在北京證券交易所申請(qǐng)上市的浙江歐倫電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“歐倫電氣”），近日迎來(lái)第二輪問(wèn)詢。

歐倫電氣是一家圍繞環(huán)境調(diào)節(jié)設(shè)備開展研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售和服務(wù)一體化業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品包括除濕機(jī)、移動(dòng)空調(diào)、車載冰箱及空氣源熱泵四大系列。本次IPO，歐倫電氣擬募集資金8.04億元。其中1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

值得注意的是，北交所在第二輪問(wèn)詢函中提出的五大問(wèn)題中，包括已問(wèn)詢過(guò)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性、募投項(xiàng)目支出合理性、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題。

境外銷售占比超70%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性遭問(wèn)詢

招股書顯示，歐倫電氣業(yè)務(wù)包括ODM/OEM業(yè)務(wù)和自主品牌OBM業(yè)務(wù)，其中ODM/OEM業(yè)務(wù)銷售均為直銷模式，是其主要業(yè)務(wù)。

北交所要求歐倫電氣結(jié)合ODM/OEM客戶經(jīng)營(yíng)情況，說(shuō)明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否可持續(xù)。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司報(bào)告期內(nèi)（2022年-2025年上半年，下同）ODM/OEM業(yè)務(wù)的整體客戶數(shù)量分別為480個(gè)、566個(gè)、665個(gè)、439個(gè)，將2025年1-6月數(shù)據(jù)年化后，公司ODM/OEM業(yè)務(wù)的整體客戶數(shù)量、營(yíng)業(yè)收入整體均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。其中，公司境外ODM/OEM收入占比較大，報(bào)告期內(nèi)收入占比均在70%以上，且其客戶類型均以家電品牌企業(yè)為主。2025年1-6月公司境外ODM/OEM中跨境電商客戶數(shù)量及收入有所下降主要系受到美國(guó)貿(mào)易政策的不確定性及部分客戶銷售高峰的季節(jié)性分布的影響。

圖片來(lái)源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問(wèn)詢函的回復(fù)

不過(guò)，北交所在第二輪問(wèn)詢中，要求歐倫電氣結(jié)合存量ODM/OEM客戶采購(gòu)計(jì)劃、新客戶拓展進(jìn)程等，綜合分析公司業(yè)績(jī)可持續(xù)性，是否存在大幅波動(dòng)或業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

募資1.5億補(bǔ)流引二次問(wèn)詢，測(cè)算邏輯遭質(zhì)疑

歐倫電氣此次IPO擬募集資金8.04億元，其中，擬投資1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：歐倫電氣招股說(shuō)明書

北交所要求歐倫電氣結(jié)合期后現(xiàn)金分紅及報(bào)告期內(nèi)貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等情況，說(shuō)明投資1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目的必要性、合理性。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司于2025年5月28日實(shí)施2024年度分紅，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3216.00萬(wàn)元，占當(dāng)期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的15.46%。本次分紅占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例較小，未對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響，是對(duì)股東的合理回報(bào)，兼顧主營(yíng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，具有合理性。

圖片來(lái)源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問(wèn)詢函的回復(fù)

據(jù)歐倫電氣首輪問(wèn)詢函的回復(fù)，報(bào)告期各期末，公司貨幣資金余額分別為3.04億元、4.93億元、6.53億元和7.20億元，占總資產(chǎn)的比例為34.91%、41.27%、37.42%和36.38%。報(bào)告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)余額分別為135.05萬(wàn)元、176.78萬(wàn)元、3361.82萬(wàn)元和4079.31萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為0.16%、0.15%、1.93%和2.06%。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量分別為6.62億元、9.88億元、13.18億元和8.21億元。

歐倫電氣在回復(fù)中解釋了補(bǔ)流資金的測(cè)算邏輯：以2022年至2024年?duì)I業(yè)收入以及相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債占營(yíng)業(yè)收入比重為基礎(chǔ)，按照銷售百分比法對(duì)構(gòu)成公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債分別進(jìn)行估算。

圖片來(lái)源：歐倫電氣關(guān)于第一輪問(wèn)詢函的回復(fù)

歐倫電氣2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為9.72億元、12.32億元、16.23億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為29.25%，基于行業(yè)發(fā)展情況及公司基于未來(lái)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎性判斷，選取25.00%作為公司2025年至2027年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率參數(shù)。

報(bào)告期內(nèi),歐倫電氣經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債占營(yíng)業(yè)收入的比例，結(jié)合營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況，測(cè)算未來(lái)三年流動(dòng)資金缺口合計(jì)為2.12億元。

不過(guò)北交所在第二輪問(wèn)詢中對(duì)歐倫電氣的這一測(cè)算邏輯存有疑問(wèn)，要求其進(jìn)一步說(shuō)明測(cè)算補(bǔ)流缺口的依據(jù)是否充分。

存在父子關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)利益輸送質(zhì)疑

招股書顯示，歐倫電氣在采購(gòu)端和銷售端，都存在關(guān)聯(lián)交易。其中，公司2022年的第三大客戶BUBLUE，系公司實(shí)控人陳某勇、詹某英之子陳某控制的企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，BUBLUE向公司采購(gòu)除濕機(jī)產(chǎn)品并在境外電商平臺(tái)亞馬遜進(jìn)行銷售。

圖片來(lái)源：歐倫電氣招股說(shuō)明書

對(duì)此，北交所要求歐倫電氣說(shuō)明公司自身存在亞馬遜平臺(tái)開設(shè)店鋪進(jìn)行銷售情況下，向BUBLU銷售的必要性，是否存在利益輸送或其他利益安排。

歐倫電氣回復(fù)稱，公司在海外亞馬遜平臺(tái)銷售并非公司主要盈利來(lái)源，其產(chǎn)品主要定位于公司自有品牌的相對(duì)高端產(chǎn)品，主要目的為樹立公司品牌形象，同時(shí)公司亦可通過(guò)自營(yíng)海外亞馬遜店鋪來(lái)獲取除濕機(jī)、移動(dòng)空調(diào)產(chǎn)品的相關(guān)信息，便于更好地與ODM/OEM模式下的跨境電商客戶進(jìn)行商務(wù)洽談與合作。報(bào)告期內(nèi)，鑒于BUBLUE能夠?yàn)楣就貙捄Ｍ馐袌?chǎng)、貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)，因此公司對(duì)其銷售具有必要性和商業(yè)合理性。后隨著歐倫電氣籌備上市工作，為進(jìn)一步減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，雙方協(xié)商一致逐步停止合作。2024年末，BUBLUE已完成注銷。

值得注意的是，北交所在第二輪問(wèn)詢中要求歐倫電氣說(shuō)明2022年對(duì)關(guān)聯(lián)方客戶BUBLUE庫(kù)存數(shù)量較高的原因，是否存在通過(guò)經(jīng)銷商等非終端客戶壓貨、提前確認(rèn)收入的情形。

記者：張嘉怡

財(cái)經(jīng)研究員：王穎梅