1月14日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

注意，這個(gè)政策僅針對(duì)新開(kāi)合約，存量資金不受影響。

因此，它本質(zhì)是監(jiān)管層基于“逆周期調(diào)節(jié)”的杠桿降溫動(dòng)作，給現(xiàn)在加速上漲的瘋牛潑點(diǎn)冷水，目標(biāo)是“讓牛慢下來(lái)”。

君臨認(rèn)為，這一政策對(duì)A股不同板塊的影響將顯著分化，核心邏輯圍繞“板塊融資依賴度、估值水平、資金屬性”展開(kāi)，短期沖擊高杠桿題材，中長(zhǎng)期利好價(jià)值藍(lán)籌。

下面展開(kāi)來(lái)講一下：

核心是高杠桿高景氣賽道：短期承壓最顯著，情緒沖擊大于實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)

這類板塊的核心特征是“融資余額占比高、估值依賴杠桿資金推升”。

典型包括AI、芯片、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等，將是政策短期沖擊的主要對(duì)象。

很簡(jiǎn)單，新增杠桿資金收縮，游資重點(diǎn)攻擊的這些板塊將失去進(jìn)一步加倉(cāng)的能力。

一旦買盤力量遇阻，游資龍頭很快就會(huì)大幅度撤出，觸發(fā)板塊的階段性回調(diào)。

因此，近期高波動(dòng)性、漲幅巨大、市值較小的題材股，將受到最大沖擊，導(dǎo)致情緒性的拋售潮。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，同樣是高景氣賽道，業(yè)績(jī)確定性高的龍頭（如AI醫(yī)療核心股、半導(dǎo)體設(shè)備龍頭），因機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比高、基本面支撐強(qiáng)，回調(diào)幅度會(huì)相對(duì)可控，預(yù)計(jì)短期跌幅將控制在10%左右。

一旦回調(diào)，這類優(yōu)質(zhì)龍頭反而將是一次難得的抄底機(jī)會(huì)。

不過(guò)整體而言，未來(lái)一年仍將是慢牛，這種情緒性拋售即使是垃圾概念股，預(yù)計(jì)也不會(huì)出現(xiàn)2015年的“強(qiáng)制平倉(cāng)潮”。

游資主力也不會(huì)完全撤出，很可能只是暫時(shí)撤離觀望，等情緒宣泄完畢，很快就又會(huì)殺回來(lái)。

短線來(lái)看，在情緒不穩(wěn)的波動(dòng)期，可能銀行紅利、高股息周期股等板塊會(huì)有一波高光表現(xiàn)，成為資金的暫時(shí)避風(fēng)港。

下面附錄當(dāng)前A股主流板塊的兩融資金占比全景圖（截至2026年1月）

1， 半導(dǎo)體。

融資余額1893億元（全市場(chǎng)第一），融資余額占板塊流通市值比例3.26%。

融資金額前五龍頭：寒武紀(jì)、中芯國(guó)際、兆易創(chuàng)新、海光信息。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：國(guó)科微（10.06%）、德明利（9.72%）。

2，通信設(shè)備。

融資余額1208億元（全市場(chǎng)第二），融資余額占板塊流通市值比例4.30%，杠桿程度比半導(dǎo)體還高。

融資金額前五龍頭：中際旭創(chuàng)、新易盛、中興通訊、天孚通信、劍橋科技。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：劍橋科技（9.77%）。

3，證券。

融資余額1142億元（全市場(chǎng)第三），融資余額占板塊流通市值比例3.65%。

融資金額前五龍頭：中信證券、國(guó)泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券、光大證券。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：東吳證券（6.78%）。

4，電子元件。

融資余額1036億元，融資余額占板塊流通市值比例3.82%。

融資金額前五龍頭：勝宏科技、華工科技、香農(nóng)芯創(chuàng)、東山精密、滬電股份。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：華工科技（8.51%）。

5，軟件開(kāi)發(fā)

融資余額1013億元，融資余額占板塊流通市值比例4.43%，杠桿程度排名第二。

融資金額前五龍頭：科大訊飛、同花順、指南針、潤(rùn)和軟件、恒生電子。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：潤(rùn)和軟件（8.24%）。

6，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

融資余額987億元，融資余額占板塊流通市值比例5.33%，杠桿程度排名第一。

融資金額前五龍頭：東方財(cái)富、昆侖萬(wàn)維、紫光股份、潤(rùn)澤科技、巖山科技。

融資金額占流通市值比較大的龍頭：東方財(cái)富（8.27%）。

注意，眼下杠桿程度前三板塊就是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、通信設(shè)備。

也就是AI應(yīng)用、AI硬件板塊。

這些板塊短線內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)有一陣逆風(fēng)，但主要是小市值概念股受沖擊較大，大市值優(yōu)質(zhì)龍頭估計(jì)還是很抗跌的。

目前融資余額占流通市值超10%的63只個(gè)股中，創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板占比65%（28+13只），主板僅35%。

小市值科技股（50-200億市值），是最受杠桿資金青睞的標(biāo)的，尤其是融資占比超15%的小票，需要小心了。