本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

時(shí)隔3個(gè)月，“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目披露的數(shù)量卻翻倍，沈陽(yáng)廣泰真空科技股份有限公司（下稱“廣泰真空”）能否順利上市？

北交所官網(wǎng)顯示，2025年12月29日，廣泰真空首發(fā)上會(huì)被暫緩審議。12月30日，北交所官網(wǎng)披露的《關(guān)于落實(shí)上市委員會(huì)審議會(huì)議意見(jiàn)的函》（下稱“上市委意見(jiàn)函”）顯示，上市委要求廣泰真空就收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確性及依據(jù)的充分性進(jìn)一步作出回復(fù)。

廣泰真空主營(yíng)真空裝備，致力于功能材料領(lǐng)域，尤其是稀土永磁行業(yè)，主要產(chǎn)品包括真空燒結(jié)爐、真空熔煉爐、真空鍍膜機(jī)等真空設(shè)備，客戶涵蓋中科三環(huán)（000970.SZ）、金力永磁（300748.SZ）、北方稀土（600111.SH）等。近年來(lái)，得益于稀土永磁材料行業(yè)進(jìn)入高景氣的發(fā)展周期，廣泰真空的營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，廣泰真空的合同負(fù)債整體也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而其背后的“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目卻引起北交所的關(guān)注，北交所已反復(fù)就其收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確性問(wèn)題作出問(wèn)詢。

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，廣泰真空時(shí)隔3個(gè)月披露的兩版問(wèn)詢回復(fù)文件中，披露的“超長(zhǎng)項(xiàng)目”數(shù)量及涉及的金額均翻倍。此外，廣泰真空還存在與客戶“數(shù)據(jù)打架”、研發(fā)投入及員工數(shù)量信披數(shù)據(jù)矛盾的情況，信披質(zhì)量值得關(guān)注。

2025年12月30日、2026年1月14日，就信披質(zhì)量、保薦機(jī)構(gòu)子公司入股等多個(gè)問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向廣泰真空發(fā)送郵件并致電詢問(wèn)，但截至發(fā)稿未獲對(duì)方回復(fù)。

“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目總金額上億元，收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)準(zhǔn)確性存疑

與傳統(tǒng)債務(wù)的形成邏輯完全不同，合同負(fù)債不僅是企業(yè)無(wú)息的資金來(lái)源，更是客戶粘性、訂單儲(chǔ)備、未來(lái)增長(zhǎng)潛力的量化指標(biāo)，是投資故事中“確定性增長(zhǎng)”的核心亮點(diǎn)，因此又被稱為“最幸福的負(fù)債”。

得益于下游的高景氣度，廣泰真空的合同負(fù)債激增。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期（下指“2022—2025年前三季度”）末，其合同負(fù)債金額分別為3.19億元、4.52億元、4.86億元、4.46億元，占各期末流動(dòng)負(fù)債的比例分別為62.12%、74.98%、82.29%、77.32%。

廣泰真空表示，根據(jù)合同約定，公司與客戶的主要結(jié)算政策為分階段收取款項(xiàng)，一般為預(yù)收款、發(fā)貨款、驗(yàn)收款及質(zhì)保金款。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司承接的項(xiàng)目數(shù)量增多，在客戶對(duì)項(xiàng)目驗(yàn)收前，公司收到的預(yù)收款和發(fā)貨款均計(jì)入合同負(fù)債。

在首輪問(wèn)詢回復(fù)文件中，廣泰真空表示，其真空設(shè)備類(lèi)產(chǎn)品平均驗(yàn)收周期通常為3—12個(gè)月。

然而，事實(shí)上廣泰真空賬齡在1年以上的合同負(fù)債金額占比卻不斷提升。根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)測(cè)算，報(bào)告期各期，其賬齡在1年以上的合同負(fù)債金額占比分別為22.67%、32.35%、43.35%、42.33%。

北交所官網(wǎng)于2025年12月19日披露的更新版首輪問(wèn)詢回復(fù)文件（下稱“更新版回復(fù)”）顯示，報(bào)告期內(nèi)，廣泰真空驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)超過(guò)15個(gè)月且金額大于100萬(wàn)元的項(xiàng)目共計(jì)25個(gè)。據(jù)時(shí)代商業(yè)研究院測(cè)算，這25個(gè)“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目的平均驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)為1076天（接近3年），合計(jì)收入達(dá)1.37億元。

其中，驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)的項(xiàng)目達(dá)到2934天（超過(guò)8年），收入為335.82萬(wàn)元；且驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)超過(guò)2800天的項(xiàng)目共有4個(gè)，合計(jì)收入達(dá)1343.28萬(wàn)元；驗(yàn)收時(shí)長(zhǎng)最短的則為476天，收入為752.21萬(wàn)元。

廣泰真空表示，上述項(xiàng)目主要受客戶的驗(yàn)收習(xí)慣、施工進(jìn)度、產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度、安裝調(diào)試進(jìn)度、客戶發(fā)貨后提出技術(shù)改造以及少數(shù)的產(chǎn)品質(zhì)量爭(zhēng)議等情況影響，使得其產(chǎn)品驗(yàn)收周期較平均驗(yàn)收周期更長(zhǎng)。

另外，第二輪問(wèn)詢回復(fù)文件還顯示，自2018年以來(lái)，廣泰真空在手訂單中簽訂2年尚未發(fā)貨的訂單共計(jì)12項(xiàng)，其中有2項(xiàng)簽訂于2018年的訂單直到2024年11月才發(fā)貨；另外自2020年以來(lái)該公司簽訂的多個(gè)訂單目前暫未發(fā)貨。廣泰真空表示，超過(guò)兩年未發(fā)貨的原因主要包括客戶產(chǎn)線尚未建設(shè)完成無(wú)法發(fā)貨、客戶暫不具備接貨條件、客戶考慮暫不立即擴(kuò)大產(chǎn)能及客戶需求變化等。

在第二輪問(wèn)詢中，北交所要求廣泰真空逐一說(shuō)明與平均驗(yàn)收周期存在較大差異項(xiàng)目情況、具體原因、金額及占比，是否存在發(fā)貨時(shí)間較晚、安裝調(diào)試時(shí)間較長(zhǎng)的情形及合理性，收入確認(rèn)內(nèi)外部依據(jù)是否充分，是否存在調(diào)節(jié)收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的情形。

然而，廣泰真空卻未在第二輪問(wèn)詢回復(fù)文件中按要求“逐一”說(shuō)明“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目的情況，僅表示公司報(bào)告期內(nèi)與平均驗(yàn)收周期存在較大差異的項(xiàng)目中，既存在生產(chǎn)端間隔較長(zhǎng)時(shí)間方發(fā)貨的情形，亦存在驗(yàn)收端安裝調(diào)試時(shí)間較長(zhǎng)的情形。公司上述驗(yàn)收周期較長(zhǎng)項(xiàng)目均存在客觀原因，具備商業(yè)合理性。

不過(guò)，這一說(shuō)法似乎未能打消北交所對(duì)其調(diào)節(jié)收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的疑慮。上市委意見(jiàn)函顯示，上市委要求其核實(shí)發(fā)貨后超過(guò)1年未驗(yàn)收項(xiàng)目的情況，按項(xiàng)目列示發(fā)貨時(shí)間、收貨時(shí)間、調(diào)試時(shí)間、初驗(yàn)時(shí)間、現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)時(shí)間等，梳理客戶已完成調(diào)試或已實(shí)際投入使用但未及時(shí)確認(rèn)收入的情形，說(shuō)明按照時(shí)點(diǎn)法確認(rèn)收入的依據(jù)是否充分。

信披數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重，1312萬(wàn)元預(yù)收款與客戶“數(shù)據(jù)打架”

除了收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的準(zhǔn)確性，廣泰真空的信披準(zhǔn)確性同樣值得關(guān)注。

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，廣泰真空在2025年9月26日披露的首輪問(wèn)詢回復(fù)文件（下稱“首版回復(fù)”）中披露的“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目?jī)H11個(gè)，合計(jì)收入僅5379.16萬(wàn)元。而在上會(huì)前夕，即2025年12月19日披露的更新版回復(fù)中，其披露的“超長(zhǎng)驗(yàn)收”項(xiàng)目卻達(dá)到25個(gè)，合計(jì)收入達(dá)1.37億元，其中包括首版回復(fù)披露的11個(gè)項(xiàng)目。

跟首版回復(fù)的披露時(shí)間僅時(shí)隔3個(gè)月，其“超長(zhǎng)項(xiàng)目”卻在原來(lái)的基礎(chǔ)上新增披露14項(xiàng)，其中驗(yàn)收最長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)從1825天增加到2934天，且涉及收入翻倍。在這一北交所關(guān)注的核心問(wèn)題上，首版回復(fù)的信披或有遺漏。

此外，廣泰真空與客戶石英股份（603688.SH）或存在“數(shù)據(jù)打架”的情形。

根據(jù)廣泰真空在新三板披露的2024年年報(bào)，截至2024年末，該公司賬齡超過(guò)1年的重要預(yù)收款合計(jì)為1.45億元，原因均為尚未達(dá)到驗(yàn)收條件，其中對(duì)石英股份賬齡1年以上的預(yù)收款為1312.79萬(wàn)元。

然而，石英股份2024年年報(bào)顯示，2024年末，其“預(yù)付工程及設(shè)備款”總額僅940.15萬(wàn)元，與廣泰真空披露的1312.79萬(wàn)元存在372.64萬(wàn)元的差額。

更加令人不解的是，更新版回復(fù)顯示，廣泰真空為石英股份提供的設(shè)備早已于2017年第四季度出庫(kù)，而一直到2025年9月才完成全部驗(yàn)收。而首版回復(fù)顯示，雙方就該設(shè)備存在質(zhì)量爭(zhēng)議，正在解決中。

設(shè)備出庫(kù)8年才驗(yàn)收，且確認(rèn)金額與客戶披露的數(shù)據(jù)存在差異，這一異常情況引起上市委的關(guān)注。上市委要求對(duì)照廣泰真空與石英股份業(yè)務(wù)合同及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，說(shuō)明該合同條款主要內(nèi)容及執(zhí)行情況，后續(xù)違約處理過(guò)程及達(dá)成協(xié)議的具體情況，報(bào)告期是否還存在類(lèi)似情況及其影響。

廣泰真空信披數(shù)據(jù)疑點(diǎn)并不止于此。

招股書(shū)（申報(bào)稿）披露，截至2024年年末，廣泰真空的管理及行政人員數(shù)量為44人；但2024年年報(bào)顯示，同期其管理及行政人員數(shù)量為42人，兩份文件披露時(shí)間間隔不足2個(gè)月，數(shù)據(jù)卻相差2人。

另外，招股書(shū)（上會(huì)稿）顯示，2024年全年，其“一種智能燒結(jié)中心用的大型固定手套箱的研發(fā)”項(xiàng)目的研發(fā)投入為25.79萬(wàn)元；而2024年11月29日簽署的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，2024年1—4月該項(xiàng)目研發(fā)投入已達(dá)42.38萬(wàn)元，4個(gè)月投入金額遠(yuǎn)超全年披露金額。

招股書(shū)顯示，廣泰真空的研發(fā)支出全部費(fèi)用化。另外，報(bào)告期內(nèi)該公司未對(duì)研發(fā)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正情形。

廣泰真空的信披疑點(diǎn)重重，作為其此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)，中信證券（600030.SH）是否勤勉盡責(zé)？

（全文2940字）

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