歲末年初，鋼鐵市場(chǎng)在宏觀政策利好預(yù)期與現(xiàn)實(shí)基本面疲弱的復(fù)雜交織中拉開(kāi)一季度序幕。

展望未來(lái)三個(gè)月，鋼價(jià)走勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)“春節(jié)前韌性支撐、春節(jié)后震蕩承壓、季末尋求新平衡”的三段式特征。整體來(lái)看，市場(chǎng)在“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的反復(fù)博弈中，重心存在下移壓力。

一、 當(dāng)前市場(chǎng)：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的十字路口

一季度伊始，鋼鐵市場(chǎng)站在了一個(gè)充滿矛盾的十字路口。

一方面，宏觀層面持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的積極信號(hào)，特別是對(duì)“三大工程”及基建投資的強(qiáng)調(diào)，為行業(yè)帶來(lái)了強(qiáng)烈的需求改善預(yù)期。這種政策暖風(fēng)是當(dāng)前支撐市場(chǎng)情緒和價(jià)格底部的主要力量。

另一方面，市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)層面依然嚴(yán)峻：北方地區(qū)受低溫天氣影響施工近乎停滯，南方需求也逐步轉(zhuǎn)淡，終端采購(gòu)以零星補(bǔ)庫(kù)為主。同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)數(shù)周累積，雖然增速可控，但絕對(duì)量已高于去年同期，形成了顯性的庫(kù)存壓力。

成本端，鐵礦石價(jià)格雖受調(diào)控預(yù)期影響，但仍處于相對(duì)高位，焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷提降后趨穩(wěn)，使得鋼廠利潤(rùn)微薄甚至虧損，生產(chǎn)積極性受限。市場(chǎng)正是在這種“預(yù)期強(qiáng)”與“現(xiàn)實(shí)弱”的拉扯中，維持著緊平衡狀態(tài)。

二、 分階段走勢(shì)推演：三段式節(jié)奏漸明

基于當(dāng)前矛盾，一季度鋼價(jià)運(yùn)行路徑可能呈現(xiàn)清晰的三個(gè)階段：

一月（春節(jié)前）：窄幅震蕩，韌性猶存

春節(jié)前最后幾周，市場(chǎng)將進(jìn)入“半休假”模式。交易邏輯聚焦于 “預(yù)期博弈”與“冬儲(chǔ)結(jié)算”。盡管實(shí)際需求寥寥，但在宏觀利好預(yù)期以及部分商家為完成協(xié)議量而進(jìn)行的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)支撐下，價(jià)格難以出現(xiàn)深度下跌。

鋼廠方面，因盈利不佳和季節(jié)性檢修，供給端壓力有所緩解。預(yù)計(jì)此階段主要鋼材品種價(jià)格將圍繞當(dāng)前水平（例如螺紋鋼3000-3250元/噸）呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，波動(dòng)更多受資本市場(chǎng)情緒和消息面影響。

二月（春節(jié)后）：庫(kù)存考驗(yàn)，承壓下行

春節(jié)假期結(jié)束后，市場(chǎng)將迎來(lái)一季度最大的考驗(yàn)——庫(kù)存峰值的消化。按照往年規(guī)律，節(jié)后2-3周社會(huì)庫(kù)存將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。此時(shí)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將從“預(yù)期”徹底轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)”。

關(guān)鍵看點(diǎn)是下游復(fù)工速度和強(qiáng)度。若房地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目復(fù)工緩慢，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，高庫(kù)存將對(duì)市場(chǎng)形成巨大拋壓。鋼廠為回流資金和去庫(kù)存，可能存在降價(jià)促銷動(dòng)力。此階段鋼價(jià)承壓下行的風(fēng)險(xiǎn)較大，是季度內(nèi)的主要壓力釋放窗口。

三月（季末）：需求驗(yàn)證，尋找新中樞

進(jìn)入三月，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，全國(guó)范圍內(nèi)施工條件改善，真實(shí)需求將得到全面驗(yàn)證。屆時(shí)，“金三銀四”的傳統(tǒng)旺季成色將接受檢驗(yàn)。我們認(rèn)為，在房地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續(xù)下滑的大背景下，旺季需求強(qiáng)度恐難及往年，更多依靠基建、制造業(yè)等領(lǐng)域的托底。

市場(chǎng)將在需求強(qiáng)度、庫(kù)存去化速度與成本支撐三者間尋找新的平衡點(diǎn)。若需求復(fù)蘇乏力，價(jià)格中樞可能進(jìn)一步下移（例如螺紋鋼下探至2950-3150元/噸區(qū)間）；反之，若政策落地提速帶動(dòng)需求超預(yù)期，市場(chǎng)或迎來(lái)階段性反彈。

年終答謝

結(jié)語(yǔ)：

綜上，2024年一季度鋼鐵市場(chǎng)將是一場(chǎng)“現(xiàn)實(shí)”與“預(yù)期”的拉鋸戰(zhàn)。春節(jié)前的平靜醞釀著節(jié)后的波動(dòng)，最終價(jià)格走向取決于“金三”需求的真實(shí)答卷。

對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，在樂(lè)觀預(yù)期中保持一份審慎，在弱現(xiàn)實(shí)下關(guān)注邊際改善信號(hào)，靈活調(diào)整庫(kù)存與經(jīng)營(yíng)策略，將是應(yīng)對(duì)一季度復(fù)雜局面的關(guān)鍵。市場(chǎng)在震蕩中尋找新的平衡，也為有準(zhǔn)備的企業(yè)提供了結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇。