文 | 職業(yè)餐飲網(wǎng) 沐九九

中國最大的餐酒吧COMMUNE幻師，正在沖刺港股上市！

它主打“餐+酒”融合業(yè)態(tài)，日均營業(yè)16個小時、年營收超10億，毛利率長期高居65%以上……這份招股書，正清晰勾勒出一個全時段經(jīng)營的模型。

時至今日，它已占據(jù)中國連鎖餐酒吧市場7.8%的份額，規(guī)模相當于第二名、第三名總和的兩倍，妥妥的行業(yè)頭部。

那么，這份招股書究竟揭示了哪些亮點？

其全時段運營模式背后，又有哪些值得餐飲人借鑒的地方？

COMMUNE欲赴港上市，沖刺“餐酒吧第一股”！

2016年，一曲《成都》火遍大江南北，也唱出了中國餐酒吧行業(yè)的繁榮。

彼時，中國精釀啤酒的市場占有率從0.03%瘋狂飆漲至1%，一年內(nèi)增長30余倍，有精釀品牌年營收更是連續(xù)三年增長超300%……

同年，COMMUNE幻師在武漢花園道落地，將一處老廠房改造成集酒水零售區(qū)、吧臺與就餐區(qū)于一體的精致餐酒吧。400平-700平帶有外擺區(qū)的大店設計、上百款自選酒水、高性價比的價格，以及休閑歡聚的場景，讓它一經(jīng)出現(xiàn)便受到顧客歡迎。

而在門店數(shù)量超過70家、總部搬到珠海橫琴的2021年，COMMUNE也迅速獲得資本青睞。當年2月，其拿下高瓴領投的A輪融資；次年，又完成了由日初資本領投、高瓴投資和番茄資本跟投的數(shù)億元A+輪融資。

僅用了14個月，兩輪融資了2.2億元。

如今，準備港股上市的它，已然中國餐酒吧連鎖第一品牌。

1、一年營收超10億元，毛利率高居68.7%

營收是對企業(yè)盈利水平最直觀的檢驗。

2025年前三季度，COMMUNE實現(xiàn)營收8.72億元，相比2024年全年10.74億元，前年全年8.45億元，按照這個業(yè)績數(shù)據(jù)，預期2025年全年或將繼續(xù)超過10億元。

盈利表現(xiàn)同樣十分突出，2025年前三季度凈利達到約7800萬元，2024年全年，其凈利潤也僅6600多萬元。

毛利率亦穩(wěn)居高位，2023年毛利率高達70.5%，2024年略有回落至67.8%，2025年前三季度回升至68.7%，均超過65%。

2、9年開出112家門店，覆蓋中國40座城市

截止2025年9月30日，COMMUNE已在全國40個城市開出112家直營門店，其中有109家餐酒吧以COMMUNE幻師品牌經(jīng)營。

店型上，COMMUNE主要有兩種類型：標準店和甄選店。

其中，包括92家COMMUNE幻師標準店及17家COMMUNE甄選店。

具體來看，一線、二線、三線及以下城市分別為28家、72家、9家，以二線城市增長較快。

3、會員數(shù)超900萬，貢獻70%的營業(yè)額

在餐飲早已進入私域流量運營時代，會員已成為復購和促銷的重要手段。

2023年-2024年，在一線城市、二線城市和三線及以下城市，COMMUNE每家餐酒吧平均每日消費的會員量均有增加，銷售總額占比不斷提升。

目前，COMMUNE會員數(shù)量已突破900萬人，有超70%的銷售來自于會員。

日餐夜酒，實現(xiàn)16小時全時段運營

高毛利背后，是COMMUNE幻師優(yōu)秀的門店盈利模型。

近年來，隨著餐飲競爭白熱化，從蜜雪冰城、奈雪到湊湊火鍋、海底撈，越來越多餐企盯上全時段的生意。

過去這一年，海底撈開出夜宵主題店，里面專門設置了打酒站，售賣各種特調(diào)雞尾酒等飲品；點都德也偷偷開出Bistro模式店，做起了早茶夜酒的生意；魏家涼皮也在前段時間悄悄落地魏世紀Bistro……

而COMMUNE提供了參考性，其將營業(yè)時間從10點拉長到凌晨2點，實現(xiàn)16個小時的全時段運營。

那么，它具體是怎么做的呢？

1、400-700平大店，超80%的門店位于商圈一層優(yōu)質點位

COMMUNE門店選址側重一線至三線城市的核心商圈與重點商場，并根據(jù)不同商場布局門店類型。

比如，COMMUNE幻師甄選店多選址于北京太古里、上海環(huán)球金融中心及深圳福田星河COCOPack等城市地標商圈及核心地段，而標準店選址則相對更靈活，能夠在二線城市及省會城市的購物中心、商業(yè)區(qū)和傳統(tǒng)酒吧街運營。

門店面積上，兩種店型均為400-700平大店，且超過80%的門店位于商圈一層且具備外擺空間的優(yōu)質點位，能夠直接觸達消費者，提升自然客流與品牌曝光，同時獲取更穩(wěn)定、全天候的客流來源，實現(xiàn)“從白天就餐到夜間喝酒”的多時段運營。

2、酒水自選+超級吧臺+西餐區(qū)，人均80-150元，客群寬頻

設計上，COMMUNE徹底顛覆了傳統(tǒng)酒吧與餐飲功能單一的特點，通過酒水自選區(qū)+超級吧臺+西餐區(qū)打造了開放性的社交場所。

這里沒有封閉的包間，取而代之的是整齊成列、可供顧客自選自取的數(shù)百款酒水，以及能夠靈活組合，適應獨處到大型聚會的桌椅。

整個空間隨著燈光、音樂節(jié)奏自然變化：白天光線明亮，服務于親子、商務午餐等休閑需求，入夜則氛圍轉向溫暖，契合社交、微醺的氛圍。

這種將餐飲與社交深度融合的開放設計，不僅讓COMMUNE門店成為社交打卡地，也打破了傳統(tǒng)酒吧客群局限在年輕人的邊界，覆蓋20-45歲更廣泛的人群。

與此同時，80-150元的人均客單價，也能做到豐儉由人。

3、上百種SKU，餐食超過酒飲，貢獻54%的營收

支撐多時段運營背后，是豐富的產(chǎn)品結構支撐。

COMMUNE幻師門店，擁有上百種多款SKU，里面既涵蓋威士忌、生啤、雞尾酒、咖啡等近100種酒水飲品，沙拉、披薩、意面、戰(zhàn)斧牛排、漢堡、薯條約70款西式美食、牛油果吐司、早餐卷餅、華夫餅等創(chuàng)新早餐，還有融合了茶、水果及洋酒的幻師小酒桶等創(chuàng)新產(chǎn)品，能夠滿足不同時段單人用餐、小團體或多元化社交聚會的場景，覆蓋早午餐、午餐、下午茶、晚餐、酒市不同時段的需求。

業(yè)績上，像幻師脆脆金沙翅年銷近300萬份，幻師小酒桶銷售超過100萬桶……

具體來看，截至2025年前三個季度，餐食貢獻54%的營收，酒水飲料貢獻約44.8%，其中85%為酒精飲品，成為絕對主力。

值得注意的是，從2024年起，COMMUNE的餐食營收便反超飲品，2024年-2025年前九個月，食品銷售額分別為5.39億、4.71億，占比由50.2%提升至54%。但在2023年，這一比例僅為43.1%。

4、單店日均銷售額2.9萬元，日均坪效60.5元，均明顯提高

多時段運營體系下，COMMUNE門店盈利水平也十分客觀。

招股書顯示，COMMUNE平均投資回本期僅約17個月，首次盈虧平衡約3個月，顯著快于行業(yè)平均的24-30個月。

單店盈利能力持續(xù)增強，2025年前三季度COMMUNE門店的單店日均銷售額為29880元，既高于2024年同期28147元，也高于2024年全年的 29012元；2025年前三季度COMMUNE門店的單店日均坪效為60.5元，高于2024年同期56.6元和2024年全年的 58.3元。

增收不增利，經(jīng)營壓力初顯

此次沖擊港股，COMMUNE擬主板掛牌上市。

據(jù)招股書透露，募資資金將主要用于擴大門店布局和門店更新，僅2026年就計劃新增30-40家門店，對約25-35家門店進行更新或翻新改造。

未來尚且未至，但從業(yè)績上看，COMMUNE的經(jīng)營壓力已初顯。

1、同店日均訂單量在增長，但同店銷售額卻在下滑

在餐飲競爭白熱化的背景下，COMMUNE呈現(xiàn)出一個值得玩味的經(jīng)營現(xiàn)象：同店日均訂單量持續(xù)增長，但同店銷售額、同店銷售增長率卻未能同步提升。

招股書數(shù)據(jù)顯示，其每家餐酒吧的日均訂單量從2023年的256單，穩(wěn)步增長至2024年的296單，并在2025年前九個月達到327單，客流基礎在持續(xù)夯實。

然而，同店銷售額與同店銷售增長率卻在下滑。

比如，一線城市的同店銷售額從2023年的2.11億元，下降至2024年的2.09億元，同店銷售增長率為- 1.1%；三線及以下城市為- 4.2%，僅二線城市保持3.6%的正增長。

2、三線日均坪效不及一線1/2，下沉難

招股書顯示，2025年前三個季度，一線、二線、三線及以下城市每家餐酒吧日均銷售分別為40332元、26874元、20098元。

其中，三線及以下城市門店的日均銷售額雖有所增長，但對比一線城市，其不足后者的一半。

日均坪效更為顯著，一線城市日均坪效達93.2元，但三線及以下城市卻不足40元。

3、原材料、人力成本漲幅雙雙超營收增速，經(jīng)營壓力陡增

與此同時，大店模式下也面臨成本壓力。

原材料成本明顯上漲，從2023年的2.49億元增至2024年的3.46億元，漲幅達到38.96%，2025年前九月這一數(shù)值同比增長10.53%至2.73億元。

人力成本也在攀升，2024年雇員福利開支及人力服務費用達2.9億元，較上年增長38.1%，2025年前三季度同比再增21.39%至2.44億元。

對比起來，COMMUNE的營收僅從2023年的8.45億元增至2024年的10.74億元，增幅僅27.1%，嚴重擠壓利潤空間。

而在此壓力影響下，公司2024年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤0.66億元，也較2023年的0.73億元有所下滑，雖然2025年前三季度回升至0.79億元，但其業(yè)績波動已成不爭事實。

職業(yè)餐飲網(wǎng)總結：

當增長觸及天花板，拓寬時長逐漸成為餐企們尋求突破的新引擎。

從海底撈開“夜宵主題店”、點都德試水Bistro，到魏家涼皮落地酒館，頭部餐企不約而同地打破營業(yè)時段邊界。

與此同時，當越來越多的餐企們涌進餐酒吧市場，餐酒吧業(yè)態(tài)也成為市場難得的香餑餑。數(shù)據(jù)顯示，2024年餐酒吧在中國的市場規(guī)模達到301億元，2025-2029年期間，預計以15.4%的年復合增長率保持增長。

在此背景下，COMMUNE通過業(yè)態(tài)創(chuàng)新，多時段運營，可謂是在價格內(nèi)卷、競爭白熱化的餐飲“寒潮”中，提供了一個高階范本。

不過，當越來越多對手進入餐酒吧行業(yè)，當COMMUNE走向下沉，其究竟能否講好增長故事，仍需市場驗證。

未來，我們拭目以待。

主編丨陳青 統(tǒng)籌 | 楊陽