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近日，四川羽璽新材料股份有限公司的北交所上市申請正式獲得受理。公司計(jì)劃募資2.1億元，主要用于生產(chǎn)線擴(kuò)建與研發(fā)平臺升級。

作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，羽璽新材長期深耕功能性離型膜的研發(fā)與制造，已成為這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)升級與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的大背景下，羽璽新材此番沖刺IPO，將為四川高端基礎(chǔ)材料領(lǐng)域培育新的進(jìn)擊者。

1 擬投資加碼產(chǎn)線擴(kuò)張

羽璽新材主營業(yè)務(wù)涵蓋功能性離型膜、保護(hù)膜、光學(xué)級硬化膜及各類膠粘材料等功能性涂層復(fù)合材料。

招股書顯示，羽璽新材此番上市計(jì)劃募資2.1億元，用于生產(chǎn)線及研發(fā)技術(shù)平臺建設(shè)。

其中，約1.07億元用于光學(xué)級離型膜生產(chǎn)線建設(shè)，7147萬用于功能性膠帶和光學(xué)級保護(hù)膜生產(chǎn)線建設(shè)，3160萬用于研發(fā)技術(shù)平臺建設(shè)。

目前，羽璽新材已在西南、長三角、珠三角等區(qū)域布局多個(gè)生產(chǎn)基地，并擁有羽璽科技、羽璽電子、蘇州璟瀾、東莞鑫玉光學(xué)4家全資子公司。

招股書顯示，公司董事長張建軍為實(shí)控人，直接和間接合計(jì)控制羽璽新材77.85%的表決權(quán)。預(yù)計(jì)發(fā)行上市后，張建軍仍將保持對公司的絕對控制權(quán)。

羽璽新材董事長張建軍

2 鑄就電子產(chǎn)品“工業(yè)皮膚”

功能性涂層復(fù)合材料，常被業(yè)界喻為電子產(chǎn)品的“工業(yè)皮膚”，決定著終端產(chǎn)品的可靠性、美觀度乃至性能極限。

其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、新型顯示、汽車及新能源電池等領(lǐng)域，是保障終端產(chǎn)品可靠性與性能的關(guān)鍵材料之一。

招股書顯示，該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以功能性膜材料為主導(dǎo)，2022年至2024年，該材料收入占比均超過90%，2025年上半年仍保持在89.64%的高位。

羽璽新材近年主要產(chǎn)品占比

目前，羽璽新材的產(chǎn)品已進(jìn)入飛榮達(dá)、恒銘達(dá)、冠石科技等消費(fèi)電子供應(yīng)鏈企業(yè)的采購體系，最終應(yīng)用于華為、小米、蘋果、OPPO、VIVO等主流消費(fèi)電子品牌。

公司長期聚焦涂層配方設(shè)計(jì)、精密涂布工藝等核心技術(shù)，依托省級工程技術(shù)研究中心、企業(yè)技術(shù)中心，以及院士專家工作站等平臺，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。

根據(jù)招股書披露，公司在境內(nèi)的主要可比公司包括斯迪克、世華科技、晶華新材與永冠新材；在海外，則對標(biāo)3M、日本日東、德國德莎、三菱化學(xué)、NIPPA及韓國SKC等行業(yè)巨頭。

羽璽新材的產(chǎn)品

3 高增長背后的多維挑戰(zhàn)

羽璽新材的上市之路并非一帆風(fēng)順。

公司此前曾掛牌新三板，并于2022年啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板輔導(dǎo)，后于2025年7月轉(zhuǎn)向北交所。

招股書顯示，2022年至2024年，羽璽新材營業(yè)收入分別為4.94億元、4.72億元、5.64億元，歸母凈利潤分別為1124.84萬元、2207.59萬元、5269.14萬元。最近三年，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率高達(dá)116.43%，增長勢頭迅猛。

羽璽新材主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

同樣地，羽璽新材也面臨多重經(jīng)營挑戰(zhàn)。

首先一個(gè)就是，原材料價(jià)格波動(dòng)構(gòu)成最直接的利潤沖擊。公司主營業(yè)務(wù)成本中材料占比持續(xù)高達(dá)77%-80%，且主要原材料價(jià)格與石油波動(dòng)高度關(guān)聯(lián)，利潤空間易受大宗商品行情沖擊。

其次，羽璽新材的應(yīng)收賬款已突破2億元，近三年年均復(fù)合增長率達(dá)17.93%，若主要客戶經(jīng)營或信用狀況發(fā)生不利變化，公司將面臨回款延遲乃至壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

此外，技術(shù)迭代加速構(gòu)成長期壓力。下游消費(fèi)電子、新能源等技術(shù)更新極快，要求上游材料持續(xù)創(chuàng)新。然而，公司研發(fā)投入占比不高，高端人才儲備亦顯不足。

4 未來5年蘊(yùn)含千億增長機(jī)會(huì)

行業(yè)報(bào)告顯示，2024年全球功能薄膜市場規(guī)模達(dá)到3879 億元，并有望在2030年進(jìn)一步增長至4118億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力。

在中國，這一趨勢更為顯著，新能源汽車、5G通信、航空航天等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已成為行業(yè)的主要增長引擎。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，功能性涂層復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)已駛?cè)朊鞔_的上升通道，但增長已非泛化的普漲，其內(nèi)涵正在經(jīng)歷深刻變革。

第一，要洞察定制化的細(xì)分賽道需求。一方面，人形機(jī)器人等前沿產(chǎn)業(yè)催生對于高導(dǎo)熱、輕量化特種材料的爆發(fā)性需求，開辟高附加值的定制化賽道。另一方面，國產(chǎn)替代正轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體封裝、高端光學(xué)膜等技術(shù)壁壘更高的領(lǐng)域，為國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)打開替代國際巨頭的明確窗口。

第二，不是漸進(jìn)式改良，技術(shù)創(chuàng)新和標(biāo)準(zhǔn)或有重大變革。人工智能與計(jì)算材料學(xué)的結(jié)合，正帶來顛覆性的研發(fā)革命。同時(shí)，開發(fā)環(huán)境友好型材料已成為通往未來的“通行證”。

第三，重構(gòu)全球坐標(biāo)系下的發(fā)展戰(zhàn)略。行業(yè)集中度正快速提升，市場份額加速向頭部企業(yè)集中。企業(yè)如何在國際供應(yīng)鏈中尋找新定位，為企業(yè)帶來新一輪升級挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

未來五年的千億機(jī)遇，屬于那些能夠精準(zhǔn)卡位高增長賽道、持續(xù)進(jìn)行高端化創(chuàng)新的企業(yè)。

羽璽新材此番沖刺IPO，也正是為了獲取參與這場產(chǎn)業(yè)升級競賽的關(guān)鍵資源。上市之路能否如愿，讓我們拭目以待。

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大成產(chǎn)經(jīng)是硬科技產(chǎn)業(yè)“首席鏈接官”，布局微信/頭條/百度/新浪/網(wǎng)易等自媒體矩陣，精準(zhǔn)鏈接政商產(chǎn)投圈層，提升品牌價(jià)值與鏈接機(jī)會(huì)。

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