1月12日，A股再次大漲，成交額再創(chuàng)歷史新高，受政策預(yù)期升溫、宏觀數(shù)據(jù)改善與流動(dòng)性向好共同推動(dòng)。春季行情延續(xù)，科技板塊領(lǐng)漲凸顯結(jié)構(gòu)性特征。

1 月 12 日，上證指數(shù)收漲 1.09% ，豪取 17 連陽(yáng)，再度刷新逾 10 年新高；創(chuàng)業(yè)板指漲 1.82% ，北證 50 漲 5.35% 。

AI應(yīng)用題材全線爆發(fā)，商業(yè)航天、核聚變、零售、半導(dǎo)體概念股活躍，市場(chǎng)逾4100股上漲。A股成交額超3.6萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。

12日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，科技板塊成為領(lǐng)漲主力，這與2026年"科技牛"行情延續(xù)的判斷相吻合。

這種板塊輪動(dòng)格局反映了市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期信心。外資機(jī)構(gòu)如瑞銀和摩根士丹利在2026年中國(guó)股市展望中均指出，以AI為代表的創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展、政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)與資本市場(chǎng)的支持，以及國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的潛在資金流入，將繼續(xù)支撐市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性改善。雖然指數(shù)層面大幅提升估值倍數(shù)的可能性較低，但企業(yè)盈利改善將驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情進(jìn)一步深化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股上漲并非孤立事件，而是2026年"春季行情"持續(xù)展開(kāi)的體現(xiàn)。從宏觀層面看，多重積極因素形成了共振效應(yīng)。

1.政策預(yù)期升溫是首要驅(qū)動(dòng)力。

中信建投認(rèn)為，開(kāi)年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)投資與需求端利好頻出，投資端 國(guó)家發(fā)改委 提前下達(dá)提前批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃，共計(jì)約2950億元，較上年同期多950億元，各地專項(xiàng)債與政府債也靠前發(fā)行，項(xiàng)目的集中開(kāi)工和政策工具支持對(duì)投資形成強(qiáng)勁支撐。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善提供了基本面支撐。

12月制造業(yè)PMI為50.10%，是4月份以來(lái)首次升至擴(kuò)張區(qū)間，主要推動(dòng)力量來(lái)自產(chǎn)需同步修復(fù)。這一數(shù)據(jù)的意外好轉(zhuǎn)，一定程度上暗示12月整體宏觀數(shù)據(jù)可能超市場(chǎng)預(yù)期，有助于市場(chǎng)看多2026年第一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

3.資金面改善增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性。

外部環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息如期落地，疊加人民幣匯率偏強(qiáng)運(yùn)行，有利于外資增配中國(guó)資產(chǎn)。內(nèi)部方面，險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)整、公募改革、優(yōu)質(zhì)券商杠桿松綁等政策，強(qiáng)化了增量資金入市動(dòng)能。

華泰證券認(rèn)為，強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動(dòng)向看，交易結(jié)構(gòu)較為集中，部分熱點(diǎn)板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升。業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期將至，建議結(jié)合基本面預(yù)期，尋找高性價(jià)比方向，聚焦外需鏈景氣改善品種以及后續(xù)有催化且擁擠度相對(duì)低的主題，具體到行業(yè)層面，建議關(guān)注游戲、免稅、電池、工程機(jī)械、農(nóng)化。中期配置思路不變，電力鏈上游資源品逢低吸籌。

中信建投研報(bào)表示，在2025年下半年以來(lái)一系列政策工具影響下，投資增速將明顯回升，社會(huì)需求也出現(xiàn)顯著修復(fù)，建議關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)、基建等低估值順周期板塊。近期太空光伏、核能與存儲(chǔ)等行業(yè)利好較多，建議關(guān)注核電建設(shè)、潔凈室等建筑企業(yè)。

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