一場(chǎng)緊急召開的董事會(huì)打破了英科醫(yī)療（SZ300677，股價(jià)50.92元，市值333.40億元）的平靜。

5月8日，英科醫(yī)療實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉方毅向董事會(huì)緊急拋出一份最高額度達(dá)180億元的委托理財(cái)臨時(shí)議案，并在同日召開的董事會(huì)上獲9名董事全票通過。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，巨額理財(cái)背后，是英科醫(yī)療2025年“增收不增利”——營(yíng)收同比微增4.23%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑超三成，扣非凈利潤(rùn)更是同比下降超六成。值得一提的是，巨額的金融類非經(jīng)常性損益在2025年撐起了英科醫(yī)療凈利潤(rùn)的“半邊天”。

在行業(yè)周期艱難調(diào)整、關(guān)稅壁壘高筑的雙重壓力下，英科醫(yī)療豪擲180億元巨資理財(cái)，是優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的無奈之舉，還是主業(yè)收縮下的資金避風(fēng)港？

實(shí)控人緊急提議，180億元理財(cái)火速過會(huì)

公告顯示，英科醫(yī)療董事會(huì)于5月8日收到單獨(dú)直接持有公司35.39%股份的實(shí)控人劉方毅提交的《關(guān)于提請(qǐng)?jiān)黾?025年度股東會(huì)臨時(shí)提案的提議函》。劉方毅提議將《關(guān)于公司及子公司使用閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)淖h案》作為臨時(shí)提案，緊急提交至即將召開的公司2025年度股東會(huì)審議。

圖片來源：英科醫(yī)療公告

收到提議函的當(dāng)天，英科醫(yī)療便在公司會(huì)議室以現(xiàn)場(chǎng)結(jié)合通訊方式緊急召開了第四屆董事會(huì)第十五次會(huì)議。會(huì)議通知以專人送達(dá)、電子郵件、傳真、電話或即時(shí)通訊工具等形式緊急向全體董事發(fā)出。會(huì)議由董事長(zhǎng)劉方毅親自召集并主持，在向與會(huì)人員就緊急召開本次會(huì)議的情況進(jìn)行專項(xiàng)說明后，實(shí)際出席的9名董事全體投下了贊成票。

公告指出，英科醫(yī)療及子公司擬使用最高額度合計(jì)不超過（含）180億元人民幣（或等值其他幣種）的閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。為了保障流動(dòng)性并控制風(fēng)險(xiǎn)，公司計(jì)劃主要投資于風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較好、收益較穩(wěn)定的金融產(chǎn)品，類別包括但不限于保本票據(jù)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商理財(cái)產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品等。

英科醫(yī)療表示，在上述額度及決議有效期限內(nèi)，業(yè)務(wù)可循環(huán)滾動(dòng)開展，期限內(nèi)任一時(shí)點(diǎn)的交易金額（含前述投資的收益進(jìn)行再投資的相關(guān)金額）不超過投資額度。授權(quán)期限為自公司2025年度股東會(huì)審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

英科醫(yī)療在解釋這一巨額投資目的時(shí)稱，此舉是“為優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高公司閑置自有資金使用效率，在不影響公司正常經(jīng)營(yíng)和確保資金安全的情況下，公司及子公司擬通過委托理財(cái)，充分提高資金使用效率及收益率，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)公司和股東收益最大化”。

同時(shí)，英科醫(yī)療也坦言，在此規(guī)模的投資過程中將不可避免地存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)，并敬請(qǐng)投資者注意。

2025年主業(yè)盈利承壓，收益結(jié)構(gòu)失衡

180億元的巨額理財(cái)計(jì)劃，直接折射出英科醫(yī)療充裕的賬面資金底子。然而，若將這份龐大的理財(cái)額度與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)照，理財(cái)額度的快速擴(kuò)容與主業(yè)造血規(guī)模的實(shí)質(zhì)性收縮之間的關(guān)系又顯得微妙。

每經(jīng)記者梳理英科醫(yī)療2025年年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，其一次性手套主業(yè)正面臨深刻的調(diào)整陣痛。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約99.26億元，同比微增4.23%；歸母凈利潤(rùn)約10.11億元，同比下降31.03%。更為嚴(yán)峻的是，最能衡量主業(yè)真實(shí)盈利能力的“歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)”僅約3.97億元，同比降幅高達(dá)66.00%。

圖片來源：英科醫(yī)療2025年年度報(bào)告

這種“增收不增利”、主業(yè)利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮的局面，顯露了英科醫(yī)療當(dāng)前盈利結(jié)構(gòu)的失衡。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2025年公司非經(jīng)常性損益合計(jì)達(dá)6.14億元，其中“除同公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的損益”高達(dá)6.98億元。

圖片來源：英科醫(yī)療2025年年度報(bào)告

這意味著，在主業(yè)承壓的這一年里，金融理財(cái)與公允價(jià)值變動(dòng)所帶來的收益已經(jīng)撐起了英科醫(yī)療凈利潤(rùn)的“半壁江山”。

作為一次性手套行業(yè)的全球頭部企業(yè)，英科醫(yī)療的個(gè)人防護(hù)類產(chǎn)品是其核心業(yè)務(wù)，但在2025年面臨著極為錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境。一方面，行業(yè)經(jīng)歷了從“供過于求”到“供需再平衡”的艱難調(diào)整期，競(jìng)爭(zhēng)極為激烈；另一方面，自2025年1月1日起，美國(guó)進(jìn)一步加征關(guān)稅，對(duì)公司原有的美國(guó)市場(chǎng)份額造成了直接沖擊。

為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，英科醫(yī)療被迫迅速調(diào)整市場(chǎng)策略，加大對(duì)歐洲、亞洲等非美新興市場(chǎng)的開拓力度，并通過推出一次性合成乳膠防護(hù)手套等多款行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品，試圖以差異化競(jìng)爭(zhēng)開辟新的增長(zhǎng)賽道。

理財(cái)帶來的豐厚賬面數(shù)字固然可喜，卻難以完全掩蓋扣非凈利潤(rùn)急劇下滑的隱憂。資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)邏輯依然在于實(shí)體業(yè)務(wù)的核心壁壘，如何在運(yùn)用充裕資金賺取金融收益的同時(shí)，將資源更高效地轉(zhuǎn)化為研發(fā)創(chuàng)新、降本增效以及全球化布局的戰(zhàn)略勢(shì)能，是英科醫(yī)療面臨的考題。

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