文：何丹琳

在新帥今年元旦上任后，跨國(guó)烈酒巨頭帝亞吉?dú)W的資產(chǎn)處置步伐似乎還在加速。今天，最新的傳言是水井坊等在華業(yè)務(wù)。

據(jù)彭博今天引述“消息人士”指出，帝亞吉?dú)W正考慮對(duì)其在華資產(chǎn)采取一系列舉措，包括可能的出售，此舉旨在精簡(jiǎn)其全球業(yè)務(wù)組合。據(jù)稱，這當(dāng)中就包括請(qǐng)投行評(píng)估其持有的水井坊股權(quán)。

今天，在回復(fù)小食代查詢時(shí)，帝亞吉?dú)W中國(guó)表示：“不對(duì)此發(fā)表評(píng)論。”水井坊方面人士則告訴小食代，還沒(méi)有接到相關(guān)的通知，也不清楚此事，目前沒(méi)有可以分享和需要披露的信息。

除了水井坊，帝亞吉?dú)W在華還銷售尊尼獲加、蘇格登威士忌，以及百利甜酒、健力士啤酒等眾多知名品牌。此外，它在華擁有一家麥芽威士忌釀酒廠，該項(xiàng)目位于云南。

下面，我們一起看看詳情。

市場(chǎng)傳言

先來(lái)了解市場(chǎng)傳言。彭博引述“消息人士”稱，帝亞吉?dú)W已聘請(qǐng)高盛和瑞銀協(xié)助評(píng)估其在華業(yè)務(wù)，其中包括其持有的四川水井坊股份有限公司超過(guò)63%的股權(quán)；據(jù)透露，兩家投行已開始試探性接觸一些本地戰(zhàn)略投資者和私募股權(quán)公司，了解初步收購(gòu)意向。

“知情人士”還稱，相關(guān)討論仍處于早期階段，帝亞吉?dú)W尚未做出最終決定，也未必會(huì)推進(jìn)任何交易。水井坊方面表示，公司尚未收到任何關(guān)于股權(quán)出售的通知。過(guò)去12個(gè)月，水井坊股價(jià)下跌了14%，目前這家總部位于成都的白酒公司市值約為191.78億元。

彭博指出，近年來(lái)，全球酒精飲料消費(fèi)量持續(xù)下滑，消費(fèi)者升級(jí)至高端產(chǎn)品的意愿減弱，迫使帝亞吉?dú)W不斷精簡(jiǎn)其全球資產(chǎn)。去年12月，該公司同意以23億美元的價(jià)格，將東非啤酒公司（East African Breweries）的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給日本朝日集團(tuán)控股公司。

就在本月，曾成功帶領(lǐng)英國(guó)零售商Tesco扭虧為盈的Dave Lewis正式出任帝亞吉?dú)W新任首席執(zhí)行官，接替去年7月離任的Debra Crew。就在去年11月，帝亞吉?dú)W還下調(diào)了全年銷售和利潤(rùn)預(yù)期，理由是美國(guó)市場(chǎng)需求疲軟，以及中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)減少。

公開資料顯示，帝亞吉?dú)W在中國(guó)市場(chǎng)有一定存在感，旗下?lián)碛凶鹉岖@加等多個(gè)蘇格蘭威士忌品牌；同時(shí)，涵蓋伏特加、朗姆酒、龍舌蘭、百利甜酒、添加利金酒、啤酒等多種酒類產(chǎn)品。此外，其通過(guò)持有水井坊超過(guò)60%股份，參與中國(guó)白酒市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，作為水井坊的實(shí)控人，帝亞吉?dú)W也是唯一一家生產(chǎn)白酒的西方烈酒公司。帝亞吉?dú)W中國(guó)總經(jīng)理任遠(yuǎn)在2024年出席一個(gè)峰會(huì)時(shí)曾經(jīng)表示：“白酒在中國(guó)的滲透率太高了，中國(guó)人的佐餐場(chǎng)景很多都選白酒，可能（餐后）二場(chǎng)（聚會(huì)）的時(shí)候，才會(huì)消費(fèi)威士忌。所以，如果我們能夠?qū)W習(xí)白酒、與白酒合作，從而提升洋酒滲透率的話，我覺得這會(huì)帶來(lái)相當(dāng)可觀的增長(zhǎng)。”她說(shuō)。

帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的投資興趣非常久遠(yuǎn)，可以追溯到2006年。但在競(jìng)爭(zhēng)激烈、不時(shí)調(diào)整的白酒市場(chǎng)上，多年以來(lái)后者的業(yè)績(jī)都讓這家洋酒巨頭“牽掛”不已。在2011至2024年期間，水井坊管理團(tuán)隊(duì)曾頻繁變動(dòng)，經(jīng)歷了七任總經(jīng)理，他們多來(lái)自帝亞吉?dú)W?，F(xiàn)任總經(jīng)理胡庭洲在去年7月上任，他是第一位本土、非帝亞吉?dú)W的經(jīng)理人，且有白酒相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

此前，有山東的經(jīng)銷商對(duì)小食代表示，“水井坊雖定位中高檔，也試圖沖擊高端化，但與貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒企業(yè)相比，沖擊高端化仍有較長(zhǎng)的路要走；帝亞吉?dú)W對(duì)中國(guó)白酒市場(chǎng)了解可能不夠深入，過(guò)于依賴廣告營(yíng)銷來(lái)打造品牌，在歷史底蘊(yùn)以及產(chǎn)品力打造方面還需要努力?！绷硗?，他還認(rèn)為，水井坊近年來(lái)經(jīng)歷了頻繁的總經(jīng)理更替，也影響市場(chǎng)對(duì)它的信心。

顯然，比起白酒來(lái)說(shuō)，帝亞吉?dú)W更能做好“本業(yè)”，雖然目前挑戰(zhàn)也不少。2023年，帝亞吉?dú)W亞太區(qū)高層曾經(jīng)表示，雖然中國(guó)是全球最大的酒精飲料市場(chǎng)，但洋酒在當(dāng)中僅占3%，因此帝亞吉?dú)W的奢侈檔烈酒在中國(guó)“有著非常巨大的增長(zhǎng)空間”。當(dāng)時(shí)，帝亞吉?dú)W在大中華區(qū)的銷量第一大的單一麥芽威士忌品牌是蘇格登（Singleton）。

該高層承認(rèn)，對(duì)于洋酒來(lái)說(shuō)，眼下比較困難，看到的是消費(fèi)降級(jí)。但他認(rèn)為，高端核心業(yè)務(wù)可以發(fā)揮支柱作用，并強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品組合的廣度。

“中國(guó)目前正在建設(shè)30多家威士忌釀酒廠，這一事實(shí)讓我深受鼓舞。這將導(dǎo)致滲透率大幅加速提升。我認(rèn)為推動(dòng)棕色烈酒（注：相比白酒），特別是威士忌在中國(guó)的滲透，這個(gè)旅程才剛剛開始。這就是為什么我仍然非常樂(lè)觀?！边@位高層當(dāng)時(shí)表示。

就白酒業(yè)務(wù)而言，該亞太高層當(dāng)時(shí)透露，擁有水井坊的帝亞吉?dú)W在中國(guó)超高端白酒市場(chǎng)的份額也只有4%，“我們的白酒業(yè)務(wù)同樣還有很長(zhǎng)的路要走?！?/p>

“Drastic Dave”

除了管理層頻繁變動(dòng)帶來(lái)的影響，水井坊的未來(lái)如今更受到帝亞吉?dú)W掌門人調(diào)整的直接影響。

去年5月，在帝亞吉?dú)W2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)上，帝亞吉?dú)W宣布啟動(dòng)一項(xiàng)5億美元（折合人民幣約36億元）的成本削減計(jì)劃，其高管還稱看到“對(duì)投資組合進(jìn)行重大變革機(jī)會(huì)”、“這將超出過(guò)去三年中常見的小型品牌處置規(guī)模”。該計(jì)劃的出臺(tái)，是由于需求疲軟打擊了酒類銷售，加之市場(chǎng)對(duì)酒類消費(fèi)下降的普遍擔(dān)憂，導(dǎo)致公司股價(jià)承壓，該公司面臨了來(lái)自投資者要求其降低成本的壓力。

對(duì)此，當(dāng)時(shí)就有華爾街分析師指出，帝亞吉?dú)W旗下的肯尼亞釀酒業(yè)務(wù)、東非啤酒公司、中國(guó)白酒業(yè)務(wù)，以及一些規(guī)模較大但業(yè)績(jī)不佳的品牌都可能成為出售的對(duì)象。

小食代留意到，在一個(gè)月后，水井坊召開年度股東大會(huì)。對(duì)于水井坊可能成為大股東帝亞吉?dú)W出售的對(duì)象之一，時(shí)任水井坊首席公共關(guān)系事務(wù)官洪宗華表示，帝亞吉?dú)W高管此前接受采訪時(shí)均明確表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心，并強(qiáng)調(diào)通過(guò)水井坊參與白酒品類的戰(zhàn)略發(fā)展。

時(shí)間到了11月，帝亞吉?dú)W掌門人的空缺終于填上。當(dāng)日，帝亞吉?dú)W宣布任命Dave Lewis為首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事，自2026年1月1日起生效。公司稱贊Dave是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的首席執(zhí)行官，擁有廣泛的市場(chǎng)營(yíng)銷和品牌建設(shè)經(jīng)驗(yàn)；他在領(lǐng)導(dǎo)全球消費(fèi)品企業(yè)、打造世界級(jí)品牌以及提供嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪\(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理方面擁有卓越的業(yè)績(jī)記錄。

當(dāng)時(shí)，金融時(shí)報(bào)指出，Dave Lewis在聯(lián)合利華工作期間，贏得了“Drastic（激進(jìn)的） Dave”的綽號(hào)，因?yàn)樗韵鳒p成本和扭虧為盈聞名。他在Tesco期間，主導(dǎo)了大規(guī)模的價(jià)格戰(zhàn)和大幅削減了員工人數(shù)，并出售了國(guó)際業(yè)務(wù)，使公司重新專注于其核心的英國(guó)市場(chǎng)。

去年12月，上述分析師的第一個(gè)“預(yù)言”就應(yīng)驗(yàn)了。帝亞吉?dú)W宣布，將把其持有的東非啤酒公司65%的股份出售給日本酒業(yè)巨頭朝日。在扣除稅款和交易成本后，帝亞吉?dú)W預(yù)計(jì)凈收益約為23億美元（約162.03億人民幣），東非啤酒公司的企業(yè)價(jià)值為48億美元（約338.15億人民幣）。

對(duì)此，帝亞吉?dú)W表示，此次資產(chǎn)處置符合公司適當(dāng)并有選擇性地處置非核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略，旨在加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表，并支持此前作出的去杠桿化承諾。

對(duì)于本次水井坊的傳言進(jìn)展，我們將繼續(xù)關(guān)注。

鏈接：帝亞吉?dú)W投資水井坊具體時(shí)間線

• 2006年：帝亞吉?dú)W與水井坊達(dá)成初步合作意向。當(dāng)時(shí)，水井坊的母公司是四川全興集團(tuán)。水井坊成為四川省白酒行業(yè)對(duì)外開放的試點(diǎn)企業(yè)。
• 2007年2月：帝亞吉?dú)W以5.17億元的價(jià)格收購(gòu)了全興集團(tuán)43%的股份，從而間接持有水井坊16.87%的股份。
• 2008年8月：帝亞吉?dú)W再度出擊，將水井坊公司工會(huì)所持有的占全興集團(tuán)注冊(cè)資本6%的股權(quán)購(gòu)入名下，帝亞吉?dú)W由此持有全興集團(tuán)49%的股權(quán)，成為水井坊的第二大股東。
• 2011年6月，帝亞吉?dú)W增持全興集團(tuán)股權(quán)至53%獲批，帝亞吉?dú)W成功控股水井坊。
• 2013年：帝亞吉?dú)W完成對(duì)四川成都水井坊集團(tuán)有限公司的100%全資控股，間接持有上市公司水井坊約39.71% 的股份，成為其實(shí)際控制人。
• 2018年：發(fā)起部分要約收購(gòu)，向公眾股東再購(gòu)20.29%股份，完成后對(duì)水井坊合計(jì)持股約60%。
• 2019年4月：小幅增持后合計(jì)持股63.14%，此后維持該水平。