資本市場(chǎng)正從追逐流量與規(guī)模，轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)的技術(shù)沉淀與品牌韌性。

作者| 王美琪

編輯| 陳金艷

近日，隨著綻妍生物正式完成北交所IPO輔導(dǎo)備案，國(guó)內(nèi)美妝行業(yè)新一輪上市潮拉開序幕。

這家專注功效性護(hù)膚的企業(yè)邁出關(guān)鍵一步，映射出2026年行業(yè)資本化的整體動(dòng)向——從生物科技公司到檢測(cè)服務(wù)商，從經(jīng)典國(guó)貨到新興品牌，多家企業(yè)正加速推進(jìn)上市進(jìn)程，試圖借助資本市場(chǎng)突破日益激烈的行業(yè)天花板，在存量市場(chǎng)中開辟新的增長(zhǎng)路徑。

根據(jù)最新公開信息，2026年開年以來已有多家美妝產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)明確上市動(dòng)向。斯坦德檢測(cè)集團(tuán)在2025年底完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，上市材料已被正式受理，有望在2026年成為北交所“美妝檢測(cè)第一股”。其服務(wù)對(duì)象涵蓋雅詩蘭黛、華熙生物等國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)，檢測(cè)認(rèn)證業(yè)務(wù)的獨(dú)立性和專業(yè)性成為其上市的重要支撐。

此外，自然堂集團(tuán)已于2026年1月進(jìn)入港交所備案補(bǔ)充材料階段；丸美生物則在2025年12月向港交所遞交招股書，尋求“A+H”雙平臺(tái)上市，展現(xiàn)其從傳統(tǒng)美妝企業(yè)向生物科技公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略決心；而索芙特再次以境外主體身份謀求赴美上市，據(jù)悉，索芙特2001年曾成功借殼廣西紅日（原廣西康達(dá)）上市，被譽(yù)為“中國(guó)日化第一股”，后于2021年退市。

同期，植物醫(yī)生、維琪科技、格林生物等企業(yè)也分別處于問詢或受理階段，覆蓋護(hù)膚品、原料研發(fā)、香料制造等多個(gè)細(xì)分賽道，呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)齊頭并進(jìn)的資本化趨勢(shì)。

回顧2025年，中國(guó)美妝行業(yè)進(jìn)行了一波活躍的IPO嘗試。全年共有超過30家企業(yè)啟動(dòng)上市進(jìn)程，這一數(shù)字幾乎是2023年的3倍，最終8家成功登陸資本市場(chǎng)。從上市地點(diǎn)分布來看：4家在港交所上市（穎通控股、樸荷生物、Pitanium Limited、林清軒），2家在美國(guó)納斯達(dá)克上市（聚水潭、明略科技），A股與北交所各1家（禾元生物、江天科技）。

這一結(jié)構(gòu)反映出當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于具備扎實(shí)市場(chǎng)根基、清晰品牌定位與核心技術(shù)壁壘的企業(yè)更為青睞。品牌商、原料商與服務(wù)商成為本輪上市主力，也說明行業(yè)正從營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)向研發(fā)與供應(yīng)鏈能力驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。

本輪美妝企業(yè)上市潮中，港股與北交所成為熱門選擇，背后既有政策紅利推動(dòng)，也反映出企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。

A股上市潮集中于2017–2021年，珀萊雅、上海家化、華熙生物等知名企業(yè)均在此期間登陸上交所或深交所。然而，2022年后A股IPO節(jié)奏顯著收緊，尤其是2023年“827新政”提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，導(dǎo)致全年IPO數(shù)量與融資規(guī)模同比分別下滑69.69%與80.03%。監(jiān)管趨嚴(yán)、審核周期延長(zhǎng)、盈利可持續(xù)性要求提高，使得美妝企業(yè)近年來在A股“突圍”難度加大。

反觀港股，自2022年起成為美妝企業(yè)IPO的主要陣地。除了較早上市的莎莎國(guó)際、卓悅控股、屈臣氏母公司長(zhǎng)江和記外，上美股份、巨子生物、毛戈平等國(guó)貨品牌集中登陸港交所，不僅在時(shí)間上形成集群，市值表現(xiàn)也一度趕超部分A股同行，展現(xiàn)出較強(qiáng)的資本吸引力。

港股吸引力提升的背后，源于政策與市場(chǎng)的雙重推動(dòng)。一方面，內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出多項(xiàng)支持措施，鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市；另一方面，港交所持續(xù)優(yōu)化上市機(jī)制，在發(fā)售分配、公眾持股比例等方面增強(qiáng)靈活性。此外，港股作為國(guó)際化的融資平臺(tái)，也更有利于企業(yè)拓展海外市場(chǎng)、推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略。

在A股收緊、港股活躍的背景下，已登陸A股的美妝企業(yè)也開始尋求赴港上市，行業(yè)正形成“A+H”兩地上市的風(fēng)潮。目前，丸美生物、珀萊雅等企業(yè)已遞交H股招股書，其“A+H”第一股之爭(zhēng)不僅是上市速度的比拼，更是其全球化布局、多品牌運(yùn)營(yíng)與研發(fā)轉(zhuǎn)化能力的一場(chǎng)綜合較量。

與此同時(shí)，細(xì)分領(lǐng)域的“第一股”爭(zhēng)奪也日趨激烈。2025年，林清軒拿下“國(guó)貨高端護(hù)膚第一股”，江天科技成為“美妝標(biāo)簽印刷第一股”。2026年，谷雨有望沖刺“國(guó)產(chǎn)美白護(hù)膚第一股”，維琪科技或成為“多肽原料第一股”……隨著各細(xì)分賽道陸續(xù)被搶占，資本市場(chǎng)留給“第一股”的空間正逐漸收窄。

然而，無論“第一股”的故事如何講述，一個(gè)明確的趨勢(shì)正在浮現(xiàn)：資本市場(chǎng)正從追逐流量與規(guī)模，轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)的技術(shù)沉淀與品牌韌性?！暗谝还伞钡墓猸h(huán)終會(huì)隨時(shí)間褪色，唯有在細(xì)分領(lǐng)域建立起真實(shí)壁壘、并能持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)，才能穿越周期，真正贏得市場(chǎng)與資本的長(zhǎng)期認(rèn)可。

對(duì)于仍在排隊(duì)或籌備上市的企業(yè)而言，無論選擇港股、北交所還是美股，都需在研發(fā)投入、品牌建設(shè)與合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)壁壘。上市不是終點(diǎn)，而是新一輪競(jìng)爭(zhēng)的開始。在資本與市場(chǎng)的雙重篩選下，企業(yè)更應(yīng)思考的是：如何成為一家具備持續(xù)成長(zhǎng)能力的公司，而不僅僅是一個(gè)“上市故事”。