2026年初，兩紙公告將華夏幸福再度推向風(fēng)口浪尖——

一則是中國(guó)平安申請(qǐng)仲裁，向華夏幸福及王文學(xué)索賠64億；

另一則是2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，華夏幸福預(yù)計(jì)將虧損160億-240億。

外有大股東仲裁索賠，內(nèi)有百億虧損壓頂，雙重夾擊下的華夏幸福正站在生死存亡的十字路口。

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從180億聯(lián)姻，到64億索賠

2026年1月9日，華夏幸福一紙公告揭開(kāi)了與中國(guó)平安的終極對(duì)決——

公司控股股東華夏控股及實(shí)控人王文學(xué)，被平安資管、平安人壽以仲裁方式索賠64億元。

這場(chǎng)法律對(duì)抗的背后，是一段從萬(wàn)眾矚目到一地雞毛的資本聯(lián)姻。

時(shí)間倒回2016年，彼時(shí)的華夏幸福正值巔峰。憑借獨(dú)創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)新城模式，王文學(xué)在環(huán)京區(qū)域所向披靡，當(dāng)年銷售額突破千億躋身房企前十，自己也登頂河北首富，成為地產(chǎn)圈的傳奇人物。

但好景不長(zhǎng)，2017年環(huán)京嚴(yán)厲限購(gòu)政策落地，過(guò)度依賴區(qū)域市場(chǎng)的華夏幸福資金鏈驟然緊繃，這也給了平安入局的機(jī)會(huì)。

2018-2019年，平安分兩次累計(jì)砸下180億元入股華夏幸福，持股比例升至25.25%成為第二大股東，被市場(chǎng)譽(yù)為“白衣騎士”。

2021年成為雙方關(guān)系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一年2月，華夏幸福首次公告52.55億元債務(wù)逾期，債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)巨虧390億元，創(chuàng)下上市以來(lái)最大虧損紀(jì)錄。

同年9月，華夏控股所持股份被強(qiáng)制處置，平安被動(dòng)成為第一大股東。隨著股價(jià)從入股時(shí)的24元跌至如今2元左右，平安180億股權(quán)投資直接血虧。

而真正的導(dǎo)火索是2025年11月16日，華夏幸福突然披露預(yù)重整公告，開(kāi)始了和中國(guó)平安的數(shù)次“交鋒”。

先是平安派駐的董事王葳公開(kāi)質(zhì)疑“完全不知情、未參與審議”并向監(jiān)管投訴，再到華夏幸福董事馮念一強(qiáng)硬回應(yīng)，稱預(yù)重整無(wú)需董股東會(huì)審議，是脫困唯一機(jī)會(huì)。

隨后債委會(huì)授權(quán)平安資管開(kāi)展專項(xiàng)盡調(diào)并要求華夏幸福承擔(dān)300萬(wàn)審計(jì)費(fèi)，遭后者拒絕，雙方徹底撕破臉，最終升級(jí)為64億的仲裁索賠。

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預(yù)虧超百億，華夏幸福逼近退市

與平安之間的索賠鬧劇相比，華夏幸福自身的業(yè)績(jī)危機(jī)也很嚴(yán)峻。

2026年1月14日，公司同步披露業(yè)績(jī)預(yù)告與退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，冰冷的數(shù)據(jù)勾勒出企業(yè)的生存困境。

2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損160億-240億元，扣非凈虧損170億-250億元，而2024年同期虧損僅48.17億元，虧損規(guī)模擴(kuò)大3-5倍。

更危險(xiǎn)的是，公司凈資產(chǎn)將由正轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-150億元到-100億元，

華夏幸福也發(fā)布了公司股票將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，股票后續(xù)可能將于年報(bào)披露日起停牌，流動(dòng)性進(jìn)一步受限。

至于虧損原因，拆解下來(lái)大概有三點(diǎn)，一是房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏放緩，結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目減少直接導(dǎo)致收入下滑；二是債務(wù)存量龐大，存量項(xiàng)目竣備交付后利息資本化率降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企；三是2025年債務(wù)重組推進(jìn)緩慢，債務(wù)重組投資收益大幅減少，疊加行業(yè)下行背景下的大額資產(chǎn)減值計(jì)提。

多重壓力下，華夏幸福的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化。

1月14日開(kāi)盤跌停后，華夏幸福股價(jià)報(bào)1.96元，市值縮水至76.71億元，較歷史峰值蒸發(fā)超90%。

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轉(zhuǎn)型求生，困局中的突圍嘗試

在債務(wù)與業(yè)績(jī)的雙重重壓下，華夏幸福并未坐以待斃，而是全力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，試圖以“全面轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)新城服務(wù)商”為突破口，擺脫對(duì)傳統(tǒng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的依賴。

從2025年三季報(bào)披露的信息來(lái)看，公司圍繞“產(chǎn)業(yè)+園區(qū)”重塑業(yè)務(wù)組合，形成了“開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、服務(wù)業(yè)務(wù)、園區(qū)衍生業(yè)務(wù)”四類核心業(yè)務(wù)，其中運(yùn)營(yíng)及服務(wù)業(yè)務(wù)已取得初步進(jìn)展。

運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)上，公司聚焦產(chǎn)業(yè)園、創(chuàng)新中心等資產(chǎn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，其中環(huán)京產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)管理面積約98萬(wàn)平方米。

服務(wù)業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破，涵蓋產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)、物業(yè)服務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)三大類。

2025年前三季度，產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)招商簽約固投額153.38億元，包含2個(gè)超10億龍頭項(xiàng)目、7個(gè)超5億規(guī)模項(xiàng)目；物業(yè)服務(wù)方面，幸福物業(yè)市場(chǎng)拓展累計(jì)簽約 57 個(gè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.14億元；不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域，代建業(yè)務(wù)累計(jì)回款4515萬(wàn)元，直播賣房簽約額2.1億元，自研平臺(tái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程閉環(huán)。

對(duì)華夏幸福而言，未來(lái)轉(zhuǎn)型能否成功，一是在于預(yù)重整及后續(xù)正式重整的推進(jìn)效率，能否快速化解債務(wù)壓力、協(xié)調(diào)股東分歧，為轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定環(huán)境；

二是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流變現(xiàn)能力，尤其是產(chǎn)業(yè)招商落地轉(zhuǎn)化率、物業(yè)增值業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力、代建回款效率以及低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)布局的突破。

從環(huán)京傳奇到百億預(yù)虧，從180億資本聯(lián)姻到64億索賠，華夏幸福的興衰史，是過(guò)去十幾年房地產(chǎn)行業(yè)高杠桿擴(kuò)張模式的縮影。

如今的華夏幸福站在十字路口，一邊是退市風(fēng)險(xiǎn)的懸崖，一邊是轉(zhuǎn)型求生的微光。

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