今日聚焦

昨天市場(chǎng)延續(xù)著開年以來的火力，而且在燃燒的火上又澆了滿滿的一大桶油，熊熊的烈火不僅沸騰了股民的熱血，也染紅了A股的天……

市場(chǎng)昨天成交額進(jìn)一步放量至3.64萬億，刷新了24年10月那次3.48萬億的紀(jì)錄，成為目前A股歷史上交易量最大的一天。

但這個(gè)數(shù)字，想必用不了太久，就會(huì)被再次打破。。因?yàn)槊枯喰星檎嬲奶炝?，往往是多空分歧最大的一天誕生的，但如今，顯然多頭還是呈碾壓的狀態(tài)，資金依然在跑步入場(chǎng)。

目前來看，增量的資金主要來自于三股力量。

首先就是散戶，從兩融情況看，上周融資凈買入857億元，融資余額已經(jīng)超過了2.6萬億。與此同時(shí)，上周兩融成交的占比達(dá)到了11.3%，十年分位已經(jīng)接近98%。這意味著，以活躍散戶為主的兩融資金，幾乎就是撬動(dòng)這一輪行情的關(guān)鍵。

關(guān)于杠桿的不斷攀升，會(huì)有人比較擔(dān)心重蹈15年牛市的覆轍，但實(shí)際上二者并不相同。當(dāng)前并沒有傘形信托、場(chǎng)外配資等加杠桿的灰色地帶，監(jiān)管是非常嚴(yán)格的。對(duì)比一個(gè)感受就可以知道，當(dāng)年經(jīng)常會(huì)接到推銷配資的電話，現(xiàn)在哪怕一個(gè)都沒有了，除了銀行的消費(fèi)貸。

另外，雖然當(dāng)前兩融余額不斷刷新歷史，但是從占比來看還不算很高，目前兩融余額占據(jù)A股流通市值大概2.5%左右，而15年最高達(dá)到過4.7%。

所以說，融資的總量并不需要太過擔(dān)心，不過我們上面說到的，短期融資交易過高的擁擠度，倒是可能引發(fā)短期的調(diào)整，但并不致命。

兩融之外，散戶的另一個(gè)增量來源是之前我們聊過的存款搬家，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年有70萬億的定期存款到期，哪怕只有一部分流入股市，也是不小的增量。不過這筆錢我認(rèn)為更多是徐徐的流入，而且載體大多數(shù)會(huì)是偏低波的價(jià)值頭寸，但也不排除會(huì)有上頭的大哥就是了。。

散戶之外就是險(xiǎn)資了，今年分紅險(xiǎn)銷售火爆，股市的風(fēng)險(xiǎn)因子也在下調(diào)，因此險(xiǎn)資入市的趨勢(shì)并不會(huì)停下，但其偏好的依然會(huì)是高股息方向。

最后還有蟄伏已久的外資，目前海外投資者的國內(nèi)權(quán)益頭寸比例依然較低，考慮到人民幣的升值趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期與全球的錯(cuò)配，預(yù)計(jì)今年外資的流入情況會(huì)比較樂觀。

聊回昨天的市場(chǎng)，板塊層面看，AI應(yīng)用是當(dāng)之無愧的超級(jí)主角，風(fēng)頭甚至完全蓋過了如日中天的商業(yè)航天。

從短期的具體催化看，大概是DeepSeek透露會(huì)在春節(jié)前后推出V4模型，同時(shí)市場(chǎng)還挖掘出了一個(gè)所謂的GEO(生成式引擎優(yōu)化)概念，并在其中湊出了一個(gè)"新易中天"組合。。

但熟悉點(diǎn)睛的朋友應(yīng)該知道，我們對(duì)AI應(yīng)用的看多持續(xù)已久，而且背后的理由大多是基于對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的終局思考，以及其在科技板塊中的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。

去年Q4，我們幾乎月月會(huì)表明觀點(diǎn)，同時(shí)也在組合中持續(xù)定投，知行合一。

25年10月28日

25年11月18日

25年12月25日全倉A股的一車（發(fā)車邏輯）

我們的判斷得到了市場(chǎng)反饋，凈值也水漲船高(昨天點(diǎn)睛定投計(jì)劃刷新了歷史新高)
，這是很可喜的。

但也有遺憾之處，就是在A股的科技層面，我目前已經(jīng)找不到估值還算便宜的高性價(jià)比方向了?！，F(xiàn)在點(diǎn)睛的A股科技持倉，幾乎都進(jìn)入了右側(cè)的趨勢(shì)階段，對(duì)應(yīng)到策略就是持有待漲為主。

在這種背景下，我們會(huì)更多去看港股在科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，比如港股科技50ETF(513980)。除了目前的估值狀態(tài)更加合理之外，還有一個(gè)重要的原因在于，港股的一眾大廠才是AI應(yīng)用方向真正的聚寶盆，很多公司已經(jīng)開始落地商業(yè)化，并貢獻(xiàn)收入了。

可以說無論是平臺(tái)、生態(tài)，還是研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，港股的大廠都是獨(dú)一檔的存在，無疑會(huì)成為AI時(shí)代最終的勝者。

但港股市場(chǎng)的特點(diǎn)在于，一切以業(yè)績(jī)說話，對(duì)于估值炒作比較漠視。比如當(dāng)年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的熱潮，A股的題材都漲上天了，港股才開始慢慢啟動(dòng)，并在此后多年持續(xù)創(chuàng)造了非常豐厚的回報(bào)。這一輪AI的變革，也許會(huì)上演同樣的劇情。

港股的這種鈍感力，在喜歡炒作的投機(jī)者眼中也許是弱點(diǎn)。但對(duì)于追求中長期回報(bào)的投資者來說，無疑是彌足珍貴的財(cái)富……

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重點(diǎn)新聞

1、有關(guān)部門表示，"十五五"時(shí)期將聚焦量子科技、人形機(jī)器人、腦機(jī)接口、深海極地、6G等領(lǐng)域，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)、企業(yè)培育；深入實(shí)施"人工智能+制造"專項(xiàng)行動(dòng)，培育一批重點(diǎn)行業(yè)智能體、智能原生企業(yè)。

上述產(chǎn)業(yè)和近段時(shí)間一線城市的發(fā)展規(guī)劃不謀而合，基本涵蓋了十五五的重點(diǎn)發(fā)展方向，后續(xù)產(chǎn)業(yè)及政策層面的變化不會(huì)少，相關(guān)板塊或持續(xù)受益。

另外，還提到2026年將深入實(shí)施新一輪鋼鐵、有色、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案。相比于新興產(chǎn)業(yè)，這些方向更多是以穩(wěn)為主，供需變化是關(guān)鍵。

2、藥明康德2025年預(yù)盈191.51億元，同比+103%，其中，Q4凈利預(yù)計(jì)70.75億元，環(huán)比+101%。這個(gè)表現(xiàn)有點(diǎn)猛，一方面主業(yè)CRDMO實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，另一方面出售股權(quán)獲得了50多億的投資收益。

之前我們聊到過，藥明在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有非常多的投資布局，股權(quán)的兌現(xiàn)收益是比較可觀的，同時(shí)經(jīng)營層面也在逐步回暖，整體上交出的成績(jī)單還不錯(cuò)。另外，藥明股東近期完成了減持計(jì)劃，負(fù)面擾動(dòng)也沒了，今天看看市場(chǎng)的反饋，若走勢(shì)不錯(cuò)，或可一定程度提振板塊情緒。

另外，昨天盤后榮昌生物公告稱，公司與艾伯維簽署授權(quán)許可協(xié)議，將收到6.5億美元首付款，最高可獲49.5億美元里程碑付款。開年就收獲BD大單，對(duì)震蕩調(diào)整一段時(shí)間的創(chuàng)新藥板塊，會(huì)有比較積極的影響。

3、腦機(jī)海河實(shí)驗(yàn)室表示，在航空航天領(lǐng)域開發(fā)五代空間站在軌腦機(jī)交互系統(tǒng)，完成人類首次"太空腦機(jī)接口實(shí)驗(yàn)"。服務(wù)于航天員功能狀態(tài)與情緒狀態(tài)等精準(zhǔn)檢測(cè)，為我國載人航天工程的新一代醫(yī)學(xué)與人因保障系統(tǒng)提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。

航天+腦機(jī)的組合有點(diǎn)無敵了，期待這些熱門的板塊有更多實(shí)際的應(yīng)用落地，公司能夠賺到真金白銀，這樣市場(chǎng)層面中長期也會(huì)有比較積極的反饋。

4、機(jī)構(gòu)預(yù)期，2026年Q1存儲(chǔ)芯片價(jià)格還將再漲40%至50%，Q2預(yù)計(jì)再上漲約20%。在AI與服務(wù)器容量需求持續(xù)激增的推動(dòng)下，供應(yīng)商議價(jià)能力已達(dá)到歷史最高水平。這產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也是有點(diǎn)無敵了，最近預(yù)報(bào)陸續(xù)披露，可以關(guān)注下相關(guān)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

5、志特新材公司，公司股票交易異常波動(dòng)，將停牌核查。
公司剛剛實(shí)現(xiàn)6個(gè)20CM的連板，年內(nèi)漲幅近兩倍。。

近期妖股太多了，特停也變得更加頻繁，另外昨天還有很多公司出來說和市場(chǎng)熱點(diǎn)的業(yè)務(wù)無關(guān)或占比較低，下面的公司觀察部分就有不少，對(duì)情緒可能會(huì)有擾動(dòng)，也要適當(dāng)留意下。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天融發(fā)核電、華盛鋰電有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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