直接參股或全資控股拿下多張金融牌照。2020年9月，攜程全資收購上海東方匯融信息技術(shù)服務(wù)有限公司（后更名為上海程付通支付有限公司）100%股權(quán)，并獲得中國人民銀行批復(fù)。這也意味著攜程正式獲得第三方支付牌照，補(bǔ)齊交易閉環(huán)的核心短板。成立于2016年12月的重慶攜程小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶攜程小貸”）作為攜程金融板塊的核心主體之一，由攜程集團(tuán)主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立，其股權(quán)始終由攜程系企業(yè)掌控。目前，重慶攜程小貸的注冊(cè)資本已實(shí)繳增至50億元，滿足跨省經(jīng)營監(jiān)管要求，核心運(yùn)營“拿去花”“借去花”等消費(fèi)金融產(chǎn)品，是攜程落地網(wǎng)絡(luò)小貸牌照、實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景流量變現(xiàn)與反哺旅游主業(yè)的關(guān)鍵載體。攜程還間接持有上海尚誠消費(fèi)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚誠消金”）42.18%股份，持股比例僅次于上海銀行(601229.SH)，目前注冊(cè)資本為16.24億元。此外，攜程通過參股香港虛擬銀行SC Digital Solutions Limited（持股比例為9.9%），邁出跨境金融布局關(guān)鍵一步。

與此同時(shí)，其自營金融版圖還涵蓋商業(yè)保理、融資擔(dān)保、保險(xiǎn)代理、基金銷售等多個(gè)領(lǐng)域，牌照覆蓋度在OTA同行中處于領(lǐng)先地位。

在商業(yè)保理領(lǐng)域，攜程以天津趣游商業(yè)保理有限公司為自營核心載體，核心業(yè)務(wù)涵蓋應(yīng)收賬款融資、收付結(jié)算與催收等。攜程旗下天津攜程融資擔(dān)保有限公司為集團(tuán)內(nèi)部信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保支持，讓攜程信貸產(chǎn)品對(duì)接更多低成本資金渠道，擴(kuò)大放款規(guī)模。

保險(xiǎn)代理牌照成為攜程鏈接主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵樞紐，其自營的攜程保險(xiǎn)代理有限公司作為場(chǎng)景化保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售核心，已與眾安財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)等多家頭部保險(xiǎn)公司建立穩(wěn)定合作關(guān)系。依托旅游場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，雙方聯(lián)合推出航空意外險(xiǎn)、旅游意外險(xiǎn)、旅行取消險(xiǎn)等定制化產(chǎn)品，形成“攜程場(chǎng)景引流+保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承?！钡姆止つＪ健?021年4月，攜程進(jìn)軍基金銷售行業(yè)，成立上海攜程基金銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱“攜程基金”）。

整體來看，攜程關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)牌照布局完整，呈現(xiàn)出從支付、信貸到保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)娜湕l服務(wù)能力的鮮明特征。目前，隨著反壟斷調(diào)查推進(jìn)與金融監(jiān)管趨嚴(yán)，這一龐大合作網(wǎng)絡(luò)中的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)聯(lián)傳導(dǎo)效應(yīng)，正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

金融版圖合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)傳導(dǎo)

從核心自營金融主體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，重慶攜程小貸近年增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。2024年全年，重慶攜程小貸實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.52億元，同比增長(zhǎng)20.28%；凈利潤(rùn)8872.81萬元，同比增長(zhǎng)2569.63%。2025年上半年，重慶攜程小貸實(shí)現(xiàn)營收2.93億元，同比增長(zhǎng)51.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4429.24萬元，同比增長(zhǎng)131.58%。2025年前三季度，實(shí)現(xiàn)營收4.7億元，同比增長(zhǎng)48.26%；凈利潤(rùn)5998.46萬元，同比增長(zhǎng)15.35%；公司總資產(chǎn)78.24億元，較上年同期增長(zhǎng)14.77%。

除了自營小貸業(yè)務(wù)的亮眼增長(zhǎng)，攜程參股的尚誠消金同樣展現(xiàn)出規(guī)模擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。上海銀行發(fā)布的2025年半年度報(bào)告披露了尚誠消金的業(yè)績(jī)情況。顯示在報(bào)告期末，尚誠消金總資產(chǎn)為249.14億元，同比增長(zhǎng)32.59%；貸款余額為244.22億元，同比增長(zhǎng)30.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)26%。

不過，在業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背后，尚誠消金的股權(quán)結(jié)構(gòu)卻與監(jiān)管新規(guī)存在偏差。2024年3月，最新修訂的《消費(fèi)金融公司管理辦法》要求，消費(fèi)金融公司注冊(cè)資本實(shí)繳貨幣10億元及以上，主要出資人持股比例50%以上。作者注意到，雖然尚誠消金的注冊(cè)資本已超過10億元，但其主要出資人持股比例未過線。上海銀行為尚誠消金的第一大股東，持股比例為42.74%，而攜程旅游網(wǎng)絡(luò)技術(shù)(上海)有限公司作為其第二大股東，持股比例為42.18%，上海銀行、攜程的“話事權(quán)”之爭(zhēng)一度受到各方關(guān)注。

相較于信貸領(lǐng)域的規(guī)模擴(kuò)張與合規(guī)爭(zhēng)議，攜程在基金銷售賽道的布局則面臨更為直接的牌照缺位問題。2021年4月，攜程布局基金銷售賽道，發(fā)起設(shè)立攜程基金。工商信息顯示，2022年6月15日，該公司法定代表人完成變更，由首任法人童海調(diào)整為顧春欣；公開資料同步顯示，顧春欣亦為上海攜趣信服科技有限公司法定代表人。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公示信息，當(dāng)前國內(nèi)持牌公募基金銷售機(jī)構(gòu)共計(jì)394家，攜程基金暫未出現(xiàn)在上述名錄之中。這意味著，攜程基金至今尚未取得公募基金銷售業(yè)務(wù)資格牌照，相關(guān)業(yè)務(wù)拓展因此受到制約。