2026年1月14日晚，*ST陽光（000608.SZ）一紙公告揭開了控制權變局的終章。曾被視為“白衣騎士”的京基集團，在入主五年半后，以一種近乎“清倉大甩賣”的方式，從危機重重的*ST陽光中抽身而退。

接盤者并非實力雄厚的同業(yè)巨頭，而是一位在資本市場名不見經(jīng)傳的自然人劉丹。在短短60天內(nèi)，這位神秘女商人通過兩次股權轉(zhuǎn)讓斥資約6.15億元，接下了一個現(xiàn)金流枯竭、退市讀秒的“燙手山芋”。

這背后，絕非一場簡單的股權交割。兩個星期前，交易雙方在股權轉(zhuǎn)讓前已有資產(chǎn)交易往來，此次易主背后是否蘊含更深層的資本運作邏輯，亦是市場關注的焦點。

京基集團的撤退棋局

表面看來，京基集團的此次退出堪稱“敗走麥城”。

時間撥回2020年5月，京基集團以高達6.6元/股、總計14.41億元的代價，從困境中的陽光股份原控股股東手中接過權杖。

彼時，市場普遍認為，作為在深圳地產(chǎn)界深耕多年的本土巨頭，京基集團有望憑借其深厚的產(chǎn)業(yè)資源和資本實力，為這家老牌上市公司注入活力，甚至復制其在*ST康達（后更名京基智農(nóng)）上的成功救贖故事。

然而，五年半過去，*ST陽光的處境非但未有起色，反而在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整與自身經(jīng)營不善的雙重夾擊下，滑向了退市的邊緣。

2025年4月，因觸及“凈利潤為負且營收低于3億元”的退市指標，公司披星戴帽。此時的京基集團，已然從“救世主”變成了“困局中人”。

其退出路徑，則顯得異常果決甚至急促。2025年11月14日，以2.42元/股轉(zhuǎn)讓10%股份予劉丹，套現(xiàn)1.81億元；2026年1月14日，再以2.9元/股的價格將剩余19.97%股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓，套現(xiàn)4.34億元。兩筆交易，合計套現(xiàn)6.15億元，較其初始入股成本折價過半，賬面浮虧超過8億元。

然而，有市場分析人士指出，若將視野從*ST陽光這一孤立個案中抽離，置于京基集團整體的資本版圖下審視，這番“虧本買賣”便顯現(xiàn)出極強的“戰(zhàn)略性退出”色彩。其核心抓手，在于與劉丹之間幾乎同步進行的另一筆資產(chǎn)交易。

2025年12月末，在兩次股權轉(zhuǎn)讓的間隙，劉丹控制的實體廣東承�？茀R投資控股有限公司以6.5億元的對價，收購了京基集團旗下另一家上市公司京基智農(nóng)（000048.SZ）旗下一處虧損兩年的酒店資產(chǎn)。該資產(chǎn)年營收僅4000余萬元，對上市公司而言無疑是業(yè)績“包袱”。

這筆交易堪稱“一石三鳥”。對于京基智農(nóng)而言，成功剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化財務報表，減輕了上市平臺的業(yè)績壓力，有利于聚焦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)主業(yè)，符合監(jiān)管導向和股東利益；對于京基集團，通過劉丹這一“通道”，以資產(chǎn)出售的形式，實質(zhì)上獲得了6.5億元的現(xiàn)金回流。這部分收益，在某種程度上對沖了其在*ST陽光股權轉(zhuǎn)讓上的折價損失。

盡管公告強調(diào)雙方“無關聯(lián)關系”，但這種在時間、對象上高度契合的非關聯(lián)交易，構(gòu)建了一套精妙的“對價平衡”機制。它使得京基集團能夠以看似較低的股價快速脫手*ST陽光這一“不良資產(chǎn)”，同時避免了直接關聯(lián)交易可能帶來的復雜監(jiān)管審查與市場質(zhì)疑。

因此，京基集團的退出，是一次經(jīng)過精密計算的資本撤退。它通過“股權折價轉(zhuǎn)讓+高溢價資產(chǎn)承接”的組合拳，實現(xiàn)了集團內(nèi)部資產(chǎn)的梳理與風險的切割。

新主神秘背景引猜想

與京基集團的“完美退場”相比，新晉實際控制人劉丹的舉動則充滿了謎團�？傆嫾s6.15億元的真金白銀（加之6.5億收購了一處虧損酒店資產(chǎn)），押注于一個瀕臨退市、主業(yè)黯淡的“殼”上，這絕非普通財務投資者所能為。市場不禁要問：劉丹是誰？她意欲何為？

公開信息勾勒出的畫像極為有限。劉丹，1984年生人，旗下?lián)碛袕V東承�？茀R投資控股（投資）、廣東守仁供應鏈與廣東伯安供應鏈（石化貿(mào)易）等企業(yè)。這是一個典型的跨界接盤，其核心業(yè)務與*ST陽光現(xiàn)有的商業(yè)管理、物業(yè)租賃等地產(chǎn)衍生業(yè)務幾乎毫無協(xié)同性。

這種“跨界”本身，就是最強烈的信號。在注冊制全面推進、IPO通道持續(xù)暢通的今天，“殼”本身的稀缺性已大不如前。

愿意付出如此高昂代價收購一個“殼”公司，其邏輯通常指向兩點：要么是看中上市公司擁有的、未被市場充分認識的隱性資產(chǎn)；要么，就是有著極為明確和龐大的資產(chǎn)注入或業(yè)務重組計劃，將上市公司作為其核心資產(chǎn)證券化的唯一平臺。

從ST陽光的現(xiàn)狀看，前一種可能性或許存在，但絕非主導。公司截至2025年三季度末賬面貨幣資金僅6028萬元，而有息負債高達4.15億元，流動比率低至驚人的0.16，意味著短期償債能力幾近枯竭。因此，市場的共識傾向于后者。劉丹看中的，是ST陽光的上市地位本身。

盡管公司在權益變動報告書中謹慎地表示，“劉丹女士在未來12個月內(nèi)沒有對上市公司主營業(yè)務進行重大調(diào)整或整合的明確計劃”，但市場的熱烈反應，公告前連續(xù)三次漲停，復盤首次再度漲停，數(shù)月內(nèi)漲幅超60%，恰恰反映了投資者對其即將展開資本運作的強烈預期。

總的來看，此次交易充滿了朦朧色彩，*ST陽光后續(xù)的發(fā)展如何，還需要更多時間觀察。劉丹能否在有限時間內(nèi)完成對*ST陽光的拯救，這場6.15億元豪賭的結(jié)局將如何演繹，市場正拭目以待。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜曹晟源）